双倍指数，Hou及其他

在ROLIA论坛，炒得最为热门的指数莫过于双倍正向指数Hou了，从石油跌倒50开始，HOU就成了香饽饽，不断有人炒底。去年12月26日，石油曾一度跌倒35，开始反弹，震荡，最高曾摸到50。47，今日又再一次跌倒前期底点，今日SPOT 价格曾地到34。29。这两天，ROLIA论坛抄底（hou)又掀起了一轮新的高潮。

去年，笔者在经历交易黄金双倍股指HGU中发现：在一个反复震荡的市场中，在经过几轮震荡之后，既使被跟踪的指数又回到原位，但双倍指数都将有一个不可忽略的震荡损失，震荡越大，这个固有损失就越大。笔者由此得出结论，在无限期市场中（无论市场最终是上升还是下降，由于市场总是在震荡中运行），由于这个固有损失的内耗，双倍指数ETF将越来越小，其最终归宿是趋近于零，但永远不会到零（除非公司倒闭）。

一个很典型的例子就是HGU/HGD.   HGU/HGD从7月26日以$20发行开始,对应于SPTGD指数当时是263。69。到昨日收市，SPTGD为336。21，指数增长27。54%，而HGU收市值为14。82，非但没有双倍增长，反而由于其固有震荡损失导致25。9%的损失，HGD更是雪上加霜，昨日收7。9，折合1：5的合股前的1。58，不仅随着指数正增长产生损失加上其固有震荡损失，总损失达到92。1%！！！！！。


下面再来看Hou在这次石油泡沫中的表现，笔者比较了WITC, HOU,USO, USL四个石油指数的下跌过程。WTIC是Light crute Oil, Hou 是，跟踪石油的加元双倍指数ETF，USO是跟踪石油的美元元指数ETF，USL跟踪石油12个月平均期货价格的美元指数ETF。
下表是他们从去年高点到12月26日的表现（郅所以选定12月26日作为参考点是因为12.26是石油第一跌倒35）

Date	WTIC	% of loss from the peak	HOU	% of loss from the peak	USO	% of loss from the peak	USL	% of loss from the peak
11-Jul-08	147.9	0.00%	242.55	0.00%	119.17	0.00%	87.85	0.00%
21-Aug-08	110.45	-25.32%	161.7	-33.33%	98.54	-17.31%	72.99	-16.92%
20-Nov-08	48.25	-67.38%	20.3	-91.63%	39.26	-67.06%	32.46	-63.05%
26-Dec-08	35.13	-76.25%	1.95	-99.20%	27.73	-76.73%	27.11	-69.14%

从表中可以看出，石油跌76.25%，理论上，hou要清零，但由算法的原因不会为零，但99.20%的损失基本上是认为零了。这一段下跌，石油基本上是一路下来，没有什末反弹，hou基本上是加速（大）损失（外部损失+固有震荡损失）。

为了更清楚看出双倍指数的固有震荡损失，我们在考察一下去年12月26日到09年2月10日这一段石油表现。其WTIC图形如下：




从图上看，石油基本上是从35到50之间作区间震荡，共计6个震荡波段。

Date	WTIC	Hou	USO	USL
26-Dec-08	35.13	9.6	27.73	27.11
10-Feb-09	37.35	6.33	26.91	28.75
growth(%)	6.32%	-34.06%	-2.96%	6.05%

从上表中，可以看出，WTIC经过6个震荡波段后，到2/10日有6。32%的增长，但Hou不仅没有出现增长，反而被其固有震荡损失拖累出现34.06%的损失。若按理论的双倍折算，其故固有震荡损失达到46。7%（=34.06%-2*6。32%）！！！！


持有一个半月多HOU，若指数不变，折算HOU双倍指数的固有震荡损失近到达46。7%，几乎近一半的损失啊！！！！！！


投资和准备投资HOU（买进并持有的朋友，醒醒吧！！！！！！！！