期权交易术语

在熟悉期权合约的基础上，读者可以进一步了解期权交易中常用的规范术语。

期权的买与卖 (Buy vs. Sell)

这通常是使初学者容易混淆的地方。期权有看涨(Call)、看跌(Put)两大类，每一类期权都可以以买入或卖出方式进行开仓。我们简单比较如下：

• 看涨期权 (Call Option)
  • 买入开仓(Buy to Open)：投资者买入看涨期权，支付期权费，拥有行权权利；期待标的价格上涨并从中获利，最大风险是期权费，最大利润没有上限
  • 卖出开仓 (Sel to Open)：投资者卖出看涨期权，收取期权费，不拥有行权权利，但有履约义务；期待标的价格平稳或下跌；最大利润就是期权费，最大风险没有上限
• 看跌期权 (Put Option)
  • 买入开仓 (Buy to Open)：投资者买入看跌期权，支付期权费，拥有行权权利；期待标的价格下跌并从中获利，最大风险为期权费，最大利润为当时标的价格（即股票价格跌为零时的利润）
  • 卖出开仓 (Sell to Open)：投资者卖出看跌期权，收取期权费，不拥有行权权利，但有履约义务；期待标的价格平稳或上涨，最大利润为期权费，最大风险为当时标的价格（即股票价格跌为零时的亏损）

可以看出，买入方和卖出方永远是风险转移的一对。因此，期权交易也称为零和游戏。

在投资者开仓后，随着标的价格变化，持有的期权价格相应变化。买入方和卖出方均可自由而独立的选择与开仓相反的方式交易同一产品进行平仓，用以锁定利润或亏损。例如：买入方可以卖出持有的期权平仓，卖出方也可以从市场中重新买入当前空头的期权平仓。买入方和卖出方由市场竞价撮合，通常不是开仓交易时的双方对手。

另外，作为买入开仓一方，还可以选择行权进行交割。即对看涨期权买入方，支付行权价，获取股票；对看跌期权买入方，卖出股票收取行权价。在买入开仓方行权时，卖出开仓方为被指定履约方，需要按合约以行权价买入或卖出标的股票。

期权费 (Option Premium)

期权费就是交易双方买卖期权所支付或收取的费用，对挂牌股票期权(Listed Stock Option)来讲，也就是期权的市场价格。通常期权的市场价格有两个读数：买价(Bid)和卖价(Ask or Offer)。

期权市场是由做市商维护的市场。期权的买价和卖价通常由做市商根据市场行情发布，并随时调整。不同的市场风险下，买价和卖价间的价差不同 －在市场风险大、流动性低时，价差大；市场风险小、流动性强时，价差小。

投资者以市场卖价买入期权，以市场买价卖出期权。取决于买、卖价差，交易成本是投资者必须要留意的风险之一。

期权价格的构成

期权的价格由两部分构成：内在价值 (Intrinsic Value)，和时间价值 (Time Value or Extrinsic Value)。

简单讲，内在价值就是标的价格超越(高于或低于)行权价的数量，有就是此时行权所能锁定的利润额；内在价值至少为零。

时间价值指的是在期权价格中，去除内在价值，因为标的价格波动而使期权有机会在到期日前超越行权价，从而为期权带来的价值。

时间损耗 (Time Decay)

延续上面讲解的时间价值。其它变量恒定时，有效期越长的期权价值越大，因为该期权越有可能在到期日前更大幅度的超越行权价，从而实现更大的利润。

换句话说，在其它变量恒定时，在到期日前，随着时间推移，期权价值会逐渐衰减，我们称之为时间损耗。

时间损耗是期权交易中重要的一个风险因素。通常期权买入方会逐日支付时间损耗所带来的损失。有关时间损耗，我们在陆续的教程中，会有深入的讨论。

 

期权的值域 (Moneyness)

为了更好的区分期权的价值与特性，根据标的价格与行权价间的动态关系，任何一个期权处于三种状态之一：

• 实值期权，也称价内期权 (ITM, In-The-Money)
  • 即有内在价值的期权
  • 对看涨期权，实值期权指当标的价格高于行权价时的期权
  • 对看跌期权，实值期权指当标的价格低于行权价时的期权
• 虚值期权，也称价外期权 (OTM, Out-of-The-Money)
  • 即没有内在价值的期权
  • 对看涨期权，虚值期权指当标的价格低于行权价时的期权
  • 对看跌期权，虚值期权指当标的价格高于行权价时的期权
• 平值期权 (ATM, At-The-Money)
  • 标的价格等于行权价时的期权，同时适用于看涨、看跌期权

 

在了解了期权的定义，期权的合约规范和常用交易术语后，我们进一步研究什么因素会影响期权价值。

请继续阅读下文与期权价值有关的六大定价因子。