大约两三个月前，我开始逐步建立 Intel (INTC) 的仓位，当时买入了大量股票作为底仓，同时也配置了长期深度实值的 LEAPS。 我在 Intel 上的布局公开过一些，因此我知道有不少朋友在我公布交易之后买入了 Intel 的 LEAPS。为了避免别人误读我的行动方向，我把我的真实情况先说清楚。我在 Intel 的底仓成本很低，大约在二十八美元，之后也在三十四美元附近加过一批。我还持有大量深度实值、长期的 LEAPS，看涨期权的行权价是二十七美元，已经处于相当安全的位置。此外，我还有充足现金，可以在未来根据情况做加仓或结构调整。
这几天 Intel 上涨了二十个百分点，情绪开始从悲观转为兴奋。有些人问我是否应该卖，有些人准备追，有些人担心冲高回落。对我来说，更重要的问题是，在上涨之后，我的策略有没有需要调整的地方。这篇文章就是为了把我自己的逻辑和计划写清楚。
第一部分，如果 Intel 一切顺利，我的组合会怎样变化
Intel 的反转逻辑其实是由一个多节点链条形成的。只要这些关键节点按顺序推进，Intel 的估值就会随着产业验证不断提高。
第一，18A 良率达标并顺利量产。
这是反转的核心起点。一旦 18A 稳定进入量产，市场会停止质疑 Intel 的先进制程能力，让 Intel 重新站到先进节点竞争序列中。这个阶段通常对应50到60美元的区间。因为我的底仓成本极低，所以这段上涨会直接转化为稳定收益，而我的深实值 LEAPS 会开始显著增加内在价值。
第二，第二大客户落地。
微软已经确认在 18A 上投片。最近最强的传闻来自苹果，有可能在2027年使用 Intel 为其部分 M 系列芯片代工。苹果是行业最挑剔的客户之一，如果愿意让 Intel 参与代工，代表 Intel 在 PDK、制程、封装、良率、可靠性等方面已经达到最高工业标准。在这种客户验证出现后，Intel 的估值更可能进入60到90区间。在这一阶段，我的 LEAPS 将开始进入高速增长阶段。
第三，Foundry 财务改善。
Intel Foundry 当前亏损仍然很大，但随着先进节点成熟、外部客户稳定投片、产能利用率提高，亏损会逐步收敛。如果财报中出现改善迹象，Intel 会从“投资期”进入“盈利增长期”。这种结构性变化通常对应90到120区间。
第四，AI 产品组合形成生态。
Intel 的 AI 路线并不是单一的训练卡，而是 Xeon 的 AI 指令集、Gaudi 在训练市场的性价比、UCIe 互连生态、先进封装以及未来的定制 ASIC。如果这些板块形成互补生态，Intel 将在 AI 范围内获得新的持续增长曲线。
第五，14A 顺利推进。
如果 14A 在 18A 之后也成功，Intel 将进入连续先进制程周期，而不是仅仅翻一次身。这样的结构会使 Intel 长期估值进入更高层次。
整体来说，如果一切顺利，我的底仓会在每一个估值抬升阶段稳定增值，而深实值 LEAPS 会在趋势成熟后进入倍数增长区域。由于我的成本低、结构稳，这种顺利路径对应着非常可观的长期潜力。
第二部分，如果 Intel 不顺利，我应该怎么做?
