牛顿是个金融家

不经意间，黄金价格又要去冲击新高了。

黄金保值升值的很多原因，我们现在都已经耳熟能详。黄金是资产配置中独特的压舱石，不确定性和危机中的压舱石资产；长期看是对抗通胀与货币贬值的有效工具；产量有限；不腐蚀，不变质.....

尤其是，各国央行也在这几年不断增加黄金储备。2024年，全球央行净买入黄金约1,045吨（年净增）。这是全球央行连续第3年净买入超过1,000吨。截至2024年，全球央行黄金储备总量达到36,000吨以上。2025年，截止3季度末，全球央行购买黄金约634吨，略低于过往三年，但依然高于长期平均水平。

尽管黄金在央行储备与货币政策组合中的战略角色在增强，但是，这个时候的黄金更多时候是外汇储备的多元配置与风险对冲工具，或者是减少对美元单一储备货币的依赖。离曾经的金本位还差的远。

历史上，在黄金鼎盛的金本位时期，黄金占全球央行储备的比例曾超过90%。而如今，黄金仅仅占总储备的15%20%左右。

这就来到我们讨论的话题，金本位是这么来的？

它多亏了一位历史的伟人，伟大的金融家

科学家转行金融家的牛顿

我们都知道，牛顿是历史上最伟大的科学家之一，但是对于金融行业的影响却少有人知。

他是个大器晚成的人。早年牛顿的生活并不顺利。1643年，他的父亲在他出生前三个月去世，他的母亲在他三岁时再婚，留下了小牛顿和祖母在一起生活。后来，牛顿16岁的时候，他的母亲再次丧偶，她让牛顿退学，在家里的农场工作。

直到一位有同情心的校长发现了牛顿的才能，说服牛顿的母亲把他送回去。这样，牛顿在学术上才渐渐进入正轨。在叔叔的帮助下，牛顿进入了剑桥大学三一学院。他的天才也才慢慢展现。

1665年，英国爆发了严重的鼠疫。仅伦敦地区就有八万人死亡。英国也不得不展开了的疫情封锁。当时的剑桥大学关闭了近一年时间。也正是在这个时间，封锁在伍尔索普家中的牛顿，通过观察苹果的掉落，发现了万有引力定律。同样也是在这个时期，牛顿发展了微积分，以及光学理论。他证明了白光是由一系列不同颜色的光谱组成，并促使他发明了反射望远镜。

当然，天才也有自己的烦恼，在强烈好奇心的驱使下，牛顿全身心投入到各个领域，从炼金术到神学的各个学科。而且，他对批评者敏感且报复心强，这种心理让他隐瞒了许多发现。他的许多伟大作品直到去世后才为人所知，这其中包括他关于微积分的巨著《自然哲学的数学原理》。

这种高傲的性格和孤独的生活，也导致牛顿在剑桥越来越被孤立。到了1690年代，他对大学生活感到失望，开始在伦敦寻找新的方向。

这个时候，牛顿以前的一个学生伸出了援手。查尔斯蒙塔古（Charles Montagu）出身于诺曼征服时期的一个古老贵族家庭，1679年进入三一学院，师从牛顿。离开剑桥后，蒙塔古迅速崛起：1694年，年仅33岁的他就被任命为财政大臣。他创建英国央行，英格兰银行的时候也发挥了关键作用。1665年，蒙塔古当选为英国国家科学院皇家学会主席，而那个时候的牛顿已经是该学会最杰出的院士之一。他们通过协会重新建立的联系，并为以后的合作铺平了道路。

1696年3月19日，英国财政大臣查尔斯蒙塔古爵士通知他，威廉三世国王承诺任命这位博学家为皇家铸币局的督办。在剑桥大学度过了35年时光的牛顿已经为伦敦的新篇章做好了准备。此举也正式开启牛顿的职业生涯第二春：进军金融领域。

实话讲，牛顿完全可以在督办的职位上躺平。这个职位身居要职，薪水丰厚，而且几乎不需要出勤。但牛顿的性格显然不是这样的。牛顿渴望在这个职位上发挥更大的作用。

机会总是会在合适的时机出现。牛顿刚刚上任，就遇到了一件大事。英国当时的通用货币是银币，由于制造门槛较低，假币泛滥。市面上充斥着残缺和贬值的银币，很多人从硬币边缘刮下银子，熔化牟利。导致英国银币在国际金融市场上口碑暴跌，许多国家拒绝接受。

