为什么美国页岩油从来不产生正现金流，却能长期负债经营？

过去一年多以来，有不少人从财务分析的角度，得出结论：美国页岩油是一个庞氏骗局。

如：http://blog.wenxuecity.com/myblog/71365/201610/1400798.html

https://srsroccoreport.com/trouble-financing-its-debt-massive-decline-rates-pushes-u-s-shale-oil-industry-closer-towards-bankruptcy/

美国的页岩油生产商的超负债运营，绝对是非市场行为。这样的非市场行为，只有得到像美国政府或者美联储这样的强大力量的支撑，才有可能持续。

因此，如果单单从市场经济的角度来分析页岩油生产得出的庞氏骗局结论，并因此而采取相应的交易策略，可能会产生灾难性的后果。

这样产生负现金流的页岩油生产，即使是在美国政府或者美联储这样的强大力量的支撑下也不可能永久地持续下去。一个重要的变量，就是技术。在目前的油价和技术条件下，页岩油的生产所产生的是负现金流。而技术的发展，可能扭转这种现象。

这不禁让我想到太阳能的开发。如果按照平价上网电价的方式计算，排除政府补贴，到现在为止，所有这些太阳能设备和运营商所产生的现金流必定是负的。由于全世界各国政府的大量补贴，使得这些在市场经济下不可持续的太阳能产业，一直在持续下去。

具有讽刺意义的是，2000年以来，太阳能光伏在全世界上百个国家投入使用，发电量增长十分迅猛。2016年太阳能全球装机量达到至少300GW，与2000年相比，短短16年间增长了168倍。而且，由于各国政府的不断投入，太阳能开发技术不断进步，现在，光伏电价逐渐接近煤电上网电价，不久的将来，光伏电价将会比煤电还要低廉。

同样的道理，假以时日，随着页岩油开发技术的进步，必能在某一天，使得页岩油的生产成本低于$30/桶。也许，这就是那些拥有巨资的傻叉们，在页岩油的生产所产生巨大负现金流的情况下，仍然不断地注资页岩油的背后逻辑。

[hetero]

好的对比，太阳能光伏更是政府和债务的不断堆积