2025年巴菲特股东大会总结

2025年5月3日，伯克希尔·哈撒韦股东大会在奥马哈举行，被称为“投资界春晚”。94岁的沃伦·巴菲特与接班人格雷格·阿贝尔和保险业务负责人阿吉特·贾恩同台，分享投资理念、市场洞察及公司未来规划。以下是大会的主要总结：

1. 宏观经济与贸易政策

巴菲特对全球经济形势发表了看法，特别提到特朗普的关税政策。他警告贸易不应被“武器化”，强调自由贸易对全球经济的重要性，认为限制贸易可能引发不良态度和经济后果。美国应专注自身优势，与全球合作。他表示：“当75亿人不太喜欢你，而只有3亿人对自己的表现沾沾自喜时，这是一个巨大的错误。”

•  市场背景：2025年全球金融市场波动剧烈，受关税政策和美联储降息预期影响。标普500指数市盈率仍接近25倍，远高于其他发达市场，美股估值高企。

2. 伯克希尔投资策略与现金储备

伯克希尔持有超过3300亿美元的现金储备，创历史新高，占总资产的24%。巴菲特解释，这是因为当前市场估值过高，缺乏符合价值投资标准的优质标的。他在回答巨额现金问题时开玩笑说，暂停投资不是为了让接班人阿贝尔“看起来不错”，并暗示可能将现金储备降至500亿以寻找新机会。

•  投资调整：2024年伯克希尔减持苹果（持股从5.6%降至2.8%）、美国银行（下降32%），并增持威瑞信、Sirius XM、西方石油及日本五大商社，总计约36.35亿美元。

•  日本投资：巴菲特重申对日本五大商社的长期看好，承诺持股“50年也不嫌长”，预计2025年股息收入达8.1亿美元，远超债务成本。

3. 公司运营与接班计划

•  业绩表现：伯克希尔保险业务表现强劲，浮存金达1710亿美元，为投资提供重要资金来源。2025年第一季度营收预计815.9亿美元，同比下降9.15%，每股收益4.70美元，低于去年。

•  接班人：巴菲特再次确认格雷格·阿贝尔为接班人，阿贝尔已全面接管日常运营。大会问答环节由巴菲特、阿贝尔和贾恩共同回答，显示过渡期管理的稳定性。投资者关注阿贝尔是否会延续“不分红”策略或调整投资方式。

•  查理·芒格缺席：这是芒格去世后第二次股东大会，巴菲特表示失去这位智者令大会略显不同，但他仍为大会灵魂人物。

4. 行业洞察与市场观点

•  美国经济：巴菲特认为“美国例外论”尚未结束，但对2025年第一季度GDP萎缩0.3%表示谨慎，强调现金储备为应对不确定性提供灵活性。

•  汽车保险：伯克希尔旗下Geico裁员数万人，反映行业竞争加剧和技术变革影响。

•  投资理念：巴菲特重申价值投资核心，强调长期持有优质资产，避免追逐短期市场热点。他回顾伯克希尔60年历程，从濒临破产的纺织企业到如今A类股超77万美元，增长近6万倍。

5. 其他亮点

•  股东大会氛围：超过5万名投资者齐聚奥马哈，现场售卖《伯克希尔哈撒韦60年》一书。大会全程由第一财经直播，中国大陆独家版权合作方邀请嘉宾深度解读。

•  巴菲特健康与未来：95岁的巴菲特依然精神矍铄，但投资者意识到他出席大会的次数可能有限，每场都显得珍贵。

总结

2025年巴菲特股东大会聚焦贸易政策、现金储备、接班计划及价值投资理念。巴菲特对全球经济复杂性保持谨慎，强调长期投资和自由贸易的重要性，同时为伯克希尔在“后巴菲特时代”的平稳过渡奠定基础。投资者期待他如何部署巨额现金，以及阿贝尔如何延续其投资哲学