zt: Morph君的投资思想

Morph君的投资思想（一）

一、雷曼兄弟的垮掉
在于1986年出版的《华尔街的贪婪与荣耀：雷曼王朝的垮台》一书中，肯.奥莱塔谈到，正是“贪婪” 导致了雷曼兄弟公司的垮台。在雷曼，重要的不是雷曼兄弟公司盈利多少以及利润是否公平地得到了分配，而是“我是否得到了我应该得到的”以及“我得到的份额是否比别人多”。
作为一个以营利为目的的公司，高盛也“贪婪”，但高盛的口号是“长远上的贪婪”：即只要长远上能够盈利，短期内的交易损失不用担心，不能以牺牲长期客户关系换取短期的商业利益。(morph:美国的账本投资者为何随雷曼兄弟们驾鹤而去？短视是账本投资者的致命弱点,2007年我批评了一些金融公司，今天，他们的股价被腰斩再腰斩，为何？迟早中国要金融开放，这些公司还能混多久？)高盛长远上的贪婪曾多次得到体现（morph:玩死蒙牛是高盛又一个经典案例，放长线钓大鱼，期权交易高盛多次输给蒙牛，是愚蠢吗？连蒙牛这样优秀的公司都差点被玩死，我真担心另一些垃圾公司的前途会如何，他们致命的弱点是人才匮乏，十分短视，视短期利益为首要，不被钓鱼只能说没到时候。）。20世纪50年代，高盛领袖悉尼.温伯格曾无偿为亨利.福特二世提供咨询服务数年之久，终于得到了丰厚的回报——1956年成为福特6.5亿美元IPO的主承销商，这是当时为止规模最大的股票发行。
在对待“贪婪”及其他道德问题的态度上，高盛是否真的与别的公司不同是人们不断争论的话题之一。但是，高盛在20世纪七八十年代从华尔街的二流投资银行成为一流投资银行的很大一部分原因在于：高盛相信，不能以牺牲长期客户关系换取短期的商业利益。（morph:我们的一些公司，能过一时是一时，绩效考核，不管客户，这种账本文化迟早会被市场惩罚。）
二、德崇的破产：追求小利的代价
看看德崇证券的破产过程可以让我们了解高盛对恶意收购的态度在使其成为一流投资银行中的作用。在80年代，德崇证券曾经是高盛强劲的对手之一，1991年，德崇证券因为公司雇员的内线交易而官司缠身，濒临破产，它避免破产的最后途径就是寻求美国财政部的救援。（morph:我们的德崇会搞恶意融资，出来混迟早是要还的，伤害了别人，别人不会置若罔闻，中国投资者的确缺乏经验，但总有一天他们会成熟起来，继续骗，跌停了还找借口，我看你行骗到几时。）
然而，三十年河东，四十年河西，此时的财政部长恰恰是1985年时担任投资银行狄龙雷德公司总裁的尼古拉斯.布拉迪。1985年，德崇证券曾帮助美国著名的恶意收购家布恩.皮肯斯对优尼科公司发起恶意收购，而优尼科公司当时又正是狄龙雷德公司的客户。虽然在优尼科的反击之下，皮肯斯的恶意收购没有成功，但反恶意收购导致优尼科的负债增加了40亿美元。因此，1991年，当处于破产边缘的德崇证券向美国财政部请求救援时，布拉迪对这一请求根本未予考虑，德崇证券只有破产。
三、高盛在中国的长线钓大鱼
“长远上的贪婪” 也是高盛进入中国并取得巨大成功的战略。
2004年，高盛捐款6200万美元，帮助与高盛没有任何关联、其时正处于财务困境中的海南证券有限责任公司。高盛的这一慷慨行为获得了中国政府的好感。最终中国政府批准了高盛在中国创建了高盛高华证券有限责任公司，这是中国第一家由外资实际控股的证券公司。2005年2月，时任高盛CEO的保尔森在美国宾州大学沃顿商学院说，高盛为开拓中国市场已经进行了大量的投资，但不期望能在短期内获得巨大回报。（morph:一方面我们要学习高盛放长线钓大鱼的方法，另一方面我们要提防被钓到，总之，最终的较量是人才的较量，中国要加快人才队伍的建设，特别是通过完善投资市场，让人才在投资实践中迅速的成熟起来，对手很狡猾，把对手作为我们的老师，要好好学习，我们的坐庄文化可以休矣，写一些文章，找黑嘴贴在网上骗骗新股民可以，中国平安这个局虽然拙劣，但总归是把散户的钱弄到自己账上了，也算本事，谁让中国钱多人傻，但对国际对手，中国要有一流的人才，最终的较量是人才的较量，顶尖人才的较量。）
道德是聪明人恪守的首要原则,尊重别人的利益就是尊重自己的利益。
这种公司（平安）只能当资产看待，不能当作公司看待，出事是迟早的事情。
平安是一个大公司，四处都有分公司，他怎么样你去看看就知道了，不存在谁看好不看好的问题，投资不能主观臆断。
对于平安我的观点从2007到现在是一致的，不存在人云亦云的问题，无论别人怎么看，我不会改变自己看法，因为我有我的眼睛。
唉，我们的有些金融公司是农民工组成的公司，别的不说，就看下了班他们的员工的德行就知道他们企业会不会有前途，就这公司也会一度被中国投资者追捧，不是有人嘲笑中国股市钱多人傻，我真的很担心未来开了国际版后果会如何，没办法，弱肉强食是自然法则，好在有些公司还是有希望的，一步一步来吧。金融企业的较量最重是人才的较量，不是账本的较量，中国的很多投资者会用损失他们的本金来体会这句话的内涵。

坚持这些原则是不容易的，中国的企业比投资者还浮躁，哪管什么长期利益，业绩就是一切。
拍脑袋决策，找五毛党吹在目前中国还能混，谁让中国人的财智未开，可是随着世界经济一体化，将来怎么办？还有多少傻钱可以骗？
回顾过去十年的美股，又一次让我想起了当年的深发展和深科技，不禁感慨，无论哪个时代，哪个市场都是一样的，发展是硬道理，科技是第一生产力。炒股不能跟风，但唯独可以跟客观现实的风，跟着客观现实的发展而发展，你总能跑在前面！为坚持不懈参与衍生品交易的高盛喝彩，为默默守在乏味行业中快速发展的卡特皮勒喝彩(康明斯也涨了不少哦！)，更为后起之秀Google 喝彩，也为老朋友-苹果加油... ...他们经常被大多数投资者包括价值投资者拿来做反面典型，什么估值太高了，从事风险交易，在一个周期性行里面随时可能暴跌，不应该投资技术股和制造业股票了,巴菲特就从不买技术股.....可是任何耻笑也挡不住他们发展的脚步，因为股价只与企业的发展有关，与其他任何投资理论都没有关系。而就在此十年，可口可乐、华盛顿邮报...却横盘下跌，股市不会照顾任何人，因为股价只与企业的发展有关，即使是上帝来了，他也不会给一点情面。很多人指责我经常诋毁各种投资理论，特别是被大众信服的理论，是的，因为我们不可能投资于理论，因为一个理论偏好会让很多股票的价格长时间高于他的真实合理价格，而又由于一个理论厌恶会让很多股票长时间的低于他的实际价格交易，所以出于投资者本能的自我保护，诋毁投资理论是我的日常工作之一，特别是诋毁经典的投资理论，因为我买的是企业的一部分，不是理论。有些人依靠理论活着，比如财经编辑、经济学者、证券公司和基金公司，作为投资者，我的诋毁也许冒犯了他们的利益，但是我不会有丝毫改变，因为我是投资者，我有我的立场。
我是出于思考如何在一个经济衰败的国家里，面对十分疲软的市场，如何投资？如果说学到什么，我只能说巴菲特真是死猪不怕开水烫，的确很有定力，很多股票下跌十年，仍然不离不弃，他的精神是值得敬佩的，就像林园和但斌一样，还有一个感慨就是巴菲特老了，大衰股他拿了不少，成长股却与他无缘，只能说这个市场是残酷的，江山代有人才出，迟早有一天我们也会这样，对当下社会最了解的永远是奋战在一线的年轻人，这也是人类的希望吧，总有一天我们的投资水平也会落到如此地步，对于这个问题不能不思考啊，我们终会老去，和年轻的对手盘交易，会十分被动，进退进退啊，中国不会永远高速发展，我们不会永远年轻，终有一天时代会成为下一代人的时代，感慨一下。今天我们可以侃侃而谈Google、iPhone，也许明天我们只能看着下一代谈论基因、纹身之类的公司了。

在经济学观点上我坚定的支持伟大的格林斯潘和伯南克（开着直升飞机满大街撒钞票的劳模），没有格林斯潘的经济政策支持，人类不可能如此迅速的进入信息时代，不可能这么早就思考全球资源问题，很多人指责格林斯潘让世界陷入通胀，可是试问，没有金融危机，人类滥用资源的问题就不会来了吗？是格林斯潘让我们如此之早的认识到资源问题，即使是在石油还能尽情享用一百年的时候，格林斯潘让人类未雨绸缪新能源，这个功劳一定要记下来！我始终站在格林斯潘一边，无论世界有多少人攻击他，他并不完美，比如他没有考虑到大公司不能倒闭的问题，但一代人做一代人的事情，让可口可乐、微软、花旗银行也可以倒闭是未来人的事情，总之，只要是依靠坐享其成或者是投机取巧而不是不断创新开拓为社会创造财富的企业都要让他们倒闭，无论他有多么大，多么高的护城河，只要他不再造福于社会，就要让他们关门，一代人做一代人的事情，未来如果类似茅台、中石化因为经营不善而倒闭了，中国就真的成为世界经济学的中心了。

春节期间碰到一个多年没见的同学。
他问：听说你现在炒股？
我说，是的。
他忙问：请问，现在股市是不是要转熊了？
我说：牛熊是大众情绪导致的，我判断不了大众情绪会如何，所以我也不知道会牛还是会熊。
他说：那你怎么炒股？
我说：我就是四处看看各种企业的生意如何。
他纳闷的问：你不看盘？
我说：有时候偶尔会看看。
他继续问：那些财经消息你看不看？
我说：有时间我会看看，没时间就不看了。
他更好奇了，接着问：奇怪，你怎么可以这样炒股？
我说：是的，从某种意义说我不炒股，起初就是因为有好企业好生意吸引我，我才进入了股市，至今我也不知道如何看盘。
他接着问：那你天天忙什么？
我说：最近在忙着逛商场，看看各种商品的销售情况以及各个大型超市的经营管理情况。
他更纳闷了：这些和股票有什么关系？
我说：当然有关，如果我是某家超市的股东，收银员每收一笔钱，我的持有权益就又增加了几厘钱甚至几分钱几块钱，你看看超市排队有多长！有多少个收银口！如果我是股东，每秒钟我的持有权益都在增加。所以我不判断牛熊，就是始终满仓持有好生意，好企业。
他沉思了半天说：好像有些道理，原来你是这样炒股的！
并有些怀疑的继续问：炒股到现在你是赚了还是亏了？应该没有亏太多吧。
我说：收益大约有二三十倍吧，具体我也搞不太清楚，有时一天的波动就超过本金。
同学变得无语了，另一位同学担心演变成辩论赛，急忙打圆场，把话题岔开了
后来我在想，也许我不是炒股的，是的，我应该说：我不炒股。没办法，很多讨论股票的话题都会让我很尴尬，不过我的确不会炒股，每次都会让很多咨询我的人十分失望，甚至是有点不满和责难，不过我实在是冤枉，我的确不炒股。

丰田的经验和教训是一部活生生的教材，成也质量，败也质量，总有一天我们的企业要走向世界，在世界激烈的竞争中，特别是与德国企业的竞争的中，我们凭什么让世界用户愿意购买我们的商用车以及零备件？有德国车，有日本车，有美国车，凭什么我要买中国车？这是中国商用车经营者必须思考和最终回答的问题，否则不但无法进入世界市场，中国市场最后也会丢的精光。

人都希望富有，罗斯福说：“政府干预自由经济的根据是人有免于窘迫的自由！”财富可以让我们免于窘迫，实现更多的自由，真是好东西！然而钱是越多越好吗？这个世界的最终法则是什么？今天看到一篇转载，谈到中国的美国国债最终可能血本无归，作者很是心疼，心情可以理解，然而作为一个投资者我认为这正是中国的绝妙投资，冒着八千亿美国国债灰飞烟灭的风险，换来中国半个世界的和平发展，换来3亿农民工的工作机会，换来中国制造水平的迅速提升，换来中国有机会深入学习美国各种知识和经验，换来我们古老文化的转型与蝉变....即使他真的灰飞烟灭一分不剩，我认为也是值得的，不能用会计的眼光去审视财富，这个世界会计很少非常富有，为什么？因为人类的很多财富是不能用金钱度量的，人类发展出货币为了什么？为了更好的生存和发展，而不仅仅是为了一个数字游戏，财富的本质是什么？是人们适应环境能力的积累。


对于迪拜事件，一个美国华裔学者的评论十分精彩，迪拜把过多的财富花在有形的建设上，而较少关注科学技术以及文化的投入，真是一针见血的评论！还有一个历史数据更搞笑，作为人类财富象征的黄金能干什么？看看人类黄金交易大致的统计：60%的交易方式是掠夺和罚没，10%是偷盗，30%是交易，10%用作其他。黄金能换什么？能换来性命无忧吗？纳粹集中营的焚尸炉下面全是金牙（一战后犹太人是德国最大的债权人，巨额财富换来了集中营生活？）。能换和平吗？鸦片战争后清政府一船一船的黄金白银赔款也阻止不了火烧圆明园！能换口粮食吗？1960年中国闹粮荒，我们拿着黄金满世界找粮食谁卖给我们！能换来幸福吗？香港女富豪龚如心财产是英国女王的五倍还多，她的生活比街头卖茶叶蛋阿婆幸福一些吗？自古豪门多灾祸！仅凭钞票我们能换来什么？什么狗屁也换不来！不做守财奴！财富是我们获得自由，获得发展的一种工具，最大的财富是什么？是人，是人的聪明才智，是人的幸福快乐！千金散尽还复来！人最大的悲哀是什么？小沈阳说得好：是人死了钱还没有花了。与其这样，还不如将他付之一炬暖和暖和，我们应当有什么样的财富观？这是值得深入思考的问题，但是无论有些什么样的财富观，都不应该做财富的奴隶，我们的最终目的决不是为了更加富有的数字游戏，如果金钱妨害了我们的终极目的，那么我会毫不犹豫把他付之一炬，因为我们还有双手，还有未来，穷不可怕，可怕的是迷失在财富之中，变成守财奴！
当然我不是否定拜金主义，很早我就是拜金主义的辩护者和倡导者，金钱作为一种社会激励的手段它前所未有的加速了社会的运转效率，为了追逐财富，很多人呕心沥血鞠躬尽瘁死而后已，拜金主义者对社会间接的做出了巨大的贡献，我经常赞誉他们是新时代的活雷锋，一点都不为过，但是对犹太拜金主义财富观我们要充分吸取教训，不能赚钱赚到亡国灭种，因为我们是人！金钱本身狗屁都不是，用好了你能获得免于窘迫的自由，用不好就是引火烧身，我们应当有什么样的财富观？是一个需要深入思考的问题！


