由于预期的FED从MBS市场的退出，mREIT股价经受了不少压力。本来如果FED退出QE3，长期利率将走高，预期的效果是利率的息差(spread)会加大，mREIT的获利回增加。股价应该上扬才对。那么为什么近期mREIT反而股价大幅回调呢？那么这是收获前的阵痛，还是只有阵痛呢？
有几个因数需要考虑：
1。上述的 spread 会加大的前提是FED的低利率政策维持不变。市场的担心是，FED既然已决定撤出QE3， 那么下一步必然是开始提高短期利率。因为尽管长期利率会变高，但是短期利率的变动要比长期利率的变动快得多。这样的结果是， spread 加大便变得只是一句空话。
2。在目下，mREIT手里并没有反映较高长期利率的MBS。mREIT需要资金来购入新的反映较高利率的MBS。可是，预期的利率的走高，使得mREIT们手里现有的资产相对贬值。这一贬值，便同时出现两种不利状况： a. 可用来做为融资担保的资产额下降了。b. mREIT出现margin call的机会大幅增加。这样，mREIT不但融资能力下降，而且还面临额外的财务风险。mREIT或许还不得不提前出售手里的现有资产来获得新的资金。这又会让mREIT的获利进一步下降。mREIT的处境变得非常不利。
3。FED一旦撤出QE3，那么手里的那些已经买入的MBS怎么办呢？当然要找机会卖出。一旦开卖，结果便是压低MBS的价格。 这对于mREIT手里的MBS的价值便是双重打击。
４。mREIT们手里现有的资产相对贬值， 其股价当然需要相应调整。这也是目前我们看到的情形。这其中也不排除投机分子乘机打压，以降低建仓成本。
从眼下看，市场对FED的后续动作以及利率的变化对mREIT的影响的前景是负面的。也就是认为利率的变动（FED撤出和短期利率的调升），并不朝着spread加大的方向发展。即使会加大，目前的资产减值所带来的风险在现在肯定地要比将来可能的收获要大。也就是说由于这风险，将来能不能获利还是不很确定的事。那么，市场比FED都早一步撤出也就不能避免了。
当我们了解了原因之后，我们还是要回到原来的问题：目前是收获期前的阵痛，还是只有阵痛了呢？答案是：解铃还需系铃人。
阵痛后有收获的条件：FED缓步退出QE3， 而且是在美国甚至全球经济都在好转的情况下缓步退出。缓步退出和短期利率的调高有一定的时间间隔，比方说18个月。这样的话，spread变大是可能的，mREIT的融资能力也有一定的保证。其股价也不会有大幅的波动。阵痛后的收获或许可期。
阵痛后没有收获的情况：由于任何原因，FED快速退出QE3。而且由于通胀等的原因，加快短期利率的调升。这样的话，不仅mREIT不能保证其资产价值的稳定性，而且无法获得理想的spread。 无论股价和获利，都不会有好的表现。
看起来，由于这些个不确定性， 在目前， 市场的波动在近期， 将会是一个常态。
