杂谭点滴
评天下大事小事，抒怀中喜怒哀乐。有聊无聊，即兴随笔。冀望四海知音，或存观省。
今天（9月14日）早上，美国劳工部下属的劳工统计局（BLS）公布了上个月即八月份消费者价格指数（Consumer Price Index，or CPI）。该指数比上一个月上涨了0.2%。与去年同期相比，物价指数上升了 5.3%。
通货膨胀直接涉及民生，人人必须了解之。
2020年3月，Covid-19疫情大爆发，并以迅雷不及掩耳之势横扫全球。各国政府仓促应对，纷纷采取关闭边境和实施居家令等各种极端措施，经济面临崩溃的边缘。为了拯救和刺激经济，各国政府使出浑身解数，甚至直接向老百姓发钱。美国政府实施了三次大规模的刺激计划，向美国人民发了三次救命钱。同时，美联储果断地把利率降至最低，并启动量化宽松，印钞机加班加点，每月在公开市场购买价值1200亿美元的债券，旨在稳定金融市场、降低长期利率。
随着疫苗研制成功、疫苗接种达到一定比率，政府开始放松管制，经济也逐步恢复常态。被压抑了一年多的消费者需求，似乎正呈现井喷之势。假若供给不能及时跟上，这种报复性消费加上供给短缺，势必会带来通胀—即物价整体上涨。
美国如此高的涨幅比较罕见。上一次CPI年涨幅超过5%，发生在2008年。在过去一百多年，美国的年通货膨胀率平均为 3%左右。第二次世界大战之后，美国通胀率超过5%的时段只有六次：1946–48, 1950–51, 1969–71, 1973–82, 及 2008（见下图）。近期比较严重的那次发生在1973-82年代。
我们这一代海外学子基本上没有经历过严重的通胀。改革开放（1978年）之前，中国实施的是计划经济，物价由政府制定和调整。计划经济几十年，物价被被严重扭曲。改革开放后，严重扭曲的物价亟需扶正，但如何实施物价改革是政府面临的极大挑战。如果实施休克疗法，即一下子全部开放物价，通胀势必会失控，改革可能会前功尽弃。中国政府采取了摸着石头过河、逐渐开放和调整物价的策略。从结果看，整体上还是比较成功的。但在80年代末和90年代初，还是出现了两次高通胀。据官方数字，最高那一年是1994年，通胀几乎到25%；另一次是1988年，通胀接近20%。那时，我们当中许多人或已经出国，或正在准备出国，或年纪太轻没有跟油盐酱醋直接打交道—总之，对通胀没有明显的感受。
美国的CPI 官方数据始于1913年。目前，美国劳工统计局每月定期公布几种通胀指数。媒体报道、众人关注的那个指数（即所谓的headline measure），全称是 Consumer Price Index for All Urban Consumers (简写为CPI-U，本文就用CPI)。顾名思义，该通胀指数不包括农村、军营和监狱等非城市地区。该物价指数涵盖全美90%左右的人口，有足够的代表性。
CPI的计算原理很简单。首先选定一篮子商品和服务。这个篮子很大，范围很广，种类繁多，因为它要体现美国普通百姓的消费结构。目前，服务在该篮子占的比重比商品高，两者之间的比重大至为 60%/40%，这大体反映了普通美国人的消费结构。
每个月，政府对篮子里的每种商品和服务，在全美各地实地采集价格数据（疫情期间，通过网络或电话收集数据），然后计算出这一篮子商品和服务的总价格。每月的CPI 指数的计算公式为
(本月总价格/基期总价格) x 100
目前，CPI的基期是1982-84年，这几年的CPI平均为100。该指数的应用之一是衡量购买力。例如，2020年12月份的CPI为 257.557。这意味着，在2020年底，258美元的购买力相当于100美元在1982-84年期间的购买力。随着时间的推移，基期也会往前移，物价指数会随之改变。但是，改变基期并不会影响CPI的变化，即通货膨胀率。
有了CPI数据后，我们就可以计算通货膨胀率了。通常有两个通胀率数字：一个是本月与前一个月相比，另一是本月与去年同期相比(12-month, or year over year change）。例如，我们从劳工统计局网站找到了下面一组CPI 数据：
1982-84 (基期): 100
2020年8月: 259.918
2021年8月: 273.576 （2021年9月14日公布）
