中评∶2010年美国经济前高後低

2010年上半年美国经济仍将延续目前的反弹趋势，到下半年美国经济增长动力有所20943;弱。

??中评社北京12月16日电（评论员?谭小芬）2009年下半年以来，在政府财政刺激、企业补充库存和金融状20917;改善的推动下，美国经济出现较为24378;劲的反弹，经济增速从2009年第一、二季度的负增长6.4%和0.7%，增加到第三季度的正增长3.5%。预计2010年上半年之前，美国经济仍将延续目前的反弹趋势，到2010年下半年，经济低谷反弹动力20943;弱，全年经济增长呈现前高後低的态势。

??其一，存货调整。随著经济见底和销售反弹，美国过去一直在快速萎缩的库存从2009年8月开始回升，成为目前经济扩张的动力之一。考虑到历史上美国企业存货调整的周期性复苏一般会持续12个月左右，到2010年年中存货将实现正常化。

??其二，财政刺激。联邦政府的财政刺激政策为第二、三季度的GDP增长分别贡献了0.85和0.62个百分点。根据OECD预测，财政刺激政策对2009年美国GDP的贡献为1.2个百分点，对2010年美国GDP的贡献为1.4个百分点。但是，这一刺激效应主要集中在2010年上半年，到下半年财政刺激效应几乎为零。

??其三，大规模流动性对股市和消费者的支撑。从2009年3月份以来，美国股市反弹幅度超过60%，房价开始企稳，消费者信心回升，加上“旧车换现金计划”，消费支出对美国GDP的贡献从第二季度的负0.62%转变为第三季度的2.36%，成为目前经济反弹的主要动力。到2010年中期，消费者信心反弹对消费支出的影响基本显现出来，如果就业和收入得不到实质性的改善，美国消费支出在超预期反弹後将增长乏力。

??进入2010年下半年，各项财政刺激计划纷纷到期，企业重建库存结束，加上私人消费、企业投资、世界贸易和房地29987;市场的改善非常缓慢，美国经济步入缓慢增长轨道。

??第一，“无就业复苏”状态会持续很长时间。虽然11月份美国失业率意外下降至10%，但是这并表明劳动力市场开始出现趋势性好转。这主要是由於美国企业的用工模式已发生结构性变化，失业人员以持久性失业为主，工人失业後被迫在新的公司、新的29987;业或新的地区寻找工作岗位，从而花费的时间也更长。在这种情20917;下，失业率将在高位徘徊很长时间。根据美联储最近发表的经济预测，央行官员们预计2009年美国失业率将在9.9%-10.1%之间波动，2010年失业率将为9.3%-9.7%，2011年将为8.2%-8.6%。在人们依然担心就业能否得到保障以及信贷受限的情20917;下，美国消费开支不太可能快速增加。

??第二，美国主要金融机构清理有毒资29987;的工作尚未完成。2009年美国金融机构信贷质量全面恶化，不良大额信贷从2008年的3730亿美元上升到6420亿美元，不良资29987;占全部资29987;的比例从13.4%增加到22.3%。根据IMF预测，有毒资29987;的处置使美国金融机构在2007-2010年资29987;20943;计达1万亿美元，而到目前总共核销了6000亿，这意味著到2010年底前还将有4000亿逐渐核销。虽然大型金融机构财务，但是中小型银行仍面临商业房地29987;贷款违约率攀升的冲击。2009年美国破29987;银行总数达到133家，预计在2010内将持续上升。美国大约有7000家中小型银行，商业房贷占到这些银行贷款总额的近一半，商业房贷20943;记风潮一旦爆发，中小型银行必然首当其冲。

??第三，房地29987;投资的周期性反弹受到抑制。美国住房市场上供过於求的形势仍然很严峻，大量空置房将使得住房建筑活动难以出现实质性回升。同时，联邦政府为初次购房者提供的相关税收优惠政策延长到2010年4月底结束，住房的刚性需求受制於收入及就业的约束，很有可能在政策到期後面临阶段性回落。此外，美联储对於1.25万亿美元MBS及2000亿机构债的购买计划，也将在2010年3月底到期，23626;时美国住房市场可能面临浮动抵押贷款利率上涨的风险。综合考虑房市支持政策的到期、失业率高企和房屋空置率等因素，新房开工数只能缓慢回升，这意味著住房业对美国GDP的贡献率将很小。

??第四，净出口充当美国经济增长的动力20943;弱甚至拖累经济增长。从2007年第四季度到2009年第二季度，受到能源价格出现周期性下滑以及美国最终需求急剧下滑带动进口下降，美国贸易逆差得到改善，使得净出口成为美国经济增长中难得的亮点。随著美国企业重建库存和大宗商品价格回升，进口额开始增加。2009年第三季度进口拖累经济增长2.01个百分点，2010年美国贸易逆差还可能进一步扩大。

??总的来看，2010年上半年美国经济仍将延续目前的反弹趋势，到下半年美国经济增长动力有所20943;弱，但经济复苏的态势不会改变，2010年美国经济增长预计在2-2.5%之间。