斯拉夫丁香
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“至少未来3~5年，黄金都将处于大涨小回的上升周期内，8000~10000美元/盎司的价格应该是可以见到的。”
这是北京鼎天投资管理有限公司前执行董事郑永翔通过多年观察分析得出的结论。
日前在接受第一财经日报《财商》专访时他表示，国际储备货币体系正在重建，而黄金将成为该体系的一部分。这将是黄金货币属性的回归，也意味着黄金的估值将大幅提升。
未来3~5年金价大涨小回
《财商》：你认为，至少未来3～5年，黄金都将处于大涨小回的上升周期内，根本原因在于国际储备货币体系将面临重大调整。这如何理解？
郑永翔：黄金可以被视为一个财富堆放平台（财富储藏仓库）。2008年以来，全球大的平台陆续都出了问题，比如美国国债，欧元区主权债务危机，英国、日本的债务问题等。其他财富堆放平台在下沉，那么各国央行、企业、老百姓必然会把财富从下沉的平台转移到安全的平台，黄金这个平台一定会受到追捧。未来3～5年，如果国际储备货币体系的问题无法得到解决，黄金一定是大涨小回。
黄金彻底脱离金本位是1971年布雷顿森林体系崩溃，但我认为现在黄金正在重新回归到国际储备货币体系中。这对黄金来说是货币属性的回归，黄金在发生根本性质上的改变。不能再按过去那种技术面分析的方法预测黄金的未来走势，要转变思路。
这几年，全球黄金投资需求快速增长，民间和央行都有推动作用。我认为央行的推动力会更大，一个小国的央行，相对民间投资者来说都是巨大的买家。印度、斯里兰卡、毛里求斯等国从国际货币基金组织买入大量黄金，俄罗斯、墨西哥等国亦在大量增持黄金，甚至连欧洲的央行也从净卖家角色转变成净买家。这是一个重要的转变。
《财商》：国际储备货币体系重新调整在未来十年内会成为必然？
郑永翔：黄金与美国的整体国际地位（美军+美国政治、经济影响力+美元）是呈现负相关关系的，而不是简单地与美元指数呈负相关关系，看透这一点非常重要。我们观察从布雷顿森林体系建立到其崩溃再到现在，可以清楚地看到这种相关性。
现在全球的政治、经济、军事发展的趋势是多元化，这就要求全球的储备货币体系发生变革以与之相适应。随着欧元区的成立，中国、印度等新兴经济体的崛起，美元主导全球储备货币体系的格局将难以维系。2008年的金融危机，标志着后布雷顿森林体系（即黄金彻底脱离货币体系）的结束，同时也意味着这种变革的开始。中国央行行长周小川在2009年初提出建立超主权货币的概念，是一个标志性的事件。建立新的储备货币体系至少需要10年以上的时间。
《财商》：未来恢复金本位可能性应该不大，届时黄金可能充当什么样的角色？
郑永翔：这是一个没有先例可以参考的事情。新的国际货币储备体系最终的博弈结果，一定是有人民币参与，也一定有黄金参与。
但我设想美元仍有较大的权重，而美国人宁可让黄金的重要性提高，也不会让人民币盖过美元，所以我相信黄金会成为最大的赢家。
由于各国都在超发货币，恐怕没有哪一种货币能够让大家对其保持足够的信心。我认为新国际储备货币体系的一篮子货币里，黄金会占据一定的比重，比如占10%。黄金在其中可能充当一把尺、一个度量衡的角色。
黄金8000美元/盎司可期
《财商》：如果黄金再度被纳入国际储备货币体系，其价格将如何被重估？届时影响黄金价格的主要因素有哪些？
郑永翔：如果届时黄金纳入国际储备货币体系的话，首先要看其占比多少，这是第一位的。
我估算，如果全球实行完全金本位，那么黄金价格至少在4万美元/盎司以上。当然目前看，这种可能性很小。但即使将来黄金在新的国际储备货币体系占比10%，这对黄金价格的推动力都将是非常巨大的。
需要注意的一点是，公众怎么看黄金很重要。现在大多数人还认为黄金只是一种保值产品，当人们开始意识到它是一种储备货币的时候，这种推动力会非常大。
另外，还要看未来黄金的供应情况。
《财商》：你认为黄金未来十年可能会见到8000～10000美元/盎司的价格，请问背后的计算逻辑是什么？
郑永翔：我将1944年以来的黄金价格走势分为三个周期：1944年～1971年，即布雷顿森林体系时期；1971年～2008年，即后布雷顿森林体系时期；2009年往后，即后金融危机时期。
全球资产价格从起点到最终形成泡沫的过程，其涨幅通常在10倍～30倍之间。从1971年布雷顿森林体系崩溃到2008年间，黄金价格从35美元/盎司最高涨到1000美元以上，涨幅大约30倍。
在后金融危机时代，人们将寻找新的货币体系并最终建立它。这过程中，由于各国货币严重超发，黄金价格将被重新发现。以2009年初，黄金价格大约800美元/盎司算起，如果我们按10倍的最低涨幅来推算，那么未来金价涨到8000美元/盎司左右是可能的。
我比较确定的是未来3～5年黄金将面临大的上涨，而建立新货币体系的时间可能会更长。当黄金在新货币体系中的地位被确定，也许才是黄金价格见顶的时候。
《财商》：不少投资者仍然比较担心美国加息。你怎么看？
郑永翔：美联储加息是迟早的事，但美联储加息，黄金就下跌却非必然。以最近一次美联储加息为例，美联储于2004年6月30日起，到2005年8月9日止，连续加息10次，而同期，黄金价格则由395美元/盎司上升至约435美元/盎司，14个月间，涨了大约10%。
我认为更重要的是，美国的经济和财政状况，跟克林顿时代已经不能比了。过去十年，美国国债的法定上限一直在不断提高，它的财政状况在不断恶化，这几乎是不可逆的。美国财政支出中，医疗、军费等支出占据相当大的比重，想削减举步维艰。美联储的加息，无法改变它超发货币导致的恶性循环，美元不可能重回当年的地位。
美国想摆脱这种状况，目前看只有两种可能，一是创造革命性的新生产力，让经济重新起飞，二是发动大规模战争。但现在看这两种可能性都很小。
《财商》：对于普通投资者有何建议？
郑永翔：普通投资者，如果是做投机，那么自然会关注引起金价短期波动的因素，比如美元指数、黄金多头和空头的持仓变化。如果是将黄金作为资产配置的话，首先要确定黄金在资产中的百分比，然后选择合适的品种，纸黄金、实物黄金等都是不错的选择。然后持有三五年，收益自然就看到了。但建议作为资产配置考虑的普通投资者不要使用杠杆。