犹太人与阿拉伯民族和日耳曼民族发生激烈的冲突以至于差点亡国灭种都是因为他们不懂分享的智慧，中国要坚持自己的财富观，不做守财奴，守财是一种自卑的表现，而且问题是1，能守得住吗？2，你为谁而守？
富不过三代，过度优裕的物质环境只会培养八旗子弟，清政府最终把他的财富都孝敬了英国主子，中国要尽早推出遗产税。一方面是分享，另一方面是要舍得花钱，特别在教育问题和发展问题上，至少我只这样认为，我不会给子孙留什么遗产，但是我会在教育等方面给予他们大量的投入，留太多财富给子孙是害了他们，不如多留一些知识和经验给他们，所以该花的钱，一定要不计成本的投入。
很早我就喜欢看《80天环游地球》，.....一次聚会中，由一则新闻引发了大家对八十天环游地球的可能性的激烈争辩。福克与皇家科技学院院长凯尔文无疑是正反两方面的极端代表，愈演愈烈的结果把玩笑与抬杠演变成了实实在在的八十天内环游地球的赌注。当时没有几个人赌福克先生赢，不过如果我在场，我会是其中一个。嗨嗨，输了就输了，即使输了也认了。
我的股票入门书籍其实是《父与子-IBM发展史》.....当IBM股价涨了100倍，大型机业务下滑的时候。人们纷纷获利了结，然而有一些投资者坚信把计算机搬回家的个人PC计划不是痴人说梦，十多年之后，IBM的股价又涨了100倍。这就是我的股票入门经典教材。
我不了解复星医药，也不善于财务分析和价值分析，所以无法回答你。
请教一下博主，10年的潍柴和东软哪个更具有价值？
如果你是年轻人，我建议你关注新技术的发展。在我看来，目前A股应该至少有1/5的公司值得投资，深入其中肯定会有很多机会。
你会做口香糖生意吗？我认为看几本书，谁都能做口香糖生意，真的很简单，很多人一定很兴奋，就像看了几本投资的书就去投资一样，然后他们兴冲冲的开张了，而后生意惨淡....为什么？
为什么绿箭口香糖的所有经营方法和制作工艺你都知道，可是你的口香糖生意还是做得不好？请思考几个问题，你愿意在晶体管时代默默无闻的坚持去做一个被人讥笑的低利润生意吗？你愿意在激烈竞争的口香糖行业绞杀中继续偏执的不降低产品成本和坚守品质吗？你愿意放弃节假日和很多生活爱好，把主要精力放在经营上吗？（不要事后诸葛亮）即使这个生意几乎毫无前途和希望。你能坚守和兴致盎然的埋头只做口香糖，而不是进入利润丰厚的晶体管行业，芯片行业，石油行业，软件行业，搜索引擎行业...行业吗？其实不仅仅是做好口香糖生意，如果你做到了我以上所说的，你能够把任何生意经营的很好，即使它不是世界第一，也至少是地区名牌，为什么谁都能够做口香糖生意，可是在超市中，你很少看到三个以上的牌子，你可以去质问绿箭，你一定有什么做口香糖的秘籍没有告诉我，可是在我看来，真正应该被责问的是我们自己，我们用了自己毕生的时间和精力去做一件事情了吗？还是四处寻找投机取巧的方法，而很少把精力放在生意上，每当生意遇到挫折，你都会开始继续寻找投机取巧的新方法，或者是再把绿箭的经营历史读九遍，如此往复，最终生意能做好吗？当然，当大家都认为口香糖是好生意，你也坚信如此，正如半个世纪前人们坚信晶体管生意一定是好生意一样，正如 一个默默无闻独自摸索坚持自己的巴菲特成为世界首富后，人们都坚信按照他的方法一定能发财，人们欢呼做口香糖生意一定能发财，人们蜂拥而入，可是最终还是只有一个绿箭，因为时光倒流半个世纪，你会做口香糖生意吗？因为时光倒流半个世纪，你会全身心的摸索自己的投资方法？而无论你的方法与世界首富罗斯柴尔德相差有多远？你说你可以做到，当然大多数人有时候就是这样，晶体管生意好，他们就放弃食品行业，而后来发现食品行业出大牛股，他们就放弃互联网业......总之，诸葛亮是要做的，就是不做愚公。是的，诸葛亮有很多锦囊妙计，可惜这个世界不管你是不是诸葛亮，即使你鞠躬尽瘁的去寻找投机取巧的方法，最终你还是只能在五丈原打转，更何况事后诸葛亮？总之，葛亮是要做的，就是不做愚公。因为愚公是榆木脑袋，绿箭们，菲利普-莫里斯们，卡夫们，可口可乐们.... 诸葛亮是要投机取巧的，当然不能说投机取巧，应该说诸葛亮的方法。
当然还会有人问，你还是没有说如何做口香糖生意，有这个必要吗？我这里不是图书馆。
人类所有的知识和经验都有助于投资，所以谈不上应该具备哪些，不应该具备哪些。2006年北京有色研究院的几个投资者，什么投资方法也不懂，但他们坚信有些小金属一定会短缺，他们买了很多驰宏锌锗，盈利十多倍。另：通过资产配置，我还有一些其他收入来源，就是股票市值归零，也谈不上什么心理压力，和优秀企业一起倒下，死得其所。
从你有兴趣的行业开始，成为一个业内专家。一边投资，一边学习，这个世界没有不需要继续学习的专家。


在股票市场，我的很多言行是令人讨厌的，但是我为什么令人讨厌？因为我要活命，市场先生拿着大拍子整天四处乱拍，谁知道那一天就拍到我头上？特别对于我这种无论市场先生如何驱赶，都设法呆在他的厨房里面的蟑螂来说，更是市场先生重点打击的对象，所以我必须竭尽所能地躲藏，不要对我说：你这样做太离谱，你这样做怎么毫无章法，你明显违背了投资原则，你这样做太危险，你怎么又变了.....你简直是一个神经病，变态，头脑混乱的傻瓜，不可理喻的笨蛋.....我顾不了那么多，在这个市场里面我是被重点通缉的蟑螂，别管是下水道，垃圾桶，咖啡杯，高压锅盖，开关盒，三明治中间...能躲到哪里是哪里，是的，我的言行也许十分令人生厌，但对不起，活着最重要，不要对我说按照理论那里更美丽更舒适，也不要对我说按照投资原则那里最安全，事后诸葛亮先生，希望你几年之后还能教训我，只是可惜十几年来教训我的人不断的消失之中，真希望上一波教训我的人还来教训我，你这个笨蛋，拿着制造业周期性股票满仓穿越6124，简直是连初级股民的知识都没有，你懂不懂投资，有没有投资常识，股神的话你都不放在眼里！可是他们都消失了，默哀三分钟！熟知投资方法和知识丰富的事后诸葛亮你们永垂不朽，当然接受上一次的教训你又总结出一套理论，针对上一次的情况，你给市场先生下了套，真是越来越有道理，太好了，祝你好运，不过我有我的地方。在市场中我就是一只四处乱爬的蟑螂，没有章法，没有套路，市场先生因此也十分气愤，由此我才能继续活下去，未来我还会继续乱爬，这不是为了别的，仅仅是因为我想继续呆在市场里，仅此而已，我就是一只蟑螂，你可以讨厌我，但我不会因此而有丝毫改变，因为我是一只小小蟑螂！仅此而已，我乱爬固我在！

我说这句话，你一定很惊讶，一个口无遮拦，胆大包天的投资者，竟然认为：宁可少赚点，安全最重要。
你会问我，既然你认为安全最重要，你会何不空仓？我空仓后去干什么？
1：存银行，利息的倒数是多少？我不敢买入一个市盈率40倍的生息资产，安全最重要，万一通胀来了，市盈率可能无限大，我还是持有股权更放心。
2：买房产？我已经有些房产，万一国家实行物业税，我岂不是被套牢在里面，再说现在房产的市盈率是多少？谁算得清楚？至少租售比已经居世界前列。
3：买信托，信托利息比较高，能到8%-10%，可是万一信托出问题，血本无归。
4：买保险，保险公司拿着我的钱去干什么？买股票，我何必呢？
5：买黄金：更离谱，黄金在历史高位徘徊，金本位的崩溃有其历史合理性和历史必然性，回复金本位，人类经济立刻回到中世纪。......

你还会质问我，你不会做一做波段，或进行仓位控制。当然有两种可能，成功操作和踏空行情，成功操作我会多赚了一些，多赚一些有什么意思？冒着踏空的风险，安全最重要。我天天忙于仓位控制，如何去观察和思考企业发展？差之毫厘谬之千里，绝不是耸人听闻，基金经理大量买入中石油为何又被套牢了？因为他没有考虑伊拉克政府的政策取向和美联储的调控意图....。我们的市场充满着机会，从来不缺机会，彼得林奇说：不要追赶机会，他就像公共汽车，错过了一班，还有下一班，交通安全最重要。

宁可少赚点，安全最重要，投资需要遴选，要耐心的寻找一个这样的赌局：赌输了小亏甚至不亏，赌赢了赚了一些，当然多赚一些更好。我为何总是反对买入明星股？无论他是茅台、白药、张裕、还是盐湖钾肥 ....因为一但市场预期反转，他会一落千丈.........投资安全最重要！坚持安全第一，有时候你也可以跑赢99%的投资者的收益率，因为这是一个长跑比赛，不要因为暂时的落后就放弃了投资安全最重要，投资就像开汽车，你不能对自己的要求是不能被别人超车，这样你距离出车祸就不远了，开好你自己的车才是最关键，跑的久才能跑的远。我跑得远是因为我跑的久，而不是我善于去冒险超车，无论是被视为垃圾的科技股，还是股性木纳的煤炭股，或者是乏味的机械股，我买入他们的第一原因都是很安全，即使股市关门了也不会亏损的安全，投资有风险，买入需谨慎！宁可少赚点，安全最重要。你因为错过了很多投资机会而懊悔吗？我没有，这个市场的很多机会不属于我，就是再来一次我也不会参与，投资安全最重要。

福利经济学第一定理说的是，竞争性市场的资源配置能够自动达到帕累托效率。
看不见的手说的是，虽然人们互不相识并且没有为对方着想，每个人只是把自己所拥有的资源最大限度地利用好，那么通过市场分工和交换的结果确是全社会的人都得到了好处。
人们一般认为，福利经济学第一定理是对看不见的手原理的严谨的且正规化的表述。
福利经济学第一定理的详细描述是——
首先我们全社会的资源都会最大限度地被利用，否则，那些没有效率的个体就会由于市场竞争而被淘汰。这样，全社会就会在生产可能性曲线或者叫生产前沿面上进行生产。
但是，我们生产什么、生产多少呢？这取决于我们需要什么。很明显，我们需要什么，就会通过我们的货币选票把我们的意图通过市场价格表露出来，这样，企业通过市场价格信号就对我们需要什么、需要多少清楚地观察到了。于是，企业就可以根据生产要素市场上的要素价格信号来进行利润最大化决策了。这样，生产什么、生产多少的问题，企业仅凭市场价格信号就可以进行独立自主的决策。
企业是我们生产要素通过一定的契约组合起来的，因而将会按照自己的边际贡献的大小获得自己的分配份额，即越是富有的人，他们将会通过自己拥有的资本和土地获得越来越多的财富分配份额；越是有才华的人，他们将会通过自己的知识财富获得自己的分配份额；那些既没有财富也没有才华的人，只要他们勤奋工作，也可以通过自己的辛勤劳动获得自己的工资回报（多劳多得）。而且，人们将会根据自己的才能，去从事最适合自己才干的工作，因为只有这样，他们的才华等得到施展，才能得到更多的回报。那些企业主，也正需要这些有特殊才干的人，因为只有这类人的边际贡献是最大的。这正是亚当•斯密的分工原理。
每个人获得自己的分配份额之后，他们所分配得到的东西，也许不是他们每个人自己所喜爱的东西。但他们可以通过市场交换，得到自己最喜爱的东西。于是，虽然社会财富没有变化，但通过交换，我们的满意程度却不同程度地提高了。
这就是福利经济学第一定理。在市场经济中，通过价格机制的调节，人们各得其所，社会财富量不断提高。这也恰恰是亚当•斯密所说的看不见的手的作用机制。

在西方经济学发展史上，亚当•斯密的地位早已有定论。身为近代经济学的创始人，他综合了很多前人的观点，并且结合自己的创见形成了较为成熟完整的政治经济学体系，成为古典政治经济学的伟大奠基人，对后世经济思想的发展产生了极为深远的影响。
亚当•斯密经常借人体与社会的类比来说明，自然秩序存在于社会历史领域并且发挥着作用。他指出，人经常会生病，可是在人身上好像有一种莫名其妙的力量，可以让身体恢复健康。与人的身体一样，社会内部也存在一种力量，保证与调节社会的运转。对于这种社会内在的调节力量，他经常以“自然”这个字眼来表述个人的利害关系和情欲。亚当•斯密表示，自然会让他们将资本投在一般最有利于社会的用途。不过，如果因为这种自然的倾向，他们将过多资本投在这些用途，那么这些用途利润的降低，与其他各用途利润的提高，马上会让他们改变这种错误的分配。不用法律干涉，个人的利害关系与情欲自然会引导人们将社会的资本尽量按最适合于整个社会利害关系的比例分配到国内所有不同的用途。
亚当•斯密将自然规律与自然秩序当做首位的东西，并指出，在社会领域，尽管自然秩序高于人的理性，可是它又必须通过个体经济人的理性才能得以实现。从自然秩序出发，全社会有一种自然且合理的分工秩序。所以，任何一个个体的人都在这样一个整体的自然秩序中占有独特的位置，发挥独特的作用。只要每个个体都尽量充分发挥他们的积极性，来追求自身财富的最大化，整个自然秩序也就势必随着水涨船高而达到整体最优。这就是亚当•斯密“看不见的手”理论的原理。
亚当•斯密经济理论研究的出发点是分工和交换学说。他指出，分工是提高生产力、发展与增进国民财富的主要途径和主要因素。亚当•斯密认为，劳动生产力上最大的增进及运用劳动时所表现的更大的成就、技巧与判断力，好像都是分工的结果。在他看来，分工是从人的交换本性产生的，它可以提高劳动生产力，这是其优越性之所在；它是社会不平等的根源，这是其缺点之所在。亚当•斯密只看到分工促进了劳动生产力的提高，但是却忽视了劳动生产力的发展也促进了分工的发展。
亚当•斯密首次较为系统地论述了劳动价值论，这是其理论体系的基础与核心部分。亚当•斯密指出，劳动是财富的源泉。他认为，一个国家的国民每年的劳动，原本就是供给他们每年消费的所有生活必需品与便利品的来源。从劳动的一般抽象意义上来讲，这是非常大的进步。这让他更为便利地对生产劳动部门和非生产劳动部门进行了划分，也为劳动价值论的创立提供了条件。
另外，在政治经济学史上，亚当•斯密还首次区分了交换价值与使用价值，并指出两者是不一致的。在他看来，后者是特定物品的效用，前者却是指因为占有某物而具有的对别的商品的购买力。物品交换价值的大小和它的使用价值没有关系。交换价值并非由使用价值而是由劳动决定的。衡量任何商品交换价值的真实尺度是劳动，任何部门的劳动都会创造价值。

这是生物进化问题，很多时候我们很难知道如何获得与自然相适应的思想，敲击大脑也没用，同我们一样，大猩猩经常也顿足捶胸，可是他仍然还是大猩猩，但是有一点独特之处可以确定，就是人类对未知问题的探索精神以及拥有一颗不安分的心，我们才最后成了人。否则你也不回来到这里，看看我都说了些什么，如果你自信自己的内心话。人真的是进化出来的怪物。

我不会去参与这些机会，正如房地产的如火如荼，投资之前的预期必须是熊市（除了券商股等），甚至是股市关门，否则，一旦出现不可测的牛熊转换，你只有割肉走人的份，因为也许你可以等到下一个牛市，但是你的机会很可能已经变成了一个陷阱和累赘。

这不是开玩笑，也不仅仅是一个传说，而是很可能出现的事情，投资你必须基于30年进行打算。
股市有一句话：只要有可能，他就一定会发生。因为在这个市场从不缺乏机会，机会太多了，所以样本量非常大，所有的小概率都会成为现实让你经历，投资必须看到风险，想到最坏情况，这个市场从不缺机会，错过一个还有下一个，抓什么样的机会，放过什么样的机会，你必须有自己的原则。
以前我说我不投资地产股，你可能会笑话我。但是现在不用我做任何解释了，你也能明白为何，投资不是事后诸葛亮，很多事情不能不防，投资不是赌博，也许你赌一次赢了，赌两次又赢了...终有一次概率会回归的，投资要多长几个心眼，多一些角度观察，才会成为漏网之鱼。宁可少赚点，安全更重要，这种安全部来自任何理论，而是来自你的缜密观察和思考。

