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美国加息周期,黄金会涨还是跌?

(2016-09-25 23:10:06) 下一个
作者:石槌柔佛
 
美国FOMC已经在15年12月,正式再一次进入加息周期。 黄金也在15年12月,创下10几年来的新低,低达1045。 黄金价格,在美国加息周期中,将会怎么走? 我们如果想要投资黄金,是应该中长期作空,还是相反的,中长期作多? 这个问题,其实最好的解答,就是先回顾过去美国加息周期期间,黄金的表现。 从1970年到2006年,美国共有11轮加息周期。

(图出自ZealLLC.com)
1. 黄金在这11轮加息周期中,有5轮走高,涨幅5%-178%,平均约73% 有5轮走低,跌幅(11%)-(19%),平均:(13.6%) 有1轮走平,涨0.3% 以次数来看,似乎涨跌各半,但是幅度来看,跌幅不大,涨幅可能会很高
2. 上涨的5轮中,其中4轮平均每次加息25-34bp,另一轮在1987年4-9月平均49bp,股市已处于高位,10月发生大崩盘。
3. 下跌的那5轮中,有4轮黄金的价位处于高位
4. 黄金下跌5轮中,其中4轮都有一个共同特色: 每次加息幅度又凶又猛,有3个周期每次平均加息100bp(基淮点)以上,1次平均49bp。 另一轮,是1988年平均每次加息只有36bp。持平的那一轮在1994年平均加息42bp。这两轮都有一个共同特色,美股股指都还没达到高点,记得1987年的股灾还有1990石油危机1991的衰退吧?
5. 上一轮的加息周期在2004-2006年,平均每次加息25bp,黄金上涨了近50%
 
从历史回顾,我们可以作出几个可能的结论:
1. 不能单纯的判断: 美国加息,黄金就会空或多。
2. 作空的预期收益不高,平均13.6%,小于作多可能的收益,平均约73%
3. 黄金的走势,会与股市有关,如果股市处于高点,黄金走强的可能性较高
4. 黄金的走势,与加息力度有关,每次加度越大(平均>40bp),黄金走弱的可能性较高 甚么道理?
 
作空的逻辑: 空军认为加息,将会让人们把买不会产生利息的黄金,转向会生利息的存款
 
作多的逻辑: 黄金投资者认为加息,将让人们把钱从股市转移到黄金 以历史走势来看,上面的说法是不全面的,
1. 如果股市不在高位,人们并不会把钱从股市转移到黄金
2. 如果黄金已经很贵了,人们并不会笨到把钱从很贵的股票,移到很贵的黄金去
3. 如果加息力度足够大,人们可能会把钱从股市转到存款
 
石槌柔佛的看法是,加息对金价的影响,应该要考量三个因素 股价,金价,加息力度 如果股市已处高位,人们会害怕股市随时会崩盘,资金就拥有流出的动力了 如果金价已经够贵了,就算资金流出,人们也不会选择买黄金,宁可持有付利息的现金 加息力度非常大,资金从股市流出后,赚取利息的现金也是不错的选择 加息周期,黄金上涨的特质是一高二低: 高股价、低金价、低加息
 
这次的加息周期 首先,我们要检查这次加息是否有一高二低的特质:
1. 美股是不是在高位? 美股当然在有可能崩溃的高位。美股虽然还可能还会继续走,但是已经足够高到吓跑不少人,再升息会让人把钱转移出去
2. 黄金是否在高位。黄金已经在1100-1300区间盘整了2年,在13年时有不少矿商的成本是1100,现在虽然成本降了不少,但1300只是让人喘口气不会死而已,从成本与走势来看,怎么算看都不是高位
3. 加息力度,亲爱的耶奶,拖拖拉拉,好不容易在15年加一次,16年一整年会不会加一次息都很难说。
 
很难想像这种情况,FOMC会一次加个50bp、100bp的。以目前美国的经济,一次加个50bp或以上,就如同用刀子捅进美国经济的心脏,自杀! 这在未来1-2年内不会看到的 完全符合一高二低特质: 高股价,低金价,低加息
 
在15年12月加息,黄金也在11月就跌破1100,最低达1045。这似乎要验证空军的说法,加息应该作空。可是,空军欢快不了多久,16年1月底黄金就回到原有的盘整区间,现在更是一付要向上突破的作态。虽然这期间有Brexit,但是现在也没多少人鸟Brexit,黄金还不是很强势?
 
石槌柔佛的结论: 我相信,这轮的加息周期,对黄金是正面的 黄金要作就作多,宁可不作,不要作空。要作空只能短期空,目标FOMC会议前后+-1个月,打了就跑。 长期要作多,趁低买入。每次空军最嚣张时,就是捡便宜货的机会。 要作多,请分多次买入,不要一头热,一次梭哈全进了,然后被套了没机会加仓。
 
下跌就是机会,保存足够的子弹,趁空军发威时,越跌越买。例如会议前后1个月,说不定会有不错的加仓机会 空军不会轻易投降,因此不怕没有机会,前提是你的仓位管理要到位。 拥有足够的子弹,并且有计画在黄金跌到多少时,加仓多少。
 
长期来看,黄金很难长期处在1100价位以下。 长期在这个价位以下,将会有高经营成本的金矿出局减少供给,因此1100以下的下跌的空间是有限的。 在这次加息周期,低价买入黄金才是正确的作法。
 
这轮加息,有可能会搞夸的,是股市而不是黄金。
 
如果加息后,股市与黄金都大跌,我会选择逢跌买黄金,而不是股市
 
投资黄金的选择 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $金矿股ETF-VanEck金矿股ETF-VanEck Vectors(GDX)$  $金矿小盘股-VanEck Vectors(GDXJ)$   等ETF都是可以考虑的选择,当然回报并没个股高 黄金个股虽然回报较高,但是风险会更大
 
如果要作多各别金矿公司,请务必考量AISC成本,还有债务,公司偿债能力等 金矿或许有更高的回报,但是一些非黄金因素的风险,要自己评估好发生的可能性 如天灾,会不会那座主要矿产,发生地震塌了 如人祸,金矿是不是在非洲可能发生战争区域? 会不会有政权轮替,被新政权清算? 会不会因开采黄金造成的污染,被迫关闭? 例如最近 ABX黄金 的其中一座很大的矿就因环境污染被迫停工
 
另一个可以留意的是 皇家黄金(RGLD) ,投资金矿,然后换取该金矿某些份额(如60%)的低价(如400/oz)购买权利
 
最后我还要说的
1. 本文作者石槌柔佛。内文故意穿插一些石槌柔佛字眼,只是要看会不会有一字不改的偷盗文。本文欢迎被转载,只要作者还是石佛,而不是张阿狗、李阿猫
2. 石佛对黄金是纯小白,除了黄金是可以吃的,其他一概不知。我承认我有不良的动机,最大的心愿,就是在能力许可时,能够大pump & 大dump黄金。因此本文一切观点,请务必自己判断,不要被作者骗进抬轿
3. 本文观点,是以历史统计推论而出。历史曾经发生的经历,不代表以后将会发生。请务必自己判断,并且管理好作多/作空的仓位。 一切,以投资不如意时,不用跳楼为最大原则。
4. 本文图片与部份资料,出自zealllc.com,部份观点与ZealLLC相同。原文: http://www.zealllc.com/2015/goldtrhc.htm
Thanks ZealLLC for the great work!

 
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