中国买日本国债，日本很纠结

事实上，中国增持日本国债与日元升值没有必然联系。

　　中评社北京12月31日电／新财经报道，中国持续增持日本国债，引起了日本各界的警觉；日元持续升值，更让日本政府感到紧张。事实上，中国增持日本国债与日元升值没有必然联系。

　　日本财务省9月8日公布，今年7月，中国对日本国债的净买入高达5831亿日元（约合69.7亿美元）。至此，中国已连续七个月增持日本国债。同日，日元对美元汇率创出十五年来新高。

　　因强势日元可能给日本企业带来的严重影响，日本财务大臣野田佳彦表示，“如果有必要，我们将采取大胆的行动，包括入市干预。”两个月前，日本各界就对中国增持日本国债表示了警觉，但中国方面并没有停止增持，而且，日元汇率的强势态势，更让日本政府感到紧张。

　　那么，中国增持日本国债与日元升值是否有必然的联系？中国为什么要持续增持日本国债？日本国债未来的收益和风险到底会怎样？就这些问题，《新财经》记者采访了中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英、社科院世界经济与政治研究所国际贸易研究室主任宋泓、社科院日本经济研究所经济室主任张季风。

　　日元升值与中国无关

　　《新财经》：今年以来，中国在持续增持日本国债。日元汇率在这段时间也表现强劲，日元升值与中国增持日本国债有没有必然联系？

　　陈凤英：日元升值并不是中国增持日本国债推动的。今年，世界经济出现了很大的问题，美国经济在今年第二季度复苏速度减慢，甚至有人说会发生二次经济衰退，所以，美国有意将美元贬值；同时，欧洲又出现了主权债务危机，欧元也大幅贬值。金融危机的持续，使美国和欧洲的国内消费低迷，它们都想通过货币贬值来提高出口的竞争力，尽快使经济复苏，所以，美元和欧元这两种主要世界货币的贬值，使日元承受了升值的压力。而且，在全球经济中，日本经济从2009年第三季度开始复苏，到今年第一季度经济增长非常强劲，也推动了日元升值。

　　宋 泓：日元升值与中国购买日元国债没有关系，日元兑美元一直都有升值的趋势，这是日本的经济结构和美国经济不景气造成的。中国购买日元国债主要是为了分散风险，与日元升值没有连带性，从购买的数量和规模上看，不至于影响到日元汇率。

　　《新财经》：中国的外汇储备大部分是以美元国债形式持有的，这次为什么突然要增持日本国债？

　　陈凤英：过去，中国一直在增持美国国债，使美国方面出现了金融恐怖平衡的担忧，担心中国会控制美国。中国从今年开始，连续几个月减持了美国国债，因为美国国债的债务收益率在降低，美元又在贬值。从投资的角度考虑，为了保值增值，肯定要选择相对稳定的，未来可能强势的货币。
　　在选择投资的时候，要有一个宏观判断，从世界经济未来走势看，中国看好亚洲经济的未来发展趋势，所以，就选择了购买日本国债。

　　张季风：目前来看，亚洲的金融市场还不错，像印度、韩国、日本这些国家经济发展都还好，韩国今年经济增长预计能达到6%。相对来说，整个欧美经济都不是很好，美元和欧元都在贬值，作为分散投资风险的考虑，日元比美元和欧元会坚挺一些。

　　宋 泓：对于外汇储备投资的多元化，中国从导向上和政策上一直在做努力。中国作为外汇储备这么大的国家，在投资上能够选择的就是买其他国家的国债，这是一种非常被动的选择。在这种状况下，我们只能用多元化投资来分散风险，避免遭受更多的损失。

　　日元本身是国际货币，汇率跟美元相比有升值的趋势，人民币兑美元是升值的，日元兑美元也是升值的，这样，我们投资日元，可以减少一些损失。

　　增持日本国债对日本没有威胁

　　《新财经》：对于中国增持日本国债，日本各界非但没有表示欢迎，反而异常警觉，认为中国是“心怀叵测”，日本方面为什么会做出这样的反应？

　　陈凤英：日本的国债市场本来是不对外开放的，市场也很小，日本国债95%是由本国人持有。所以，这次中国突然增持日本国债，虽然量不大，但增持的幅度较大。而且，中国的经济总量也即将赶超日本，一个这么大的周边国家增持日本国债，加上日元又在升值，引起了日本的警觉。但实际上，日元升值是相对美元和欧元的，人民币现在还是不可兑换货币，所以，日元升值与人民币没有关系。