2021年7月: 273.003
那么，与上一个月即7月份相比，今年8月份的物价上升了0.2%。但与去年同期即2020年8月份相比，今年8月份的物价上升了5.3%。这就是本文开头提到的两个通胀数字。
前面提过，从1913年首次正式公布至今，美国的平均年通胀率在3%左右。美联储在制定和实施货币政策时，对通胀有个预订目标，这个目标是2%。美联储的参照通胀指标不是CPI，而是 PCE (Personal Consumption Expenditures). PCE 和 CPI的主要区别在于放进篮子里的商品和服务。但区别并不大，在此就不赘述了。
展望未来，通胀会失控吗？这是大家最为关心的问题。未来谁也说不准，除非神仙。但想当神仙的世人还真不少，其中包括专业预测家。此外，市场/投资者对未来通胀的预期也有一定的预期，这一预期会反映在债券的定价里。所以，我们大体有两种方法来衡量预期通胀。一种是通过问卷调查，直接向职业预测家询问，其结果就是survey-based inflation expectation。
另一种方法是计算普通国债和TIPS的收益率之间的差额。我们知道，普通国债的收益率代表的是名义利率。名义利率由真实利率和通胀预期两部分组成。真实利率代表了实际购买力的增长。TIPS 全名为 Treasury Inflation-Protected Security，由美国政府发行。中国政府上世纪80年代末发行过类似的保值国债。鄙人出国前，买了一些保值国债，利息与通胀挂钩，当时的利息高达两位数。TIPS 的特征是利率固定，但本金则随通胀变化而变化 （indexed to inflation)。也就是说，TIPS的收益率代表真实收益率。普通国债和TIPS的收益率之差被称为 break-even inflation, 可以当作市场对未来通胀的预期。
根据9月14日的市场数据, 美国10年期普通国债的收益率为 1.28%，10年期TIPS的收益率为 -1.06%，两者之差为2.34%。这意味着，市场对未来十年的通胀预期大致为 2.34%。这个预期不算高，而且与美联储设定的目标通胀率（2%）基本一致。
总之，从当前的预期通胀数字来看，市场并不担心通胀失控。美联储对此也信心十足。如果通胀抬头、超出能忍受的范围，美联储有足够的工具来抑制通胀。
2021年9月14日
事实美联储是把金融机构利益和创造工作机会远远置于控制通胀之上的
恕不一一回复，在这里简单地回答一下大家在留言中提到的一些的问题。
CPI 篮子里的组成是固定的，至少不轻易变动。
由于食品和能源价格波动比较大，还有一个通胀指标为 Core CPI，该指标把食品和能源除掉。
联邦政府很难掌控 inflation，所谓“割韭菜”，即使发生，也不一定是政府有意为之。
掌控通胀是美国国会赋予美联储（独立于政府）的重任。
我要说的是物价涨的同时，工资也在涨。只要举出几个例子就可以了。并不需要所有人的工资都涨。
要不要再加上政府免费发钱的部分？这部分算工资涨了无穷大。以前是0，现在是好几百。你也举个物价涨了无穷大的东西来对等？
你以为美国还会像中国那样给全国范围涨工资？
而且美国是负债大国，负债都是美元债，如果美元贬值50%，债务就减少了一半。
猪裆如今和中共一样一手遮天，掌控国会参院美联储媒体各大经济智库，大家一起忽悠老百姓没通胀，暂时的。。
美国如今一切政治正确，连CPI指数都是做手脚的，什么东西涨就剔除出指数， 擦屁股纸不涨就加进指数。
国债是否有人买，这是硬指标。目前联储局采取的是发债自己买，让债务只存在在纸面上，但客观效果是印钱，这是与过去不同的。
再有就是有一个现象人们不注意但是非常alarming的，就是QE的钱无法进入生产领域，这是与上次金融危机最大的不同。
QE印钱是靠消掉银行和企业坏账，让生产可以循环，之后经济发展了可以平抑QE发的钱，比如回购债券。
但如今因为疫情的因素，企业不开工，政府给银行的钱贷不出去，不得不投资股票市场。
也就意味美国经济只剩下了股市投机，没有了实体经济，这是历史上没有过的现象。 不看好美国的经济形势，不过大概不至于走到大萧条那种程度，但也不会差别太大。大萧条是与欧洲的贸易战引起的，美国客观上也是出于与中国的贸易战阶段。