摇钱树下
北美个人投资DIY
纽约大学教授罗宾尼（Nouriel Roubini）因为准确预测今次金融海啸而名噪一时，他啱啱喺《金融时报》发表一篇名为「如何防止恐怖的『停滞通缩』」（How to avoid the horrors of ‘stag-deflation’），提出明年经济的恐怖预期，值得大家留意，唔信都要睇吓。
罗宾尼话，美国及全球经济正面临一个严重的停滞通缩风险，是衰退和通缩的混合体。全球衰退引发通缩历程，公司减价，员工减薪，投资减少令商品价格急跌，令通胀急降，当降到１％的时候，通缩危机开始出现。
他说，通缩非常危险，因为会带来流动性陷阱、通缩陷阱和债务通缩陷阱。首先是银行唔愿借贷的流动性陷阱，联储局唯有减息，将名义利率减到１厘，明年可以减到０厘。但由于通缩出现，物价增长系负数，实质利率系名义利率加通胀／通缩，所以通缩时即使名义利率降到零，实质利率仍然好高；如此就会令消费和投资却步，物价再跌，收入和职位再下跌（通缩陷阱）；在这种环境下，借贷成本愈来愈重，你今天借１００元，明天实质上要还更多，债务的实质价值会上升（债务通缩陷阱），不止令人唔敢借钱投资、也会令更多借贷人还钱艰难，最后破产收场，金融机构蚀钱更多，借贷更难。
中央银行为了解决危机，唯有大力减息兼放水，这些措施用尽时，唯有入市买国债、买按揭证券、买商业票据，政府疯狂入市，目前美国已慢慢走入这个地步。传统上，中央银行只是最后借贷人，但而家银行唔肯借钱出街，中央银行就变成第一、甚至系唯一借贷人。而消费者消费大减以及投资者唔敢投资时，政府好易变成第一消费、投资者，令政府财赤狂升。
他估计整体信贷损失高达２万亿美元（之前市场大多估计是１万亿美元，金融机构总体己撇帐６０００多亿美元），除非政府要斗快填充金融机构流失的资本，否则马上爆煲。但即使美国政府够快手把银行债务放入自己的帐簿内，阻止它们爆煲，美国未来两年财赤会高达１万亿美元，美国财政部和联储局已把大量的信贷风险揽上身，但美国政府亦会出现信用危机。
讲咗咁耐，你可能想知罗宾尼的预测，他估未来几个月，宏观经济及企业的坏消息会比估计坏好多，信贷紧缩又会再恶化，因为大量的对冲基金或其它的杠杆投资者会被逼出售资产，令价格再跌，金融机构会再爆，部份新兴市场会出现全面金融危机，总之无件好消息。
罗宾尼话，危机并未过去，２００９年会是通缩和破产的一年，在全球衰退中充满着苦痛。若全球政府能快速、合作、以非常进取的政策行事，才可令经济在２０１０年恢复，避过漫长的停滞和通缩。
