资本主义会怎么死？（1）低利率

资本是靠利润生存的。当利润率很低甚至为零时，资本就会死亡，资本主义也就死亡了。当然，这不会在某天早上出现，而会是一个几百年甚至上千年的漫长渐进过程。

在一般人的印象中，资本总是可以赚到利润的。实际上问题并不是这么简单。我们先来看一个例子。

2014年6月5日，欧洲央行宣布将将隔夜存款利率由此前的零降至-0.1%，欧元区正式迎来负利率时代。[1] 就是说储户存款不但不能赚到利息，反而要向银行支付保管费。

欧央行利率变化图[2]

上面的例子是短期利率。我们再看一个长期的。

2015年3月的德国债券利率[2]


从图中可以看出，当德国债券期限为7年以下时，利率是负值。到8年期限时才刚刚转为正值。

以上的两个例子讲的都是名义利率，即未经物价调整。如果考查经物价调整后的实际利率，美国也将加入负利率行列。美国2014年物价上涨率为1.62%[3]，而2014年美国政府3年债券的平均利率为0.898%，实际利率是负的。5年债券的平均利率为1.6416%，实际利率只有微薄的0.0216%，即100万美元的存款一年只增加216美元的购买力。[4]

欧洲和美国的负利率或低利率仅是近几年的事，而日本的低通涨、低利率、低增长时期已经持续了十几年了。

（未完待续）

[1] 《欧元区进入负利率时代》 2014年06月06日 证券时报网
http://finance.sina.com.cn/world/20140606/033419329398.shtml
[2] 《Less Than Zero -- When Interest Rates Go Negative》 2015-04-13 Jana Randow
http://www.bloombergview.com/quicktake/negative-interest-rates
[3] 《Consumer Price Index Data from 1913 to 2015》
http://www.usinflationcalculator.com/inflation/consumer-price-index-and-annual-percent-changes-from-1913-to-2008/
[4] 《Daily Treasury Yield Curve Rates》
http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yieldYear&year=2014