帅才孙宏斌 (下)

东山再起的并购之王

纵有千古，横有八荒。前途似海，来日方长(梁启超)。尽管再次跌入谷底，孙宏斌梦想依旧。出售顺驰后，他聚集了一些对他仍有信心的支持者、前下属，和投资人，以及一些优质地块和项目，在天津重新出发，创立融创中国，并获雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc. 2007年)入股， 雷曼兄弟破产后，其拥有的融创股份出售给了贝恩资本及德银(Bain Capital，Deutsche Bank AG  2009年)。要知道，贝恩资本可是现任参议员，前共和党总统候选人罗姆尼(Mitt Romney)拥有、曾为合伙人的世界领先的知名投资公司哦。挟国际资本的加持，融创于2010年10月7日在香港联交所高调上市，孙宏斌再现镁光灯下(下图 搜狗百科)。天生我材必有用，千金散尽还复来(李白)。对于成功上市，孙宏斌如是说：“我等了三年，就是要等一个机会，我要争一口气，不是想证明我了不起。我是要告诉人家，我失去的东西一定要拿回来！” 

融创创立后，孙宏斌铭记导致顺驰失败的直接导火索 -- 现金流。根据融创的上市文件显示，从2007年到2010年，融创极少以杠杆来发展扩张。同时，在住房不炒，多元发展的当下，融创依旧坚持着自己的老本行，继续着眼房地产拿地发展。

2015以来，一直在扩充自己的土地储备，包括 2016年下半年5个大项目 -- 42亿元收购莱蒙国际旗下物业；20亿元入股博鳌金湾；以40亿元入股金科地产；以37亿元入股恒大嘉凯城青岛项目和138亿元入股融科智地。2017年融创又以26亿元拿下链家6.25%的股份；以150亿元的代价分别收入乐视网8.61%，乐视影业15%，乐视致新33.5%的股权；以102亿元收购天际烂尾楼星耀五洲项目；以632亿打包买下王健林万达旗下13个文旅项目和76个酒店打包。入股乐视，获得了乐视的土地储备(据称有2万亩之多)。入手万达项目，则接收了万达文旅项目的周边住宅可售面积近5000万平方米。仅3年时间里，融创就把万达的资产卖出了1600亿！(下图 WPCOM)

2019年，融创以125亿元收购上海泛海建设公司100%股权；以40亿接盘李嘉诚大连西岗山黑嘴子项目；以152亿元收购云南城投集团持有的环球世纪及时代环球51%股权，获得了大量具流动性的土地储备。2020年，融创以350亿元的代价，接盘了山水文园的全部项目；以49亿元接盘了新湖中宝的两个项目。截至2020年末，融创土地储备规模达2.58亿平方米，权益土地储备规模1.61亿平方米，土地储备货值约3.1万亿元，位居大陆房企之首。大规模的并购，使融创的杠杆率达到了83.96%的高位。融创似乎正走上顺驰的老路。毕竟，融创7位执行董事中，汪孟德，荆宏，田强，黄书平这4位就曾任顺驰的高管。于是，好事者有如此一问：恒大已经倒下，融创还会远吗？

神奇财技配合疯狂拿地

2020年，大陆政府公布第一批房企的三道红线踩线名单里，融创跃然榜单，而且除现金短债比外，其余两项指标排名第一！顺驰的昨天，恒大的今天，就可能是融创的明天。孙宏斌有着非同一般的危机感。在他的指挥下，融创开始了紧急救赎行动 -- 出售金科股份股票，运用财务技术手段等不一而足。一年时间不到，融创成功脱单，实现2条指标转绿，净负债率和现金短债比都达到了要求。

但是孙宏斌知道，融创前面依然处处是雷：2020年负债总额高达9305.75亿；2021年借贷总额约为3034.4亿元，利息开支约为289亿元；持有的987.1亿元非受限现金资源，仅可以覆盖916.1亿元的短期有息债务；2021年支付约2020.8亿元贸易及其他应付款，而能收回贸易及其他应收款约为610亿元。即便如此，融创继续在全国范围内豪气拿地 -- 溢价14%拿下合肥包河区202101地块；溢价169.44%拿下芜湖2103号地块；溢价72.64%拿下南宁GC2021-001地块；单价超8万／平方米拿下上海普陀；溢价61.3%拿下江苏镇江J2102地块；并分别以溢价83%和89%在临沂和淮安拿下了两块地皮；还分别在乌鲁木齐，广州，重庆和无锡拿地。

如此频繁拿地，融创有这么多钱吗，钱来自何处？对此，央行开始“排查”，要求金融机构提供融创5月份购地的信息，包括逐层穿透说明购地资金来源、相关银行账户信息、支付凭证等(下图)。可面对房产新政，仍痴迷房产业务无法自拔的孙宏斌，继续以财务手段调节接招政府调控组合会否遭遇滑铁卢？孙宏斌的融创会否就此殒落，投资人、竞争对手、和吃瓜群众全都拭目以待。

走自己的路

孙宏斌出身寒门，经训练变联想精英。不满现状追梦想，历尽沉浮艰辛成地产富豪，业界明星。人在江湖，身不由己。已然财富自由的孙宏斌继续拿地，并购，建楼，再拿地，再并购，再建楼，如此周而复始，循环往复，在构建自己房地产开发商业帝国的路上，一走到底。他幸福吗？他自由吗？这，他知、上帝知、或许还有他的家人知。但是，这重要吗？

参考资料

小明商业评说. (2021). 孙宏斌因柳传志入狱数年，出狱后柳传志借50万给他，帮他赚到百亿. 网易. 链接 https://www.163.com/dy/article/G558SQI00544AFJI.html

云掌财经. (2021). 孙宏斌的经历有何特殊之处？他所领导的融创中国是一家怎样的地产公司？知乎. 链接 https://www.zhihu.com/question/20723342

云掌财经. (2017). 起底孙宏斌：枭雄与赌徒. 界面新闻. 链接  https://www.jiemian.com/article/1488419.html

苏萍. (2014). 真主角孙宏斌的 "95分"和"现杀".  新华房产. 链接  http://www.xinhuanet.com/house/hz/zt/xw/sjkls/sj6.html

邱天一. (2021). 孙宏斌跌宕传奇的半生. 氢财经. 链接  http://litecaijing.com/euyTuBGLi7GynTn8Dn_udQ.html

奇偶派. (2021). 狂人孙宏斌和末路狂奔的融创帝国. I亿欧. 链接  https://www.iyiou.com/analysis/202108051020558

周智宇. (2022). 提前偿还43亿，孙宏斌可以喘口气了. 华尔街见闻. 链接  https://wallstreetcn.com/articles/3650251

MBA智库. (2022). 孙宏斌. MBA智库·百科. 链接  https://wiki.mbalib.com/wiki/%E5%AD%99%E5%AE%8F%E6%96%8C