亚马逊2024 年第四季度的展望, YMYD

以下为对亚马逊自 2014 年至 2024 年表现的整体分析，涵盖了历史股价走势、营收与净利润趋势、2024 年第三季度要点以及对 2024 年第四季度的展望。

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1. 长期增长（20142024）

营收与盈利能力轨迹

• 从 2014 年到 2024 年，亚马逊的营收从 890 亿美元 跃升至预计的 6,380 亿美元，体现了其在零售和云计算业务方面的持续扩张能力。
• 在早期阶段（20142015 年），公司 净利润 较低或为负，因此市盈率（P/E）往往非常高或缺乏参考意义。随着 AWS、第三方市场以及广告业务的飞速发展，亚马逊的净利润从 2015 年的 5.96 亿美元 飙升至 2024 年预计的 485.6 亿美元。
• 值得注意的是，亚马逊的 营收增速 已从 20152018 年的 2030% 以上逐渐放缓至近几年的 1011%。这在一定程度上反映了公司体量庞大后增速放缓的客观现象，以及更广泛的宏观经济因素影响。

股价演变

• 在此期间，亚马逊的 经拆股调整后股价 已从 2014 年左右的 20 美元 上涨至 2024 年的 220230 美元 预估区间。
• 公司的市盈率（P/E）也经历了显著波动，主要受到净利润波动的影响。随着盈利能力增强，P/E 从最初的几百倍降至近期的 5080 倍 区间。尽管该估值水平仍然高于许多传统零售企业，但这体现了市场对亚马逊长期增长潜力的预期。

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2. 2024 年第三季度要点

• 营收：公司公布的第三季度营收为 1,589 亿美元（市场预期为 1,572 亿美元），显著超出分析师预期。
• 每股收益 (EPS)：实际值 1.43 美元，市场预期为 1.14 美元。该业绩超预期推动股价在财报后上涨 6.19%，收盘价为 197.93 美元。
• AWS 增长：云计算业务（AWS）营收同比增长 19% 至 275 亿美元，显示出对云服务的持续旺盛需求。
• 广告业务：广告营收同比增长 19% 至 143 亿美元，彰显了亚马逊在零售生态系统中通过广告变现所取得的强劲表现。
• 资本支出 (Capex)：同比激增 81% 至 226.2 亿美元，主要投入于数据中心基础设施及先进计算资源（如 Nvidia GPU）以支持 AI 业务的发展。这表明亚马逊仍在积极进行科技领域的前瞻性投资。

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3. 2024 年第四季度及全年展望

公司官方指引

• 亚马逊预计第四季度净销售额在 1,815 亿美元至 1,885 亿美元 之间，同比增幅为 711%。
• 运营利润（Operating Income）区间为 160200 亿美元，若在上限附近实现，意味着公司盈利能力将进一步提升，主要得益于 AWS 和广告业务等高利润板块的持续增长。

分析师预期

• 市场普遍预测，第四季度营收约 1,873 亿美元，EPS 为 1.48 美元。
• AWS 预计将取得 305 亿美元左右的营收（同比增速约 18%）。(但根据 Quanta Intelligence 的报告，同比有望增速 22%，显示 AWS 增长或超市场普遍预期。)
• 广告业务 有望增至 160 亿美元，延续第三季度 1820% 的增长区间。
• 综合来看，若零售和 AWS 在假日季需求强劲，亚马逊有望实现全年营收 6380 亿美元（同比增幅约 11%）的目标。

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4. 关键结论与投资视角

1. 稳健增长与盈利上行空间

   • 虽然亚马逊当前的营收增速已不及以往的高速时期，但对体量庞大的公司来说，11% 的年度增幅仍属可观。AWS、广告、第三方平台与 Prime 订阅等板块的多元化协同增长，形成了坚实的支撑。

2. AWS：核心利润引擎

   • 第三季度 AWS 仍保持 19%+ 的增长势头，且第四季度有加速迹象。AWS 的盈利能力一向是亚马逊整体利润的重要贡献点，持续高速增长或将带动公司整体业绩再度超出预期。

