ROA，ROE，ROIC的异同，巴菲特最看重什么

短答：看 ROIC（或“增量 ROIC/ROIIC”）最能判断这家公司是否在“用钱赚钱”；再看 ROE 的质量（是否靠高杠杆/会计项放大）；ROA更多用来横比资产重or轻的行业。巴菲特更在意“能以高且可持续的回报率再投资的企业”，本质就是长期高 ROIC/高质量 ROE + 护城河 + 现金流。

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投资决策的优先级（实操版）

1. ROIC vs WACC（核心）

• 规则：ROIC 持续高于加权资本成本 WACC，且最好高出 ≥5 个百分点，说明公司在创造真实价值。

• 进阶：看 ROIIC（增量投入资本回报） 是否同样>WACC——决定每年新增资本能否继续高效复利。

2. ROE 的“含金量”（谨防被杠杆美化）

• 关注：负债/权益不高、商誉/无形资产剔除后的“有形 ROE”仍然不俗（例如≥15%）。

• 排雷：

  • 高 ROE 可能来自高负债或回购缩小分母；

  • 周期行业在高景气年 ROE 漂亮但不可持续。

3. ROA（辅助）

• 用于资产重 vs 资产轻行业对比、或判断资产周转效率。资产轻平台型公司 ROA 往往偏高，重资产公用事业 ROA 天花板较低。

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巴菲特常看的“味道”

• 可持续的高回报：长期高 ROIC/高质量 ROE，不是一时数据。

• 可再投资空间：公司能把赚到的钱继续投到高 ROI 的项目里（或回购/分红把钱还给股东）。

• 护城河：品牌、网络效应、成本优势、监管壁垒，保证回报率不被竞争压平。

• 现金流与会计利润一致性：自由现金流/净利稳定较高。

• 保守负债：即便 ROE 好，也不靠高杠杆。

• 管理层的资本配置：是否把现金用在回报率最高的去处（再投、并购、回购、分红）。

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快速打分清单（你可以直接套用）

• ROIC 连续5–10年 > WACC 且稳定（最好 >15%，但看行业）。

• ROIIC 近3–5年持续 > WACC（不是“越投越差”）。

• ROE（剔除商誉/高杠杆） ≥15%，负债适中。

• 自由现金流率为正且波动小，FCF/净利 ≥ 80%。

• 营收与每股价值（每股净利/每股自由现金流）同向增长。

• 护城河证据：毛利率/净利率稳定或上行、客户留存高、价格力强。

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一句话总结

• 买股票 = 买能长期以高 ROIC 复利的“现金机器”。

• ROIC/ROIIC 定胜负，ROE 看质量与风险，ROA 作补充横比。

• 符合“高回报 + 可持续 + 可再投资 + 好资本配置”的，就是巴菲特型好公司。