Intel 的未来不会是单线前进，我必须提前准备不顺利时的应对方式。
第一种情形是延迟。
Intel 的先进节点过去经常延迟，因此未来遇到半年到一年的延迟并不意外。这种延迟可能让股价回到35到40区间，但这对我影响有限。因为我的底仓成本在28，LEAPS 行权价27，非常耐受波动，我还有现金可以静待或补仓。延迟只是时间问题，不是逻辑问题。
第二种情形是技术或客户不如预期。
包括良率低于预期、14A 推迟、外部客户迟迟不到位、Foundry 亏损持续。这种情况下，股价可能回到30到35。但我仍然可以承受，因为我的底仓成本足够低，LEAPS 深实值仍有内在价值。我有足够的时间做进一步观察，也有现金在关键区间降低整体成本。
第三种情形是多节点失败。
如果 18A 失败、14A 失败、客户退出、AI 产品线没有形成生态，股价可能跌到二十多。但必须说明，Intel 不太可能出现自由崩塌的情形。美国政府持有大约百分之十的 stake，同时软银的持仓成本约23，英伟达的投资成本约26。这些都说明 Intel 的底部区间具备结构性支撑。即便出现极端情况，我还有现金可以重建仓位，而我的底仓也有足够低的成本作为安全垫。
第三部分，Intel 涨了二十个百分点之后，我的策略是什么?
第一，我不会卖底仓。
底仓成本极低，是我长期复利的核心部分。卖掉不仅会破坏长期结构，也会触发大量资本利得税。我没有理由为了短期波动动底仓。
第二，我不会动深实值 LEAPS。
LEAPS 的价值来自趋势确认后的倍增效应，而不是短期上涨。行权价27的位置非常安全，提前卖是对自己的结构伤害。
第三，我不会追高。
过去几天上涨20%并不等于趋势建立，只是情绪波动和短期开关，我不会为了这种波动破坏成本结构。
第四，我会在趋势真正突破时建立趋势仓。
如果 Intel 向上突破关键区间，通过行动和财报验证趋势，我会用部分现金建立趋势仓50-55/share。趋势仓是可以在上涨途中出售的，而底仓和 LEAPS 不动。
第五，如果 Intel 回到合理低区间，我会考虑补长期仓(30-35)，但我也清楚补仓不是义务。
补仓必须建立在“逻辑没有变化”的前提下，而不是因为价格低。我不会盲补，我会先重新验证制程进度、客户动态、财报结构和产业链信号，再决定是否补仓。
第六，我坚持“底仓不卖，只卖趋势仓”的原则。
底仓负责长期收益，LEAPS 负责加速收益，趋势仓负责灵活调整和锁利。这样我的结构在上涨时具备最大弹性，在下跌时又不会被击穿。
最后，我想特别说明一件事。
这篇文章只是我基于自己的仓位结构、成本水平、长期判断和风险承受能力所做出的个人策略思考。我的底仓成本低，我的 LEAPS 是深实值，我有充足现金，这些因素决定了我可以采取这样的方式持有和调整。这篇文章不是投资建议，也不是鼓励别人跟随我买入或卖出 Intel。每个人的成本、仓位、现金水平和风险偏好都不同，任何投资行为都应基于自己独立判断，而不是参照他人的做法。我写下这些内容，是为了整理自己的策略，也为了回应过去确实因为看到我公开交易而买入 LEAPS 的朋友。最终的买卖决定应该由每个人自己做出，而不是依赖我的动作。
简单来说，这完全是我的个人策略分享，不构成任何投资建议。
至于说良率，从现在算起18a应该是接近60%，这个最终能冲到多少是关键，因为这个直接决定intel的获利空间 ，良率60%，只能自用，foundry 一分都没得赚，但也不亏，该亏的前期投入研发都亏了。自家产品线采购，60%的良率差不多是盈亏线上生产，靠自家处理器产品赚钱。 良率70% 勉强可以代工，薄利多销，赚那微薄的10-15%毛利润，良率80% 毛利润25-35% 。
目前intel7大概这个水平。intel输台积电最多的其实就是这个良率。intel这次挖了台积电老臣罗维仁估计就是冲着这一点去的。良率90% ，那台积电要哭了。
另外18a，18ap，18apt 良率应该都会在同一水平线上。
14a，新的制程节点，未来如何 谁也说不准。官方不停释放利好说进度超预期等等等的也就听听。
但只要intel18a真的能把良率顶到80% 以上，未来3年都会立于不败，因为intel的打磨功力很强大。加之台积电节点水分越来越大。 n2官方也只敢说密度相比n3提高20%,而后面16a，还是14a 也就数字游戏