肉荒来了！北美肉厂大面积关停会推高Beyond Meat股价吗？人造肉的春天来了？

美国多家媒体报道，北美最大的肉品供应商泰森在4月底表示，受疫情影响，美国的肉产品供应链遭受严重打击，猪肉供应量已减少50%，其他肉类供应也大幅减少，预计未来市场肉价将会大幅上涨，并且将持续很长一段时间。与此同时，加拿大最大的三家肉类加工厂，最近也被爆出员工感染新冠病毒，导致工厂关闭，这也将导致加拿大的肉类供应，特别是牛肉的供应量将在短期内下降75%以上。此外，快餐巨头Wendy也已责令旗下20%的餐厅将汉堡类产品从菜单上下架，预计很快其他快餐品牌也将跟进。

肉荒的到来，对于食肉主义者来说显然不是一件好事，但是，对于生产植物肉的Beyond Meat却是一个积极信号，这场吃肉危机会推高它的股价吗？植物肉的市场机会来了吗？

在分析之前，让我们先来了解一下Beyond Meat这家神奇的公司。

Beyond Meat公司（以下简称超越肉）于2009年在洛杉矶成立，是美国一家制造100%全植物成分的肉类替代品制造商。它主要是以创新科技来制造植物肉，比较出名的产品包括Beyond Burger和Beyond Beef。其成分主要是大豆、豌豆提炼出的植物性蛋白质，配以椰子油和红血素。

超越肉公司的愿景很大，他们希望能够从植物提取植物蛋白，从而创造100%纯植物性成分的仿肉食品，使消费者体验到动物肉的味道、质地及其感官享受。和普通肉相比，植物肉的卡路里含量更低。超越肉也希望通过这种创新的食物生产方式，降低人类对土地、水、饲料等资源的使用，减少温室气体的排放。据统计，全球每年温室气体排放中，食品业占了9%，其中牛的屁占了三分之一。超越肉希望人们在享受食用植物蛋白肉带来的营养的同时，也能实现环保的目的。超越肉的产品现在已经在全球超过65个国家，77000家餐厅及超市设有据点，在短短十年能做到如此规模，发展可谓十分迅速。

超越肉的商业模式其实并不复杂，他们主力研发不同植物肉的产品，并透过两个主要渠道分销，第一个是零售渠道，比如Walmart，Sobeys和Costco，第二个是和餐饮公司合作，分销他们的产品，比如麦当劳、KFC、Subway、Wendy、A&W等等，而星巴克上周也宣布和超越肉合作，在中国市场推出新的餐饮产品。

超越肉目前的产品主要分为两种，一种是新鲜肉品，另一种是急冻肉品。公司最赚钱的产品就是新鲜肉品，包括Beyond Burger和Beyond Beef。从2019年的财报可以看出来，新鲜肉品在2018年贡献了超过80%以上的总营收，在2019年，这个比例已经提升到90%以上，而且新鲜肉品营收的增幅，在一年间已经达到了275%，这是一个惊人的数字。不难看出，超越肉在未来几年的发展重点都将是在研发和销售新鲜肉品方面。

超越肉无疑在植物肉这个领域开创了先河并成功引领了市场热潮。根据Market & Market Analysis的统计，植物肉的全球市场规模会从2019年的120亿美元增长到2025年的280亿美元，如果超越肉能够持续研发新产品去吸引消费者，并做好品牌效应，我认为它的潜力是不可估量的。

 

财务状况分析：

收入方面，超越肉的收入从2017年的3200万美元暴涨到2018年的8700万，升幅接近170%。2019年更是上升至创纪录的2.97亿美元，增幅超过两倍。净利润方面，虽然至今大部分时间都在亏损，但亏损额已经从2018年的2900万减少到了2019年的1200万美元，而今年一季度更是扭亏为盈。（这些听上去像不像当初的特斯拉？）

据超越肉今天盘后发布的最新财报显示，公司今年第一季度营收9707万美元，市场预期为8790万美元，较去年同期增长241%！公司表示，销售量的增长主要是由于国内外分销点数量的扩张、现有零售客户的销售速度提高以及2019年第一季度之后推出的新产品的贡献。利润方面，一季度毛利3770万美元，占营收38.8%，上年同期毛利1080万美元，占营收26.8%。一季度净利润181.5万美元，市场预期净亏损448.8万美元，历史上首次实现盈利！此外，每股收益0.03美元，预期亏损0.06美元。所有重要指标均超过分析师预期。

资产负债方面，超越肉的资产一直在暴增，从2017年的6600万升至2018年1亿3300万美元，增幅超过一倍。2019年，更暴增至4亿5100万美元，增幅超过两倍。包括设备和工厂在内的长期资产也在慢慢增加，说明超越肉正在积极扩展自己的业务。与此同时，超越肉的短期负债增速也十分迅猛，这主要也是因为市场需求激增，导致公司需要付出大量额外的资金去扩充人力和物力以增加产能。

