美光电话会：“好日子还在后头！”CEO直言2026年HBM已售罄

在此前甲骨文、博通等AI巨头业绩未达投资者期待，引发全球科技股抛售潮之际，美光科技以一份史上最强的业绩和展望，为动荡的AI市场注入了一剂强心针。公司CEO直言，AI驱动的需求正以前所未有的速度爆发，而行业供应短缺将持续到2026年之后，美光甚至只能满足部分关键客户一半的需求。

在美股周三盘后的财报电话会上，美光董事长兼CEO Sanjay Mehrotra宣布，公司第一财季业绩全面超越预期，并给出了再创历史新高的第二财季指引。更令市场瞩目的是，他透露公司2026日历年全年高带宽内存（HBM）的供应量已就价格和数量与客户达成协议，全部售罄。

这一系列重磅信息，为近期因部分AI龙头业绩不佳而承压的科技板块提供了急需的支撑。Mehrotra的讲话清晰地向投资者传递了一个信号：内存市场的供不应求并非短期现象，而是一个结构性转变，供应紧张状况预计将持续到2026日历年之后。

为应对这一历史性机遇，美光正采取果断行动。公司宣布将2026财年的资本支出计划从180亿美元上调至约200亿美元，以加速产能扩张。同时，公司正在与客户商讨全新的、约束力更强的多年期供应合同，以锁定未来的增长并稳定客户关系。

Sanjay Mehrotra甚至在电话会上高呼：最好的日子还在后头（The best is yet to come）！

电话会要点提炼：

业绩与展望超预期：美光2026财年第一财季营收、毛利率和每股收益均远超指引上限，并发布了创纪录的第二财季业绩展望，为近期动荡的AI板块注入信心。
HBM产能售罄：美光宣布2026日历年的所有HBM（高带宽内存）产能已全部售罄，且价格和销量均已锁定。
HBM市场预期大幅上调：预计HBM市场规模到2028年将达到1000亿美元，这一里程碑比之前的预测提前了两年到来。
供需极度失衡：行业供应在可预见的未来将远低于需求，预计供应紧张状况将持续到2026年以后。CEO透露，中期内美光仅能满足部分关键客户50%至三分之二的需求。
前所未有的长期合约（LTA）：正在与客户谈判一种全新的、带有强制性条款和具体承诺的多年期供货合同，这在历史上尚属首次。
资本开支上调：2026财年资本支出（CapEx）上调至200亿美元（此前预计180亿美元），主要用于支持HBM和先进工艺节点。
AI需求并未放缓：反驳了市场对AI泡沫破裂的担忧，指出AI数据中心建设正在推动内存和存储需求的急剧增加。
全线需求上调：公司上调了对服务器、PC等终端市场的增长预期，认为AI正从数据中心到边缘设备全面推动内存需求的结构性增长。

供不应求成常态，CEO称仅能满足客户一半需求

美光管理层在电话会上反复强调，当前内存行业正面临严重的供需失衡，且短期内无解。Mehrotra直言：我们相信，在可预见的未来，行业总供应量将远低于需求。

他预计，这种紧张状况将持续到2026日历年并延续至此后。在问答环节，他更是给出了一个量化的惊人描述：在中期内，我们只能满足几个关键客户大约50%到三分之二的需求。

基于客户数据中心建设计划的急剧增加，美光上调了2025年的行业需求增长预期。公司现在预计2025年DRAM位元需求增长将在20%区间低位（此前为高双位数），NAND位元需求增长将在10%区间高位（此前为10%区间中低位）。而到了2026年，DRAM和NAND的出货增长将受到全行业供应能力的限制。

更具冲击力的是美光对HBM市场前景的惊人上调。公司预测，HBM的整体有效市场（TAM）将以约40%的年复合增长率，从2025年的约350亿美元增长到2028年的约1000亿美元。Mehrotra特别指出：这一千亿美元的里程碑，现在预计比我们之前的展望提前了两年到来。他补充说，这个数字甚至超过了2024年整个DRAM市场的规模。

上调资本开支，加速全球产能扩张

面对巨大的需求缺口，美光正在加大投资力度。公司CFO Mark Murphy宣布，将2026财年的资本支出预算从之前的180亿美元上调至约200亿美元。增加的投资将主要用于支持HBM供应能力和1-gamma DRAM节点的量产。

美光正在全球范围内加速其制造版图的扩张。公司提前了爱达荷州首座新晶圆厂的投产时间表，预计首次晶圆产出将在2027年中期，早于此前预期的下半年。纽约州的新工厂计划于2026年初破土动工，预计在2030年后提供供应。此外，公司还在日本、新加坡和印度等地进行技术升级、产能建设和封装测试设施的擴建。

尽管分析师在问答环节中质疑200亿美元的资本开支是否仍然保守，但管理层强调，公司受限于无尘室的建设周期，正在现有设施内尽一切努力提高产出，但新建产能需要时间。

新型长期合同浮现，重塑客户关系

供应短缺正在深刻改变内存供应商与客户之间的关系。Mehrotra透露，美光正在与几家关键客户就多年期合同进行深入讨论，这些合同不仅涵盖DRAM，也包括NAND。

他强调，这些正在讨论中的合同与以往的长期协议（LTA）截然不同。它们有具体的承诺和更强的合同结构，Mehrotra表示，这与过去通常为期一年的合同不同，这些是多年期的。

分析师认为，这种新型的、更具约束力的长期合同，如果成为行业趋势，将有助于平抑内存市场的周期性波动，为供应商提供更可预测的收入和利润。

各大终端市场需求全面上调

AI的驱动力并不仅限于数据中心。美光同样上调了对多个终端市场的需求预期，显示出需求的广泛性。

服务器市场：公司将2025年服务器出货量增长预期从上次电话会的10%上调至高双位数百分比范围。

PC市场：受Windows 10生命周期结束和AI PC换机潮的推动，美光预计2025年PC销量将增长高个位数百分比，高于此前中个位数的预期。

移动市场：AI正在推动智能手机的内存容量增长。数据显示，配备12GB DRAM的旗舰智能手机出货比例在第三季度达到59%，是一年前的两倍多。

Mehrotra总结道，内存已从一个系统组件转变为决定产品性能的战略资产，无论是数据中心还是边缘设备，AI体验都离不开充足的内存支持。