伯克希尔哈撒韦2020年股东大会上，巴菲特的讲话透露了哪些重要信息？下半年美股何去何从？

美国时间5月2日，一年一度的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）股东大会在巴菲特的老家奥马哈召开，受疫情影响，本次大会改为线上直播，这也是伯克希尔历史上第一次线上举办的股东大会。我们从视频上看到，能容纳万人的直播会场被黑暗包围，只有场中央的主席台发出幽冥的蓝光，巴菲特和副董事长格雷格·阿贝尔两人独自坐在台上，场面令人心酸。

稍早前发布的财报显示，伯克希尔一季度公司营收612亿美元，低于预期的633亿美元，同比下跌40亿美元。其中，经营利润盈利58.71亿美元，同比增长5.7%，低于市场预期的63亿美元。由于股票投资亏损545.17亿美元，及衍生品亏损11亿美元，计入账面的净亏损高达497.46亿美元，而去年同期是盈利216.61亿美元。

持仓方面，截至3月底公司股票投资额1132.49亿美元，其中：

• 持有总值638亿美元的苹果公司股票，去年12月末为737亿美元；
• 持有总值202亿美元的美国银行股票，去年12月末为334亿美；
• 持有总值130亿美元的美国运通公司股票，去年12月末为189亿美元；
• 持有总值177亿美元的可口可乐股票，去年12月末为221亿美元；
• 持有总值99亿美元的富国银行股票，去年12月末为186亿美元；

截至一季度末，公司所持现金1372亿元，比2019年末增加93亿美元，其中包括投资于美国国债的1055亿美元和4月公司通过出售股票资产回笼约61亿美元现金。

公司表示，政府和私营部门控制新冠疫情的措施在3月份开始对其经营业务产生重大影响，并可能在第二季度对“几乎所有的业务”产生不利影响。

让我们总结一下伯克希尔一季度发生的大事：

1. 4月份清仓了全部航空股(美国航空、达美航空、西南航空、联合航空)，总价值大约102亿美元；(明天的航空板块估计是惨不忍睹）
2. 因为疫情，股票资产大约亏损了500亿；
3. 回购了17亿美元的A类和B类普通股；
4. 非上市公司资产获利58.71亿，同比增长5.7%，考虑到疫情因素，成绩还算不错。
5. 目前手握1372亿美元现金（堪比世界上最大的金库“诺克斯堡”）。

巴菲特讲话中释放的几个重要信息：

1. 伯克希尔今年还会继续回购自己的股票；
2. 疫情对经济的影响还未充分释放，下半年股市还会二次探底。
3. 疫情在今年应该是不会结束了，而且有可能在秋季迎来一波反弹，美国经济复苏将是一个漫长且充满阵痛的过程。
4. 航空业和飞机制造业未来三到四年都将充满不确定性；
5. 石油公司未来基本要凉了；
6. 零售业在今年秋冬季会雪上加霜，很多租户和物业公司将受到重创；
7. 汽车行业在未来一年都不会太好过；
8. 特斯拉是好公司，但不会买它的股票(至少在短期内)；
9. 买标普指数基金是非常安全稳定的被动投资策略；
10. 美国经济长期看没有问题，不要对赌美元或唱衰美国。

 

我对巴菲特讲话的解读：

1.巴菲特清仓航空股，增持现金，说明现状很糟糕，股市距离他期待的“黄金坑”还很遥远。毫无疑问，美股下半年还会跌，考虑到贷款利息处于历史低位，借钱投资正变得越来越诱人，但至于什么时候进场，进多少，除了冷静分析形势之外，更要有耐心，不要贪心。

2.巴菲特之所以还没有出手，是因为和2008年相比，股市还没有出现超值的“好生意”，因为很多公司向美联储借了大量的钱，这些债务未来都将成为这些公司前进的障碍和压力，而且，股神刚刚在航空股上摔了这么大的跟头，所以他一定会吸取教训，变得更加谨慎。

3.伯克希尔在本季的亏损主要来自股票投资，特别是航空、银行和石油等传统板块。但是非上市公司资产实际上是盈利的，而且业绩相当不错，说明(核心)自营业务还是健康的。

4.巴菲特继续回购自家的股票，对于伯克希尔的投资者来说是一个利好，因为回购股票会导致需求更加强烈，当美国经济重回正轨之后，一定会推高伯克希尔的股价。

5.巴菲特在财报里只公布了前5大持仓股的市值，而没有公布持股数，所以我们很难判断造成这些股票市值变化的因素，是来自于股价下跌还是减持。

6.特斯拉是一支好股票，巴菲特说不买是因为他现有的投资体系不允许他买看不懂的生意，一旦他搞懂了马斯克的想法，他应该会改变主意。而且现在特斯拉的股价居高不下，一旦股价跌到合适的价位，他一定会出手，就像当年购买苹果一样。

7.巴菲特已经看到了石油行业的未来。这次疫情基本上算是把石油公司宣判了死缓，这将从根本上改变化石能源在全球经济中的主导地位。与此同时，各国政府在气候变化问题上也将史无前例的达成一致，全力推动以科技创新为驱动的能源变革。

8.巴菲特坚信美国会在疫情结束后变得更强的依据，来源于他对美国经济、社会和政治的深刻了解。因为驱动美国发展的原动力，并不是美元、美债和美股，而是来自无穷的创新能力和勇于探索的精神，正是这些原创力支撑了美元、美债、美股和美军的世界主导地位，而不是反过来。那些所谓的美元崩盘论将不攻自破。

9.整场直播，巴菲特一个快90岁的老头，连厕所都不上，一说就是5个小时，耐力简直超神了。可能是因为现场冷清的原因，巴菲特在大会上的情绪明显不高，而且和两个月前接受CNBC采访时相比，股神看上去老了很多，让人有些心酸。搞不好明年将会是我们最后一次看到巴菲特主持的股东大会，大家且看且珍惜吧。