3. 广告业务延续强势

   • 亚马逊广告收入维持 高双位数 的同比增幅，凭借庞大的用户群与精准的广告投放技术，广告业务保持高利润率，为公司贡献可观的运营利润。

4. 或再度实现超预期表现

   • 鉴于亚马逊多次超出市场预测，若假日购物季和云服务需求持续强劲，公司有望在第四季度财报中交出更好的成绩单。

5. 估值水平

   • 根据 2024 年的盈利预测，亚马逊当前的 P/E 在 50 倍左右，仍处于较高区间。然而市场普遍愿意为其在云计算、广告和 Prime 生态等新兴增长领域的潜力支付溢价。

5. 基于情境的股价目标

假设亚马逊在财报发布前的交易价格为 $235：

情境 1：温和超预期（Mild Beat）

• 情况：EPS 略高于分析师共识，营收与预期大致相当或略高，指引尚可但并无重大惊喜。
• 可能的即时市场反应：上涨 3%5%。
• 股价区间：约 $242$247。

情境 2：实质性超预期（Solid Beat，基准情境）

• 情况：EPS 与营收均明显好于预期；AWS 增速略超普遍预测（如高 12 个百分点）；广告业务维持强劲；管理层对后市或来年给出乐观指引。
• 可能的即时市场反应：上涨 6%10%。
• 股价区间：约 $249$259。

情境 3：全面大幅超预期且指引乐观（Exceptional Beat and Bullish Guidance）

• 情况：EPS 大幅超出分析师预期，营收高于市场共识，AWS 增长大幅领先（如比预期高 34 个百分点），广告收入激增，且下一季度或长期展望明显上调。
• 可能的即时市场反应：上涨 10%15%（若市场非常看涨，甚至可能更高）。
• 股价区间：约 $259$270+

情境 4：小幅低于预期（Slight Miss）

• 情况：
  • 每股收益（EPS）略低于分析师共识，营收基本持平或略低，但管理层解释主要因为短期投入或一次性支出。
  • 云计算业务（AWS）与广告业务增长依然相对稳健。
• 潜在市场反应：下跌 2%5%，若公司后续的电话会议中能释放一些积极信号，跌幅或在较短周期内收敛。
• 股价区间：约 $223$230 附近。

情境 5：实质性低于预期（Moderate Miss）

• 情况：
  • EPS 和营收都明显低于市场预期；AWS 增速放缓超过预期（例如比预期低 23 个百分点），广告收入也未达此前较高增速预期。
  • 管理层对下季度指引相对谨慎或不及市场普遍预期。
• 潜在市场反应：下跌 5%10% 或更多，取决于失望的程度。
• 股价区间：约 $212$223，甚至更低。

情境 6：重大负面惊喜（Significant Miss Weak Guidance）

• 情况：
  • EPS 和营收均远低于市场一致预期，AWS 增长出现大幅减速，广告、第三方卖家服务等关键业务同样表现疲软。
  • 公司对下季度和全年展望进一步下调，或提及宏观环境、激烈竞争导致业务不确定性增加。
• 潜在市场反应：短期内可能出现 10%15% 乃至更大幅度的下跌。
• 股价区间：约 $200$212 以下。

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6. AMZN historical stock prices:

	Share Price	Revenues*	Net Income*	PE	Revenue growth
2014	$19.94	$89.0	($.241)	N/A
2015	$15.63	$107.0	$.596	482.80	20.3%
2016	$32.81	$136.0	$2.371	162.24	27.1%
2017	$37.90	$177.9	$3.03	249.92	30.8%
2018	$58.60	$232.9	$10.07	74.89	30.90%
2019	$73.26	$280.5	$11.59	81.43	20.4%
2020	$93.75	$386.1	$21.33	76.61	37.6%
2021	$163.50	$469.8	$33.36	50.68	21.7%
2022	$167.55	$514.0	($2.72)	N/A	9.4%
2023	$145	$574.78	$30.42	51.61	11.8%
2024	$220-$250	$638	$48.56	50	11%?