一周一图看市场(Sept22-26): 继续向前

今年初的时候，每次关税威胁或者新关税的宣布都会引起全球市场剧烈波动，如今这样的波动已经退去。 The Bloomberg Global Trade Policy Uncertainty Index，在2025年有几次震荡，最著名的一次是在4月2日川普的”Liberation day”，之后市场就一直向前走，说明贸易关税对投资者们的影响减小了。
举例说明，在七月份，川普威胁增加50%铜进口关税，市场没有什么反应，反倒是S&P500一连串上涨，本周又出现了同样的情况，周四晚些时候，川普公布了一系列新的关税措施，包括对一些制药产品100%的关税，如果这发生在今年早些时候，会引起市场恐慌抛售，然而，周五收盘时，市场上涨。
市场的行为改变说明两点，第一，关税已经被视作是可以对付的，而不是只是扰乱市场的。公司们已经增加了多渠道的供应来源，在关税截止日期之前增加库存，消化吸收上升的成本保护市场份额。第二，投资者们已经把注意力转向盈利和货币政策。美联储降息和公司盈利报告的良好使关税正在变成背景噪音。
当然这并不意味着关税风险已经消失，一个更区域化的国际系统，无疑会增加成本，降低制造力，改变一些工业的竞争格局，比如汽车工业，冶金工业和健康产业。如今，市场已经重新计算。曾经搅得市场鸡犬不宁的变来变去的关税政策如今已经变成辅助音符，而市场在继续向前走。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）