抛砖引玉 – 说一说一只阿斗似的股票 ACTG

跟踪这只股票有些年头了。其中两进两出，有一点小小的收益。

简单的说两句公司的business model。公司利用专利所有人的注册专利跟侵权公司打官司。如果官司赢了，公司提取一部分赔偿金做为回报，其余的返回专利所有人。获取的赔偿金减去法律费用就是净利润（忽略不计其他行政成本）。这个看似做无本生意的business model早些年曾经得到市场的青睐，曾经在2010年中达到$40美元的高估值价位。之后由于政策和公司经营的问题， ACTG股价一直滑落，到今天$3-4的水平。具体的问题有：

• ACTG诉讼对象都是顶尖的科技公司Apple, Samsung, Microsoft/Motorola，华为 等等。他们拥有很强的法律团队，想赢不容易；
• 就算赢了官司，对方可以上诉，一拖很久，拿不到赔偿金；
• 政策方向似乎变了- 立法方面在大型科技公司的游说下，更倾向科技公司而不是专利所有人法律在出台；另外此前很多专利官司都是在德州东区联邦法院进行(这个区受理的专利官司占美国94个区联邦法院专利官司的四分之一强)，所得结果往往是比较有利于专利所有人，基本有6-7成的胜算。最近最高法院的初步裁定不允许外州的侵权官司在德州开庭，本州就地判决。那么胜算就是5/5开。

因为这些原因，ACTG最近两年股价就像一个扶不起的阿斗，在7元以下徘徊。但是最近一段时期有一些新的变化，也许预示着什么。

• G. Louis L. Graziadio, III从普通董事升到董事局主席。他主导了公司管理层和公司经营方向的变动；
  • 2016年法律出身的前CEO出局；
  • 公司现在直接投资有希望的第三方专利个人或公司，而不是仅仅作为代理人出现。比如说ACTG最近投资的人工智能公司Veritone (ACTG在Veritone上市前提供bridge loan在IPO后直接转换成约20%的Veritone股份。最近有一篇Barron’s文章报道过： http://www.barrons.com/articles/artificial-intelligence-gets-a-lot-smarter-1503114417
• 这个公司的高层，包括董事局主席在过去的两年内起码自掏腰包花费了六百万现金在open market买入ACTG股票。下面是Chairman Graziadio的购买记录。

最后讲一下投资ACTG的原因：

• 股票已经跌无可跌，每股的现金是$2.30 然后还有直接持有的Veritone, Miso Robotics 公司的股份。3美元的价位已经假设了公司所有的o/s诉讼都败诉，一分钱拿不到。但是事实上公司有不少官司初审获胜，对方还在上诉阶段。
• 公司的领导层把自己的前途身价也压在ACTG上面，肯定会全力以赴。就看他们具体的执行能力了。
• 唯一不好的投资理由可能是机会成本。把钱放在ACTG，一年没有动静，还不如做短线来钱快？但是话说回来ACTG跟市场的关联度很小，特别是碰到熊市的时候，是一支很抗跌的股票(看它的Beta)。