咀外文嚼汉字（290）“自转车操业”

　　“自转车操业”（自転車操業）是日本一位评论家臼井吉见的“造语”。比喻企业象自行车运转一样的经营方式，自行车只有转动才会往前走，要是一旦停止转动就会倒下。
除了企业，所有法人，所有事业，个人实业主，家庭营生乃至国家运营都有类似的状况。
　　“蛸配当”，章鱼吃尾巴似的分红。
　　“粉饰决算”（window    dressing 装饰门面）：装饰操作，造价帐，弄虚作假，企业或者银行为了改善其财务流动性或增加资产负债总额，提高流动比率所做的操作。
　　日本却被称为“自転车”的是“自行车”是由人力脚踏驱动的，有两个车轮的陆地交通代步车辆，俗称自由车、脚踏车或者单车；又因最早的自行车是从国外引进来的，所以又称“洋车”。
　　日语中的“自转车操业”意思是“负债经营”。是一种危险的经营方式。指的是企业把所有或者大部分收入都用于投资、资金周转、贷款抵押等，非常有风险。　　
　　英语中的bicycle operation；precarious day-to-day management; hand-to-mouth operation ；from hand to mouth。

　　从会计学上说，负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。但从内涵上分析，负债经营也称举债经营，是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式，因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。属于负债经营范畴的负债项目只有实际负债中的短期借款、短期债券和各种负债项目。西方的财务理论分析中往往将负债经营局限于偿还期在一年以上的长期债务，而将符合负债经营概念的借款性短期负债排除在外，这实际上是一种不完全的负债经营概念。本文的分析将负债经营的内涵确定为所有符合负债经营概念要求的债务项目，即不仅包括长期负债、而且也包括短期的借款性负债。
　　负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，但同时又增大了经营风险。从负债经营的优势分析，负债经营能在保持现有股东的控制权前提下带来股东财富的较快增长，因此，资本市场上对于企业以及管理者是否有进取心的一个重要衡量标志即是其负债经营的程度。但是“物极必反”，过度的负债经营又会给企业的经营带来极大的危害。这种危害产生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因素。
　　智者借鉴古人
　　翻译会脱原文
　　传闻容易失真
　　缺爱可能犟笨
　　多恋将会丢魂
　　借钱容易上瘾
　　自转操业难稳
　　雪球喜大翻滚
　　赌钱犹如吸粉
　　资不抵债难遁
　　殷鑑不远家印
　　喜功欲望蠢蠢
　　到头机关算尽
　　爆富难改身份
　　物欲横流血吮
　　毁了几多才俊
　　上阵易难退阵
　　原形毕露赌棍
　　交流能结知音
　　滥交犹如饮鸩
　　读书恰似听琴
　　高球浅酌慢饮
　　无欲刚健精神
　　人生各样底蕴
　　伏脉千里谨慎
　　草蛇灰线有定
　　流星光亮速陨
　　难消万咒公愤！
　　多行不义自毙
　　玩火自灼必焚
　　天网恢恢不漏
　　害人害己天惩

　　“拆东墙补西墙”（借后债还前债）“借新还旧”，又称“以贷还贷”在背负巨额债务且无力偿还的情况下，通过借后债还前债，是一种拆东墙补西墙的行为，最终必定会导致资金链断裂，使得款项无法归还。因此，应当以此认定行为人对后来借入的款项具有非法占有的目的，即这种行为构成诈骗。企业的生产和经营状况已经严重恶化，不具有重整或者挽回的可能性，出现明显的资不抵债和无力偿还债务的情况，行为人还通过虚构事实，隐瞒真相（如虚构投资项目，伪造审计报告等行为），以此让投资人或者借款人陷入认识错误，借入大量资金，并用于归还之前所欠债务，则属于“明知没有归还能力而大量骗取资金”的情况，可以认定行为人具有非法占有的目的，即构成诈骗罪。