　　就全球市场来看，主权还在西方，还在美国，但美国现在是自己保自己，我不好，我让别人比我更不好，这就是美国的成功。所以，美国把欧债搞得一塌糊涂，欧洲乱了，美国相对安全。现在，西方国家的宏观政策协调非常不好，原来的货币协调、政治协调，现在基本处于名存实亡的状态。 危机的时候大家都要反危机，等经济开始复苏了，大家为了生存，自我意识就会增强。所以，日元升值的压力还在西方，日本在找不到协调对象的时候，是对中国的一种发泄，我觉得日本是找错对象了。

　　对于中国来说，在增持日本国债的时候，也不要在短期突然倍增，因为中国的外汇储备太多，我们走到哪，人家都会担心，这是个阶段性问题。

　　张季风：我认为，日本有警觉是正常的，认为中国增加了日本国债，可能会导致“周围威胁论”，担心将来日本可能受制于中国。但日本经济要尽快走出萧条，需要外部资金的支持，作为日本的政策制定者，应该从理性的角度去考虑问题，而不是从感性角度考虑。事实上，从今年1～6月，中国一共增持日元国债1.7万亿日元，日本现在的长期债务余额是910万亿日元，这两个数字根本不成比例。所以，构不成对日本的威胁。

　　《新财经》：那么，中国增持日本国债，加上日元的持续升值，对日本经济有影响吗？

　　陈凤英：实际上没有影响，日本也需要多元化和全球化，日本经济最大的问题是本国化。虽然日本的投资是全球的，但日本对进口的限制很严格，日本的活力需要从外部引进。美国之所以强大，是因为美国是全球化的，美国的人才、资源、资本都是全球的，世界各地的人才全部聚集在美国，美国具有很强的竞争力和活力。但日本的民族过于单一，过于保守，很多日本人大学毕业后都想去美国、北欧等国家工作。所以，日本需要引进全球化的发展理念，这样，日本就不会觉得别人要威胁它了。中国现在增持日本国债，也是在帮日本经济尽快复苏。

　　张季风：日元升值是把双刃剑，对日本的出口企业会造成打击，影响经济复苏。但也有有利的一面，日元升值，日本的进口企业资源价格就会下降。

　　买国债是无奈之举

　　《新财经》：最近，中国是一边减持美元国债，一边增持日元国债，未来会不会在投资方向上有所转移？

　　宋 泓：中国现在即使减持了美元国债，还是改变不了我们持有8000亿美元国债的事实。虽然中国在增量上做了一些调整，但因为数量很大，要把美元债券的比例降下来，还需要一个很长的过程。
　　《新财经》：中国巨额的外汇储备，除了买外国国债外，还有没有其他的投资渠道？

　　陈凤英：中国有这么多的外汇储备，找投资渠道是最大的问题。欧洲的国债市场大部分由欧洲国家互相持有，也不是完全开放的，可供选择的空间很小。所以，国债市场尽管可以多元化，但多元化的选择空间很小。

　　宋 泓：人民币是不可自由兑换货币，外汇储备只能投资国债。要想有更多的投资渠道，一个长远的办法就是促进人民币国际化，让人民币成为国际货币，可自由兑换。到那时，外汇储备投资就会非常便利，我们就没有必要去买其他国家的债券了。

　　《新财经》：怎么看中国增持日本国债的收益和风险？

　　陈凤英：在风险很大的市场中，规避风险是最重要的。毕竟，全球金融危机还没有完全过去，欧洲又出现了主权债务危机，现在我们对于亚洲地区的发展前景还是比较看好，加上日本的债务大部分是本国人持有，风险相对小。所以，从规避风险和保值的角度，买日本国债是对的。


　　张季风：不能把鸡蛋放在一个篮子里，大家都明白这个道理。原来，我们持有那么多美元国债，大家争论也比较多。现在中国增持了日本国债，可以相对分散风险。我们现在有2.4万亿美元的外汇储备，拿出1.7万亿日元，大概相当于200亿美元，比例非常低，风险是很小的。

　　宋 泓：上世纪80～90年代，日元升值以后，日本的债务增加是很大的，财政也是赤字，日本利用国债做了很多事情。但是，日本国债的质量和担保，不见得比美国国债要好多少，因为日本国债的规模占GDP的比例甚至比美国国债占GDP的比例还高。

　　《新财经》：未来，中国还会不会继续增持日本国债？

　　张季风：应该还会继续增持，目前，日本经济也不是特别好，经济需求也比较大；中国外汇储备这么多，本身也需要有一个比较好的输出渠道。

　　宋 泓：在人民币国际化没有实现之前，外汇储备投资的分散化、多元化还会继续，会不会继续增持日本国债，这要根据当时的市场情况来决定。