一周一图看市场(Oct20-24): 平稳的九月

因为美国政府关门而延迟的九月份通胀率报告，显示的正如市场和美联储所预期的那样，通胀正在被驯服。普通通胀率上升0.3%m/m，或者3.0%y/y，核心通胀率上升了0.2%m/m，或者3.0%y/y，都低于预期，是三个月以来的最低水平，主要原因是居住费用的降低。

从本周的一周一图上可以看出来，通胀的缓解是全面性的，服务，住房，食物，新车，都仅仅上涨了0.2%左右，同时，核心商品也只上涨了0.22%，其年增长维持在1.5%y/y，说明目前关税引起的价格上涨是有限的。

能源是一个例外，上涨了1.5%y/y，因为石油价格上涨了4.1%，而服装和飞机票分别上涨了0.7%和2.7%。尽管如此，大部分引起八月份通胀上涨的因素都在九月份明显缓解。

原定于10月15日发布的通胀数据，经过编辑，召回和重新审核，因此延迟发布，也说明美联储在10月末的会议上只能根据有限数据作出利率政策的决定。

对于美联储而言，风险平衡已经决策性地转向就业和经济增长，缓解的通胀更加支持了美联储主席鲍威尔的观点，那就是，目前维持利率过高不降的代价已经高于过早降息带来的风险。市场同意这个观点。十年期债券收益率稳定维持在4%，股市上涨，说明在通胀缓解的背景之下，市场期待美联储会在年底前的两次会议上都可能降息。

背后的故事可能更广泛一些，那就是，当关税提高了部分商品的价格，很多公司都在自己消化上升的成本来保护产品的市场需求，这种价格缓冲可能会随着时间推移慢慢减少，但是就目前来说这种价格缓冲有助于缓解通胀压力。

九月份的通胀数据显示，在劳动力市场变弱的情况下，通胀在缓解，这清楚地支持了美联储降息的预期，目前的问题不是美联储会不会再次降息，而是，会降息多少次，和美国政府关门还会有多长时间不能够及时给美联储的利率政策提供数据。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）