投资：未来两个星期的宏观分析和ES看跌期权

CME：E-Mini S&P 500 看跌期权（CME_MINI:ES1!） 未来几周的重要数据发布将揭示美国经济的状况，并可能对全球金融市场产生重大影响。在接下来的几周里，我们将关注一系列关键数据集，主要包括以下几点： • 联邦税收（报税截止日期：4月18日） • 现有房屋销售（4月20日） • 个人收入和支出（4月28日） • 联邦储备利率上调或维持不变（5月3日） • 汽油价格走势（在夏季驾驶高峰前）

联邦税收 根据美国财政部数据，2021年美国联邦政府的税收来源包括： • 个人所得税：42.1% • 社会保险税：23.8% • 消费税：16.6% • 财产税：11.4% • 企业所得税：6.0%

个人和公司的年度报税截止日期是4月18日。实际上，雇员的每次薪水都会扣除所得税、社会保险和医疗保险。公司按月缴纳预估税。财产税按年评估。购买产品或服务时支付销售税。

报税是一个计算纳税人税收负担并申请税收抵免的过程。如果您多付了税款，可以要求退款。如果您付得不够，需给美国政府寄去支票。

我们可以使用财政部发布的月度财政报表（MTS）数据来跟踪政府税收和支出。以下是我的发现： • 2023年第一季度，毛税收为2.268万亿美元，税收退款为2198亿美元；净税收为2.048万亿美元； • 与2022年第一季度相比，毛税收下降0.2%，但税收退款大幅上升45.8%。净税收同比下降3.5%； • 第一季度个人所得税1.22万亿美元，税收退款1924亿美元，净税收1.03万亿美元；同比变化分别为-1.9%，+59% 和 -8.5%； • 第一季度企业所得税（亿美元）1590亿，退款190亿，净税收1400亿；同比变化分别为+5.1%，-20.7% 和 +10.0%；

个人所得税是美国最重要的收入来源。税收收入下降会让联邦预算赤字扩大。但是，在

失业率创纪录新低和工资上涨的情况下，为什么所得税收入会下降？

在2020年，最高1%的收入者赚取了全国总收入的22%，支付了42%的联邦所得税-比底部90%的总和（37%）还要多。对于高收入者来说，他们的大部分所得税来自于资本收益，而不是工资。

2021年，道琼斯工业平均指数上涨了18.7%，而标准普尔500指数和纳斯达克100指数的年度回报率分别为27%左右。我检查了2022年4月的MTS数据，涵盖了2021年的报税期。净所得税收入为1.72万亿美元，同比增长68.5%。这显示出股市收益与个人所得税收入增长之间的正相关性。

2022年，道琼斯下跌了8.8%，标准普尔和纳斯达克分别下跌了19.4%和33.0%。2023年第一季度的个人所得税收入下降了1.9%，但税收退款上涨了59%。这再次表明正相关性-股市损失与所得税收入下降。

3月份的MTS数据强烈表明，投资者正在从去年的大幅资本损失中扣除。税收季节结束后，我预计在4月份的MTS数据中会看到更大的税收退款和净收入短缺与2022年同期相比。

影响：债务上限谈判的紧迫性 今年1月，财政部长珍妮特·耶伦在一封致众议院议长凯文·麦卡锡的信中警告说，美国再次达到了债务上限。

财政部开始采取特殊措施来继续支付联邦政府的账单，但将暂停新投资直至2023年6月5日。耶伦警告称，如果国会不通过提高债务上限的法案，这两项举措都将面临“相当大的不确定性”。

自那时以来，美国的财务状况已经恶化。根据USDebtClock.org的数据： • 美国国债：31.69万亿美元 • 美国联邦支出：6.03万亿美元 • 美国联邦税收：4.61万亿美元 • 美国联邦预算赤字：1.42万亿美元

我们现在预计税收将至少减少数千亿美元，而国防、医疗保险、社会保障和债务利息等支出都在上升。因此，联邦预算赤字可能被低估了超过一千亿美元。

联邦政府是否有足够的资金维持到6月初？我怀疑破产的定时炸弹正越来越近。

短期交易策略 尽管我们在2023年的前100天经历了两次利率上调和一次银行危机，但主要股票市场指数仍然保持在正数区间。道琼斯工业平均指数上涨了2.2%，标普500指数反弹了7.8%，纳斯达克上涨了19.6%。

虽然投资者迄今为止已经成功地摆脱了坏消息，但政府、企业和家庭的资产负债表恶化最终会产生影响。如果以下条件之一实现，我预测标普500将出现5-10%的回调： • 联邦税收大幅低于预期。4月份的MTS报告将在5月12日左右发布； • 5月3日的FOMC：如果美联储加息并且不暗示紧缩周期结束，企业盈利和家庭支出都将受到影响； • 在银行危机之后，美国银行可能会收紧信贷标准。这将在利率上升的基础上增加更高的借款成本； • 债务上限谈判：如果白宫和国会无法迅速达成协议，我们可能面临美国政府债务的技术性违约。目前，他们甚至还没有坐在谈判桌旁。

CME E-Mini S&P 500 期权可能是表达看跌观点的一种方式。E-mini S&P 500 指数期货6月合约（ESM3）上周五报价为4171.75。以HKEX:50 x S&P 500指数点的名义价值计算，每份合约价值为208,587.5美元。看跌期权的执行价格为4070，约低于市场价值100点，报价为76.25。购买一份期权需要支付3812.50美元的期权费（=76.25 X HKEX:50）。

看跌期权具有非线性的收益图。您的损失仅限于您支付的期权费，但潜在收益是无限的。

假设标普期货价格跌至3900，看跌期权将处于实值170点（=4070-3900）。每份合约的收益将为HKEX:50 x 170 = 8,500美元。减去期权费用3812.50美元后，净收益为4,687.50美元。换句话说，如果股市出现了回调，您的投资回报率将是约122.9%。

然而，如果股市没有出现回调或者在期权到期日之前上涨，您可能会失去您支付的期权费用。在这种情况下，您的损失将是已支付的3812.50美元。

在考虑这种交易策略时，要注意的关键因素是金融市场的波动性和即将公布的重要数据。请记住，期权交易涉及高风险，因此在做出决策之前，请确保充分了解相关的市场和经济背景。

总之，接下来的几周对美国经济和金融市场来说非常关键。在一系列关键数据公布之前，投资者需要保持警惕。CME E-Mini S&P 500 看跌期权可能是一种表达看跌观点的工具，但请注意，期权交易涉及高风险。确保在做出投资决策之前，充分了解市场和经济背景。