这是上一篇文章的续篇，进一步讨论真正的风险
（上一篇文章链接：https://blog.wenxuecity.com/myblog/82458/202511/10770.html）
在上一篇文章中，我写了自己为什么在巴菲特增持后重新买入 Google。在股价大约 180 美元时，我买入了约一百万美元的 Google。随着股价快速上涨，我在 280 美元附近全部卖出，获得了一次非常理想的收益。其实，我还有一些多年前以 30 美元左右买入的老仓，多年时间让这部分仓位已经涨了十倍，更让我体会到长期持有优质公司的真正回报。巴菲特披露伯克希尔增持 Google 的消息一出，我看到消息后几乎没多想，直接在 Robinhood 平台的盘后以 281 美元又买入了一些 Google。几周前我还买过 GGLL 这种 Google 的杠杆产品，到现在已经有大约 40% 的收益。虽然只是一笔辅助性的仓位，但表现相当亮眼，也算是从另一个角度受益于 Google 的上涨行情。
但那篇文章更多谈我的操作与长期观点。这篇文章，我想把重点放在风险上。
最近股票市场处于明显的恐慌状态，资金从高估值和高波动板块撤离，涌入 Google 这样的巨头公司，把它当成避风港。很多人将这当成 Google 的新一轮机会，但我认为必须保持清醒。现在的上涨，不全是因为基本面好，而是因为市场缺乏更安全的去处。
下面，我分享我对 Google 目前真实风险的理解。
当前上涨是资金避险，而不是长期成长
这波上涨的核心并不是广告业务爆发，也不是利润大幅提升，而是资金恐慌后对安全资产的需求。大佬增持增强了情绪，但推动股价上升的主要是资金从英伟达和其他科技板块的回流。这是资金的临时停靠，而不是长期布局。因此我对这波上涨的持续性保持怀疑。
市值越大，增长越难，四万亿就是天花板附近
从数学角度讲，Google 目前的市值已经非常庞大。
如果它真的涨到四万亿美元，那么以目前的股本计算，每股大约三百三十美元左右。
换句话说，Google 从现在到三百三十美元，大概只有百分之十的成长空间。
而要突破四万亿，Google 必须在盈利、AI 商业化、云利润率、搜索优化等方面都取得明显突破。以现在的环境来说，我认为达到三百三十美元已经算合理上限，短期超越这个区间并不容易。我不期待它在近期突破三百三十。
Google 最大的挑战来自它自己
Google 的核心利润来源是搜索，但现在最大的威胁并不是来自竞争对手，而是来自它自己的 AI。Gemini 3 的表现非常强，代表 Google 在 AI 模型上的技术能力依然领先。
但是越强的 AI，越可能减少用户在搜索中的点击，减少广告曝光，也削弱 Google 传统商业模式的盈利能力。
AI 的进步是一把双刃剑。Google 必须创新，但创新一定会蚕食旧业务。这是结构性风险。
自动驾驶仍在亏损，商业化持续落后
Waymo 技术先进，但多年来仍在大幅亏损。Tesla 依靠端到端模型与车队数据形成巨大的优势，更便宜、更高效、更快迭代。Waymo 在商业化上落后，而且看不到短期追赶的路径。自动驾驶很难成为 Google 下一步市值跃升的核心引擎。
TPU 依然是最值得期待的长期价值
尽管风险很多，但 Google 还是有它独特的长期筹码。TPU 在能效和成本上极具优势，是未来 AI 云算力竞争中的潜在关键武器。Gemini 3 的优秀表现，实际上也证明了 Google 在 AI 底层能力的深度。但是 TPU 的商业化仍然在早期阶段，还不足以推动四万亿甚至更高的估值。它更多是中长期利好，而不是短期催化。
那我为什么还买
对我来说，买入 Google 是一个稳健决定，而不是追逐爆发的赌注。在当前恐慌的市场环境中，Google 是最稳健的选择之一，现金流强，体量大，资产负债表健康。
但我不会期待它短期大涨，更不会期待它从三万多亿市值一路冲到五万亿。我对它的合理预期就是百分之十左右的空间。三百三十美元附近是我能看到的合理上限。在这个区间之上，我不会抱有幻想。
买入 Google，是为了稳，是为了长期安全，而不是为了暴涨。