于是，英国决定重新铸币。但是当时英国铸币的效率极低，每星期的产量是1.5万英镑。按照这种速度，完成工作目标需要将近9年的时间。

牛顿认为铸币效率有非常大的提升空间，完全可以通过合理规划完成。理科生的脾气上来后，说干就干。牛顿每天凌晨4点到办公室，翻阅了200多年来的铸币厂的所有历史记录和工人工作的情况，了解造币的流程和规定，详细记录机器的运转情况。获得了这些基本信息后，牛顿经过测算，新购置了熔炉、压平机和冲床。他还计算出效率最高的人员配比，把工人、马匹、马夫数量重新做了规划。例如，他计算出，让机器保持每分钟50到55下的运转频率，工人就能够连续工作几个小时不需要休息，同时还能保证生产质量和安全。

改革效果很快得到了体现：造币厂的造币效率从每周1.5万英镑提高到每周5万英镑。而且，即使工人们一天工作10小时，工作强度大大增加，但是工厂的伤亡人数反而大减。只用了两年多时间，牛顿就完成了全国银币的重铸工作，共计重铸680多万英镑。

同时，他也着手打击造假活动。牛顿加强了对新磨边银币的化验、盖章和分发的控制。与此同时，他积极打击造假者，亲自调查了上百起案件，并成为一名业余侦探。尽管牛顿性格孤僻，身处高位，但他竟然能黑白通吃。牛顿在伦敦的酒馆和咖啡馆，与卧底，与线人、金融家和罪犯都混在一起，达成自己的目的。例如，他最著名的目标是威廉查洛纳，一个胆大包天的隐蔽造假者，还曾公开嘲笑铸币厂。牛顿利用证人证词和伪造的硬币样本，精心策划了一个案件，导致查洛纳于1699年被定罪，并最终处决。

通过这些努力，牛顿管理的铸币厂成为了当时的模范企业，也稳定了英格兰的货币。由于这些功勋，1699年，他被晋升为皇家造币厂厂长，1703年当选为皇家学会会长，并一直任职到1727年去世。

银本位与金本位

这个问题解决后，牛顿还面临另外一个问题。前文提到，英国之所以要重铸银币，一大原因是假币泛滥。银币本身的固有属性也是贬值的重要原因：银币非常容易磨损。一枚银币经过多年的手手相传，花样和面值变得模糊不清，银币的重量也日益减少，旧银币远不如新银币值钱。可是，新银币刚刚重铸，人们对其接受度和信任度都还没有建立起来。因此，白银兑换成黄金的比率不断下降，人们更加依赖黄金。

另外，英国长期以来一直实行金银双金属硬币制度。1663年，它开始发行一种金币（几内亚），价值1磅或20先令货币，含7.688克金币，每先令含5.57克银。这意味着隐含的金银价格比为14.5:1。随着两种贵金属之间的相对价值波动，几内亚的价值也在波动。于是，财政部要求牛顿稳定几内亚的官方价值。

雪上加霜的是，海外白银价格要远高于英国，把白银贩卖到海外可以实现套利。这导致英国国内的银币急剧流失。

牛顿需要解决这个棘手的难题。聪明的牛顿很快想到了办法：既然黄金不断流入、白银不断流失，为何不改铸金币，推广他？

于是在牛顿的主导下，英国皇家造币厂向议会提交了一份货币报告，详细论证了白银大势已去，黄金会普遍流行。牛顿建议，不再用白银进行铸币，而是改用黄金铸金币。英国议会接受了牛顿的建议：大量铸造金币。1700～1717年间，英国皇家造币厂铸造了814万英镑的金币，却仅仅铸造了22万英镑的银币。

同时，牛顿建议将几内亚设定为21先令。这个数值似乎与开始的价值相比不符，犯了一个错误。但是，它意味着黄金与白银比率上升到15.2:1，略高于欧洲大陆的14.5。这给人们创造了一个套利机会：在英国被低估的银币被熔化并走私到欧洲大陆，同时运回更值钱的黄金。随着时间的推移，英国的银币减少，黄金增加。

双管齐下的做法，带来了巨大的影响，让大英帝国转向了事实上的金本位。牛顿的决定，无论是有意为之还是无心之举，后来被称为幸运的错误。这意味着，英镑将盯住黄金，使英镑完全可兑换为固定重量的黄金，也让英镑也成为了全球最主要的结算工具。