企业存在的重要原因之一是交易成本，个人劳动效率高于企业，但是为何还会有企业存在呢？沿着这个疑问，另一个善于观察和思考的年轻人科斯发现了企业存在的重要原因--交易成本，嗨嗨，扯远了。我复习这个概念是基于对最近石油价格波动的观察，真是又一次看不见的手进行调节的经典案例，人们都知道石油赚钱，都在偷偷的勘探和加大开采，结果短期内供过于求，满仓中石油的基金们高位被套了，他们低估了人们追利的热情，在股市总有些打算捞一票的投资者，结果最后总是什么也捞不到，就是因为他们认为他们看见了看不见的手。嗨嗨，很好玩的，市场一次又一次教训他们，这就是自由市场的伟大，做投资首先要做人，踏踏实实为社会做贡献，想捞一票，好啊，来，我家大门常打开，欢迎全社会想捞一票的投机者都进来。股市可以捡钱，来捡吧。看不见的手真的很幽默，不仅仅是幽默，而且是伟大，在道德层面上的伟大。他替社会伸张了正义。
亚当斯密是一个自由主义者，这一信仰是自由主义者与其他众多意识形态最大的区别之一，因此会激怒很多理性主义者和各种宗教信众，包括中国的儒家追随者。自然秩序高于人类理性，苏格拉底的这一信仰照耀着我们这些后来者，无论在自然科学和社会科学的探索过程中，都一再的验证了他这一观点的伟大，人类永远是自然的学生，无论他是不是所谓的圣人和专家都不重要，因为实践是检验理论的唯一标准，自然秩序高于人类理性，很多人读书读到可以无视现实，无视客观自然，对于这些人要毫不留情的批判他们，揭露他们的伪智慧，任何智慧本源都来自然，用我们的眼睛去观察，用我们的心去体会，智慧都是相通的，因为我们都有一个共同的老师，自然。
有时候我也不知道是进步了，还是退步了，或者只是在原地打转。乐呵乐呵就行了，苦也是过，乐也试过，过得去就行了。嗨嗨。

看来你还不是太浅薄，知道用导管，我以为你不知道，真的让憋死了呢！原来还是没有被憋死，铝原来的价格比黄金还贵，后来如何？浅薄的我还知道碳60的导电率比铜好很多，大海里全是钾元素，原来人类不能离开某种元素而生存？既然你也懂一点医学，那么请问什么叫生物的适应性？人择原理怎么说？让尿憋死的肯定有，不过他早就被憋死了，活下来的都是知道如何不被憋死的。你属于哪一种我不知道，不过你还活着，即使是真的患有尿梗阻，请问医院有几个因为尿梗阻而死亡的病例？
我是自由主义者，我从不认为一个人可以脱离环境而独立，成为主观主义者，就我们是不是应该受环境影响，我有兴趣和你辩论。人的内心和智慧是从天上掉下的吗？我不认为胡乱的融合很重要，请问没有南极和北极，你如何辨明方向？你融合南极和北极？你有分身术？当然物质是否是唯一的，还需要讨论，你相信物质不是唯一的，即可以是非也可以是是？其实这个问题我在儒家论坛舌辩群儒，中庸之道是简单的算术思想，请了解了现代数学的均衡思想再来和我讨论，把正确和错误加起来除以二就更好？你的哲学还活在十八世纪。就人的内心是否应该平静，不受外界和客观的影响，我在禅宗少林寺达摩洞前面和一个和尚长时间辩论，结果最后他扬长而去了，问题不怕辩论，不怕思考！我是自由主义者，我信奉自然法则，不信奉主观主义和宗教，因为实践是检验理论的唯一标准，这个世界没有圣人，只有圣人蛋，或者说骗子。骗自己是你的自由，但请不要骗别人。我打扰了你内心的宁静，深表抱歉，但这是因为我担心你真的能都脱离环境而存在？还是来装圣人蛋来了？你的思想是你自己天生吗？原来存在不决定意识，他是从天上虚无出来的，你骗谁？现代神经学和人工智能已经有了数学答案！圣人蛋先生。
请问最近我是不是应该检讨我没有抓住海南板块？
对不起，不碰热门板块，无论你是涨还是跌，不该赚的钱我不赚，我不是金钱奴隶，再者，有色涨了那么多，我的东软在2006年涨幅还是排在了第六名，我赚我的第六名，你赚你的热门股，跑赢我再来教训我。
投资乐趣无穷，特别是面对傲慢的对手盘，看到他们常常被市场调戏的时候。
投资之前，必须有一个正确的世界观、人生观。
智慧都是相通的，因为无论你从事什么专业，最终你的智慧都来自客观自然这个老师。我们只有一个老师。
自由十分重要，所谓自由就是你可以变为任何状态，而对手未必可以，这样在熟悉对手之后，他不能变成什么，你就变成什么。

今天看到一篇博客，博主可能严重被套在某几个板块上，看到但斌跑了，李驰也跑了，为了坚定自己的信心引用了巴菲特曾经抓住了几只大牛股盈利颇丰的例子，首先对这些投资者终于不再跟着但斌、李驰后面投资而喝彩，但是很遗憾，其实是换汤换药，不跟但斌，跟巴菲特就是对的吗？
是的，市场是浮躁的，赚快钱，一夜暴富，抓大牛股.....而在我看来，最大的浮躁就是幻想抓大牛股，而不仅仅是赚快钱，赚快钱的投资者至少还看一看想一想，而那些打算抓大牛股的投资者，还指责他人浮躁，谁最浮躁？浮躁到不敢面对投资的企业，不敢讨论企业即将出现的经营危机，不敢面对盈利能力下降的风险....而是一遍又一遍重复巴菲特抓住过几只大牛股。请思考你是巴菲特吗？你投资于有资本利得税的美国股市吗？你坐拥几百亿美元资产而不能随意调仓吗？你调仓需要出公告吗？你能控制上市公司吗？.....既然不是，你为何非要生搬硬套巴菲特的方法呢？看一个企业未来三年会怎样都是十分困难的，这些浮躁的投资人不把眼光放在自己投资企业的经营上，动辄就是十年之后会如何如何？不积跬步无以至千里！不关心明年后年，你有什么证据能证明十年之后会如何？市场竞争是残酷的，每个行业最终都会出现领军企业，但是它是建立在数十家、数百家、数千家企业消失的基础之上的，这句话有两个意思：1，每个行业都可能出现大牛股。2，每个行业大牛股的数量都是极其有限的，而且都会有企业经营不善。动辄就是巴菲特买了某个行业，我也买入某个行业，所以我是对的。请问一个行业可能出现三个世界冠军吗？中国的企业成为世界冠军，巴菲特买的企业是什么？亚军？看来巴菲特错了，买入了一个不能竞争过中国企业的企业，巴菲特错了，巴菲特真应该到中国买入这些行业的股票，而把手中的股票清空，因为世界冠军只有一个，这个超出常识的逻辑就是这样，浮躁投资浮躁到如此地步！切忌，切忌，投资不能没有信心，但是投资不能仅仅建立在虚无缥缈的信心上，所有的商业逻辑都建立在经营常识的基础之上，一个企业的崛起绝不是一夜之间天上掉馅饼，就变成了优秀企业，他是一步一个脚印，脚踏实地经营的结果，踏踏实实经营是很难做到，特别是上市公司，很多短视的股东只要业绩，业绩，还是业绩，他们不关心经营风险，不关心社会利益，不关心客户忠诚度，不关心员工感受，不关心....那些踏踏实实经营的企业经常会被“价值投资者”抛弃，因为“价值投资者”无法容忍企业练内功，他们不但要赚快钱还要赚大钱，赚快钱太浮躁，他们不浮躁，他们看业绩，所以他们需要企业疯狂生长，作为一个企业的管理者能坚守自己的经营原则吗？这是很困难的，这需要极大的责任心和企业家魄力。当然这也为我们投资他们提供了可能，春天野草涨得比树苗快，当“价值投资者”们纷纷追捧野草的时候，为我们建仓小树苗提供了可能，冬天来了，谁是野草，谁是树苗，冬天是最好裁判，野草不会因为某个理论在冬天就不枯萎，当然“价值投资者”可以面对冬天的西北风狂骂，这是暂时的、偶然的、不合理的，你无论找多少个巴菲特的理由也不能掩盖野草枯萎的事实，当然明年春天野草也许还会继续疯狂生长，因为这个冬天不太冷，但我不会去碰它们，靓丽的业绩不是我投资的依据，我不是“价值投资者”，我投资于好生意、好企业。冬天来了，很多的企业又一次让我感动，因为在夏天他们把很多精力放在了扎根上，而不是疯长上，无论多大的风暴，他还会继续成长！不赚大钱，不赚快钱，赚我该赚的钱，踏踏实实扎好根，不做大牛股，做百年老店。不要和我谈大牛股，我不关心那些东西，我投资于企业，经营本身就是快乐！
抓大牛股？抓到回家做梦？
无论如何我也不能认同这种投资方法。这不是莫名其妙的逆反心理，我已经不是逆向投资者，我是否浅薄并不重要，重要的是我活出了自己，一个人不是为让别人尊重而活着，这一点我和很多人不同，我是自由主义者，的确惹人烦，这一点我知道，但我不会因此就放弃我的思考。
是的，投资不可能没有感情以及结合自己的社会阅历，你说得非常好，有些生意我不喜欢，就是赚钱我也不参与。我不想做世界首富，投资我有自己的个人意志，有些股票你就是涨到天上去，我也不会投资一分钱，我们不是金钱的奴隶。2006年，有色股猛涨，我碰都不碰，靠卡别人脖子发财，我看你发多久，涨啊，怎么不涨了。软件创造客户价值，我坚守我的原则。
是的，我们的时代与巴菲特所处的时代非常不同。1，信息化让年报可以随意得到，而且可以被计算机迅速数量化处理。2，公募基金和共同基金制度已经建立，做空制度也很完善，股市的波动越来越小。3，市场竞争越来越激烈，反垄断法深入人心，用户忠诚度大大降低，政府和社会对小企业越来越采取扶持态度，对大企业采取打压政策，比如微软、卡夫多次被罚款。4，交易披露制度越来越严格，巴菲特买入中石油可以悄无声息，直至超过10%，香港证监会修改披露制度，才被迫公告。还有哪些？好的，我再我思考一下。
防微杜渐而已，我的很多思考是基于现实投资的思考，当然必须明确缺陷，不明确缺陷，投资很危险！
对于那些理论，至少我要清楚，我是学习？还是批判？基于现实的投资，我必须给予严厉的批判！近乎于偏执的批判！找到一个缺陷，你就避免了一次可能的错误，他价值连城。
这就是思辨，也许很招人讨厌，但是，你不喜欢看到他，想到他，不等于它不存在，也不等于他不会找到你。防微杜渐，多么严厉的批判都不过分，投资必须严谨。
寻找灰暗面是投资者必须的习惯。
应该说，十多年来，我就是这么不断的揭短揭过来的，你揭了别人的短就防止你犯类似的错误，同时对方愤怒也会揭你的短，不怕揭短是一个投资人必须的素质，揭短是小，投资失误是大，是投资者就不怕揭短，我就不怕揭短，不服就来辩论，同时让市场验证，否则我就会不断揭下去，投资就是不断揭短的过程，而不是买入后回家睡觉，或者互相吹捧。
2008年我就欢迎有人来嘲笑我，我被套了，我错了，欢迎你下次逃顶，投资是一个很严肃的事情，不是请客吃饭，也不是事后诸葛亮，
投资是一项系统而严谨的工作，他要求你必须每个环节都不能出错，而不是某个环节学到别人一鳞半爪，一瓶子不满，半瓶子摇，所以必须批判，近乎偏执的批判！我要有康德的《纯粹理性之批判》的偏执精神。

活人不会让尿憋死，没有铜，人类就不活了吗？最大的财富是人的智慧。人类能够找到铜做导体，就能找到其他元素做导体，2008年我说不要碰盐湖钾肥，也是因为这个常识，活人会让尿憋死吗？
揭了有色一个短，不但救了自己，也拯救了多少朋友，投资就要不怕揭短，有人说我的股票如何如何危险，你能想到我都查到了，我不怕揭短，你揭了我没想到的短处，立刻我会汇款过去。
其实轮胎在景气周期，而且轮胎的投资要害在炭黑，但机会已经错过，建议观望。我的习惯是不在行业景气期投资该行业股票。

年轻的时候我有自己的创业梦想，所以在做生意的过程中，会有意无意的学一些，虽然MBA不能培养企业家，但是还是能受到很多启发，同时如果你对生意感兴趣，你会留意各种做生意的经验和技巧。
我会每个月留意各种公告和新闻，只要有时间我就会开车四处看看我们这里各个工地开工的情况，同时到卡车和工程机械备件市场看看生意如何，有机会就找司机聊聊天，吹吹牛，一叶知秋。
面对不可预知的未来，一如既往，股市又开始陷入熟悉的悲观之中，我喜欢这种悲观的氛围，每到证券公司看到大厅冷冷清清我都有一种熟悉和怀旧的情节，从我第一次踏入证券大厅1994的夏天，正在学校踢球，听说上证指数大盘这一段一天就能暴跌50%，太搞笑了，所以特来感受熊市气氛，进入大厅看到显示屏上显示上证指数338点，真是生动的一课，我刚好读了一本股票投资入门，原来这就是熊市，熊市应该买入股票，我还特意照本宣科了一通....我喜欢熊市，我喜欢悲观和绝望的市场，因为他曾经伴我走过年轻时代，很有意思的是998点我也特意溜出工作单位，在营业大厅观赏破千点奇观，并兴奋和人讨论心理分析法，按照心理分析法我特意炫耀，我们正面临一个世纪大底部。（虽然我已经满仓被套60%），但我还是很兴奋，因为我又见到了熟悉的绝望，我的好朋友，老伙计，大熊！....熊市的好处很多，我以前已经说过，无论如何，我喜欢熊市，清净，淡定，从容......股市是我的家园，无论面对多大的风雨，我都会和他在一起，我不喜欢我的家园变成菜市场，所以我希望今年是一个熊市，我会风雨兼程依然和他在一起，我喜欢在血肉横飞的环境中独自清净、从容、淡定。
又想起了2005，我特为自己被长期严重套牢写了一篇文章：天若有情天亦老，拿到退休又何妨。没想到三年之后，市场先生一怒之下让我提前退休了，太夸张了，我本打算三十年之后才退休的。是啊，在股市真的是天若有情天亦老，面对不确定的未来，无论退休与否，我都要踏踏实实的走过风雨兼程一年又一年。
我与优秀的企业同在，在他们一个又一个走向世界的时候，我可以自豪地说：在他们走向世界的过程中，我曾经是他们的一个小小股东。我骄傲，即使严重被套60%，重回头，我依然会与他们共同风雨兼程，因为我相信，有梦就一定有未来。我是一个顽固不化的投资人，即使严重亏损，即使高估，即使头部明显，即使被套百分之九十，即使盈利百分之一万......你就是把巴菲特搬来，亲自说服我也没用，我依旧会与他们同在，风雨兼程一年又一年，人生苦短，作为行者，切勿坐而论道，还是埋头赶路吧，答案在路上，机会在路上，希望在路上，奔着梦想，义无反顾。
说起来为何进入股市，起初是因为他很公平，可以验证一些自己的想法。股票拿到退休有何不妥？拿着股票与企业共同面对挑战，这种参与感是买不来的，在中国的软件企业走向世界的过程中，我是一个小小股东，这不令人兴奋吗？江泽民到东软的时候说过一句话：来到东软，我感受到作为一个中国人的骄傲。这种情感很多人都是可以理解的。很多上市公司，当你亲临了解他的时候，你能感受到扑面而来的朝气蓬勃，和他们一起退休是人生的幸福。当然在熊市中，当准备捞一票的投机者们纷纷割肉的时候，我悠然自得，也想证明我不是一个财迷，来到股市我有精神追求。
我对地产企业不是很了解，而且我也很少猜测企业季报如何波动，因为它会大量分散你的精力，而无法聚焦思考企业的未来。谈到周期行业，我认为所有行业都是周期行业，他们都会在各种供求周期、产品周期、领导人周期、政策的周期之中波动，没有无周期的行业，医药行业有周期吗？看看<大宅门>，牛奶行业有周期吗？三聚氰胺，食品安全问题不会周期性困扰食品行业吗？药品专利期和药品的副作用以及耐药性不会反复影响医药企业的业绩吗？这个世界有哪一个行业没有周期？谈到行业抄底的问题，需要具体问题具体分析，没有定式可以谈论，对地产，我更是没有发言权。
有一点，很多人认为过早出手因此被套牢是无法容忍的事情，而在我看来，只要我确信企业未来一定会比现在好很多，我就会立刻出手，我很少猜测中间过程会如何，因为那是我不擅长的，否则我也不会在998点还在埋头继续拼命买入。在998点还在拼命买入的基本上都是脑袋缺根弦，正如2008年我的很多帖子，2008大部分时间我一直在买入，的确我始终缺这一跟弦，所以你问我这个问题，是问错人了。我的脑子里只有现在买入将来会不会赚钱？没有中间会如何。用我朋友的话说，我是少有的傻瓜。
请教博主，我有点不明白潍柴动力的去年一季报，半年报的数据都不太好，到了三季报数据才大幅改善，你是在去年七月以前就看好他的，当时的数据是看不出来的，你是如何判断出潍柴动力业绩会大幅好转?
博主回复：首先此前我研究铁矿石问题很长时间，因为宝钢是我的老自选股，他准备干什么我比较清楚，他在不断的扩大产能，此前很多年每年年报都可以看到这样的豪言壮语，我知道无论经济如何变幻，铁矿石和煤炭的产量都会大幅度增加，我看到必合必拓准备扩大四倍开采量，我知道煤炭很可能不够了，铁矿石和煤炭的炼钢比例是大约1.5：7，所以我曾经买入煤炭股，但如此速度很可能会出现供大于求，价格下跌，所以我卖出了煤炭股，但是基于铁矿石和煤炭产量必然大幅增加，我开始寻找开采设备类股票，这是我与潍柴的第一缘，他是我从宝钢之中发现的，谢谢宝钢为我带来了两次投资机会。
你问我如何判断？
1，他的管理团队很优秀，我翻阅他们的履历和曾经的文章以及讲话，理解他们的梦想是什么，我相信他们一定有能力实现他们梦想，很多人指责我喜欢做梦，的确如此，很多时候我投资于企业精神。
2, 中国开始实行燃油税和更严格的排放标准，用户一定会改变消费习惯，开始认同重型卡车的经济性和环保性，否则他就会被市场淘汰，被政府处罚。
3，民工荒越来越厉害，用人挖沟会变得越来越不经济，以至于不可能，挖掘机一定会加速普及。
4，我国制造业的本土规模优势会越来越明显，因为中国必然成为最大的卡车和工程机械市场，我们的企业近水楼台。
5，我们的生产线都是最近新建的，它结合了信息、技术等更先进的制造方式，他的效率具备国际优势。
6，中国的住房短缺和道路拥堵问题越来越严重，大规模建设是必然事件。
7，.......
有些杂乱无章，其实我无法预测他的业绩何时会好，但我相信他的生意一定会不错，我不是账本投资者，我不会投资于账本，我只会投资于好生意、好企业。其实他的业绩也超出了我的预期，我哪有能力预测业绩，我只是用常识判断而已。
另，我建议不要购买，投资有风险，入市需谨慎，对一个企业的观察和理解是持续的和零碎的，因为企业是动态的。如果说投资有什么方法，就是一点：寻找好生意，以不贵的价格参股他。
做生意不容易，需要眼观六路耳听八方。
是的，（潍柴）现在好消息很多，我的评价是观望，买了的继续持有，没有买的建议观望，用句俗语-中性评级，为何会这样呢？因为买入的肯定比没有买入的对潍柴有深入的理解，要充分利用这一优势，而对于没有买入的投资者，目前很多股票都已经不贵，所以到底要买什么，建议权衡一下，股市只有一个，但他对于每一个人却非常不同，因为我们的资金预算情况不同，年龄不同，对各种社会事件的阅历不同，以及对投资的需求和期望不同，如何买卖股票，只有你自己能权衡取舍各种因素之后再决定。


