价值投资入门（七）commodity type business vs. monopoly type business

        commodity type business，处在竞争激烈的市场，各个厂商的产品差异不大，主要靠价格来吸引消费者。民航业是比较典型的例子，比如说你要从纽约飞到洛杉矶，有很多家航空公司可以选择，多数人会选价格低的航班。很多航空公司都曾经有过破产重组的经历。有个笑话："If you want to be a Millionaire, start with a billion dollars and launch a new airline." 我们投资的时候，要尽量避免commodity type business。

        monopoly type business，处于市场的垄断地位，可以轻松获得高额利润。比如说水电煤气公司等等，理论上不管定价多高，消费者也不得不买。因为它们明显的垄断地位，一般来说它们的定价要受到政府的监管，所以利润受到了限制。如果你能找到一家还没有受到政府监管的垄断企业，那就很有可能是一个致富的好机会。在互联网兴起之前，媒体业就有这样的机会，如果一个城镇里只有一家报纸，它就可以把广告费订得非常高，商家们也还是不得不买它的广告。巴菲特和芒格早年就通过投资这样的报纸赚了很多钱。

        还有一种企业，虽然市场上有其它的选择，但是消费者对某种品牌的忠诚度很高，那么这也是好的投资对象。巴菲特喜欢把企业比作是一座城堡，竞争对手们不断地攻击这座城堡，那么护城河越宽城堡就越安全。如何识别一个企业的护城河是宽还是窄呢？这个需要对行业和企业本身有足够的了解，有时候不是容易判断的。有一个重要的因素是企业的定价能力，如果一个企业给产品涨价会导致客户大量流失，那么它的护城河八成很窄。反之，如果一个企业可以年年涨价，不必担心客户跑掉，那么它的护城河八成够宽。如果我们看到可口可乐，麦当劳，迪斯尼乐园涨价了，但是销量并未减少，那么这些企业很有可能护城河很宽，值得进一步研究。投资者的任务， 就是能够识别企业护城河的宽窄，避免投资护城河过窄的企业，尽量投资护城河很宽的企业。

        下一篇文章，介绍集中投资和长期持有。