AMD：英伟达预示着人工智能将迎来持久繁荣

AMD(NASDAQ:AMD) 近期公布了2025 年第二季度的强劲业绩，营收增长 32%，达到创纪录的 77 亿美元。随着 AI 市场需求从训练转向推理，AMD 全新推出的 MI355 芯片上市，其性能提升了 35 倍，并增强了超低延迟推理能力，人们早已预见这家 AI 芯片公司将迎来一个转折点。

预计未来 AI 推理市场将贡献主要增长，今年的 MI355 和明年的 MI400 有望帮助 AMD 从英伟达手中抢占更多市场份额。布鲁克菲尔德预测，推理芯片的销量将很快追上 AI 训练芯片的需求；到 2028 年，推理芯片的功耗需求将接近训练芯片水平；到 2034 年，AI 芯片总需求将增长 10 倍。

目前许多预测显示，到 2028 年 AI 芯片需求将达到 1 万亿美元。英伟达 CEO 预测，到本十年末，AI 基础设施支出将达到 3 至 4 万亿美元 而这位 AI 芯片龙头目前的销售额仅为 2000 亿美元，远低于 1 万亿美元水平，这意味着未来几年有巨大的上涨空间。

AMD 预测 2028 年推理芯片市场规模将达 5000 亿美元，年复合增长率（CAGR）为 80%；而 Futurum Securities 则认为，到 2030 年 AI 芯片市场将达到 1 万亿美元，具体细分如下：

• 7500亿美元AI GPU（80-85% Nvidia，15-20% AMD）
• 2500 亿美元 - 定制 XPU（70-75% 博通（AVGO），15-20% Marvell（MRVL））。

对 AMD 而言，近期的拐点信号是其上调了业绩指引 三季度营收目标定为 87 亿美元，而市场普遍预期仅为 83.2 亿美元。值得注意的是，这一预测甚至未计入对中国 15 亿美元的受限销售额。

这部分销售额正等待许可证获批，这意味着三季度 87 亿美元的预期实际可能突破 100 亿美元。目前市场对中国市场仍存在困惑：美国政府暗示将批准许可证，但要求性能降低 15%；而中国政府则在推动本土企业采购国产芯片，而非美国竞争对手的产品。

AMD 很少能在当前规模下超预期，这表明 MI355 的销量正在激增。我们认为，到 2028-2030 年，AMD 在 AI GPU 芯片销售领域有望获得 1000 至 1500 亿美元的营收机会。

尽管 AMD 和英伟达在财报发布后股价均未上涨，但英伟达的表现印证了市场机遇的旺盛。这家 AI GPU 龙头二季度销售额达 460 亿美元，并预计截至 10 月的当前季度营收将达 540 亿美元 此外，若许可证问题明确，对中国的 H20 芯片销售额还可能增加 20 至 50 亿美元。

中国市场的机遇依然巨大，英伟达 CEO 黄仁勋在 2026 财年二季度财报电话会议中暗示，中国市场明年将以 50% 的增速增长，规模达 500 亿美元：

我估计，如果我们能够推出具有竞争力的产品，中国市场今年将为我们带来约500亿美元的商机。如果今年的市场规模达到500亿美元，那么预计年增长率将达到50%。与此同时，全球其他地区的人工智能市场也在增长。

黄仁勋还表示，不仅中国，全球 AI 销售额的增速都可能接近 50%。他提到了多项数据，表明超大规模数据中心之外的 AI 增长潜力巨大 2025 年营收为 200 亿美元，明年可能增长 10 倍。

别忘了，去年原生人工智能初创企业获得了1000亿美元的融资。今年，甚至还没结束，融资金额就达到了1800亿美元。看看人工智能原生领域，去年营收最高的人工智能原生初创企业是20亿美元，今年是200亿美元。明年营收比今年增长10倍并非不可想象。开源模式正在吸引大型企业、SaaS公司、工业公司和机器人公司加入人工智能革命，这将成为另一个增长点。

目前分析师并未预测 AMD 或英伟达明年能实现 50% 的增速。当前预期显示，2026 年 AMD 销售额仅增长 21%，达到 400 亿美元 但 AI 推理市场的机遇其实要大得多。

AMD 预计，在年初出现下滑之后，到 2025 年底，其 AI 芯片销售额将达到每年 80 亿美元以上。该公司只需 AI GPU 销售额达到 130 亿美元以上，就能实现 400 亿美元的目标。黄仁勋表示，明年 AI 芯片销售额将再增长 50%。

市场转向AI推理芯片，AMD有望抢占更大的市场份额。英伟达明年的AI芯片销售额有望达到3000亿美元，而AMD的目标仅为占总销售额的5%。

AMD已从4月份的低点飙升，因此上个月的停顿并不令人意外。最终，AMD 凭借其在 AI GPU 领域的巨大机遇，股价大幅上涨。

AMD 的市盈率仅为官方 2026 年每股收益目标 6.02 美元的 27 倍。如果明年 AI 芯片整体增长率达到 50%，该公司有望超越这一目标，而转向推理芯片的举措也使其明年每股收益达到 8 美元以上、销售额达到 500 亿美元的目标有所提升。

AMD 有望在 2028 年至 2030 年期间抓住 AI GPU 市场机会的 20%，但前提是 AI 市场何时达到 1 万亿美元。

当然，AMD 在今年早些时候遭遇挫折后，必须抓住未来巨大的市场机遇，推出 MI355 GPU 和即将推出的 MI400。AI 芯片市场竞争激烈，而英伟达是抢占市场份额的强劲对手，尤其是在占据领先地位的情况下。

投资者需要注意的是，随着 AMD 的 AI GPU 竞争力不断增强，其投资机会也在不断扩大。AMD 的股价很容易跌至 150 美元以下，从而弥补 7 月 15 日出现的差距，但无论如何，以目前的股价以及不断扩大的 AI 投资机会来看，AMD 是个好机会