2010年潍柴经营的风险有很多：竞争对手加大在华投入、客户可能自己建配套厂、原材料价格上涨、国家收紧银根、民工荒招工不足、人员工资提高、全国房地产投资下滑、全球继续变暖、小行星撞击地球、山东地震、南北朝鲜战争爆发、H1N1 再度袭来、商标诉讼失败、用户倒闭应收账款收不回来、天天加班工人罢工.....做生意就是这么不容易。
投资机会很重要，当机会来的时候，要立刻重仓出击，再好的企业成长速度，也很难超过困境反转型企业的恢复速度，伊利股份的业绩增长了600%。
这个问题要辩证的看，比如2008年年底，我一直在紧盯伊利股份，如果伊利股份跌到4元钱，为何不全仓换股呢？当然综合各方面信息进行思考是必要的，但一定深入思考各种理论的出现的背景，例如：周期性股票应该低市盈率卖出，不能因为一个莫名其妙的理论就改变投资策略，是的，我的投资风格是善变的，甚至是混乱的，走一步说一步，投资于好生意是硬道理。
1998-2003年持平，2003年至今30倍多一点。
首先你要习惯于此，习惯于由于上涨不断的删除自选股，投资有运气的成分，但不要因为运气不佳就灰心丧气，其次，不要太贪婪，这也是我为何总是满仓的原因，但是一定要在理解了企业正在遭遇什么，他们如何应对，应对是否务实、有效再动手，一个股票因为有人发现并大量买入才会涨起来，所以如何降低此类事情，只有比对手盘更勤奋。
如果我能判断顶部，我一定会做波段，嗨嗨，股价是少数人频繁交易导致的结果，你认为价格最终是少数人能够决定的事情吗？你要理解价格为何会每天都波动，建议你读一读《变态心理学》，美国教材版会好些。
推荐一本书《苏格拉底之道》，苏格拉底最终得罪了大部分希腊人而被处以死刑，然而，即使付出生命的代价，他也不会向世俗低头，在追寻智慧的道路上，他永远是后来者的榜样，继而无论是布鲁诺、马尔萨斯、达尔文、哈耶克、弗里德曼....都是我们敬仰的榜样，人类文明因为他们而得以发展。苏格拉底说：不经思考的人生是不值得过的。人不能像动物一样，随大流，人之所以成为人，就因为他不断的勇敢前行，遵从内心的声音，第一个从树上走下来，第一个从山洞中走出来....苏格拉底说：人生最大的痛苦就是接生自己。我们接生自己不仅仅为了投资，人生苦短，来到这个世界要做自己才不枉此生。一个浑浑噩噩的人生生不如死，不自由毋宁死，面对人生的困顿要有这种精神，苏格拉底的精神！
遵从你自己内心的声音，勇往直前，哪怕是付出生命的代价也是值得的，因为在临终前你不会因为浑浑噩噩而遗憾，因为你活出了你自己，而不仅仅是一个基因或者某种世俗观点的承载工具，如过往烟云，灰飞烟灭，这是一个人生价值观问题，活出你自己，人生无悔！
对苗木和园林业我不是很了解,不过我见过很多盆景特别贵,还有一些经过长期培养变得千奇百怪的特色苗木,园艺师在中国是一个新职业,其利润来自哪里需要进一步了解,目前很多城市在修园林和公园,一些大公司的大厅和办公室内的植物都很名贵,再多就不清楚,隔行如隔山,理解一个行业需要时间,希望你深入了解。还有一个公司-东方园林，你也可以看看,他们都很暴利,我也不明白他们为何如此赚钱。
投资不容易，的确不容易，投资绝不像一些人说的那样，买入后回家睡觉，投资是买入后对自己买入企业的不断确认的过程，看到有网友问我：现在的大盘和股票出了明显的头部迹象，你还满仓持股吗？嗨嗨，6000点我都在满仓持股，现在我会跑吗？
如果说头部迹象明显，2006年底和2007年初头部迹象是最明显的。听听当时的分析：
大盘估值达到前所未有的地步；
此次大盘反弹已经超过2245点前期高点；
市场泡沫程度非同寻常，随时会有暴跌；
全流通即将开始，资金根本无法承接；
大盘股开始密集IPO；
月线KDJ在天花板滑行数月必然掉头，股指开始盘整、震荡构造头部M形状顶部已经非常明显；
在那个时候有理智的投资者都开始大幅度减仓，只有经验不足的新股民蜂拥入场，你问我那时候站在那一边？我站在企业一边，就在那以后的一年里我的企业投资账户市值增加了近十倍。
如何理解股价的波动？股价也是价格的一种，经济学对价格是这样定义的，价格是供给与需求的偏导数，P=求偏倒F（供给，需求），通俗的讲，当人们更愿意把钱变成股票的时期（动态加速度率），股价就会很贵在顶部区域，当人们更愿意把股票都卖出的时候（动态加速度率），股价就会很便宜，股价的顶部和底部何时出现呢？忽略股票供给量，模型可以简化为：顶部和底部出现在人们买入股票或者卖出股票加速度率极大值和极小值的时间点。比如998和1664那一点，市场总群体卖出股票的交易意愿/买入股票的交易意愿达到了求其导数的极大值，过了极大值，虽然卖出股票的交易意愿仍然大于买入股票的交易意愿，但其增量开始衰减，股价就会开始回归，说了这么多，有两点：1，要理解股价波动是人们交易行为导致的。2，它的顶部和底部是一个数学导数概念，不是一个算术乘除的概念，也就是说，顶部和底部不出现在卖出股票的交易意愿/买入股票的交易意愿的极大值和极小值（请参阅数学定义，函数导数可以出现多个极大值和极小值）的时间点，而是出现在其偏导数的极大极小时间点，够绕口，但是阐述问题必须严格和准确，没有数学是不行的。继续讨论，我们可以看到股票价格的顶部和底部竟然可以用大众行为数学模型来概括，很多人一定会很兴奋，因为这样我们可以很容易的找到顶部和底部，但是你会面临几个小小的技术问题，1：大众行为是实时动态的，他们会受到各种因素的影响，而且这些大众投资者是经过多轮淘汰后的精英群体，你在统计他们的交易行为，他们也在统计你的交易行为，DDX指标真的有用吗？2，未来会有很多突发事件，这些事件大多是不可准确预测的，而且这些事件必然影响大众的交易行为，PE、PB、ROE指标真的有用吗？所以这个公式是没有实用性的，理论永远只是理论，但是它可以很好的解释为何股价总是在波动变化，进一步观察短期波动，你会发现股票的换手率很难达到80%以上，也就是说短期内的股价是少数人决定着，有时候换手率只有百分之一，也就是说在这个公众大市场，平时的价格是由百分之一的人决定着，而且不是固定人群，美国心理学教材《变态心理学》有很多大众行为统计数学模型，比如：表演型人格变态变态人群总数占到总人群的12%之多，也就是说人和人是十分不同的，变态是很普遍的，即使是正常人，也有变态的时候，接着说，市场一会儿是这百分一来交易，一会儿又是那百分一来交易，他们的行为特性会十分不同，你如何知道现在交易的百分之一人群是哪一部分人？新股民？老股民？公募基金？老鼠仓？私募基金？.... 你很难知道，再者这个市场的消息和交易单很多是对手盘故意让你看到的，盘面的对倒盘大家都不陌生.....股票交易更重要的特性是：股价有交易是因为股价触发了少数人的心理价格，注意大多数情况下交易的人群都必然是变态人群，心理学对变态的定义是：他们的心理和行为超出了正常人的心理和行为范围，所以股价不等到触发大众交易心理平均价格就会开始出现交易，所以大多数情况下，股价是由变态决定的，所以你更无法确定，即使是你把自己变成变态，但是你也无法确定是哪一类变态在决定着目前的价格，你总不能今天是表演性变态人格明天是自闭型变态人格吧？一个不知道是由那一小撮人而且很可能是变态人群撮合出来的价格值得你关注吗？
当然为了说明准确问题，我说的过于复杂和理论化，希望有兴趣的朋友慢慢理解，而且不要被我误导，为了能让很多人易于理解，我用了行为经济学的理论解释股价波动，但是行为经济学是一个站不脚的经济理论，虽然这个学派的很多学者获得了诺贝尔经济学奖，但是也无法掩盖行为经济学的基础是错误的，从经典经济学的角度看，市场是均衡的，经济现象的本质是人们追求客观均衡的结果，不会是人们追求大众逆向行为的结果，仅凭我们的常识就能判断其十分荒谬，当然在虚拟经济的某一个时段，也许行为经济学是有效的，但是我们无法确定在哪个某一时段。人们最终只可能是遵循和适应客观环境寻求自己幸福的最大化，为了说明行为经济学和经典经济学的区别我打一个比方，吸毒可以让我们幸福，但是最终客观会让吸毒者不幸福。或者另一个比方，企业拼命促销影响人们的主观购买意愿可以增加销量，但是最终用户会明白他们应该买什么，因为永远是客观决定主观。理解到此回到股市，无论大众人群的主观心理怎么想，他们都无法与客观定价这只无形的手相抗衡，继续以例子说明问题，无论一个企业如何不断翻新促销花样最终也不能把客户留下来，因为客户买东西表面上是他喜欢，本质上是他是为了适应客观自然的行为，所谓物竞天择，适者生存，只看促销不在乎产品品质的消费最终会被自然淘汰，类似吸毒者。股价因为大众心理行为无论多么剧烈和复杂的波动，最终他都会回到他应该的价格，因为客观现实不是一个文学剧本，他会无情的遵循着：物竞天择，适者生存的自然法则，人类社会的生存发展是极其艰难和脆弱的，如果有谁胆敢长时间无视客观均衡，浪费生存资源（资金），那么在残酷的生存竞争中，他就一定会被淘汰，即使不是直接的淘汰，也会被间接淘汰，比如贩毒者不吸毒，但是下场也好不了，自然法则是残酷无情的，回到股票市场，如果我们的股市完全是一个赌场，大家都把注意力放在心理操作上，那么最终这个股市一定会破产，因为他无视客观均衡，不能发挥资源配给作用，天天只关心股价何时是顶部何时是底部，而不关心社会现实问题，明明社会需要的煤炭已经短缺，却不给于加大开采投资，明明白酒已经过剩，却还拼命的追加投资，最终整体资金会被糟蹋消耗殆尽，所有投资人也难逃破产的下场，但是幸好变态只是少数，每天交易的人寥寥无几，大部分人都去忙着观察社会和企业去了，你可以看到一只股票屡创历史新高，持有他的投资者都处于大幅度盈利状态，但是换手率仍然低得可怜，那些持有人都蒸发了吗？为什么？（当然我不是让你研究技术分析，换手率很多是对倒盘）资本市场的伟大在于他会奖励那些正确配置社会资源的人，惩罚那些脱离实际的交易者。
你是什么样的交易者，这取决于你的价值观和人生观，你相信人可以脱离现实环境的法则生存和发展吗？人们可以按照自己的喜好肆意行事吗？人们是因为想干什么就干什么，还是为了能够生存和发展而奔波？主观第一，还是客观第一？即使这个主观是国家政府大机构或者庄家以及大众....他们的主观定价有多大的可参考性？可能会又有人说我狂妄，竟敢又一次藐视权威和主流，绝非如此，人类可以脱离自然法则吗？这是一个信仰问题。回到股市，你准备把主要精力放在预测大众行为上还是放在观察和适应客观现实环境上？物竞天择，每一个人都有自己选择的权利，这就是自然的伟大，自由精神！你的行为你做主。想怎么玩就怎么玩，不去试试怎么能知道？所以我说了半天其实毫无意义，理论只代表过去，他不能代表现在的客观环境，客观自然在不断得变化之中，这个世界只遵循：实践是检验理论的唯一标准。按照你自己的想法，观察客观的变化，小心翼翼的探索，自然有好生之德。即使是再危机的情况，都会有出路，你不需要比上帝跑得快，你只需要比同伴更接近客观自然的要求就可以生存下来。客观自然-我们这个老师真的很伟大，那些狗屁理论其实不值一提。扯了这么些，希望我说明白我的想法，实在是抱歉，不是我脑子混乱，而是人类的智商在客观面前总是微不足道的，想彻底表述他是不可能的，道可道，非常道，能说清楚的道理都不是自然的大道理，大的道理只能通过我们对客观的不断观察去感悟。
浪费大家的时间实在是抱歉。抛砖引玉而已。
不服我们可以见面公开辩论，我曾经堵着国家安全局的门为自由人士讨说法，见你一面的胆量还是有的，的确你很生气，我经常惹人生气，因为我的观点经常会触到他们内心的痛处，无论你如何胡搅蛮缠，你都无法回避这些问题，因为我们是有智慧的人，虽然我们也是高级动物，但是最终人类有神的一面，在精神层面脱离我们的动物本性是无法回避的，我是一个自由主义者，为了追寻智慧，我的人生信条是：不自由毋宁死！别说是你，即使是希腊长老院、罗马教廷和共产党专政也不会让我们停止对智慧的探寻。
让我不骂人不可能，问题是我为什么骂你你要清楚，人类进化出骂人的功能不是平白无故的，这也是我们价值观的冲突点之一，对此我也有兴趣和你讨论这个问题。
温良恭俭让是一种美德，然而对于混蛋使用这些是对人类探寻智慧的亵渎，因为很多人会因此倾家荡产甚至跳楼自杀，我开博客其中一个目的就是想对新股民有一些帮助，所以我不会和稀泥，我不知道你是散户还是黑嘴，但无论你是什么，我都会坚持我的观点，无论你如何胡搅蛮缠，特别是对试图混淆视听的观点我会坚决回击，对于此类人我会毫不客气，不服可以就事论事，想让我不骂你在你自己，这么多网友我不骂，我为何要骂你？一个匿名的胆小鬼。
今天一直在思考新中央企业负责人经营业绩考核办法可能的漏洞，国有企业管理绩效考核是一个世界性难题，新办法的思路是很好的，以前由于采用简单的考核指标，导致企业高管热衷赚快钱，而忽视企业长期发展，特别是研发投入，企业社会形象和慈善公益事业，持久的广告投入，持久的勘探开发，以及善待储备技术人才，新的考核方法无疑是一种进步，但我也有些担忧，对于研发、勘探、广告……这些增强企业软实力的工作，效果如何会很难判别，而且进一步可能为哪些责任心不强的管理者提供游山玩水的机会，更尤甚把很多不该花钱的都打入研发费用之中，然后计入利润，还有一种可能企业高管私自在外面办空壳研发公司，然后把大量所谓研发项目交给这些公司，转移利润。当然，这只是一种猜测，很多国有企业的风气还是很正派的，但是制度是为了防止小人而不防君子，所以希望国资委有针对性的加强审计工作，让新的考核办法既能够促进我国产业结构的调整升级，又能够防止变成另一次“政府失灵”的经济措施。

