林纯洁
在度过了两年的自由时光后，偏好卖空股票获利的投资者将可能重新受到约束。美国证券交易委员会（SEC）正试图制定一系列规则对市场卖空交易进行限制，可能的措施包括重新启用曾经实行了近70年的“提高报价规则”（Upstick Rule）。
本周三，SEC一致通过了五种关于限制证券市场卖空股票交易的提案，这些提案将进入60天的公众听证期，之后将被考虑实行。而其中最为引人注目的就是“提交报价规则”。
“自从SEC在两年前取消了卖空交易价格监测以来，我们看到市场的情况已经与之前大不相同了。”SEC交易与市场部主管Erik Sirri在昨日的声明中表示，“这段时间内，委员会收到很多关于重新恢复卖空交易的价格约束的建议。”另外，SEC主席Mary Schapiro也在声明中承诺，SEC将会作出对投资者最为有利的决定。
中华对冲基金首席执行官姜凯认为，这是SEC救市措施的一种，对市场的走势不会有太大的影响，但可能会影响到市场的活跃程度。“（重新采用提高报价规则）对数量程式交易的影响会比较大，”姜凯对CBN记者表示，“要知道纽约证券交易所70%的交易量都是来自于数量程式交易。”
“提交报价规则”最早开始于大萧条之后的1938年，其主要内容是规定公司股票仅能以高于先前交易价的价格进行卖空，或者是出价高于先前的价格，卖空交易才能成交（后者主要针对纳斯达克交易所上市的股票），从而限制机构通过卖空交易来不断拖低股价。该规则在2007年7月6日被SEC废除。
市场变化却无情地否定了SEC的努力。仅仅在SEC废除了“提高报价规则”后的一个月，次贷危机就正式爆发了。股指见顶后一路下跌，标普500指数从最高点最多下跌了超过55%。股市惨痛的下跌，以及巨大的波动，让市场对于SEC当时的决定产生了质疑。
前纽约市银行业监管官员Muriel Siebert女士认为SEC取消了这项卖空规则，致使投行肆无忌惮的卖空行为加剧了市场波动。到了2008年下半年，市场的呼声开始变得越来越高。并购顾问Wachtell Lipton Rosen & Katz公司表示，卖空交易量已经达到了历史顶点，并且呼吁SEC恢复具有70年历史的“提高报价规则”。
美国政界也开始给SEC施加压力，去年7月，3位美国国会议员提交了一项议案，要求SEC重新恢复股票卖空交易中的“提高报价规则”。一个月后，当时的共和党总统候选人、参议员麦凯恩指责SEC取消“提高报价规则”是纵容卖空交易，是将美国的证券市场变成了一个赌场。
虽然SEC也针对不断下跌的市场对卖空股票交易制订了一些限制措施，但是这些措施大都是临时的，且表现不佳。SEC切实感受到他们需要一些永久性的政策来提高市场的信心。
今年年初，SEC前主席在离职当天也建议SEC根据过去几个月市场出现的极端情况，考虑推出一项经过改进的提高报价规则。
最终在今年3月10日，SEC和国会金融服务委员会主席Barney Frank公布了重新启用Upstick Rule的计划，SEC表示将在4月初对此提议举行听证会，而Frank当时显得非常急切，希望这项规则可以在一个月内就被重新启用。
“这是一项熊市策略，上一次SEC的测试结果已经说明，这项策略对于熊市有效，而对于牛市并不适用。”MSL基金公司合伙人Martin Bloom对CBN记者表示，“可惜，在SEC废除了此项规则几个月后，熊市就回来了，美国股市又重新需要提高报价规则了。”他认为，熊市和牛市需要不同的市场规则，他希望SEC这次不会落后市场太多。 | 