这个过程中，牛顿的理智，解决问题的智慧得到了充分发挥。他能够从复杂的环境中找到问题的关键，并且永和市的方法解决它。牛顿为英国在1821年正式采用金本位制铺平了道路，不断流入英国的黄金形成了巨额的黄金储备。这不仅为汇率和价格带来了稳定，加强了伦敦作为世界金融中心的地位。

当然，牛顿的闲不住也有不理智的时候。1720年，南海公司陷入投机狂热。南海公司是一家拥有南美独家贸易权的公司。牛顿很早就进行了投资，并获得了可观的收益，但随着股价的持续飙升，这位77岁的学者无法抗拒它的诱惑，买入了更多股份。最终，跟所有的泡沫破灭一样，他失去了大部分毕生积蓄。牛顿财富的幻灭，让他说出了那句名言

我能计算天体的运动，但不能计算人类的疯狂

插一个小故事

这个故事中，有个有趣的问题。金融体系中，你可以随处可见银：银行，投资银行，银票，银根你想过没有，为什么不叫金行，金票。

公认的西方最早银行诞生于文艺复兴时期的意大利。银行一词的起源最早形态也是意大利语的Banco。其本意为长凳。在那时经济发达的意大利威尼斯和热那亚，曾扮演着欧亚贸易的重要枢纽角色。威尼斯商人的商业努力，产生了巨大的货币兑换与鉴别需求。当时，专门处理货币的办事处就是以一条长凳为工作台。因此，商人们戏称这些办事处为Banco（长凳）。

英语中的Bank一词，就源于banco。但本质上，那时的Bank不是银行，而是金行。在17世纪的英国，纸币尚未出现，当时已经开始富裕的人们想储存财富，就会选择将金块送至铸币厂，铸成便于携带的金币。但铸币厂属于英国国王。当1638年英国国王查理一世与勇敢的心发生战争时，他用了铸币厂中平民的黄金储备。这一行为激起了民众愤怒，最终导致了1649年英国资产阶级革命的爆发，国王查理一世被斩首。

拥有更重要地位的商人们也汲取了之前的教训，不再选择将金子存入国王的铸币厂，而是纷纷转向私营的金匠。金匠们会为商人开具凭证，作为日后取金的依据。后来，商人们在交易时发现，其实并不需要直接使用黄金，只需出示这些黄金凭证即可。这种交易方式，不仅为后来的英国银行券的诞生奠定了基础，更是英镑货币体系的起源。

银行在中国，可能更早出现，甚至可追溯至南唐时期。但那时的银行有点像上面说的金匠，做熔铸银锭、打造器皿饰物的金银铺。到了近代，国家贸易的增加，让银行被赋予了新的含义。广东人邝其照将Bank翻译为银行，与占据老百信心智，最传统的货币银紧密相连。银行这个词也逐渐深入人心，没有人再想创造一个金行了。

这个词翻译的太好，导致日本也把之前自己翻译的金馆改了过来。1870年，日本财相伊藤博文在筹划设立新金融机构时，偶然看到邝其照所著的《华英字典》中将BANK译为银行。于是明治政府颁布的法条，就改为《国立银行条例》。于是银行这个词普及开来。

写在最后

之后的历史，我们都已经了解。先是英国成为世界金融霸主，之后是美国。他们都曾经依靠巨大的黄金储备，让本国货币与黄金兑换挂钩。这都承袭了牛顿设计的兑换机制。但是，布雷顿森林体系总结后，美国终止美元与黄金兑换，金本位也已经是过眼云烟。

虽然现代央行又开始大举买入黄金资产，但是没有哪个国家再尝试金本位制度（神奇的津巴布韦做过尝试）。而且，普遍认为，金本位也不适合复杂现代经济。它不利于货币政策应对经济波动，还可能限制央行的灵活调控能力。

这也不是我们讨论的目的。与很多成功的故事一样，当时的金本位，是在当时的条件下，出现了严重的问题，并最终由一个伟大的人，经过不懈的努力，寻找到合适的方法解决它，并借机将其影响力传播到全世界。

这就是艾萨克牛顿的思考和解决问题的方法。这也与马斯克，贝索斯，乔布斯，阿里巴巴，腾讯的产品扩张如出一辙。这种模式的共性，是值得我们学习的。