《资治通鉴》评说

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美元泡沫下的投资策略

(2015-05-13 05:07:43) 下一个

传说股市熊牛反映经济状况。可是,为什么美国经济不怎么见涨,而股市却大涨呢?股价真的有现金流做基础吗?

 

先说说什么是利率。利率就是钱的时间价格,即你借钱一年,除了还本金以外,还要加上利息,就是这使用这些钱的价格,也就是钱的时间价格。什么是利息,一般来说,资本市场所说的无风险利息就是美国国债的利息。但是,今天美国政府债台高筑,有债就得付利息,对吧?美国2008年的债务大约是10万亿,2014年增加到18万亿。债务增加了,付的利息就会增加,对吧?不对。美国政府支付公债利息的开支每年都是4500亿左右,自2008年以来这个利息开支就基本没变。债务增加了近一倍,债务利息的总支付却没有增加,原因就是利率越来越低。今天的利率几乎是零,而扣除通胀因素实际是负值。换句话来说,今天国际金融市场的钱的时间价格是负的。这意味着什么?这意味着债务人拖的债务越长,得益越多。债权人不仅仅没有利息,而且还要倒贴钱。

 

让我们看一个简单的股票价格模型。假设有一个股票,每年分红10块钱,如果利率是百分之十的化,这个股票价格就是100块。就是说,如果我存钱有10%的利息,我买这个股票得到的分红和我存钱得到的利息一样。就是一张股票等价于100块钱。这种价格模型叫作折现模型。即把将来每年的现金流(分红)按照利率折现到今天,这些现金流折现为多少钱就是这个股票的价格。按照这种模型,如果利率不是10%而是1%,即100块钱每年利息为1块钱,那么,同样每年分红10块钱的股票,其现金流折现到今天,股票价格就是1000块钱。

 

换句话来说,美国道琼斯指数从2008年的6000升到今天的18000,经济增长的成分很少,主要成分是利率的降低造成的。按照我们上边的模型,利率降低一半,股价就应该升高一倍。资本市场价格上涨,是美元泡沫的表现。美元做为全球硬通货,美国为了减少负债成本不断压低利率,造成股市年年见涨。

 

但是,道琼斯指数上升要比利率降低引起的上升更高,对吧?对。因为这个模型没有考虑通胀因素。存钱100块钱拿利息,本金100块钱已经由于通胀贬值了,购买力下降了。而股票有抗通胀能力,所有,股票比现金更加值钱。这是美国量化宽松引起的两个效应,一个是压低利率,钱多了,全球美元水漫金山,钱不值钱了,利息低了,钱贬值了,通胀了。钱的购买力降低表现为物价上涨,包括资产价格上涨,包括股票价格上涨。钱的时间价格也降低了,表现为利率下降,也挺高了资产价格,挺高了股票价格。

 

还是这个模型,如果利率为零,股票价格就是无穷大。即现金是一钱不值,而实产始终是物有所值。

 

这就是今天的投资策略。如果你买房子,出租回报很低,甚者没有回报,甚至由于有房贷要供房,回报是负值,要倒贴钱,这都不是你不置产的理由。钱留着就会被通胀吃掉。美国债务怎么还?通胀赖掉。每一个国家政府的债务,都可以印钞还债,印钞还债就是通胀还债。即如果你有储蓄,最好换成实产,而且,最好换成低风险实产。股票和房屋都有风险,低风险的是土地,全世界人口在增加,土地不会增加,土地是风险最低的实产。所以,如果你买农场,算算投资回报,可能是负的,因为你要支付管理费用,农产品收入可能还不抵支出呢。即便如此,投资农场还是比现金储蓄好,因为土地价格也在上涨。如果美国提高利率,股市可能会应声下跌,但土地不会。土地只会涨价不会跌价。房价受政府政策和区域经济影响,可升可降,但农田只升不降,原因是每个国家都有粮食安全问题,每个国家政府政策不会让农场破产。无论是美国还是欧盟,乃至所有发达国家,都有农业补贴。只要农场经营一定年份,就享受政府补贴。即刚买的几年现金流可能是负的,这和创业公司一样,开始几年都是烧钱,烧过学校曲线以后,就有正的现金流了。

 

 
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评论
iamhereforfun2 回复 悄悄话 美国道琼斯指数从2008年的6000升到今天的18000
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Correction. Dow reached 6500 or so in March 2009, not 2008.
bobby41 回复 悄悄话 有了农场和山林都可以稳坐钓鱼台, 过陶渊明“采菊东篱下,悠然见南山”的田园生活。
城市人不会管理怎么办
Quickstart 回复 悄悄话 看了半天 原来是个广告
hehe01 回复 悄悄话 美国道琼斯指数从2008年的6000升到今天的18000,经济增长的成分很少
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这种话简直是放P,2007年的14000点到今天18000而已 ,选个2008年的最低点就是为了扯淡而扯淡而已。。。
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