市场提前反应 (gamma squeeze )

据媒体高盛全球市场部门董事总经理Scott Rubner称，伴随长伽码（指持有某种期权策略时，标的资产价格波动对策略价值的正增益）约50亿美元的消失，市场可能会经历一段时间的动荡。

SpotGamma创始人Brent Kochuba指出，这一次与看涨期权挂钩的到期价值是看跌期权名义价值的 11 倍左右，这与上个季度相比有很大不同，当时该比率接近 5:1。差距扩大表明对上行敞口的需求不断增长，同时对看跌期权的需求不断萎缩。

Kochuba表示，这可能会导致周五及下周初某些高交易量股票和指数出现小幅下挫。

周四，美股市场已经提前反应，由于与英伟达相关的合约到期价值高企，英伟达盘中波动剧烈，涨3.8%后一度转跌4.5%，日内等于从最高位跳水8%，最终收跌3.5%脱离历史新高。

此前两日表现亮眼的芯片股也高开低走，行业指数和台积电、美光科技、高通、Arm、甲骨文等AI股均脱离新高。

美股大盘方面，标普500指数在八天里第二天下跌并脱离新高，纳指和纳指100跌离新高，“恐慌指数”VIX大涨，升破13。

商品反弹，美油连续三个交易日创七周新高并升破82美元，布油上逼86美元，现货黄金涨超1%，一度升破2360美元至两周新高。

英伟达可能“首当其冲”

自2022年底以来，Nvidia股价已飙升近800%，购买英伟达看涨期权在过去一年中已成为一种越来越受欢迎的交易。

根据 SpotGamma 数据，随着投资者以近乎前所未有的速度涌入与英伟达相关的看涨押注，导致英伟达看涨期权的未平仓合约高于与标普500和其它跟踪大盘股指数的热门ETF相关合约，这种情况被认为"极为罕见"，约有三分之一的英伟达相关未平仓期权预计将在本周五到期。

据彭博，这次英伟达相关期权到期价值是所有标的资产中第二大的，仅次于标普500，高于SPDR S&P 500 ETF以及Nasdaq 100等相关ETF。

分析认为，推动英伟达股价上涨的动力可能在本周五期权到期后减弱，一直在助推股价走高的 "Gamma挤压"现象可能放缓。

"Gamma挤压"指的是密集的看涨期权购买迫使期权市场做市商购买更多的底层股票以对冲风险，从而形成推升股价的良性循环。

SpotGamma指出，随着周五期权到期，英伟达将失去约一半的gamma，这可能会抑制其动能。此外，很少看到未平仓合约>140。

这种单只股票的波动性会滋生不稳定性，不太可能从“股价上涨，波动率上涨”的极端行情，转变为“股价持平，波动率下降”的情况，更可能的情况是“股价下跌，波动率保持高位”。