狮山巡礼
投资杂谈
如果你相信某匹马可能比赛结果会很好，那么你会依据赔率会下注某一匹马。但你的赌注也会塑造赔率。例如，如果所有投注者都预测某匹马会赢，那么赔率将反映这一预测，投资回报率将很低。
这种环境也适用于股市。如果一个人认为一只股票被低估并买入，那么股价会提高，从而降低回报率。大量的投资者一起参与投资的合力，就会影响股价，并且进一步影响投资者的预期回报。
可能是这种类似，让很多伟大的投资者会进行赛马赌注。这其中，也包括最伟大的投资者之一巴菲特。
巴菲特说：赛马下注的艺术是基于信息的。关键是比其他人拥有更多的信息，然后正确分析并合理使用。
沃伦巴菲特在小时候经常赌赛马。巴菲特的传记《滚雪球》讲述了这个故事。
靠捡票赚钱
当巴菲特还不到10岁的孩子，经常去奥马哈的阿克萨本赛马场（Ak-Sar-Ben，奥马哈所在州内布拉斯加州的拼写倒写）。他太小了，不能下注，所以他靠捡别人不要的票赚钱。根据巴菲特的说法：
赛马场脏兮兮和丢满残渣的地板上到处是烟屁股、啤酒沫、旧赛程单和热狗残屑，在这些东西当中还有几千张被丢掉的投注票，像森林土地上的蘑菇一样露出头。两个男孩把自己变成了寻菇犬。
他们把赛马叫做弯腰屈身运动。每个赛季开始时，你会看到所有那些只在电影里看过赛马比赛的人。他们认为，如果买中的马只跑了第二或第三名，那就赢不了钱，所以他们会扔掉第二、第三名的下注票。然而一场有争议。这个时候，有些人也会丢掉下注票，而我们则开始大捡特捡地上的票。
我们捡票的时候甚至都不会去看其他人一眼。晚上，我们会整理检到的票。可真恶心，因为人们在地上吐痰。不过，我们觉得特别好玩。如果我找到一张赢钱的票，我的艾丽斯姑妈会帮我们去兑成现金，因为小孩子不能去换钱。
这个方法，让我首先想到的，就是青年巴菲特最喜欢用的投资方法，也是格雷厄姆在投资股票时使用的捡烟蒂投资策略，寻找其他投资者在崩盘中基本上抛出的公司，但这些公司仍然有一些价值。
赛马场上的分析师
巴菲特长大一点后，开始了更稳定的收益。他们开始想在赛马场上卖信息。或者说，他们做起了赛马场上的分析师。
在赛马场，巴菲特学会了一点看马经，这为他开启了一个全新的世界。预测赛马结果综合了沃伦非常擅长的两件事：收集信息和数学计算。很快，巴菲特和他的小伙伴就有了足够的了解并写出了自已的马经，他们灵机一动，将其称为《稳健之选》。
我们饶幸成功了一阵。我们出的马经并非最受欢迎的，这是两个小孩子卖的东西，而且这东西还是我们在我家地下室里用一台老式打字机弄出来的。当时的局限是复写纸不够多，我可能只弄得到5张左右的复写纸。不过，我还有打字机，鲍勃拉塞尔和我把赛马的名次预测出来，然后打印成稿。
我们去赛马场叫卖，快来买《稳健之选》吧。不过，《蓝色马经》的销量最好，而且价格比较贵，赛乌场会从中抽佣金。而我们的卖25美分，属于打折商品。他们很快就不让我们卖《稳健之选》了，因为除了我们之外，他们对赛马场卖的所有东西都可以宰上一笔。
学习赛马下注
之后，巴菲特的父亲当选了国会议员，于是巴菲特一家搬到华盛顿特区。
巴菲特了解到，国会议员有权使用国会图书馆里面有所有曾经被记录成文字的东西。因此，当巴菲特说：爸爸，我就想要一样东西。我想你去国会图书馆把里面所有和赛马预测有关的书都借出来。
