中国真在减持美国国债吗？（组图）

今年5月，中国所持的美国国债规模达到了创纪录的8015亿美元。不过，根据官方的美国财政部国际资本流动数据来看，中国所持美国国债规模在6月份出现了下滑（4月份也有所减少）。

从这一官方数字来看，中国在6月份购买了令人吃惊的价值266亿美元的长期美国国债，购买规模远远超过5月份的40亿美元和4月份的100亿美元。不过，6 月份中国也净抛售了价值517.5亿美元的短期美国国债（T-bill）。这样一来，中国所持美国国债（包括短期国债）的总规模令人吃惊的减少了 251.2亿美元，减持规模明显高于4月份的45亿美元。这可能是2000年3月当前数据公布系统投入使用以来，中国减持美国国债的单月之最。表1显示了这一状况。表1还显示，包括中国在内的外国购买者在6月份是美国国债的主要净购买者。因此，中国似乎是在与整体趋势背道而驰。

不过，正如我们在此前报告中所解释的，官方的美国财政部国际资本流动数据低估了中国所持头寸，部分原因是中国通过了中介购买债券──最主要是通过伦敦的经纪商。这些购买量并没有在美国财政部国际资本流动数据中显示在中国的名下，反而归到了英国帐下。这一月度统计中的"错误"在年度统计中被明显显示出来，年度统计通常会把此前一年的大多数英国购买头寸重新归入中国帐下。表2显示了如果假定英国购买量实际上是中国所为，最近几个月的数据情况。6月份中、英两国净购买加总是正值，达到了200亿美元的程度，与最近几个月的平均水平一样。

算入可能通过伦敦购买的美国国债数量，我们预计中国所持美国证券总量（包括机构和公司债以及股票）仍然在1.6万亿美元左右。就中国所持美国国债（包括中长期国债和短期国债）而言，我们预计中国目前所持有规模大约在9700亿美元，如表3所示。

总而言之，我们怀疑中国仍在继续增持美国国债。中国的外汇储备无疑仍在增长，单是6月份就上升了500亿美元。这意味着中国政府仍在努力回收每个月的新增外汇流入。我们怀疑，中国政府尚未发现比美国市场更好的地方。不过，与此同时，数据并没有给我们提供下结论的明确证据。但我们猜测，如果中国外汇储备管理人士希望让市场搞不清楚他们的举动，显然通过伦敦下大笔订单是个不错的手段。进一步大胆地说，我们估计中国当地报纸头条宣称中国正在退出饱受批评的美国债券市场的消息将会引发积极反响。