　　被人称为“世界铜王”的王文银，作为许家印的合作伙伴，曾经向许家印战略投资了50亿。他给许家印送过一幅墨宝，藏头的八个大字亮瞎了众人眼球。

　　拆东墙补西墙墙墙不倒,借新债还旧债债债不清

　　财报数据显示，恒大地产2022年度的净亏损人民币527.20亿元，截至2022年12月31日，流动负债合计人民币16,787.47亿元，而公司的货币资金（包括现金及现金等价物和受限资金）总额为人民币91.73亿元。
　　公司总负债18,338.19亿元，总资产14,685.57亿元，已资不抵债。陷入债务违约的流动性困境；因各种原因涉及多项诉讼及仲裁案件，上述情况表明可能存在导致对本公司持续经营能力产生重大疑虑的多项重大；不确定性。
　　2023年恒大公布上半年的财报，目前恒大负债2.3万亿，可是总资产只剩下了1.7万亿。也就是目前恒大净负债是6千亿，那么这6千亿到底去哪里了呢？恒大这2.3万亿的负债中，合同负债大约是6千多亿，供应商欠款是1万亿，剩下的还有6千多亿借款。恒大拿了10亿买了一块地皮，然后他们就把地皮抵押给了银行，拿到了10亿，同时在市场上开始销售，拿了10亿的购房款。同时地区开建，全部都是供应商垫款。
　　于是恒大就拿着手里20亿资金又去买了两块地皮，然后又重复了之前的操作，于是20亿就变成40亿。之后恒大就不断重复这个操作，于是手里的10亿资金就迅速变成了上万亿的资产。
　　不过资产增加的时候，他们的供应商欠款跟借款也在增加。关键就是，负债都是刚性的，可是资产却是弹性的。借款部分是需要融资成本的，恒大之前融资利率一直非常高，很多时候达到8%、9%以上。按照恒大目前6千亿的借款，那么融资成本就得好几百亿了。
　　一年一年下来，恒大的现金就被不断吞噬。过去房地产行情好，土地囤积在手里的地皮跟物业会不断升值，这个升值就可以覆盖掉一部分的成本。恒大从10亿滚到了1万亿，里面可能有5千亿的银行借款，这个时候如果年融资利率是10%，那么每年融资成本就需要500亿了。可是如果每年资产增值也是10%，那么在账面上就可以做平了。恒大这个游戏就是一个击鼓传花的事情。2017年许家印一个人就拿到了131亿的分红，2018年又拿了160亿的分红。光是这两年的分红就高达311亿了。从恒大2009年上市之后，恒大累计分红超过了700亿，许家印一个人就拿到了500亿。
　　大部分的分红其实都是在2017年之后分的。说白了2017年之后，许家印已经觉得恒大这盘棋玩不下去了，早晚得暴雷了，于是他也发狠了分红。
　　另外2023年上半年财报又公布了一个数据，那就是减少了之前恒大历年总计6643亿营收，说白了就是之前财报存在问题。许家印通过虚增营收跟利润，然后在股市上大举分红。
　　除了分红掉的钱之外，恒大还在多元化上砸掉了很多钱，恒大足球就砸掉了百亿，也只是造就了虚假的繁荣。其实如今再回想一下，恒大足球为何敢如此砸钱？每年那么多钱去欧美购买外援，钱到底是怎么走的，这不得不让人好奇。同时烧钱玩足球的不止恒大也地产公司，很多地产巨头都是一样的套路。除了足球之外，恒大在恒大冰泉上又亏掉了40多亿。另外恒大汽车又烧掉了几百亿，还有恒大人寿、恒大房车宝、恒大音乐、恒大民族歌舞团等等，这些都是烧钱的下面。
　　另外恒大高管们集体的超高工资，这也是不合理的。董明珠在格力每年的工资也才800万左右而已。在A股里面工资最高的高管也就是年薪4000万左右而已。可是恒大高管中，年薪上亿的却不少。
　　另外这些高管的私人生活也是非常奢侈，恒大内部之前流传的一份高管招待文件，让许多看完之后十分吃惊。这些高管每年在安保跟享受上面的支出也是惊人的。
　　其实恒大为何会亏空这么多，一方面是生意上的事情，恒大本来的生意模式就有问题，高周转高负债，导致公司的融资成本非常高。另一方面则是恒大这棵大树本来就是千疮百孔了，可是还有一群蛀虫不断在啃食他，这只能让恒大死得更快了。过去20年中国房地产已经这么疯狂了，这钱已经这么好赚了，可是为何这么多房地产大佬还是铤而走险，最终导致陷入万劫不复的境地。其实这个世界上，一切不合理的表象，背后一定也藏着不合理的内因。

　　英語 leverage,gearing,levering
　　杠杆作用；梃子（日：Teko）
　　财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。
　　财务杠杆系数（DFL）=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率。无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆，财务杠杆影响的是企业的息税后利润而不是息税前利润。伴随着负债经营的财务杠杆利益（损失）和财务风险、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。