Meta收缩元宇宙业务，机会来了？

12 月 3 日上午，Meta（Meta Platforms, Inc.，纳斯达克代码：META）发布了超出市场预期的利好消息。这家市值 1.6 万亿美元的巨头宣布，计划裁减高达 30% 的元宇宙业务员工。部分普通投资者可能会感到困惑 毕竟，他们或许早已忘记，公司 CEO 马克.扎克伯格多年前提出的元宇宙愿景仍有大规模业务在运营。

回顾 2021 年 10 月，当时人工智能尚未成为主流投资主题，增强现实（AR）被视为值得投入巨额资本支出的前沿技术革新，Meta 也正是在那时从 Facebook 更名为现用名。然而，在过去 50 个月里，市场格局发生了巨大变化，Meta 已在人工智能军备竞赛中展现出激进的竞争姿态 而这种主动出击的背后，也蕴含着相当程度的战略灵活性。

分析师认为，Meta 收缩元宇宙业务引发的上涨是一个积极信号：聚焦人工智能领域，同时兼顾资产负债表稳定性，将有助于这家 七大科技巨头（Mag-7）成员巩固其在通信服务行业的地位。此外，考虑到谷歌（Alphabet，GOOGL）当前市盈率已接近 30 倍，Meta 可以说是目前估值最具吸引力的科技股之一。

该公司估值具备坚实的安全边际，第三季度财报发布前从高点回落的走势，为 2026 年的投资提供了难得的入场机会。

估值优势凸显

今年 10 月，Meta 发布了喜忧参半的季度业绩：第三季度公认会计准则（GAAP）每股收益（EPS）为 1.05 美元，大幅低于华尔街共识预期；但营收达 512 亿美元，同比增长超 26%，较预期高出 18 亿美元，表现亮眼。公司确认，预计第四季度营收将介于 560 亿至 590 亿美元之间，与市场共识预期接近。第三季度每股收益不及预期，主要是由于新税法带来的 160 亿美元一次性费用冲减。

根据期权研究与技术服务公司（Option Research Technology Services）的数据，财报发布后，Meta 单日暴跌 11%，创下三年多来对财报反应最糟糕的纪录。展望第四季度财报（将于 1 月 28 日发布），通过分析到期日最接近该事件的平价跨式期权（at-the-money straddle），期权市场预计该股在财报后的股价波动幅度将较为温和，约为 6.8%。

回顾第三季度，Meta 的运营表现依然稳健：公司持续将大量运营现金流投入人工智能资本支出，但仍保持自由现金流为正 这一指标在超大规模科技公司中已变得越来越重要；剔除汇率波动影响，广告业务年化增长率稳定在 25%。

第四季度广告业务的强劲势头似乎仍在延续。不过，分析师们对扎克伯格在人工智能投资和整体费用增长方面的激进态度日益担忧。效率之年 的时代早已过去，而从财报发布后的走势来看，市场或许正怀念那个时期。

尽管如此，市场对未来一年的每股收益增长预期依然较高，而当前市盈率显然并未过度高估。其他亮点包括：Meta 旗下应用的每日活跃用户（DAU）总量达 35 亿，Threads的日活用户已突破 1.5 亿。

分析师认为，基于 Meta 的自动化人工智能工具现已实现 600 亿美元的年度经常性收入，其市盈率理应获得更高估值。不过，我们仍需密切关注折旧费用上升以及人工智能相关招聘成本增加的影响 事实上，过去几个月，人工智能人才的薪资水平已飙升至极高水平。分析师完全预计，未来几个季度 Meta 的资本支出将继续增加，重点将放在云存储和数据中心领域。

盈利前景方面，2025 财年每股收益增长预计将有所放缓，但未来一年的非公认会计准则每股收益预计将实现高 teens（十几 %）的强劲增长；再往后，净利润增速可能将稳定在低 teens（十几 %）的水平。

截至目前，过去 12 个月的每股自由现金流为 17.78 美元，自由现金流收益率接近 3% 盈利能力趋势令人印象深刻。最后，第三季度财报发布后，卖方分析师迅速下调了目标价，因此当前分析师情绪绝非狂热。

估值层面，若假设 Meta 的长期每股收益增长率为 12%，并给予其 2 倍的市盈率相对增长率（PEG）（接近标准普尔 500 指数的平均水平），那么其正常化市盈率应接近 24 倍。将这一倍数应用于 30 美元的前瞻每股收益，得出的公允价值估算为 720 美元，这意味着 Meta目前被低估。

核心风险与竞争格局

Meta 的核心风险集中在激进的支出计划上：如果相关项目的盈利能力未达预期，可能会引发市场对增量人工智能基础设施投资长期可行性的质疑；此外，法律费用上升、员工薪酬增加以及潜在的电力成本上涨，都可能对净利润率造成压力。

第三季度财报中一个不太引人注意的点是，公司下调了现实实验室（Reality Labs）的业绩指引（尽管随着元宇宙业务裁员，该部门现在已成为焦点） 这可能会对未来的同比数据造成压力。海外市场方面，欧盟监管机构的压力日益增大，可能会影响其国际业务增长；而高额资本支出也可能会限制股票回购规模。

展望未来，华尔街地平线（Wall Street Horizon）提供的企业事件数据显示，Meta 2025 财年第四季度财报预计将于 1 月 28 日周三盘后发布（尚未最终确认）；在此之前，该股将于 12 月 15 日周一除息，股息为每股 0.525 美元。

结语

作为 七大科技巨头 成员，该公司估值具备吸引力，且技术面显示，自 11 月低点以来的反弹有望持续。