扎克说
一个经济的旁观者
今天聊一个我个人认为非常有趣的话题：军工股。实际上，在疫情爆发前的很长一段时间，军工股一直都是美股中一个关注度很高的板块，由于公共卫生事件的影响，中美矛盾不断催化升级，昨天媒体又爆出美国要断供华为芯片的消息，俨然两国关系已经上升到了要全面脱钩的程度，因此军工股现在可谓是炙手可热。今天我们就好好聊一聊这个板块。
美股的军工板块主要有六大公司：
洛克希德马丁（LMT）：洛克希德马丁是全球最大的国防承包商。主要生产雷达、军用运输机、战斗机、军用侦察机、火箭、导弹和卫星。拳头产品包括和波音联合开发的F-16、F-22、F-35战斗机、U-2隐形侦察机、SR-71黑鸟战略侦察机、C5“银河”大型军用运输机、P-3反潜机、萨德导弹防御系统、宙斯盾战斗系统等。目前公司正在为美军研发第六代RaiderX武装侦查直升机，并且和NASA联合研发X59-QueSST超音速飞机，据说该飞机不会发出比汽车关门声音更响的声音。财报方面，2019年，洛克希德马丁全年营收598亿美元，同比增长11%，市盈率18.3，每股营收21.68美元，每股派息9.2美元。公司今年一季度财报显示，Q1营收156.5亿美元，每股收益6.08美元，超过预期30美分。
波音（BA）：波音是美国第二大国防承包商，主要生产战斗机、直升机、货机、运载火箭、导弹和航天运输机。曾经号称“美利坚长子”。世界上第一架战略喷气式轰炸机B-47就出自波音。目前波音的拳头产品包括F22战斗机、F35战斗机、AH-64阿帕奇武装直升机、F/A-18大黄蜂战斗机、V22鱼鹰直升机、C-17环球霸王运输机、以及著名的747空军一号。2019年，波音的营收为848亿美元，同比下降16%，市盈率46.17，每股亏损3.54美元。每股派息8.2美元。公司今年一季度财报显示，Q1营收169亿美元，每股亏损1.7美金，不及预期。（最近经常听到有人说波音要破产，以后请不要乱开这种玩笑。）
雷神（RTX）：雷神是美国第三大国防承包商，主营导弹和雷达的研发制造。公司几乎垄断了整个美国的导弹业务、雷达系统和军用电子设备。赫赫有名的爱国者导弹、战斧巡航导弹、海狼级核潜艇和宙斯盾雷达系统就出自雷神公司之手。在目前各国都在探索的激光武器领域，雷神拥有绝对的领先地位，它的高能镭射武器可以拦截高超音速导弹和核弹头，精度和强度远胜火炮，而且无声、无形、不需要日常弹药储备维护，仅靠发电机就可以保持备战状态，更夸张的是单次发射成本仅1美元，可以说是激光的威力，滋水枪的价格。但镭射武器的缺点是耗电量巨大，需要发电量巨大的发电机，而且激光可以被水、云层、雾霾等物质反射涣散。今年4月3日，雷神与联合技术公司完成合并，正式超越波音成为美国第二大国防公司。财报方面，2019年雷神营收770亿美元，同比增长16%，市盈率10.31，每股收益7.46美元，每股派息2.94美元。公司今年一季度财报显示，Q1营收182亿美元，每股收益1.78美元，两项指标均大幅超过预期。
诺格（NOC）：和其他厂商不太一样，诺格的产品种类非常丰富，综合实力很强。它最出名的产品当属无人侦察机全球鹰，当年日本福岛核电站事故，因为核泄漏，人类根本无法靠近事发核心区域，美国就是派全球鹰去侦测事故的状况，这也是全球最贵的无人机，一台顶配版造价高达2.2亿美元。除此之外，著名的B21隐形轰炸机也出自诺格。除了飞机，造船也是诺格的强项，美国海军很多的航空母舰、驱逐舰以及核潜艇都是诺格制造的。不仅如此，诺格还是全球最大的雷达制造商。财报方面，2019年诺格的营收为338亿美元，同比增长12%，市盈率27.05，每股收益21美元，每股派息5.16美元。公司今年一季度财报显示，Q1营收86亿美元，每股收益5.15美元，每股收益略低于预期。
通用动力（GD）：通用动力是美国五大军工承包商之一，产品主要是陆地和海洋武器系统，其中包括坦克、装甲车、机器人、弹药和爆炸物、移动桥系统、被动和主动反应装甲、战地信息系统、海洋作战系统。财报方面，公司2019年全年营收393.5亿美元，同比增长9%，市盈率11.54。每股收益11.98美元，每股派息4.08美元。公司今年一季度财报显示，Q1营收87.5亿美元，每股收益2.43美元，两项指标略低于预期。
亨廷顿·英格尔斯工业（HII）：亨廷顿成立于2010年，是美国最大的军舰制造商。美国海军的诸多战舰，从航母、潜艇到驱逐舰大多出自亨廷顿造船厂之手，除此之外，亨廷顿还为美国海岸警卫队研制舰艇。亨廷顿的产品涵盖常规动力和核动力两种，常规动力舰主要是两栖攻击舰、近海防御水面舰、两栖运输舰，核动力舰则包括航母、潜艇和驱逐舰，其中拳头产品有阿利伯克级驱逐舰、弗吉尼亚核潜艇，以及DDG1000型驱逐舰、福特号核动力航母和肯尼迪号航母。财报方面，2019年亨廷顿全年营收89亿美元，同比增长9%，市盈率14.78，每股收益13.27美元，每股派息3.78美元。公司今年一季度财报显示，Q1营收22.6亿美元，每股收益4.23美元，每股收益略低于预期。
观点：
1. 从2010年2月到2020年2月的这10年间，标准普尔500指数涨了204%，相比之下，洛克希德马丁涨了467%，波音涨了435%，雷神涨了433%，通用动力涨了274%，诺格涨了571%，亨廷顿涨了673%。整个板块的涨幅是相当亮眼的。
2. 尽管疫情可能会让美国政府的国防预算受到掣肘，但美国仍然是世界上国防支出最大的国家，每年的军费投入一直在涨。2019年底，总统特朗普签署了2020 年美国军事预算法案，金额高达7380亿美元，创历史新高。基本面的持续向好，确保了美国军工企业能在未来很长一段时间保持稳定的增长。
3.中美关系的恶化将加剧未来两国发生直接或间接冲突的风险，无论是从Virus外交战，华为芯片战、秘密盒test，还是武捅TW言论的回归，我们都需要意识到，中美两国有滑入cold占的趋势，这无疑将推高市场对军工股的预期。一旦最糟糕的选项发生，受惠的一定是军工股。
4. 美军无人撼动的霸主地位，源自其强大的军事技术实力，这背后真正反映的是美国源源不断的科技创新力。那些已经或即将在未来颠覆人类生活的产品和技术，最先应用（或试验）的领域，一定是军事，而非民用，这就意味着，军工产业其实是一个国家科技水平的试金石，只要美国的科技产业持续蓬勃发展，军工股就会一直前进。
5. 2019年，美国正式成立了第六军种：太空军。若以长期来看，太空军的成立为美国各大军工企业打开了一片浩瀚无垠的蓝海。像诺格、波音、洛克希德马丁这种本身在航空太空领域就有很强基础的企业，未来的增长前景将非常可观。哔哩哔哩上有句话不是这么说吗：我们的目标是星辰大海！
