好文推荐：投资者调查告诉我们反向交易

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今天我向大家介绍一篇刊登在《华尔街日报》的文章，讲述美国个人投资者协会的市场情绪调查，指出它的不足和作为反向指标的效果，希望对您有帮助。

Investor Survey Says: Bet Oppositely

原文链接：http://online.wsj.com/article/SB10001424052748704447604576007920154277428.html

重要段落中文翻译：

美国个人投资者协会每周通过互联网调查其会员对股市的观点，包括看涨、看跌、还是持平，然后在周四公布调查结果。在过去二十年间，这项调查成为一个引人注目的反向指标：例如，如果调查结果非常悲观，这通常预示着股市即将上涨。

但是很少有人知道，这个调查的样本人数非常少，而且统计方法有很多漏洞，使得它在统计学上几乎毫无价值。

据该协会透露，每星期只有两百到三百人参加这项调查，不足该协会15万会员的千分之二，而且参与调查的多数是退休人士。

哥伦比亚大学统计学系教授和系主任David Madigan指出，从严格的统计学角度看，美国个人投资者协会的这项调查基本上是毫无价值的。特别令人困扰的是该调查依赖人们志愿性的向上汇报。

Madigan教授说，“你不得不担心这些志愿参加调查的人是否有偏见。为什么这些人决定参加调查？你不能认为这项调查结果代表所有会员的感受，但也许这两百个参与者的观点能够预示股市的方向。”

事实的确如此。尽管它在统计学上有很大的局限性，这项调查在标注市场转折点的时候出奇的有效，特别是在股市的底部。

Birinyi公司已经跟踪这项调查多年，用乐观人数和悲观人数的差异作为判断市场方向的指标，特别是使用四周移动平均线，其效果非常显著：自90 年代初开始，在16次不同的场合，每当悲观人数超过乐观人数至少10%的时候，S&P 500指数在随后的六个月内出现平均6.2%的涨幅。当乐观情绪变得过于泡沫，乐观人数超过悲观人数至少30%的时候，S&P 500指数通常在随后的六个月内出现下跌。

除了美国个人投资者协会的调查之外，华尔街的交易员还有其它分析市场情绪的方法，包括期权看涨看跌比率、投资基金的资金流动数据、CBOE市场波动指数等。此外，还有一项由Investors Intelligence主持的投资通讯作者的情绪调查。

美国个人投资者协会的副主席Rotblut先生提醒大家，该协会的调查确实有缺陷。“你必须多看一些市场指标，不能仅仅依赖一项调查。有时候在消费者信心调查中，受访者说他们担心经济前景，但随后就去买了一台平板电视。”

译后记：

小股民的极端情绪是股市的反向指标，这一点我在《三维趋势投资法》中做过阐述。美国个人投资者协会每周一次的情绪调查很受关注，这是因为市面上针对小股民的情绪调查很少。一些机构正在研究用其它渠道了解股民的情绪，例如记录Twitter上出现的股票讨论，统计乐观词汇和悲观词汇出现的频论。华尔街有很多机构总结出独特的市场情绪指标，但是不会透露给外人。我们普通百姓能够做到的就是多看一些相关的指标，综合判断各种市场情绪和资金流动的数据。如果大多数指标都得出同一个结论，这个结论的正确率就大大增加。

此外，仅仅研究别人的情绪还不够，自己的心理状态对炒股是否成功有很大影响。控制自己的情绪，保持平和的心态，这比什么信号系统都重要。大家可以寻找一些方法训练自己的心理素质和情绪控制，例如看一些心理学和自助方面的书籍。我的个人经验是通过学佛和禅定来练习平静的心态，它不仅是对炒股有帮助，对整个人生的看法都有建树，您也不妨试试看。

（作者：三维预测 Raymond Wang）
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