Morph君的投资思想（二 )

 

中国的机床让人伤心，数控机床比的是测量技术、控制技术、精细加工技术和产品更新能力，我国如果能有东软类似的公司就好了，CT都起来了，数控机床还是起不来。

 

处处留心皆有机会，很多时候持续观察很重要，在没有确信我们的数控机床在国际上有竞争优势之前，观望为宜，投进去也是浪费社会资金效率。

 

直面真实的现实，忍受客观事实的羞辱和折磨，很多人是做不到的，说起来容易，做起来难。不断地突破教条理论，有几个人能做到？

 

重要的不是辩论本身，而是深入的思考，面对各种投资机会作出决策是十分艰难的过程，必须三思而行，似是而非只会浪费生命，人生苦短，要做就做好，不能浑浑噩噩。

 

到底什么是投资于企业？不是你说你投资于企业就是投资于企业，一个不关心产品，不关心用户，不关心竞争对手，不关心政策，不关心企业口碑和舆论的投资者，动辄就巴菲特、芒格如何如何，叫做投资于企业？你投资的是伯克希尔哈萨维？那我不说什么了。

 

问题是最终你也没有回答我的问题，所以难免会误解，你可以到此为止，但是市场不会到此为止，投资不争论，按照自己的想法交易下去，市场会给出公正评价。

 

社会用户和竞争对手以及政府和利益相关方可不会照顾你所谓的“走在正轨的惯性良好的企业”，沧海桑田，兴衰有凭，因为市场经济是自由经济。

 

说到惯性，难道不是吗？你们认为企业下一年的业绩是因为企业上一年的业绩，其实他们经常是风马牛不相及，企业因为什么有业绩？因为用户的持续购买，用户会永远持续购买下去吗？当然你可以不关心这个问题，仅凭上几年的业绩猜测，但我不会，我会用心去判断，因为用户是人，我也是人，我不是机器，更不是理论传声筒。

 

你可以说我当然投资于企业，很好，正如我此前所说，一个卖烧饼的天天通过分析自己过去的业绩来提升自己的盈利，这是投资于企业吗？如此投资于企业，你的投资于企业真是玄妙啊！原来卖烧饼的可以不通过提高自己烧饼的品质，而是搞数学分析来做生意。扯淡。

 

罪过罪过，说了半天也不知道你的观点是什么？原来你是梦游来了？再者这里没有人拦着你表明你的观点，请不要婆婆妈妈家长里短，有意思吗？你的观点是什么？我再次替你总结：你是企业投资者，也是理论投资者，也是DCF投资者，总之你是所有投资者。这次概括可以吧？原来投资决策可以和稀泥，似是而非，既可以买入，也可以卖出，都可以。梦游？

 

没有什么想说不想说，我是投资者，投资是艰难的决策，对于投资问题我会穷追不舍，深入思辨，除非你不是投资者或者你家开有印钞厂，你以为我和别人辩论是吃饱了撑的？我是投资者，我不在乎辩论中我是否被动，我在乎对于投资问题我是否真的清楚了，真的理解了。在股票市场梦游，我做不到，人生苦短，即使没有敬业精神，拿着自己的钱四处乱投也不是光彩的事情，重要的我是投资者，对于我思考的问题，我会持续思考和辩论下去，我知道有些人不是投资者，那么对不起请不要浪费我和大家的时间，这里不是聊聊吧。婆婆妈妈是在浪费大家的时间，请你自重，如果有问题请直接提出来，不要兜圈子。

 

我再次强调我们是投资者，投资决策差之毫厘谬之千里，一次重大投资失误可能会让一些投资者甚至丢掉性命，2004年我见过2个人被气死了，2008年一个私募基金经理跳楼自杀，所以对于那些在投资问题和稀泥展示自己优雅的人，我会毫不客气。因为一些混蛋理论误导他人无异于谋财害命，中国资本市场时间还短，很多事情还没有经历过，资本市场是血淋淋的博弈，因为他是资本主义的重要部分，试图在这里面玩优雅，你找错地方了。

 

最可气的这些优雅者动辄就是可口可乐、茅台、五粮液，请问你知道巴菲特买入可口可乐的时候遭到过多少嘲笑吗？一个卖糖水的公司，卫生状况劣迹斑斑，业绩下滑。优雅吗？事后诸葛亮先生。

 

林园和王亚伟都买入了茅台，记得当时的情况吗？白酒是不健康饮料，已经多年业绩平平，泸州老窖上市十年一点没涨，而且传言国家准备提高白酒消费税5%，谁买入谁就是投机的傻瓜。优雅吗？事后诸葛亮先生。王亚伟买入后忍了2年，亏损30%走人，优雅吗？事后诸葛亮先生。投资是事后诸葛亮吗？聪明的先生，你一定会嘲笑现在正在孕育之中的大牛股，你来这里是捣乱的？还是想共同提高投资收益的？你到底关心什么？自己的优雅，对不起，我不关心，请一边玩去。

 

投资思辨不是儿戏，2009年在我的博客我和人辩论是不是应该卖出银行股，得罪了不少人，现在结果呢？如果我同意了别人观点，拿着银行股，这部分市值会因此少70%，你赔给我？如果你保证如果听你的错了，你赔给我，我愿意陪着你。婆婆妈妈的东拉西扯，要不，我先告诉你我的银行账号，你先打笔钱过来，投资如此儿戏，你一定是开印钞厂的，按照波动50%计算，好几百万先打过来，我一定会立刻变得十分优雅，陪你聊天。

 

你没有说出任何实质性的东西让我闻？我只能说我闻到了狗屁，有嘴你不会说？我为何给你贴标签？请问你的核心观点是什么？投资不是炫耀，大猩猩投飞镖，选股成功就值得夸耀吗？请教一个问题：目前中国高端白酒不断扩产，潜在消费者有多少？供大于求之后毛利率会不会下滑？或者限产保价？

 

一个人每天喝酒的极限是多少？要饮用多长时间会得肝癌死亡？这些问题对于你来说不会没有计算过吧？投资高手，这次我洗耳恭听。

 

既然遇到了高手，我就多请教几个问题，40岁以下饮用高端白酒的人群比例是多少？和50-60岁的比例下降多少？60岁以上饮用白酒会不会加剧高血压和脂肪肝？如果继续大量饮用能活多长时间？公款吃喝的主要财政来源是地产经济，在中央限制地方卖地冲动后，吃喝费用会不会下降？醉酒驾车的事情越来越多，中国最终制定限酒法的可能有多大？国窖1573和茅台比有哪些优势？用户为什么购买？白金酒和黄金酒，你认为用户会更喜欢哪一个？

 

经常看到争论，辩论双方都指责对方是屁股决定脑袋，我总是觉得好笑，因为他们的潜台词是不能屁股决定脑袋，而是要脑袋决定脑袋。这是一个很奇怪的逻辑，脑袋决定脑袋？人的正确观点是从哪里来的？这个问题我和很多人争论了很长时间，人的正确观点是从哪里来的？天生的？一个孩子生下来，关在家里，自然而然就有了正确的观点？这当然是狗屁。另一种可能，人的正确观点是学习的结果，不断的读书看报，然而书籍和报纸是从哪里来的？人写的，作者的正确的观点是从哪里来的？还是从书籍和报纸，继续追索....从天上掉下来的？还是狗屁，作者的作者的作者的作者是谁？人的正确观点是从哪里来的？

 

脑袋没有能力决定脑袋，客观实践是检验理论的唯一标准，而不是某一个智者或者理论，人类正确观点的唯一源泉是客观现实，我们只有通过不断的观察，探索进而思考，最终找到正确的答案，世界是在变化的世界，所有的理论都是前人根据他们当时的客观环境总结出适合他们那个时代的理论，前人的理论适不适合当下的我们？不知道，但有方法，就是观察理论及环境基础是不是已经改变了，变是绝对的，不变是相对的，所以无论你读过多少书，知道多么高深的理论，你都无可避免必须通过探寻客观现实变化总结出适合现实的新理论新思维，特别在充满理论博弈的资本市场，脑袋不能决定脑袋，很多人喜欢捍卫他们脑袋里好不容易才学到的高深理论，然而资本市场不会因为你理论高深，系出名门，就照顾你，就偏袒你，不要以为你赚钱就了不起，这个市场天外有天，为什么？因为总有人能够紧随环境的变化而不断调整，理论本身没有优劣之分，实践是检验理论的唯一标准，脑袋没有资格决定脑袋，什么决定着我们的立场？我只相信是眼睛、耳朵、味道...等感官，思想源于感知，存在决定意识。面对未来我站在哪一边？依然，我既不会站在脑袋一边，更不会站在屁股一边，我永远站在客观现实一边，我只相信，实践是检验理论的唯一标准，投资不是比赛，但我不能降低对自己的要求，我不是财迷，但我会恪尽职守，永远站在客观事实一边，以更加敏锐的眼光去感知社会，去理解社会，最近很多人问我，当下你的新观点是什么？实在是抱歉，我从来没有我的观点，我的观点本质上都是来自于客观智慧，我是一个不可知论者，我不是什么高手，更不配当老师收徒弟，我的投资成绩都是客观世界提示的结果，因为在客观事实面前谁都没有资格当老师，所以很多人骂我是一个狂妄的之徒，不把任何大师放在眼里，也许是，也许不是，因为在自然面前我总是十分谦卑。如果说有老师，那么也许只有那个永远质疑权威和经典理论的苏格拉底配做我的助教。的确我很狂妄，因为我的老师太牛逼了，只有他是所有理论唯一的裁判。不能脑袋决定脑袋，异想天开，闭门造车，主观臆断，马有几颗牙？只有一个正确答案和一个正确的方法，那就是去看看。感知决定脑袋很重要，面对未来一点自勉。

 

投资是智慧的比拼，不能没有哲学思辨。

 

股票太多，难免会选花了眼，思而不学则殆，学而不思则罔啊，埋头选股，抬头论哲学，嗨嗨，我可不是在写哲学书，常常是有感而发而已。

 

独立思考的基础是实事求是，我们如何与大众主流观点保持距离？就是要更加尊重事实本身，独立思考不是逆向思维，总是和大众对着干，在大多数情况下大众的看法都是正确的和有道理的，很多时候只是环境变化了，但是大众没有注意到变化而已，所以对客观现实保持足够的敏感是十分重要的，今天的社会由于全球化、信息化和自由化导致经济波动越来越剧烈，各种新的事物、新的观点、新的需求层出不穷，在这个信息的海洋里不迷失，唯一的方法就是勤奋的学习和观察，紧随客观现实社会的变化而变化，对新生事物保持一颗好奇之心，对社会保持一颗敏感之心，紧跟社会的脚步，在大众还没有察觉变化之前作出判断，这才可能做到独立思考。独立思考来自独立观察，自主学习最终独立思考才可能得出正确的观点，所以面对貌似的错误，一定要抱着严谨的精神，大胆假设，小心论证，大众这一次真的错了吗？马有几颗牙只有去看看才能知道，独立思考一定要抱着谦逊的心，大众真的错了吗？不要动不动就嘲笑大众是傻瓜，我们也是芸芸众生的一员，保持独立观点的基础是事实求实，我们也是大众的一员，最近对罗杰斯的那句话有了更深的认识：答案在路上。 投资不简单，不是看看MACD、KDJ、PE、PB、ROE、DCF、DDX .....就能超越对手盘，投资不简单，令人满意的答案永远在路上，因为那是你的独立观察，没有独立观察的独立思考最终必然成为逆向投资，对逆向投资的教训是深刻的，要时刻提醒自己，独立思考不是因为我比别人聪明，而是因为我有独立观察，马有几颗牙只有看看才能知道。生意是没有指标的，生意只有用心才能理解。

 

这个道理用一个寓言来表述：一个学者问神枪手，你读过《自然哲学的数学原理》吗？神枪手说：没有。学者接着问：你在射击前计算弹道吗？神枪手：来不及。学者笑道：你对射击太业余了。神枪手说：我只会一枪命中目标。（看到一个网友大谈自由现金流，有感（其实只有两个字：狗屁），特有此寓言），自由现金流能流出奥巴马坚持银行必须分拆他们的业务吗？企业的未来可以用指标测算吗？这种违背常识的混蛋逻辑竟然也有人相信？生意只有用心去判断，计算机也会做生意？太奇妙了，自动售货机生意如何？

 

投资不是争论，切忌切忌不要被各类漂亮的理论所迷惑，坚持自己独立观察，坚持实践精神，坚持独立思考，踏踏实实，不断练习最终成为一个神枪手。

 

首先请署名，以利于我们后续的讨论，其次我请教，茅台的自由现金流最多，Google几乎没有自由现金流，而是需要大量的融资，由此你得出，茅台非常值钱，Google一文不值。是不是狗屁？再说伯克希尔哈萨维有钱就投了出去，总觉得钱不够，所以他一文不值，另一个企业把赚的钱都存进银行，所以伯克希尔哈萨维一文不值，存银行的企业才非常值钱？请回答我的问题 。

 

用心去判断，不要用狗屁理论，我们的本质区别是什么是财富，在你看来钞票就是财富，在我看来那是一堆废纸。

 

人机博弈，善于计算的机器能超过人的智商吗？我们开始辩论。

 

而且还可以讨论另一个问题，现实博弈环境是固定的比赛环境吗？也许神枪手去参加比赛不见得比运动员分数高，但是如果上战场对射呢？现实博弈是体育比赛吗？如此悠闲和惬意，原来投资学院毕业的人投资收益率比普通人高？原来商业领袖都是MBA专业毕业，松下幸之助、摩根、盖茨、巴菲特、彼得林奇....是哪个学校培养出来的？投资是比赛吗？投资是考试吗？投资是背课本吗？

 

是骡子是马拉出来溜溜！这是最朴素的道理，我们梳理理论是为了什么？为了下一次投资同样精彩，投资不是比赛，但多赚三五斗也不是坏事情，嗨嗨。

 

下一个大牛股在那里？年年岁岁人不同，岁岁年年花依旧，同样趋势投资者一看，走势这么丧气，立刻离开。价值投资者一看，立刻嘲笑，而实际上他的确是一个好生意，那么他一定是下一个大牛股！大牛股没有一次提前表露出他是大牛股，他们走势平庸，估值还有点贵，财务数据飘忽不定，未来发展还十分堪忧，从时髦的理论得不到任何支持，这就是大牛股的特征。

 

 

这些理论无异于谋财害命，时间还很短，还没有充分显现他们的风险，有些明星股一旦投资者预期反转开始跳水，他的跌幅绝不次于雷曼兄弟，这些混蛋四处吹牛DCF，请问他们知道何为数学模型吗？数学规划是严谨的科学，在天气预报中广为应用，即使是最尖端的数学模型，把所有能加入的变量全部加入，用最快的计算机计算，最终科学家也只敢说，明天的降水概率是多少，奥运会为了预报两个小时以后的天气，国家请了很多专家，使用各种数学模型，放置了多个探空气球，才敢谨慎的说：未来2个小时不会有降水。而那些DCF混蛋，毫无数学常识，动辄就是10年DCF，他们不是混蛋又是什么?这无异于谋财害命。

 

最好笑的是这些“流行理论”经常违背最基本的理论常识，理论也时髦，即使从治学精神上说，也站不脚，他们也只能见诸于各种八卦小报和互联网。

 

未来是可计算的吗？

 

“图灵理论”已经给了论证，即使是以数学分析的角度，泰勒级数可以表述任何函数，即使是人们随意手画出的曲线也能被泰勒级数方程表述，但他的右端永远不可导，为什么？扯远了，抛砖引玉。