巴菲特的父亲父亲说：一个新来的国会议员做的第一件事就是想要所有和赛马预测相关的书，他们会觉得这很奇怪。难道你不这么认为吗？
巴菲特说：爸爸，是谁去乡村集市为你的竞选奔走？是谁待在屠宰加工厂，随时候命去报警，以防不测？今后两年，你还需要再参加竞选，你还会需要我。那么，现在是两清的时候了。
于是，父亲给巴菲特找了几百本关于赛马预测的书。除了函数，巴菲特还去买过去的赛马记录。他会查看这些记录，第一天用自己的预测方法进行预测，第二天看是否有效。每天都测试自己的预测能力，测试脑子里所有不同的系统方法。
巴菲特一开始就是从数字分析入手。通过测试、思考和观察，沃伦发现了赛马的规律：第一轮赛马结束后，没人会就此罢手。赛马场靠的就是人们不停歇地下注，直到他们输钱为止。难道一个出色的专业赌马人不能对这些规律善加利用，并赢到钱吗？
预测赛马的输赢也如同竞技场。不过，那时巴菲特还没有形成精准和详细的预测体系。
巴菲特如何看价值
会提前拿到《每日赛讯》，找出每匹马跑赢比赛的可能性。然后，他把表示概率的百分比和独赢赔率相比较。为了保持不产生偏见，巴菲特先不看独赢赔率，以免自己先入为主产生偏见。有时，他会发现一匹马胜出的独赢赔率出现偏差，偏离实际的可能性。比如一匹马有10%的胜利机会，但其实它的赔率是15比1。。
赛马场的复杂和心机越少，获胜的形势就越好。当他还是个小孩的时候，就像疯子一样研究《每日赛讯》。
比尔格雷和巴菲特曾经一起去过几次赛马场。格雷曾经这样评价巴菲特：
沃伦对数字非常敏感，非常健谈，人也非常开朗，对人友好。
沃伦一下车，就知道自己要挑哪些马。到了赛马场，他会说，这匹马太重了，或者说，这匹马在上几次比赛中表现不够好，跑赢的次数不够多。沃伦知道如何去判断一匹马。
沃伦投的赌金在6～10美元之间，有时候买得很准。沃伦只在独赢赔率很好的时候才下大赌注，但是，他会冒风险把送报赚的辛苦钱投到看中的赛马身上。进行不同的比赛时，他可能会改变主意。
我们其实可以看到，巴菲特在很小的时候，就意识到赔率和胜率的关系。这对应于投资上，就是价格与价值的关系。
巴菲特曾在赛马场的惨痛教训
有一次，巴菲特一个人去了赌马场。在第一轮比赛中他输了，但他没有就此回家。他不停地下注，又不停地输，直到他输的钱超过了175美元差不多输了个精光。
巴菲特回到家，去了Hot Shoppe便利店，给自己点了他们提供的最大份的东西一份巨大的奶油巧克力圣代冰激凌，这花掉了他剩下的所有钱。
他一边吃，一边算得送多少份报纸才能把输掉的钱挣回来。他不得不工作一周多才能赚回这些钱，而损失掉这些钱是因为一些愚蠢的原因。
巴菲特说：
我不应该每场比赛都下注。我犯了最严重的错误，输钱了，而我认为我那天能把输的钱赢回来。之前说过的第一条规则是第一轮比赛后，没有人就此罢手。第二条规则是你不必非得用输钱的方式把钱赢回来。这是非常基本的道理。
这是一个重要的教训，必然会影响巴菲特以后的投资。赛马这不应该期望赢所有的比赛。投资者也不应希望赚到市场上所有的钱。相反，只需等待那个正确的投球投过来，再出手。
这个问题让沃伦意识到他作出了一个情绪化的决定吗？
巴菲特说：
是的。我觉得很恼火。
那是我最后一次做这样的事。
