纽约股票交易所席位制度即将寿终正寝

2005年在平淡的气氛中过去了，整个人类向新的未来又迈进了一步。在这平静的时间流逝过程中，广大读者以及众多持有RRSP等类型投资品种的人们可能没有留心到资本市场交易制度正在悄然地进行着一场翻天覆地的变革。 世界上最大的股票交易所——美国纽约股票交易所——正在与电子交易运营商群岛控股公司（Archipelago Holdings Inc.）进行合并，估计2006年元月中旬双方将达成交易，届时拥有213年历史的纽约证交所将首次以上市公司的身份面世，与此同时交易所席位制度将不复存在。 美国的这场资本市场交易制度变革的意义和影响将丝毫不逊色于1986年英国伦敦股票交易所的重大交易制度改革——大爆炸（Big Bang）。当时一贯趋于保守的英国迫于世界经济一体化的压力，借助日新月异的电子计算机技术，对整个股票交易制度进行了改革。通过改革伦敦股票交易开始使用自动交易系统，至此英国股票交易结束了长达两个世纪经纪人大声吆喝、“人拉肩抗”的体力劳动状态。与此同时伦敦股票交易所还实现了经纪人可以充当做市商、场内经纪人(jobber)可以接受公众委托制度转变。但是这次交易制度革命并没有革掉英国伦敦股票交易所交易席位制度。 这次美国纽约股票交易所变革将更具时代意义。在2005年最后一个交易日，伴随着美国东部时间12月30日下午4时的收盘钟声，长达137年的交易席位转让制度将永远成为历史。纽约股票交易所的会员将不再彼此转让席位，希望成为纽交所会员的个人和公司亦不再需要购买席位，取而代之的将是交易牌照和公司股东制度。 说道这里，笔者简单地描述一下纽约股票交易所的席位制度，以便读者清楚地了解纽交所的这场变革的意义。自从1792年成立以后，纽约股票交易所一直采用会员制。由于交易场地的限制，所有会员以付费的形式进入场内进行交易，接收来自全球各地的股票买卖指令，交易所收取的费用为全体会员的共同收益。到了十九世纪初期，为了维护交易次序，纽交所将用于交易场地划分成一个个席位（seat），会员们被分配到了指定的位子上，有股票叫买叫卖时起身进行交易。 1868年，纽约股票交易所将席位数固定为533个，这就意味著，新会员只能通过从现有会员手中购买获得席位，进场交易。从而形成了长达137年的交易席位转让制度。随后纽交所虽几次增加席位，但到1953年为止，席位仅确定为1366个。原来会员就座的那些椅子早已不复存在，取而代之的是挂满了显示屏和通讯设备的17个马蹄状交易亭（post），但是席位的名称保留下来。 任何人或公司希望成为交易所的会员，除了必须具备一定的资质外，还必须购买一个席位方能进场交易。百十来年来，纽交所的席位价格始终根据供求关系波动，其中最昂贵的席位当属1929年售出的一个，当时的售价为62.5万美元，将通货膨胀因素考虑在内，相当于今天的600多万美元。 另外，凡是拥有席位的人都按照纽约股票交易所成立后延续至今的规矩，用翎毛笔在用羊皮纸印制的纽约股票交易所章程上签名。这部章程现在仍锁在交易所六层的一个柜子里，上边签有数千人的姓名。其中包括1883年约翰.洛克菲洛（John D. Rockefeller）和1895年小摩根（J.P. Morgen）签下的大名。这种签字过程与其说是照章办事，不如说是席位拥有者在享受一种殊荣，可以想象当新会员握着神圣的翎毛笔签字的瞬间，其内心是何等自豪，这种成就感是难以用语言形容的。 这次纽约股票交易所与电子交易运营商群岛控股公司（Archipelago Holdings Inc.）的合并将成立一家新股份公司——纽约股票交易集团（NYSE Group）。纽交所现在的所有者们，即全体会员或席位持有人凭席位换取一定数额的现金和新公司股票。当改制完成之后，纽约股票交易所的全部席位将获得纽约股票交易集团70％的股份即4亿美元现金。现在纽约股票交易所已经着手拍卖新交易所的交易牌照，拍卖所得归新公司的全体股东所有。 根据美国证券管理委员会和纽约股票交易所的规定，新交易牌照依然限定在一定数量之内，所有参与竟拍的个人或公司必须具备交易所原会员的形同资质，并具备一定的财力。所不同的是新交易所的所有制变了，原席位的持有人成为了公司股东，若他们希望继续入场交易，必须购买新的牌照；要么只能作为公司股东享受交易所的经营收益。 交易运营商群岛控股公司为何须公司也，有何等实力与世界第一的交易所合并？在此笔者也作简单介绍。1997年元月，美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission; SEC）为纳斯达克市场使用电子通讯手段进行证券品种交易颁布了《程序操作规定(Order Handling Rules)》。就在这个管理制度酝酿的过程中，群岛控股公司为了顺应市场发展的需要，于1996年12月注册成立，成为专门从事证券交易的网络公司。目前群岛控股公司的总股份为4.42亿股，总市值为151.99亿美元。 在美国市场上群岛控股公司率先使用先进的网络技术，为机构和个人投资者建立快捷和公平的交易平台使投资者足不出户便可购买纳斯达克的交易品种。2000年，群岛控股公司入股了美国太平洋交易所（Pacific Exchange Inc.）。2001年10月，美国证券交易委员会为群岛控股公司高位嫁接成立的交易所颁布了相应的规定，从而诞生了美国群岛交易所（Archipelago Exchange）。2002年3月，美国群岛交易所上市的1800多个股票和其它交易品种开始正式上网交易。至此群岛控股公司成为美国最大的从事网络证券交易的公司。 是次纽约股票交易所的群岛控股公司合并共同组建成立新的交易集团，虽然纽约股票交易所的名称不会发生变更，但是整个交易制度和程序将产生巨大变革。这种变化既是一场技术革命，也是一场制度革命。从技术角度讲，纽约股票交易所的上市品种，将逐渐进入网络交易的数字化时代；从制度上将，纽约股票交易所将结束会员制，成为股份制，并且成为挂牌交易的上市公司。 2005年11月3日，美国证券交易委员会正式批准了纽约股票交易集团的合并报告。由于新公司的所有制变化，纽约股票交易所的会员席位制度实际上已经历史性地划上句号。任何投资者或个人只要有兴趣，或看好这家公司的未来，都可以通过市场，购买其股份，成为纽交所的所有者之一。2006年，一个崭新的证券交易系统将像喷薄而出的旭日跳出辽阔的地平线。 作者：惠明