 

预测一个好公司以后还会继续好下去也是困难的，市场竞争，社会需求，文化变迁，替代品和新技术新人类....我不是价值投资者。我不认为一个公司过去好，未来就会继续好，任何企业都是有寿命的，很多优秀的企业是猝死的，投资不是儿戏，想当然，企业不是在真空中经营。秋天之后是冬天不能推出企业经营衰败之后还会起来，这样简单而武断的判断一个企业的未来不可笑吗？彼得林奇说：很多人认为太阳升起是因为公鸡打鸣。原来投资可以如此简单？

 

我从不相信马的牙掉了还会再长出来，我只相信，马有几颗牙只有去看看才能知道。面对未来一定要十分谨慎，细心观察，而不是闭门造车，主观臆断。

 

总之我认为，任何脱离实际的预测都是胡扯蛋，企业是因为过去而发展吗？企业的盈利是因为过去它的品质好？这违背了最基本的商业常识，一个卖烧饼的天天学习自己的成功历史，而不关注社会和顾客，他的生意就会好起来，这不是胡扯淡吗？我按照常识投资。

 

很多人吹捧林园投资茅台如何成功，方法如何巧妙，可是你知道林园走访了多少个喜欢喝酒的人吗？你知道林园去过几次茅台镇吗？林园依靠一个理论？即使是你说的芒格的理论，发现了茅台？可能吗?扯淡也不是这样的扯法，当然，先射箭再画靶子，百发百种，可是请现在选择一个未来的大牛股，投资是扯淡吗？很多人来股票市场是写历史书或者毕业论文？你走错地方了，我在豆瓣和一个巴迷争论了一年，他的帖子的名字叫：永远有多远，熊市有多远。我反对他投资招行，和他争论了一年，一年后他消失了，我在2009年1月就和他打赌，招行涨幅如果能达到ST伊利股份一半就算我输，结果熟读巴菲特理论这位网友消失了，投资是扯淡吗？不去看看招行的新员工素质是多么的差，仅凭芒格的理论就买入，算命来了？赌博来了？还是扯淡来了？

 

任何脱离实际，脱离生意本身，妄图用一个理论来预测企业未来的说辞在我看来都是混蛋逻辑，打仗之前，不是分析敌我情况，而是用乌龟壳占卜或者再背一遍<孙子兵法>，类似动辄就大谈巴菲特、芒格，和占卜乌龟壳有什么区别？你到底是投资于芒格，还是投资于企业。芒格和你投资的企业有什么关系？先回答我这个最弱智的问题。第二个问题：有永生的企业吗？你以为默念刀枪不入的义和团就能打胜仗？民智啊。

 

事物的运动是有惯性的，所以我说，巴迷和技术分析派是一丘之貉，涨了还会再涨，一个是分析价格曲线，一个是分析业绩曲线，原来投资可以这么简单？一丘之貉的现代版。进一步，不会倒闭就是买入的理由？可口可乐最近10年跑输大盘多少？茅台最近一年跑输大盘多少？投资就是为了冒着风险获得连国债收益都不及的收益？请问巴菲特投资大杨创世怎么解释？投资比亚迪怎么解释？巴迷你先解释这个问题。

 

当然，你们投资于惯性，而不是企业是共同，无论是不是一丘之貉。事物的惯性问题是量子力学和牛顿力学讨论的问题，我只能说我不能确定是量子力学对还是牛顿力学对。卖烧饼不是研究社会和客户而是研究惯性，这是一个极大的笑话不是吗？

 

一个卖烧饼的经营者思考如何让利润更多和事物总是有惯性的，有什么狗屁关系？我真是想不明白。

 

（这么多年的收益）不好算，东软集团，清华同方，璐安环能，潍柴动力，基本是连续100%调仓，大概有全仓30倍左右的收益，因为现在一天的波动都可能超过我本金的一倍，所以我也不知道，我很少计算我的收益率。

 

我很在乎和主流观点对赌是不是赢了，赚多赚少只是副产品。

 

2003年对赌东软超常规招聘程序员导致成本激增是不是明智之举；

 

2004、2005对赌中国股市是不是完蛋了；

 

2006年对赌中国股市三十年无牛市；2007年对赌同方股份是不是垃圾公司；

 

2007年中期对赌增长多少才合适；

 

2007年末对赌不逃顶就死定了；

 

2008年对赌周期性行业股票千万不能买；

 

2009年对赌中国经济能不能复苏；

 

这就够了，中国股市混蛋越多，我们的盈利率越大。

 

其实不仅仅重组股有投资机会，在中国有很多投资机会，利用自己的擅长，找到适合自己的投资方法，就能获得不错的回报。

 

因为其近乎零和博弈，所以我没有研究过权证。

 

（2009年的对赌）还在遴选之中，最近的确看到机构的有些研究报告很混蛋，混蛋大约可以分两种，一种是真的认识有误，一种是黑嘴。但不管他是如何，只要我们发现股价错误的反应了公司的未来，对赌的机会就又来了。我们对赌的信心来自真实的企业，而不是我们的胆量。

 

最近由于订单太多,为了不影响客户的生产进度,公司（潍柴动力）不得不春节继续加班生产,很多职工年夜饭也不得不在厂里吃,由此很多股东深受感动,纷纷表达感谢之情,我也觉得欠了企业什么,过去多年的投资,每一次持有都会被感动,这次也不例外,中国正因为有像您们这样的脊梁才会阔步发展,记得刘积仁老师说过:软件创造客户价值!当时我深受启迪,中国正是由于有一个又一个象这样的企业,坚持产品和服务创造客户价值的商业信念,以企业人的责任感和使命感为己任,脚踏实地勤勤恳恳,为中国企业走向世界做出了卓越的贡献,才为我们这些投资人的成功投资带来了可能,本打算以汇款方式给公司工会捐款,以表示股东们对一线工人的歉意和感谢,但想了想这样做有些过于功利,我们共同的辛苦为了什么?为了中国的明天,责任心会传递,我会秉承各位师傅和老师服务社会的理念,把他传递下去,在今天我实现个人财富自由之后,我会把更多的精力放在回馈社会上,我手中的财富不仅仅是我个人的财富,它来自社会,最终还会回到社会,君子之交淡如水,我将我对您们的感激以及感动之情深埋于心,让他生根发芽,最终在我身上结果. 最后谨代表我个人,再一次表示我的感谢以及感动之情,投资因为您们而感动,因为有您们中国股民很感动!

 

我没有资格谈论这个问题（实地调研），因为我从来没有去过我持有的企业，虽然对他们在我所在地的产品经销和服务情况了如指掌。我是这样认为，考察一门生意是否好依照商业常识就够了，不断地观察和思考，就会让我们坚持长期持有。每当晚上夜深人静的时候，我可以听到重型卡车驶过的声音，我会十分安心的入眠。我的企业的发动机没有撞缸的声音，用耳朵是可以听出来的。

 

我有自己的看法，在一定范围内可以说“富长良心”，但是从本质上说我的看法和马尔萨斯一致，人类的正直和善良不是说教的结果，也不是富足的结果，而是由于人类总是不可避免的遭受痛苦、艰辛、饥饿、寒冷和磨难后所产生的同情心。捍卫自由竞争、弱肉强食、物竞天择的原则就是捍卫人类善的本源。当然这个观点很反动，但是我始终这样认为，我之所以感动是因为年轻的时候我也是这样拼命的工作，拼命的加班，我的感动之心不仅仅来自我的富足，更根本上是来自对春节加班的感同身受。我是一个“反动的”自由主义者，只有亲历才知不易。

 

也正是因为我曾经经历过长时间没有春秋冬夏的加班，近乎崩溃式的工作，才迫使我敢于在998点压上全部的积蓄，而且冒险借款炒股，亏完和赚三倍对我来说都一样，都是继续忍受没完没了的加班，我不在乎亏完，我要赚五倍改变我的生活。事后没想到赚这么多，我真的不需要这么多，我仅仅是想不再受生活的压迫。我超出奇迹的投资收益有很大的运气成分，我是真心感激东软集团，同方股份，璐安换能和潍柴动力，他们改变了我的命运。

 

我配置了写字楼作为现金流的一个来源，最近因为房子搞得我焦头烂额，租我房子的公司老板在外地,在我这里办公司是第二职业遥控指挥，所以公司管理混乱，电费欠了半年多，物业费也不缴纳，到了年底电业局给我打电话要停电我才知道，慌忙去擦屁股，这家公司已经人心涣散，老板遥控失灵，始终我是抱着怜悯之心看待这些小公司，我在虚拟经济里面赚钱轻松愉快，他们在努力打拼却收入不多，所以对他们我总是慈悲为怀，我打电话联系了公司老板他给我半真半假诉苦诉了很长时间，我劝了劝了他也没有过多责怪什么，人在江湖身不由己，我知道中国小企业的生存环境的确很艰难，即使我知道他对我说了一些谎话，我也仍会宽容的对待.....不过忙乱之后，我在反思，我是否应该继续投资地产？还是把投资性房产都卖掉？继续反思中，我投资是为了什么？也许2010年我要进一步思考这个问题，这两年我的股票分红越拉越多，已经超过了房租收入，资产配置？现金流组合？继续思考......我不是财迷，更不想做巴菲特，我对财富看得很淡，对于财富我会适可而止，投资股票起初是一种兴趣，后来是为了财富自由，再后来是为了和主流观点对赌，继续下去，我为了什么？我不是赚钱机器，我是一个人，一个自由的人，优化资产配置从而可以摆脱财富的束缚，人总是在成长，总是要成长，我又要成长了!

 

其实我始终看多中国地产，即使是现在，我认为涨升空间仍突然很大，但我从不买地产股，因为他们在祸害社会，有悖于我的投资理念，理解地产价格你就要理解有中国特色的社会主义制度，在我看来，只要目前中国县域经济竞争体制不变，地产泡沫很难破灭，我们假设他破掉，中国的地方政府就会破产，地方政府是银行的贷款大户，如果地方政府破产，接着银行就破产，接着就是革命，所以按照目前中国管理层的智商和管理能力在可预计的未来地产泡沫不会破灭，虽然未来几年会暂时盘整，但是而后会继续飙升。当然最终地产泡沫是会破的，地产价格会周期性从零开始一路上涨然后再回到零，所谓打土豪分田地，焚烧地契在中国多次轮回，除此方法之外中国泡沫很难破掉，所以我不会长期配置中国的地产，开始配置之初只是为了多一个现金流来源而已，在一定时候我会清空在中国的投资资产。

 

要认清这是一条不归路，所以不会轻易回头，回头就是死，每一次房产泡沫破灭美国可以通过两党轮替找人受责，中国找谁？中国只会改朝换代，目前很多人看空中国地产和地产股的原因在于他们不理解中国，甚至不了解中国，生搬硬套西方经济理论，却不认真去了解自己的祖国，在一个完整的朝代和政党执政时期会发生房产泡沫破灭吗？城头变换大王旗是为了什么？为了抢地盘，这就像炒股坐庄，股票在庄家手里，股价会跌吗？嗨！兴百姓苦，亡百姓苦。投资要独立思考，而不是人云亦云。大庇天下寒士俱欢颜是不可能完成的任务，为什么？请参见《人口原理》第十九章。

 

嗨嗨，希望你三年之后再来和我讨论，到时候我给你讲为什么也许你能听进去，其实三年前就有人和我打赌，不过和我打赌的网友不见了，让我们拭目以待，你谈到分税改革，请问燃油税改革之后地方政府更富有了吗？养路费这一块怎么补？左派和右派都有自己的道理，但他们不可能同时执政，公平和效率的问题永远是一个问题。

 

我将重新反思此前的资产配置原则，将以总市值增长为主要衡量标准逐步转变为以现金流为主兼顾市值增长的配置原则，一起房屋租赁风波，一只股票创历史新高，使得我下决心转变既有的资产配置原则。变是绝对的，不变是相对的，这是新的开始，新的尝试，新的探索....... 投资为了什么？不做财富的奴隶，做自己的主人。

 

我决定减仓房产，尝试信托。

 

保险的收益率始终太低，很难超过8%，目前中国市盈率低于10的投资产品有很多，也就是说7年要收益一倍以上，这是最低标准。其实即使买入几乎没有风险的钢铁股，收益率也能超过这个水平。

 

你提供的案例非常好，全球变暖就意味着冬天变缓和了吗？NO，不深入观察客观环境的变化而妄下结论在资本市场常常会犯致命的错误，所以尊重客观现实，对任何理论都保持怀疑和警惕非常重要，有人时常指责我“理论一套，行动另一套”，前几天一个朋友听我分析完股票市场，说，明白了，不应该买入，而我的结论却是应该买入，投资不是玩脑筋急转弯，而是基于企业未来的交易博弈，我们面临客观事实和人性的事实双重考验，所以更应该谋定而后动，面对现实，忘却一切定式和理论，持续仔细的观察和缜密的思考以及长期的等待。前面“一剑行天下”说得好，有些人可能不适合来到股票市场，思辨的习惯、愿意忍耐和吃眼前亏、对智慧的兴趣……这些是人生观和生活态度问题。

 

资本市场的判断不仅仅是一次的涨跌这么简单，从布尔代数的角度，我们的判断必须尽量符合客观事实本身，如果客观事实是10101010101011110101011001，那么我们的判断也应该尽量接近这个数值，其内部包含的信息量是巨大的，需要我们逐一去核实。一次猜对了不能说明任何问题，多次猜对了也不能说水平高，如果是三千万大猩猩猜大小，连续十几次仍然会有大猩猩是全对，而且市场环境在不断变化，所以要警惕任何理论和成功的经验，面对每一次投资我认为都是全新的开始，所以本质上我认为投资不需要任何理论，只要面对现实做充分的了解，仅凭常识就能做出正确的判断，这才是最安全的投资。这也是我为何总是和各种理论论战的原因，无论是什么理论，因为理论和我们面对的现实是风马牛不相及的两回事。

 

权证交易的背后是机构在坐局，由于T+0，机构赚钱很容易，用实时统计软件统计散户的操作，散户买入就暴跌，散户卖出止损就开始拉升，利润率是很高的，最后再用盈利的10%买末日轮，让散户继续有幻想，看似机构亏了，其实没有亏，他就是为了搅浑水，以利于以后骗更多散户参与进来。

 

说起来就话长了，由于我是伴着中国股市长大一代，所谓长大就是还没有中国股市的时候就开始关注他。

 

中国股市自设立以来，政治立场就是权贵资本主义，而不是自由资本主义，所以股民群体是一个被算计的群体，作为国家，需要股市融资来拯救国有企业，拯救实体经济（为何最近IPO如此神速？），这是整体，对于每一个个股，无论是好企业还是坏企业，都有幕后操盘的影子，一轮又一轮的牛熊转换，养肥了各个利益集团。

 

所以坚持价值投资会在中国股市取得超额收益，因为每隔几年就有一个人为的牛熊周期，中国股市的牛熊始终被利益集团操控着，终有一天，在夹缝中成长起来的自由资本主义集团团结广大群众找他们算账。

 

好文（http://blog.sina.com.cn/s/blog_5e97837f0100g5ej.html），务实而稳健，直击投资要害，善于总结经验，善于从客观实践这个老师学习的投资者才会成为成功的投资者。

 

有一篇文章，有关资产配置，请登录摩根斯坦利中国网站，找到一篇“资产配置的艺术”（这里不能帖连接，可以用google搜索），资产配置问题才是我们最应该关注的核心问题，还有一本书《资产配置的艺术》，也可以看看。

 

股票市场什么事情都可能发生，特别在中国，所以必须做好各种准备，大熊市最好，拼命往下跌，没有最快，只有更快，我用资产配置产生的现金流和分红不断补仓，最好股价跌到一分钱，我们收购企业当董事长，半死不活市也好，我们持有的企业在快速成长，五年不涨，市净率就低于1，千万别涨，我可以慢条斯理的不断买入，疯牛市也不错，我满仓看表演，涨到一万点才好，没有最高只有更高，看我腿软不腿软，个股涨得太多了我就换个股，继续满仓看表演，吓跑我？Noway,牛市崩溃了也好，疯牛市赚得太多了，回吐一点点也是应该的，总之无论你市场怎么玩都好，气死市场先生很重要，嗨嗨。无论市场先生怎么玩，我们都可以兴致盎然的陪着玩很重要。市场先生不准投降，继续玩。

 

