2012金山加拿大增长息入型投资组合

1. 投资目标

金山基金投资目标是主要以分散性投资组合的方式投资加拿大互惠基金，获取高于平均群组的风险修正后的回报率（sharp ratio），并提供常规的月息收入和长期稳健资本增值。

 

2. 投资策略

为了达到上述目标，本基金将主要采取下列方法：

 

（1）    主要投资高息月息收入平衡互惠基金，以此为“核心 ” 提供稳定的月息收入；

（2）    以提高sharp ratio为目标，有选择性投资稳健型增长息入基金。

（3）    只要非熊市，至少投入20%的资产比例在激进型基金板块，用以提供适当的资本增长；

（4）    采用5信号系统动态调整（timing）激进基金部分以提高投资组合的总回报率。

 

3. 投资组合

3.1 基准资产配置（Asset Mix）

基于市场的变化，适时调整投资组合的比例以适应不同市场的需要，为此提出三种资产配置如下：

 

投资组合	现金及等价物	债券	稳健息入平衡基金	稳健增长型基金	激进基金	应用市场
中性组合	5%	20%	35%	20%	20%	猪猴市
激进组合	5%	0%	35%	20%	40%	牛市
保守组合	20%	35%	35%	10%	0%	熊市

 

中性投资组合主要应用于震荡市场，激进组合用于牛市；而保守组合用于熊市。我们将使用5信号timing系统对大盘（TSX）走势作出牛熊猪猴市的判断，并相应作出资产配置的调整。具体操作规则如下：

 

牛市判据：5信号timing系统全为买入信号，且TRIX金叉后上行；

熊市判据：5信号timing系统全为卖出信号，且TRIX死叉后下行；

猪猴市判据：2～3个信号买入或卖出交替出现。非牛熊市，我们定性为中性市场。

每个信号“负责 ”10%的仓位控制，买入的顺序是先“增长”后“激进”；卖出优先次序是“先激 ”进“后增长 ”。

3.2 当前（2012年1月12日）资产配置

在新年伊始，当5信号系统对TSX发出三个买入信号后，加上原有1个买入信号，累计达到4个买入信号，我们认为市场开始由中性转为中性偏牛，并实时加仓30%，接着新年第二周tsx再次出现买入信号，5信号timing系统全为买入，至此完成全部加仓。资产配置为激进组合形式。实际资产配置比例如下：

 

投资组合	现金及等价物	债券	稳健息入平衡基金	稳健增长型基金	激进基金	应用市场
激进组合	4.19%	0.46%	35.07%	19.51%	40.77%	牛市

 

 

4. 投资组合评估

4.1   风险修正（Risk-Adjusted）回报率 –sharp ratio

本人一向注重风险修正后回报率，即在设计投资组合时，注重挑选那些投资风格稳健，牛熊兼通，且具有高sharp-ratio的互惠基金，以此构成稳健增长型的高sharp-ratio的投资组合。

几类基金过去三年风险系数（as of Dec 2011）

投资组合	91 Day Treasury Bill Index	Globe Cdn Short Tm Fixed Inc Peer Index	Globe Cdn Neutral Balanced Peer Index	TSX total return	Globe Natural Resources Peer Index	Globe PM Peer Index
Peer Index	0.12%	1.36%	7%	15%	21.01%	26.2%
Group Average	0.28%	1.76%	7.69%	15.16%	24.2%	29.39%
金山投资组合	0.28%	1.71%	6.73%	13%	25%	29.5%

 

根据上述参数，忽略各部份基金的相关影响，计算得出本投资组合的风险系数近似为：9.44%。（实际上，由于各部分基金彼此相关，风险系数的计算还需加上各基金两两相关的协方差系数，风险值因该比此要略高一些，由于这方面的统计数据无从得到，故忽略计算）

 

 

从globe fund网站数据得到过去三年的回报率：

投资组合	现金及等价物	债券	稳健息入平衡基金	稳健增长型基金	激进基金
以往3年回报率	0%	3%	7%	13%	28%

 

据以往数据得出过去三年中这个投资组合的回报率为：22.69%。由此计算出sharp ratio为2.403.

 

根据加拿大互惠基金分类法，本基金属于Canadian Equity Balance 类别，与基准指数和组群平均比较的数据见下表：

 

投资组合	过去3年风险系数	过去3年年回报率	风险修正后的年回报率评价因子（Sharp ratio）
Globe Canadian Eqt Balanced Peer Index	8.78%	8.14%	0.927
Globe Canadian Eqt Balanced Group Average	9.75%	9.18%	0.942
金山投资组合	9.44%	22.69%	2.403

 

 

当然，历史数据不能代表本基金的的未来回报率，上述计算结果不能说明未来一定会有如此佳绩。但通过选择优质高产的基金，采取分散投资组合，是能达到降低风险的目的。

 

 

4.2   预期回报率

历史数据不能代表未来，但根据对经济形势的预判，可对未来回报率作出预估。假设未来三年的回报率如下：

 

投资组合	现金及等价物	债券	稳健息入平衡基金	稳健增长型基金	资源基金	贵重金属基金
100%	4.19%	0.45%	35.07%	19.51%	31.58%	9.2%
预期未来3年回报率	0．3%	3%	7%	13%	20%	40%

 

则根据组合的资产配置比例，加权计算得到投资组合预期的回报率为14.42%。

 

4.3   板块结构及权重。

 

在挑选互惠基金时，注重投资组合板块结构的分散性。本组合的板块结构如下：

 

投资组合板块结构	能源	材料	财金	债券	工业	消费	现金及其等价物	其他
100%	22.98%	22.45%	17.49%	17.04%	5.72%	1.55%	5.05%	7.73%

 

由此结构可以看出，本投资组合是一以能源材料为主，财金和债券为辅的资源性基金。由于TSX不含有债券和现金部份，所以，本基金与tsx没有可比性，其基准指数采用globe fund的Globe Canadian Eqt Balanced Peer Index。

 

4.4   投资风格

在挑选互惠基金时，我们不仅注重投资组合板块结构的分散性，同时还注重投资风格的多样化。分析得出本投资组合的投资风格明细如下表：

 

大型股票比例	中型股票比例	小型股票比例	微型股票比例	债券	现金	其他
21.64%	25.98%	16.26%	6.79%	17.04%	5.05%	7.25%

由此表可见，投资组合基本上是均分在大，中，小型（含微型）股