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邹美德 海外原创 即兴随笔 美国芝加哥、洛杉机
《藏富于市：美国资本市场的国家逻辑与社会幻觉》
——文明系列·制度篇补编（一）
导语
美国不是一个传统意义上的“福利国家”，
在这个国家结构中，股市与债市不仅是投资工具，更是治理工具；
所谓“藏富于民”，并非平均分配的善政，
一、不是“市场天然存在”，而是国家精心建构
美国资本市场从一开始，就不是自然演化的结果，
1930年代大萧条后，SEC（证券交易委员会）设立，
二战后至冷战时期，储蓄国债、战时债券、401k制度相继推出，
2000年代后，政府通过税收激励、
换言之，美国资本市场的每一个“自由交易的外壳”背后，
二、“全民股东”是假象，“结构藏富”是真相
美国有近六成家庭通过养老金、ETF、共同基金、
前10%家庭拥有约90%的股票资产；
普通工薪者多以“定投”形式间接参与，面临“亏损即恐惧、
真正能够在低点加仓、利用波动积累财富的，
这是一种典型的“制度性藏富”：财富的外观分布在社会广泛层级，
三、债市与股市是国家治理的双重舱体
债市：国家信用的流通机制
美债不仅是财政部融资手段，更是全球美元体系的锚。
每一次QE（量化宽松）与国债扩张，
股市：资本分配的正当性舞台
税优型账户（如Roth IRA、401k）的设计，就是制度鼓励你“用股市养老”；
企业利润回购、股东分红、估值泡沫，成为财富“合理转移”
在这个结构中，国家并不直接养你，而是允许你自己在市场中“
四、谁在保驾护航？——市场的“圣盾幻觉”
投资者早已习惯了一种制度性期待：
“出了问题，美联储会来；股市跌了，总统会讲话；市场崩了，
这种心理预期，是美国资本市场维持“藏富于民”结构的心理支柱。
美联储：最后的市场安慰者
从1987年到2008年，再到2020年，
总统：政治股市的观感经理
川普是这一逻辑的集大成者：“如果我是总统，股市必创新高；
投资者的依赖机制
联储越救，信仰越深；总统越表态，市场越脆。
五、制度不养你，但会让你相信：你可以养自己
这正是美国资本市场的厉害之处——它不是福利，
对国家而言，“藏富于市”避免了大规模财政支出；
对社会而言，它维持了一种广泛的向上流动想象；
对个体而言，只要你“不退出”，制度就会给你“理论可能”。
结语：藏富的不是民，是秩序
真正藏富的，并非每一个普通民众，而是这个结构本身。
它通过债券的信用体系，股市的流通机制，
因此，“藏富于民”不是一个美好愿景，而是一种制度选择：
国家选择用市场安置社会期待，民众选择用希望承载制度缺席。
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