多伦多务实小民
昨夜，多伦多冷月无声，寂寥之下，看了很多博客，想到自己也开通一个，权当记录所见所闻，所思所想
一、散户亏钱不仅仅是传说，而是活生生的现实。
常常听说：“十个人炒股，七亏两平一赚”。从我们周边的人来看，几轮下来，最终赚钱的人似乎比例也不高。
从实际统计来看，结果也是如此。
最近，上海证券交易所的单账户年化收益统计数据揭露了投资行业的真相：无论是“超级小散”还是“超级大散”，这几年都在亏钱！
上交所数据显示，2016年1月至2019年6月，三年半的时间里，A股散户中，无论是账户在10万以下的“超级小散”，还是资金量在千万级别以上的超高净值人群，单账户平均年度收益均为负值。
与之相反，统计时间范围内，机构投资者在A股的投资收益颇丰，实现了单账户的平均年化正收益。
此外，《2019年度全国股票市场投资者状况调查报告》也显示，2019年上证指数上涨了22.3%，其中有91.40%的专业机构投资者获得了正收益，而散户获得正收益的比例只有55.20%，也就是说在2019年这样的好年景有近半数的散户竟然是亏钱的。
那么问题来了，
二、为什么个人投资者炒股容易亏钱。
首先一部分原因要归于机构投资者人多势众，他们专业，专注，审慎，而散户投资者相对业余，随意，草率。
另一个重要的原因在于人性。股市投资本身就很难，它是反人性的。专业投资者都面临着极大的考验,何况是普通散户。如果你不够专业，又是单兵作战，仅凭有限的知识，个人的一些经验，甚至仅仅依靠感觉，运气就去炒股，那无异于赌博，而赌博更考验人性了。
没有深入研究作基础，没有团队、体系作支撑，注定了就是在贪婪/恐惧，自信/怀疑中摇摆。
和无数人沟通过，汇总一下，股市是怎样反人性让人亏钱的。
1.从稍长周期看，股票走势还是“价格围绕价值上下波动”，但问题在于价值不知道在哪？价格波动得太远，有时候需要很久才波动回来。
有人通俗地把它比喻成牵狗人，而股票的交易价格就是人牵的那只狗。我们只见到狗在跑，或许雾太大，或许牵狗绳太长，我们看不清牵狗人在哪。
价值的锚或许存在，但是看不见摸不着，也不完全说得清道得明，而且本身也是变化的，而不是锚定不动的。
金融教科书上提供了N多方法去估算价值锚，（大行高价请分析员也主要干这个活）,比如PE,PB,PS估值，EV/EBITDA估值，自由净现金流估值……未来的现金流预测就千差万别，而折现率，风险补偿率一点点细小的变化就让股票估值天差地远。
也便如此，各种估值方法估值模型提供的牵狗人位置相差很远，不知道该信哪一个。
亚马逊亏了许多年，还是有很多估值模型说它低估。
特斯拉超过了几大传统车企市值，也很难说它高估。
预测未来再折现，逻辑正确，其实也很不靠谱。
而且狗绳子那么长，狗一会亢奋跑很远，一会懈怠又落后很多。
所以有人索性就放弃了价值投资，反正算不清，反正狗也不是紧跟牵狗人跑得远。不如索性追狗。
当然，我们还是应该相信，最终狗还是会跑到牵狗人身边去的。至少巴菲特相信，大部分教科书也相信。
如果选择相信的话，狗跑得欢的时候就该适当收手，而狗倦怠的时候应该积极进取。
遗憾的是，市场情绪亢奋时，大家都忙着赚钱，个人投资者往往是加注的，只恨自己本金不够多，而仓位加在高位，后面当然就容易亏钱了。
相反，市场低迷时，股票已经很便宜了（当然还可能继续跌），相当部分的股票已经跌到了价值区间，有的甚至已经严重低估。但是大家都在亏钱，越来越多的人远离市场，因为害怕孤独，担心再跌让我们选择了从众，低位低仓位。
结果大多数人实际进进出出往往是：牛市加仓，高位高仓位，熊市反而离场，低位低仓位。几轮下来，收益没法好。
不是人的智商不够，专业知识不够，乃人性使然。
巴菲特说“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”，这基本上是一句正确的废话。如此反人性，常人怎么可能做到？
相反，持续赚钱时得意忘形，极致贪婪；持续亏钱时异常恐惧，至暗时刻，黎明前夜，还在剁股票，恰恰是正常人性。
2.在小周期上，交易需要尊重趋势，即使是好股票，涨也会涨过头，跌也会跌过头。但个人投资者，容易出现赚钱就下车，从而卖飞优质股。而亏钱选择坚守，守到一个垃圾股就万劫不复。
