明天的涨跌不重要，重要的是在更长的尺度上认识目前的股市

老头一直以来都重复强调看两个指标来最终决定股市的走向，一个是利率，一个是公司的盈利。公司的盈利的重要性不言而喻，利率的重要性体现在多个方面：一个是影响盈利的质量（同等盈利下，利率越低越好）；二是影响宏观经济（利率上涨总体是负面的）；三是影响还贷的能力。

大家都在谈各种债务，最为有意思的是下面两张图，是有关公司债务的。

一张是公司债务的增长及早已是历史最高水平的总量。

另一张是公司债务相对于GDP的比例，大家好好看图，我就不解释了。结论是，下一次股市调整，最大的可能是从债务危机开始的，而债务危机的导火线是加息，所以老头维持原来的意见不变，如果今年12月和明年3月加息，大概率从明年3月开始有大的调整，最坏的可能甚至是从今年12月份的Fed会议附近开始。