现金流方面，超越肉的现金每年都在增加，2019年公司持有现金为2亿7500万美元，比2018年的5400万多了5倍，这主要得益于公司去年的上市，短期内的流动性完全没有问题。债务股本比方面，超越肉已经从2018年的0.4大幅下降至2019年的0.04，这是因为去年的IPO为公司增加了巨大的资本。它的债务股本比率甚至比一些行业巨头还要低，随着投入资金的不断增加，预计公司未来的债务股本比率会有所上升。

 

看多理由：

1. 超越肉是一个市场搅局者（disruptor）。公司依靠的不只是一个新奇的点子。知名人士和大企业都为这家公司背书，它已经建立起一定规模的渠道网络和知名度。很多超市和餐饮连锁品牌都已经在卖它的产品。

2. 超越肉的产品非常多样化，有牛肉、鸡肉、汉堡排、肉馅、香肠等，未来还会推出鱼肉产品。人们相信，这种肉类替代品不会仅仅对素食主义者有吸引力，未来还会占据一部分传统肉品的份额。

3. 传统肉类的年增率只有2%左右，而植物肉的年增长率高达28%，未来几年，随着更多品牌加入这一市场，这个数字还会更高。

4. 据估算，如果超越肉保持如同2019年第一季度200%的增长率，并且维持20%的毛利率和现有的支出速率，2022年将可以产生7.1亿美元的收入，如果用30的市盈率换算，市值就将是210亿美元，大约是现在股价的四到五倍。

 

潜在风险：

1. 超越肉公司掀起的这股植物肉风潮，也吸引了大批食品生产商的加入，泰森食品、雀巢和家乐氏都已经宣布将在不久的将来推出植物肉产品。这意味着超越肉公司未来会面对很大的竞争，而且这些竞争者都是食品行业的巨头，他们手握充裕的资金，可以在市场上发动价格战抢占市场份额，一旦超越肉不能依靠独特的产品优势，在竞争中脱颖而出，构建自己的护城河，这家公司还是会存在衰退，甚至被市场淘汰的风险。

2. 现在超越肉的产品定价要比普通肉贵两倍还多，如何降低成本在未来是一个挑战。如果超越肉在植物肉这股风潮退去之前，还不能实现经济规模从而降低成本，传统消费者是不太愿意为这么高的价格买单的。

3. 从目前来看，超越肉的销货成本一直在上升，这些成本主要来自农产品、物流和人力资源。而销货成本急增的原因，是因为客户对产品的需求激增，令超越肉需要临时增加生产资源，这些资源都会比正常的资源贵很多。短期来看，预计超越肉的销货成本会继续上升。但从长期来看，由于公司已经在积极地扩大产能，相信未来收入的增速会比销货成本的增速快很多。

4. 超越肉目前的生产都是由其他食品厂代工，它并没有自己的生产厂，如果出现纠纷，或者像是新冠疫情这样的黑天鹅事件，产能将会遇到大麻烦。

5. 在竞争不断加剧的情况下，超越肉保持每年两倍的增长实际吗？如果看市销率：特斯拉是5.39，Uber是3.35，Lyft是2.23，超越肉现在的市销率是19.76（数字越高，股价越虚高），在这么贵的情况下，有多少人敢买它的股票呢？

6. 关于超越肉的口感，很多人也是褒贬不一，未来能否实现和真肉完全一样的口感，甚至超越真肉，我们不得而知。

 

对股价走势的判断：

疫情对北美肉品供应链的确产生了严重影响，但这是否足以导致超越肉的股价上升还很难说。超越肉或许也会利用相关的消息来左右股价的走势。毕竟之前就曾经发生过自己做庄，造成股价大涨大跌的事情。而且，超越肉大部分的流通股是攥在机构手里的（大概85%），其中不乏贝莱德、黑石这样的华尔街大鳄，这就意味着股价的涨跌不是市场，而是这些机构说了算。另外，由于IPO带来的巨大资本，超越肉目前的资金流动比率是普通食品巨头的5到10倍，明显流动比例过高，这也会增加股价波动的不确定性。

  

个人经验与总结：

我在去年12月到今年4月的5个月内，二进二出过BYND的股票，平均回报率大约是40%，目前已经全部清仓。毫无疑问，BYND值得我们持续关注，但这不代表它是一支稳赚不赔的股票。熊市里有牛股，牛市里也有熊股，在你做出投资决策前，管理好你的预期，想一想如果万一赔钱，你的底线在哪里，这样就会大大降低你的焦虑和失败的风险。

如果你一直跟着机构的指引走，大多数情况下是挣不到钱的。消息往往是配合股价出现的，不一定是消息决定了股价，有时候也是股价先出现波动，然后媒体再配合放出相应的消息，所以不能完全依照消息去判断股价走势。

我个人认为现在并不是一个合适的买入时机，BYND是一个被资本市场高度关注和炒作的股票，它的波动性极大，如果你想短线操作，不要贪，设好预期和止损，及时套现获利。

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