价值投资入门（十二）巴菲特的投资案例

        Washington Post: 巴菲特70年代购买Washington Post股票的时候，整个公司的市值只有80million. 可是你要是把公司的资产分开看的话，它拥有若干个电视台，若干个报纸，林地，造纸厂，等等。每个资产的市场价格是不难查到的，如果把这些资产加起来，价格至少是400million，是市值的5倍。买这样的股票可以说是高回报而且几乎无风险。

        Disney: 巴菲特60年代买Disney股票的时候，迪斯尼乐园刚刚建成加勒比海盗游艺项目，花费了17million, 可是整个公司的市值才80million。Disney的电影Mary Poppins在那一年的利润是30million。 想想看，迪斯尼乐园里一个游艺项目就值17million，一部电影一年的利润就是30million，可是整个公司的市值才80million，这种情况下并不需要什么天才就能看出来企业的价值被低估了。

        American Express: 在60年代American Express遭遇了salad oil scandal, 公司估计的损失相当于全部的working capital, 股价因此暴跌50%以上。巴菲特却认为，这个公司的盈利能力主要来源于它在信用卡和旅行支票市场上的地位，此次损失只是一次性的，对信用卡和旅行支票业务并无影响。据说他还专门到当地的餐馆和银行蹲点儿，确认消费者还在继续使用American Express的信用卡和旅行支票。当然最后的结果出人意料，比预想的还要好，这是后话不提。

        Sanborn Map: 巴菲特在50年代购买Sanborn Map股票的时候，股价是每股45元，可是这个公司拥有的投资组合的市场价折合每股65元，同时它的地图业务也有很好的盈利。也就是说，如果你把整个公司买下来，把地图业务白送出去，然后把公司的投资组合以市场价卖掉，盈利也接近50%。

        其它的著名案例还有诸如 GEICO, 可口可乐，PetroChina 等等，限于篇幅就不一一说了。从以上几个案例，可以看出有时候市场的非有效性是十分明显的，一个人不需要有多聪明也能看出某个企业的价值是被低估了。

        下一篇文章，谈谈几个具体行业的特点