就资产配置我谈谈我的想法，在保证流动性安全的前提下不要配置现金，长期来说现金跑输所有资产配置，包括股票，股权，土地（耕地、林地），房产，债券，黄金，商品（工业原材料，粮食、谷物），收藏品和对冲指数化资产。而且对于小资金资产配置不用太复杂，就目前中国的情况，超额配置股票股权和房产，因为中国在发展黄金期，企业发展很快，即使是买贵了也不会买错，由于中国节俭的文化决定了低利率将是长期政策，所以除了高利率时期存在降息可能，尽量不要配置债券，我一直在琢磨尝试配置耕地，希望共同交流。

 

现金最大的优点就是流动性，这是不可取代的，然而从抄低的优势来说其实是不值得的，就大熊市来说，假设10年出现一次，10年之间较为优秀的企业主营业务每年增加20%，兼并收购一次，低成本融资两次，如果有分红我们立刻红利再转投（按照30%利润分红），损耗10%的红利税折合回股东权益损耗3%，这样我们持有的股权的权益每年可以增加35-40%左右，按照保守计算35%的10次方=20倍，其实过去十年，A股有一百多家企业达到了这个速度，假设一次熊市估值波动70%（一万点跌到3000点），我们假设平均在第五年出现我们可以抄低的机会，1.35的五次方乘以3=13（第五年抄低不逃顶拿了五年），那么第十年一个收益是20倍即使他高估买入，第二种方法虽然低估买入但是收益率是13倍（且假设不逃顶，其实这些资金往往逃顶，比如赵丹阳2007年初期清仓，在赵丹阳清仓第二天买入璐安环能至今不调仓（这种情况很极端，因为煤炭价格在2008年出奇的高，根本不可能持久，随便调仓收益率能更高，比如汽车股或者机械股），赵丹阳做张裕的波段，假设1664点买入至今，比较始终持股者，依然收益率好于赵丹阳），其实这需要精算，就是中国企业的成长速度和估值波动区间概率期望那个收益高？或者说空仓导致踏空企业成长收益的概率收益是多少？至少我粗算下来，始终满仓是划算的，所以过去七年我始终采用始终满仓不断更换企业的策略，无论大盘估值如何波动，我都不持有现金。最多被套是去年72%，盈利最多是2007年11.5倍，整体还是比较理想的。

 

再谈谈现金在资产配置中的地位，越是大资金资产配置越重要，因为安全性稳定性和保值性已经渐渐超过收益性，投资必须从长期概率收益出发，现金也许能确保我们某一次买到很便宜的资产，但是也会导致我们踏空某一投资品种的收益概率，整体来说他大概率跑输各种资产，累计100年是十分惊人的，1801年1美元持有现金，买股票（指数），买地产，买债券，买黄金到了2001年，他们分别变成7美分，599605美元，约90000美元，952美元和0.98美元，其差距是巨大的，这个现象在过去10年的中国股市也得到了验证，为什么股票可以大幅度跑赢其他资产呢？我理解他是唯一有生命的资产，投资于股票的本质是投资于可以成长的盈利能力的资产，而不仅仅是格雷厄姆理解的没有生命的净资产，在诸多人类资源中，无疑以创造精神、冒险、谨慎和开拓精神为核心的企业成长精神越来越珍贵，这也是为什么人类财富的一半是最近20年创造的原因，人类利用各种资产和资源的能力越来越有效率，所以股票资产是一定要作为核心资产去配置，特别在今天的中国。一般来说现金的配置不应该超过10%，如果资金上千万我认为不应该超过5%，因为长期隐形亏损是很大的，它违反了保值性的资产配置原则。2008年11月我再一次研究过这个问题，请参见我在08年11月3日-30日左右的几篇文章“资产配置的要点”“耶鲁以“另类投资”提升竞争力”“资产配置池案例参考” ，当时我琢磨这些目的是为了模拟基于股指期货对冲的资产配置设想，因为当时我判断市场很可能在未来六个月反转，我就参与了看多股指期货模拟交易，来审视对冲基金在资产配置中的地位，其实我是在模拟下一个疯牛市买入看空对冲基金来平滑我们的市值波动，资产配置既是一门科学也是一门艺术，但我想原则是明确的，安全性、稳定性和保值性。亏损也是一种不安全，现金的亏损性是很明显的。

 

35%-40%的确有些高，不过这是我过去七年持有各个企业股东权益增长的真实情况，不算主营，我回顾一下，2004年溢价四倍出售核磁共振子公司股份给西门子-增厚15%，2005年股改对价我的股东权益-增厚25%，2006意外整体上市母公司资产注入-增厚60%，2007年一季度(另一家企业)作为大非一次性减持诚智股份等股权-增厚20%，公司在各地高新区地产按新会计准则计价-增厚15%，公司增发一次-增厚15%，2007年第二季度(另一家企业)用上市资金低价收购地方煤矿储量-增厚15%，煤炭价格上涨-增厚160%，2008年(另一家企业)低价收购法国企业-增厚10%，卖出非主营资产参与大客户增发盈利等-增厚5%。主营收入平均每年增厚20%累积下来股东权益的确是40%左右，我可不是拍脑袋说的，当然我不是王亚伟，以上收购大多都出乎我的意料，最让我惊讶的是煤炭涨价，按照铁矿石和钢铁企业扩产增速(吨钢煤耗1:7)，我推算煤炭会供不应求，结果没想到铁矿石增加速度如此之快导致煤炭严重短缺而导致煤炭价格疯涨，很多事情的确是无法预料的，上市公司经营者的企业家精神是无法预计的。

 

我不是价值投资者，我更多投资于企业的精神力量。所以对于一些财务的事情不是我擅长的，我也只是思考我的市值为什么增加了这么多过程中发现的，的确如此，我6000点买入的机械股至今股东权益增加了70%还多，现在每个季度增加11%，这种速度是真实存在的，不信你看看09年三季报和四季报，主营业务带来的股东权益增速超过10%的公司有不少，且不算其他因素的增厚，即使是遇到超级大熊市，此类企业的PB很快就会低于1，所以我不太在乎是牛市还是熊市，也许我高估值买入，低估值卖出，还是能赚不少，赚钱就行了，在目前中国经济高速发展情况下我不做波段，每年赚35%/，估值下跌一半也认了，40倍和80倍区别不大。

 

我个人认为，就目前的中国发展情况，企业成长的确定性要超过估值波动的确定性，如果市场高估数年而空仓带来的损失是惨重的，三到五年，企业可以成长一倍，但三到五年内估值是不是能下跌一倍是很难说的，这是我对1999年半仓经历519后长期思考的结果。

 

当然我不是推荐这种方法，只是探讨，被套70%不是所有人都能忍受的，闪电打下的时候在场的都是骨灰，我多次成为骨灰，已经麻木了，我可以说40倍和80倍没有区别，跌到一分才最好，但是我不建议用本金进行冒险，投资还是谨慎一些好，适合自己才是好。

 

而且关注企业的过程是一个越来越职业化的过程，没事了四处乱转，以一个有经历的企业管理者的眼光去观察审视企业的经营和销售情况不是适合所有人，MBA是学不出企业家的，所以我不建议采用我的方法，适合自己才是好。

 

你的问题不是我擅长的范畴，这一方面很多投资者可能比我更有研究,如果你注意我的博客，特别是在去年1800点后很多人耻笑我被套的时候我的回应就会知道，我是有钱就买入型，我的操盘价值观是：我愿意用经历所有的下跌换取不错过一个上涨。虽然很土，但是这是我认为较为稳妥的办法。否则我也不会在6000点还在买入股票，1000点买入的有我，6000点买入的还有我，总之我是有钱就买，就现金买入股票的研究我是很草率的，因为企业每天都在成长这是常识，中国处在人类前所未有的快速发展的时期这也是常识，所以对于快速成长的企业，在我看来任何一天买入都是正确的，只要别出现生活现金窘迫的情况，我都是坚持有钱就买入，记得2002-2005年那个熊市里面，我买入补仓了三十多次，只要手头有闲钱，立刻转入股市买入。别人讥笑我是准备为中国股市打工一百年的傻瓜，我不以为然，企业每天都在成长，我想即使是到我退休才涨起来，我也认了，还有三十多年，我能忍，我会义无反顾持续买入三十年，而且是有钱就买入，天若有情天亦老，我会麻木的买入、买入、买入、再买入，所以你问我这个问题我只能说：我也不知道如何是好。我不善于此道，所以我有钱就买。当然过度牛市会让我对资产进行平衡配置，除非极端情况,股票资产不得成为100%的资产，所以我会买入一些房子或者土地作配置，但也是仅仅确保手头有闲钱而已，如果不是因此，我会始终100%持仓股票，在2002-2007，我的投资资产100%是股票，没有房子，没有现金，什么都没有，还有一张五万元的欠条，因为2005年我借了5万元买股票，透支了未来一年的工资和奖金，结果，2006年朋友看行情好，也没催我还钱，2006年我的工资又全都买成了股票，到2007年我才还给他，加倍还给了他，其实那笔五万元3年变成了七十多万，2005年朋友开玩笑，如果股市完蛋了，你就可以去要饭了，我立刻作出乞讨的动作，一笑寥之，因为我心里清楚我的企业发展速度有多快，无论大小非问题多么严重，最终我都能赚钱，三十年弹指一挥间。

 

很多时候在嘈杂的市场里面我们会变得又聋又瞎，为何? 因为很多企业经营就像艺术品，除了专著的欣赏，久久不愿离去，我们还能做什么？什么也做不了，企业的经营就像一套精彩的电视连续剧，在没有结果之前，我们怎忍心关掉电视，管他吃饭还是没吃饭，管他是不是该睡觉了，持股是一种乐趣。

 

很多时候我的持仓心态就像看电视连续剧，我不会因为剧情跌宕起伏就换台，喜剧没意思，剧情有悬念才有精彩，企业这一招很奇妙啊，但也很冒险，能不能取得成效？结果如何?且看下集分表，那就继续拿着吧，看完了下一集，没想又有新情况，那就继续拿着吧，直到皆大欢喜，没有悬念，我才会换台调到另一个频道的去看其他悬疑节目。

 

我坚信，自由文明的创造力能够把资本主义推向更高的层面。

 

中国崛起需要一个腾飞的企业群，中国应该问题不大。

 

我有一个朋友说我的脾气像李书福，如果我在香港，也许我会买入吉利。

 

理解企业，把股票当作自己经营的企业去看待，依靠商业常识去投资。

 

自6000点买入到现在，我始终满仓持有机械股，今年终于解套了，08年红利再转投继续买入机械股，同时用资产配置流出的现金流去年买的一点银行股今年年中也调仓了我的机械股，虽然我的机械股股价还未创出历史新高，但是我的市值今年已经创出了历史新高，感谢董事长以及公司高管和全体员工的勤奋工作，在大家的共同努力下，遭遇罕见的金融危机后，公司能够抓住机遇，加快海外兼并收购和参股认购大客户股份增发的步伐，迅速提升了技术储备水平和产业链市场纵深，同时在多个地方政府的邀请和协助下，实现了更大规模的兼并重组和战略合作，进入了诸多新的市场领域，拓展了市场空间，为更大范围内的发展打下了基础，企业没有让6000点买入的小股东失望，股市再大的调整也无妨，自买入时我就坚信：资本运作驱动的企业成长会对冲任何下跌的风险，出乎我意料的是在国家经济刺激计划出台后，公司的业绩迅速提升，创出历史新高，大幅度超出预期，虽然中国成长股的成长速度一再超出我的想象，但是以前是经济景气下企业成长速度超预期并不奇怪，这次又开眼了，金融危机下企业业绩也能高速成长，没有做不到，只有想不到，事在人为，让教条理论见鬼去吧。

 

2009年关注企业让我学到了很多企业经营的经验和技巧，对现代市场环境下企业如何获得竞争优势有了更多的认识，对波特的理论有了更深入的体会和理解，今天的世界是一个全球化的世界，资本、资源、禀赋在全球范围内配置的速度越来越快，效率越来越高，全球化市场环境已经基本形成，竞争对手已经没有国与国的限制和区别，世界只有一个市场，要做就做世界最强，否则会死得很惨，这让我对吕俊的选股思路有了更深的认识，智慧都是相通的，基于此，我准备开始拾起多年没有翻的英语书，准备学习英语，做一个世界投资者，因为市场已经国际化了，企业已经国际化了。

 

展望未来，我是一个不可知论者，我只能更加细致的观察和深入思考社会问题和企业问题，走一步再说一步，马有几颗牙只有看看才能知道，彼得.林奇每个月都会检查一次自己持有的企业成长是否还具备潜力，每年都有好生意，江山代有人才出，我们生活在一个伟大的时代，巴菲特对赵丹阳说：这个时候生在中国就是幸运。我们的投资成绩不是我们个人水平如何如何，而是要感谢我们身在这个时代，抓住这个幸运是我们唯一需要认真做的事情。

 

变是绝对的，不变是相对的，社会正在悄然改变，所以我们也必须改变。

 

资本市场通过发现价格配给社会资源，何谓发现价格？就是别人没有认识到之前，你先认识到了，并做出看多或者看空的交易，资本市场给你恰如其分的回报，当2008年巴菲特与人对赌股指期货的时候，很多人指责巴菲特投机，实在是十分搞笑，这个市场投机和投资本质上是一致的，林奇说：本质上，投机和投资没有不同。很多人吃了别人嚼过的馒头，偶尔看到别人吃馒头就大跳起来说：这不能吃。学东西最忌讳学到脱离实际，荷花出污泥而不染，然而他从不拒绝污泥，因为那是它赖以生存的环境和基础，很多投资者空中楼阁式的投资方法在我看来是纸上谈兵式的绣花枕头，这个市场是残酷而公正的，他不会因为你的方法出身名门就照顾你，这个市场是一个博弈的市场，你永远都在和人交易，而不可能和理论或者计算机交易，有人指责我总是谈及对手盘问题是旁门左道，我只会淡然一笑，很多时候，你和吃别人咀嚼过的馒头长大的人来争论馒头问题实在是没有多大意义，所以放下此事不表，谈正题，投资方法需不需要随着时代的发展而改变？

 

有一个理论，叫做市场有效理论，就是市场会十分有效地把所有市场已经认识到的信息（包括散户不知道但是机构知道的信息，以及只是部分投资者知道或者认识到的信息）包含在股价之内，有人认为投资可以不了解市场环境，自己埋头买卖就可以，低估了就买入持有就是了，不用考虑为什么市场会给予一只股票低估值或者简单认为：因为市场都是笨蛋和浮躁的投机者，所以他们不买入低估的股票。是这样吗？也许你看到有些散户和新股民经验的确有些不足，然而他们控制的市场资金是多少？他们对股价的影响能超过百分之三吗？有因为新股民和经验不足者的交易而导致股价长期高估和低估的股票？它是哪一只请告诉我。

 

资本市场通过发现价格，以价格作为信息载体传导给社会，以此配给社会资源，投资者的重要任务之一就是发现价格，否则完全可以用一个计划经济委员会来代替，苏联曾经有一个庞大的计划经济委员会，用计算机演算配置社会资源，比某些人的DCF精算还要精妙，结果呢？结果经济崩溃了，为什么？因为发现价格不是计算价格，何谓发现？就是在实践中不断的搜寻和思考，面对新的社会问题迅速的做出调整，重新配置资源，请思考一个问题，社会新问题可以预测吗？这个问题是一个哲学问题，笛卡尔主义是最坚定的拥护“社会也是自然科学是可以被计算的”，进而开始了研究，接着，控制论和博弈论出现了，很遗憾，数学演算的结果是带有正反馈的博弈系统是不可预测的，因为海量反馈信息无法计算，而且计算结果也会改变计算的初始值，无限循环，小循环套着大循环，总之，社会的未来是不可预测的，是不是因此我们就束手无策了？NO，维纳十分伟大，控制论诞生了，在混乱的环境里我们无法一炮命中目标，但是我们可以用导弹来命中他，导弹和炮弹有什么不同？导弹会对各种无法预测的新情况做出调整，虽然未来不可预测，但是我可以根据新情况不断调整，变是绝对的，不变是相对的。算术很好的DCF精算大师们对现代数学竟然一无所知，也算是投资界的一个新笑话吧，这个市场不乏笑话，再回到正题。

 