买到好股了，赚钱了，相当部分的人有卖出的冲动。个人投资者常常会获利了结，落袋为安，毕竟装在口袋里才是盈利，也证明了自己的“努力”和“成功”。---这也是人性！
问题是卖掉了此股，又做不到离场，又参与了另外一只，迟早栽到一个股票上，很多人轻易是不太愿意否定自己的，不赚钱不愿意走，跌了，就挺住，也不管该股是否值得坚守。因为卖出就意味着否定上一次操作，何况现在还跌了，当初买进就是看好啊，按道理，现在更值得“拥有”啊！内心对低位割肉肯定是抗拒的。
有很多时候，明明是投机，下跌了之后，因为下意识抗拒亏损卖出，反而找其他理由来支撑持有，又在心里拿出价值投资的说辞，不是说“价格围绕价值波动”吗？跌了不是更低估了，更值得坚守？！
（但是基本面锚定价值，那只是长期有效，就算真的低估，价值回归的时间可能十分漫长，前提还是你对价值有深入理解，这些前面已经讨论过。
再说有些垃圾股根本谈不上多少价值！）
更悲剧的是，股票继续跌，还有不少投资者有时还喜欢补货，越跌越买，以期摊薄成本。
不是说跌了就一定不能买，但是前提还是需要有研究，而不仅仅是基于感觉，基于跌得更便宜了。如果投资对象是优质股还好，如果不幸耗在垃圾股上，下跌可能无休无止。（其实人生有时何尝不是如此，耗在一个破事上，耗在一个破单位，一个烂人身上……）
轻易不愿认错，不愿否定自己，亏了不愿意止损。
有时候已经意识到自己抱的股票可能质地一般，还是心存侥幸，等待反弹。
亏多了更是下不了手割肉……
凡此种种，恰恰都是正常的人性！
3.所以，不要在情绪亢奋时急急忙忙加注。
知道自己亏了舍不得卖，抗拒止损，那么就不要买垃圾股，
选择估值基本合理的消费龙头，即使跌了，因为是时间的朋友，大概率还有机会涨回来。（科技股，周期股龙头也不一定，一旦落入价值陷阱，下跌也是十分惨烈的，如果属于它们那一类型行业的时代结束了，就不再是时间的朋友了！）
然而，但第三类人性的问题有显现了。
终于走上正途，下决心不碰垃圾股，持有温和的消费龙头。
但是又耐不住寂寞（温和的消费龙头实在太温和）
抵不住诱惑（有熟人推荐弹性十足，上涨猛烈的性感股票）
故事的版本常常是这样的：
刚开始可能还坚持一下，后来终于架不住人家“反复劝说”“强烈推荐”，加上性感股票涨势良好，决定，换一部分价值仓位参与一下投机。
不久可能尝到了一点甜头，又开始遗憾前面买少了，下次还是抓住机会多搞一点，----赚快钱是容易上瘾的，人性的贪婪又开始冒头。
然后又忘记了所谓价值投资，连续赚钱让风险意识开始淡薄，忘记了曾经的垃圾股亏钱伤痛，明知道是“玩火”，想着等赚完了这一波再回来“从良”。
可惜的是，加注之后，搞着搞着，自己又陷进去了……又开始重复原来的故事。
4.终于知道害怕了，敬畏了，但是多少还有点不死心，想到还是分散投资，组合投资，“鸡蛋不能放在同一个篮子里”。但是个人投资者毕竟不是专业团队，个人的时间，精力，经验积累，知识储备都不足以支撑组合管理。一段时间下来，几线作战，顾此失彼，好坏一对冲，效果也是差强人意。
5.随着股票不断下跌，钱很难赚到，周边的朋友很多都上岸了，只留下自己在里面扑腾。持仓起起落落，自己的心情也是忽上忽下。毕竟真金白银在那，牵肠挂肚，备受煎熬。一段时间一看，市值还在缩水。看着茫茫股海，自信心也在消逝。终于有一天，在某种外力的推动下，痛定思痛，割肉！（这种外力可能是某个系统性利空，自信心彻底奔溃，可能是迫于生活，其他方面要用钱，也可能是和老婆吵架……）----当然也有可能跌麻木了，蒙头做鸵鸟。
6.好久不关心股市了，日子过得还是轻松愉快。劳动挣钱，图个心安。虽然没有大富大贵，虽然偶有疲惫和烦恼，但是小康生活也还算舒心惬意。
问题是“树欲静而风不止”，股市又迎来了春天般苏醒。隔壁老王又开始赚钱了，又开始在大伙面前得瑟了，我忍住！又过了一阵，股市进入初夏，小有燥热。媒体开始鼓吹，“市场只是恢复性上涨，后面还机会无限”，对面的客户经理又忽悠“现在通胀那么厉害，不做点投资怎么行，你不理财财不理你”，最关键，连隔壁老李那个傻叉都赚钱了！不能忍……我表示不服！
股市总是又给人以希望。
你可能不会和围棋，国际象棋专业人员过招，因为你下100次就会输100次，不是明显找虐？但是斗地主就不一样，我好像水平没那么差，万一来了王炸，来了四个二，你就是巴菲特我也不怕。
再说了，搞不过巴菲特，还搞不过隔壁老李那个傻x? 于是新一轮的故事又开始了……
