金山投资理财
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使用基金对冲（fund hedge）的基金投资法
Hedge Fund（对冲基金）是一种不同于只做long常规基金，它可以用short方法，这使得当股市下跌时，short部分的获利可以抵消long部分下跌带来的损失，从而起着对冲的作用。有经验的交易者，可以自己做一个hedge portfolio，一边long一些强势股票同时又short另一些弱势股票，这种方法对于普通基金投资人，可能不太适应。 笔者在实践中发现，通过使用基金对冲（Fund Hedge）同样也能起一定的对冲作用。下面粗略谈谈这方面的体会，不成熟之处，欢迎指正。
- 构造含有hedge 基金的投资组合及其投资方法：
假设你的投资组合是20%的Fixed Income，80%的股票基金。 对80%的股票基金部分，可分成50/30，即50%的核心部分，30%的卫星部分。核心选用稳定回报的hedge基金，卫星部分选用激进基金（可单纯的long或short，或两者兼有的基金）。交易方法是：核心基金部分一般投资1～2年相对固定，不频繁交易，卫星部分根据市场趋势交易3～5个月买卖一次。比如在一个阶段牛市中，卫星部分由20%的纯 long基金和10% 的long/short兼顾的激进基金组成，当股市调整是，卖出20%的long基金，保持10%的long/short兼顾的激进基金，当调整接近尾声时，又买回先前卖出的20%的纯 long基金；反之，对于一个阶段熊市，可用类比的方法。
- hedge fund
如何寻找hedge fund是构造核心部分的关键。通常在另内（Alternative）投资分类中寻找。具体筛选可参照笔者以前的文章。对这类基金的总体要求就是无论牛市还是熊市，基金都要是正增长。对在牛市中大涨，在熊市中也大跌的对冲基金与常规意义的基金没有什麽区别，因此就不能选择核心基金。
3 Fun hedge
对于卫星部分的选择，要留意基金的prospectus介绍，看是否做short，short的比例是多少，是否根据市场调节。要留意基金网站的月报或季度报告。同时也要定期观察基金与大盘的相关度。 每天记录基金市值变化与大盘变化的相关度。当大盘在牛市阶段，大盘大涨而基金优于大盘涨幅很多；
在大盘进入调整阶段时，若发现大盘大跌而基金小跌或持平甚至微涨，说明基金含有hedge（short）成分。这样的激进基金是比较理想的fund hedge。
- 个人体会
本人在今年9月以后才满仓操作, 7月下旬买入卫星部分激进基金(有hedge成分),主力(核心)基金在9月才全仓买入. 上周5卖出20%的卫星部分. 在股市大跌的情形下, 投资组合超过08年投资组合的历史高点,再创新高. 这其中,个人投资组合中的fund hedge策略起了很大作用.
