2016 (350)
2019 (201)
2020 (226)
2021 (189)
2023 (1)
美国经济是世界上最火的，甚至可以说在大国里跟印度是唯一强盛的（当然美国经济的总产值增长远远不如印度的7%+），亮点见我前几天的博文美国二月就业状况。
不过同时也说到“美国整体的经济数据就会觉得很含糊“，如上次提到的小业主行会叫NFIB（National Federation of Small Business）信心指数，今天最新的出来了，又比上个月掉了1%，现为92.9%：
放大看看，这在经济萧条的边缘上。
不过今早回顾中国二月进出口外需无影，内需疲弱，说“美国压根儿是回天乏术，救不了世界，自然也救不了中国”，有点儿冤枉，据世行统计，虽然比不上中国，美国也是对全球经济还是贡献大国：
但“美国整体的经济数据就会觉得很含糊”是真的，今天举两个例子，都不是小事儿。
（一）效率
经济效率（Productivity）有明确的定义，说一个人“有效率”跟说“厉害”一样，听起来好像很清楚，却说不清。故此效率乃指社会每小时创造的平均价值，用美元衡量。这一来，大家有的比较了。
比如苹果古狗等公司的效率是很高的：
（参见）。相比之下，发展中国家的就差了。大家常说“中国要增加竞争力，就得提高生产效率”，其实很简单的概念。
要跟追上通胀，效率就得增长，但长期以来，大家意识到美国的生产效率增长速度令人失望：
一个主流观点（【4】里列举其它原因）是这是政府统计出了问题，衡量的办法太土，没跟上信息时代的新环境，结果数字技术带来的革新给忽略了。
最近出了两篇论文，基本否定了这一说法【2】【3】。
这么一来就出问题了。数字技术时代的革命，是美国迈入新型经济的基础，世界领先，如果这都救不了美国，那理论上就没戏了。找打真正的原因也好，找不到也好，效率下降成了不可逆转的趋势，那才叫真的走下坡路啊。
【后记】金融时报有一博文，属详细的综述，列举了当前的观点，有意思。
Productivity and innovation stagnation, past and future: an epic compendium of recent views
（二）企业利润
如果说效率是长期、深远和结构性，难以逆转的，第二个问题则是眼前的、实实在在的，对大家的生计有直接的影响。这就是当今投资者越来越无法逃避的现实：企业的利润慌（Profitibility）。企业要是不赚钱了，不论联储如何救市，股票也不值钱。过去7年，美国属于经济复苏，股市翻了两番多，销售一直马马虎虎，但美国企业管理很厉害，裁人精减，去废取尤，又大肆回购（stock buyback），让市盈值稳步提高，给股票增值打下基础（一对比，中国就不行了，像阿里那样的，不多）。所以利润不光鲜，也混得过去。现在越来越难以逃避了【5】【6】。
过去一个月，美国股市大幅反弹，给人的感觉是维基（石油、中国）压住了，过去了，股票又要重新攀高了，那是没对局势做出详细的判断。
前几天高盛觉得这事会闹得越来越厉害，给自己的“富）客户打了招呼【7】：“Corporate profitability is, in fact, poised to fall, he has warned clients”。
原因是如在美国二月就业状况里说到，“大家一直叨叨，盼来盼去的中兴也等了一年又一年，还是没来，骨子里大家还是觉得前途一片光明，好日子，会来的”，不断地招人，结果劳工费用越来越高，在销售量没着落的情况下，费用就上去了，这可把利润砍了。
除了股市下跌外，还有什么相关的影响？据说【8】，企业利润和经济萧条的相关性高达81%，也就是说，美国经济萧条的可能性，大了。
我说，短期内，美国股市到顶了。
无独有偶，今天债券大王耿腊和（Jeff Gundlach）说美国股市往上顶多2%，往下可以掉20%，大家琢磨琢磨。
参见我下一篇博文：油价不可能上$40。
【1】“效率”，“经济效率”劳工效率“和生产效率”我都指同一东西。
【2】Productivity slowdown or measurement problem?
【3】Does the United States have a productivity slowdown or a measurement problem?
【4】Missing the Juice: What’s Happening with U.S. Productivity Growth?
【5】Largest Drop in S&P 500 EPS Estimate Over First Two Months of a Quarter since Q1 2009
【6】《华尔街日报》Earnings Estimates Face Deepest Cuts Since Financial Crisis
【7】《彭博》Goldman Sachs: Get Ready for Labor to Crush Capital in the U.S.
【8】Recession, or at least bear market, Recession sign is in play and has 81% accuracy
所言“效率”和“利润”在此是两个分别的话题，放在一起来表示标题的同一个“心病”。两话题于此无因果关系。