价值投资入门（六）

        格林厄姆开创了价值投资一派，巴菲特和Walter Schloss 等人应用其理论在股市上取得了非凡的成就，这些人也奉格林厄姆的教导如同金科玉律。可是巴菲特的好友，天才的Charlie Munger，却看出了格林厄姆的不足之处，那就是格林厄姆只重数量，忽略质量。格林厄姆评估一个企业的时候主要看财务报表的数据，尤其重视book value。他对企业的业务本身没有多大兴趣。在芒格的影响下，巴菲特也渐渐认识到财务报表之外企业质量的重要性，终于超越了他的老师格林厄姆，成为价值投资的集大成者，积累了巨额的资产，一度成为美国首富。

        其实重视企业质量的倒也不止芒格一人。Philip Fisher在他的著作中也阐述了企业质量的重要性。巴菲特曾说过他的投资理念是85%的格林厄姆和15%的Fisher。有条件的话我建议大家把Fisher的书也找来读读。

        与格林厄姆不同，巴菲特并未把自己的投资理念整理成书，他的思想散见于各种文章，演讲，座谈当中，作为入门学习的话我建议先读他历年写给股东的信，然后学习他在各个大学里的讲座，这些资料网上都有，读来颇有“听君一席话，胜读十年书”的感觉。

        这里我捡几个重要的方面介绍一下巴菲特的投资理念：

1. commodity type business vs. monopoly type business

2. 集中投资, circle of competence

3. 长期持有

4. quality of management

        下一篇文章，介绍commodity type business vs. monopoly type business。