如何发现价格？就是你要在别人没有认识到当前价格对企业未来情况反应不充分或者有错误的情况做出你的交易，去纠正他，如果这个价格基本准确反应了真实情况，你去交易，可能取得极高的收益吗？如此资本市场岂不成了印钞厂？一个石头下面的同一只螃蟹能被发现两次吗？我们这个市场有多少投资者？至少有三千万人，原来他们都是不知道价值投资的笨蛋？是这样吗？为什么你觉得便宜还是有人卖给你了？关键是你买入后的投资成绩如何？检验各种投资理念优劣的标准是什么？看看哪个出名？哪一个媒体炒作的火爆？正如个股一样，原来明星股可以跑赢大盘，几百年来请问哪一只明星股在他出名后两轮牛熊为期限跑赢了大盘？哪一只请告诉我？看看2009年涨幅倒数排行榜，明星股云集，为什么？个股是这样，投资理念也是这样，你可以指责巴菲特也去投机了，一会买入科技股，一会又参与股指期货对赌，和你此前知道的教条驴唇不对马嘴，当然教条可以改，按照科技股继续改，事后诸葛亮也是诸葛亮，但是请问巴菲特下一次会买哪一只股票？投资是可以事后诸葛亮的吗？投资可以不顾市场环境的变化而始终不变吗？因此谁取得了成功？请告诉我。

 

投资不是争论，一切争论都只有一个目的：为了下一次投资同样精彩。也许你认为投资实践太麻烦，每一次投资几乎都会带来一次理论的突破和创新，的确如此，因为社会在变，市场环境在变，如何更加适应已经变化了的环境？只有跟着改变，以更加深入、细致和先行的方法去观察社会、关注企业，你不可能在别人发现价格之后做同样的发现，因为我们不是生活在黑客帝国的世界，我们生活在现实的客观世界。

 

资本市场是一个博弈的市场，无论你承认与否，我们的投资都处于价格发现的竞争状态。

 

股票市场对公开信息和常用方法的反应是十分有效的，当然你可以说是无效的，也可以说现在常用方法是趋势投资和技术分析，我不争论，这就是个人观察的不同，敏锐是投资者的基本素质，也许我过敏了。但是至少我知道在共同基金和机构投资者越来越多的今天，你想用机构的方法跑赢机构恐怕是万难，当然你可以说你的财务分析水平远远超过机构聘用的注册会计师，你财务分析和DCF的速度和数量远远超过机构的财务分析软件，当年技术派就这么认为，我比机构手快，我比机构操盘手水平高，后来结果如何大家都知道，不用我多说，这次是不是同样如此？我不知道，试试不就知道了。我们拭目以待，投资不是争论，每一次投资都是在争论中进行，最终实践给出明确的检验，这就是资本市场的魅力，人竞天择，投资永远是面向未来的探索和思考，而不是面向过去的媒体炒作和理论教条，未来会如何？

 

也许价值投资者信心满怀，未来一定会像他们DCF的那样发展，而在我这个自由主义者和不可知论者看来，面对不可预测的未来，我只能时刻保持敏锐的洞察力，时常到马槽里掰开马的嘴，看看还有几颗牙并且思考为何就剩下这几颗牙。有关马有几颗牙的争论已经有很长时间了，每一个人都有自己的答案，但真实的答案只有一个。投资不是争论，但我希望几十年后我们还在市场中继续争论。

 

但是请问，此前傻瓜输掉的钱去哪里了？即使是傻瓜的比例不变，但是钱也会越来聪明，不要说几百年，100年前制胜的投资方法和今天一样吗？博弈环境存在一种永远不变的制胜方法吗？进化论怎么说？资本市场的投资方法没有在进化吗？虽然是缓慢的进化，巴菲特为什么要主动找他并不认识的彼得林奇深谈？变是绝对的，不变是相对的。

 

我此前的很多想法就是在这样的不断与人争论之中，不断的市场验证之中得来的，应该说，继与技术派、政策派、心理派、资金派的激烈争论后，我又准备严厉批判价值派了，因为今天他正在成为市场的主流，可以这样说，十年来，我就是这样在于市场主流的争论中过来的，变是绝对的，不变是相对的，变得是在越来越人开始追逐价值分析的时候，我会开始批判他，批判主流，警醒自己是我始终未变的习惯。

 

选股是艰难的，选出远远跑赢大盘的股票更是难上加难，剑走偏锋而出奇守正就必须与主流保持足够的距离。不断的揭他们的短处并防止自己成为其中一员。

 

所以在我看来很多人不是在投资，而是在做梦，投资就是在不完美中追求完美，日积月累会有一个十分惊人的成绩，嗨嗨，所以跟随实践的步伐走一步说一步十分重要，投资切忌好高骛远，务实十分重要，我们不可能在书本和教科书中投资。

 

看到股海远征的一篇博文《股票投资的道与术-关于价值投资与技术分析投资的思考》，我也谈谈我的看法。

 

首先思考一个问题：是什么决定着股价的长期涨跌？打开K线图15年期限，有些股票震荡上涨，涨了100倍还在涨，有些股票始终原地波动，究竟是什么在背后调控着股价的长期涨跌呢？我认为是社会资产配置常识，万科15年的涨幅和企业成长的幅度一模一样，再随便抽取股票，无一例外，一个股票可以被炒作，一个股票也可以被打压，但是即使再炒作，你把它炒到30倍市净率（含无形资产）恐怕也很难继续往上炒，因为出货会十分困难，这个市场傻瓜不多，即使有也会很快亏完（亿安科技，青山纸业....会高效率的让傻瓜倾家荡产），所以长期来说市场里面傻瓜很少，继续往上炒只会把主力自己挂在山峰上，主力更不傻，他们会统计傻瓜的交易量酌情炒作，尽早出货，所以通过炒作没有一只股票敢于长期不断上涨，最终他会从哪里来的回哪里去。再说另一种情况打压，机构试图买入一只好企业的股票当然希望越便宜越好，所以对于此类股票他们经常打压股价，但是即使再打压他们也不敢贸然打压到市净率1以下，因为社会资产配置常识会导致各路资金汹涌而来，自己打压给别创造买入机会，很少有这么傻的机构，更难受的是好企业的成长速度通常会很快，经常以每年超过百分之三十的速度成长，而且经常出现兼并、收购、重组以及廉价融资，如果股价不涨，其市净率会很快就会接近1，虽然机构还想买更多，但出于害怕被人抄底的无奈，他不得不适度拉抬股价，随着企业的成长，机构会反复如此，好东西当然是价格越便宜越好，可惜别人也不是傻瓜，长此以往，即使被反复打压，但股价还是涨了数十倍、数百倍，这也是从哪里来的到哪里去。股价的长期涨跌只与企业的发展有关，与其他因素没有关系（比如坐庄、操纵、情绪、资金、消息 ....都没有关系），短期内，股价会因为各种因素波动，但无论他怎么波动都只是围绕企业的成长速度线波动。

 

接着继续思考一个问题：我们的盈利来自那些方面？钞票不会虚无出来，我认为来自两个方面，对手盘的亏损（比如估值波动）和企业成长。这就有了两个基本流派，主要依靠赚对手盘钱交易的投机操作理念和主要依靠投资企业赚钱的投资操作理念，这就有了所谓的技术分析派和价值分析派，但是这只是理论，无论你是什么投资者你都无法回避面对与对手盘交易和投资企业这两方面，技术分析派买的也是企业的股份，这个市场存在着大量垃圾企业，很多垃圾被包装的十分靓丽，被市场称颂为最安全的价值股，不在乎企业会让你必然遭遇蓝田股份和雷曼兄弟，你可以止损，但是跌停怎么止损？这始终是技术分析派心中的痛，谁比谁傻？都在跌停板上卖出，去哪里找那么多傻瓜接盘？我们的总盈利=每次盈利的乘积，只要出现一次收益率接近零的情况，你的总收益率就接近零，无论其他次的收益率如何，这就是数学所研究的时间序列效应，0=10000000×0，所以技术分析派无论多么成功最终也是零，因为资本市场是博弈的市场，它不仅仅是对手盘之间的博弈，他也是上市公司高管与投资者之间的博弈，技术分析派不研究这个博弈，所以被玩死都只是时间问题，且不论你和能够控制短期股价的机构玩对手盘有多大的胜算和频繁操纵股价和证监会会不会介入法办你。再说价值分析派，看到上面的言论价值分析派也许会洋洋得意（先不要高兴太早，价值分析派也必须通过对手盘完成交易），看看我们的价值分析投资者通过煞有介事的价值分析，财务分析，估值分析，护城河分析，DCF精算....(很有学问的)发现一个股票被低估了（别人都是傻瓜，机构的财务分析专家财务分析水平都不如他们，财务数据这么好为何还低估？机构都是技术分析派傻瓜，我分析出来的结论他们没有分析出来），立刻买入，但是很遗憾，很奇怪，买入的股票连大盘都跑不赢，更可气的是买入后不久发现新出的财务数据变坏了，卖出还是坚守是一个问题，坚持就是胜利，跑输大盘也是盈，奇怪？大盘指数被那些垃圾股加权平均上去了？周期性股票不会长久，他们都是投机，我要坚持价值投资！但是很遗憾，所有的财务信息、估值信息、护城河信息，对手盘都知道，但是对手盘还是卖给了你，为什么？对手盘是傻瓜？在这个市场把别人当傻瓜的人最终就是最大的傻瓜，这个市场你不可能逃脱博弈的境地，因为你也是参与者之一，你看到的信息对手盘不会看不到？你想到的问题对手盘不会想不到？.....这个市场消灭傻瓜的效率很高，留下的都不是傻瓜，无论是机构投资者还是个人投资者，所有的公开信息和一些不公开的信息都会包含在股价之中，一个股票财务数据很好看，但还是低估了，那么它就一定有你没有看到或者没有想到的信息包含在股价之中，当然价值投资者不看别的，只进行价值分析，在这个市场，你生活在二维世界，对手盘生活在三维甚至四维世界？那么经常倒霉也是情理之中的事情，王亚伟说：我会从多个角度审视股票的价值。你可以耻笑他，可是他总是跑赢你，请记住这个市场依靠长期收益率说话，而不是依靠文采或者自我安慰。

 

在我看来，技术分析派和价值分析派是一丘之貉，MACD和PE是换汤不换药，他们都认为他比对手盘聪明，他知道的比对手盘多，他看到的信息没有包含在股价之中，别人都是瞎子和笨蛋，投资可以通过运筹帷幄决胜千里and闭门造车的奇思妙想完成，投资不是体力活，不是残酷的竞争与博弈。

 

何谓道，何谓术？在我看来资本市场只有一个道：人和人都一样，谁也不比谁聪明，不通过勤奋努力和忍耐是不可能超越对手盘的，《战胜华尔街》的唯一办法就是你愿意做大家不愿意做的，鄙视做的，不屑做的，特别是你愿意比大家更勤奋的去了解和理解企业的情况，你愿意承受更加剧烈的企业波动和股价波动，你愿意做一切应该做而对手盘不愿意做的，这就是投资之道。

 

机构跑输大盘有很多原因，有僵化的按照价值投资进行投资是一种，同时机构的仓位设置决定了他很难跑赢大盘，再好的股票也只能买入5%，多了很容易就超过资产的百分之十，另外有申购和赎回的压力，机构仓位设置很被动，即使如此，王亚伟还是远远跑赢了大盘，你可以不关注对手盘，但必须心里清楚机构的分析绝不在我们之下，很多人指责我忽视财务分析，我倒要反问，见过机构的财务分析软件有多强大吗？这个市场只要可以程序就会被软件化，和计算机比，你有多大胜算的把握？你可以忽视对手盘，但你不能忽视所有文字信息因素都已经包含在股价之中这个事实，价值是多元化的，专注于企业没有错，但是投资者屡次以貌似便宜却实际很贵的价格买入股票，能赚多少？思考对手盘并不等于反向投资，菲舍忠告：做你擅长的事情。不了解这个市场环境，能明确自己擅长什么？同时请思考一个问题，在十九世纪上半叶，技术分析相当成功，为什么？如果大家都不看K线，那么技术分析会十分有效，什么叫半强有效市场？如果大家都开始笃信关注企业是赚钱的根本并按照此理念选股，你还能跑赢大盘吗？这个市场不是印钞厂，股价包含了更为真实的未来，你还如何投资未来？我不认为这个市场有特定的永远不变的投资方法，因为股市不是印钞厂。

 

对于个股，有符合预期的高收益吗？几百年来请告诉我是哪一只？一个股票预期高收益却价格很便宜？有这样的美事吗？何为符合预期？现在市场主要通过什么方法预期股价？价值投资专注于企业？恐怕没有那么简单，一个企业可以发展很快，而且大家都确信他发展很快，你能盈利吗？谁怀疑可口可乐发展慢？没有人，你买入他会跑输大盘20年。

 

可以不在意对手盘，但不能不了解对手盘。至少我买入的时候会问一句，为什么有人愿意卖给我，他也是聪明人，甚至是经验丰富的基金经理。

 

未必，我想我理解何为价值投资者，即使是真的价值投资者，收益率就能远远跑赢大盘吗？我看未必。也许我的要求有些离奇，这一点我和价值投资者的价值观十分不同，请问过去1年之中有几个价值股涨幅超过3倍（2009年75只股票涨幅超过了3倍），当然一年不能说明什么，但是一年也会说明一些问题，投资不能拘泥于短期收益，但是每一次都不能跑赢别人就是正确的？我看更值得检讨，至少我在检讨自己，我的股票涨幅仅仅排在了40多，为何涨幅前30名的股票不在我的持仓范围内？有不可把握的偶然因素，但都不可把握吗？都是偶然吗？我看未必，当然投资不是比赛，但是对自己要求严格一些不是坏事情，我没有价值投资者那么自以为是，客观实践永远是我的老师而不是理论。

 

大家不必奇怪和惊讶，在熊市中我的文章可能更理论化一些，易于理解，而在牛市中我的文章可能更实践化一些，理解他需要与当时的市场情况结合在一起理解。很多新股民看不懂我在说什么，没关系，时间长了就明白了。

 

我的讨论目的性很强，说了这么多只是为了下次一调仓的持续思考。如何能继续保持远远跑赢大盘的收益率？我在深入思考这个问题。

 

耐心的确很重要，但只有耐心是远远不够的，我的操盘风格是“长线持股-短线思维”，耐心持股是一方面，同时洞悉企业发展的脉动才是关键，长期持有不能帮助你远远跑赢大盘，敏锐地捕捉到某个即将脉动的企业才是投资的关键，至少我这样要求自己。

 

每一轮投资战略的思考都是化烦为简的过程，敏锐的把握市场的调仓机会是一个十分艰难的过程，绝不是理论和坐而论道这么简单，只有你想不到，没有市场做不到，所以，在关注社会悄然变化的同时绞尽脑汁的思考，从各种角度假设，也许显得混乱，但十分必要，只有你想不到，没有市场做不到，资本市场是博弈，所以必然投资是一种实践，正如战争，谁教条谁死的快，每一次制胜的决策都是在情理之外，意料之中。意料之中容易，情理之外难。每一次成功的投资起初都是以传统教条的不理解开始的。一个开始被叫好的投资很可能是一次失败的投资。要时刻对大众观点保持警惕，当然我不是让你反向投资，但是通过对企业的关注最终达到这种境界，是一个合格投资者永远的追求。

 

我之所以学习彼得林奇和巴菲特不是因为他们出名，我不是追星族，我只是因为他们取得较高的长期收益率，同时索罗斯、王亚伟、吕俊也是我学习的榜样，对手盘理论是我的自创，我不会因为它违背了传统理论教条就放弃对他的思考，我是一个实践者，一个投资者，而不是追星族，我相信长期收益率，其他的我都看得很淡，我不是财迷，但作为一个投资爱好者，我会不懈的求索适用于未来的投资方法，否则人类文明如何进步？未来的教科书和今天的教科书一样吗？我看未必，如果一样，人类就完蛋了。

 

今天读了几篇博文，《小小辛巴：百年忠告，冷看成长》《barrons:ROE是如何增长的？》写得非常好，注意我是说写的非常好，从文采的角度而不是投资实践的角度，如果按照这些思路去投资，只会进一步降低你的投资收益率，为什么？因为投资是实践而不是理论，我们投资于企业，而不是别的，因为一个行业业绩震荡剧烈你就不去投资他？你到底是行业投资者还是企业投资者？低增长（张裕）好于高成长？周期性企业不能持续高成长？

 

因为一个企业（中联重科）的财务不好看，你就不去投资他？你到底是投资于企业还是投资于企业的账本？企业就是存货？企业就是应收帐款？企业就是现金流？当然你可以说人就是肉，人就是血液，人就是身高体重，何谓人？何谓企业？何谓生命？其答案可以有很多种，道可道非常道。很多人总是感慨自己的投资收益率为何总是这么低？并经常自我安慰是市场错了，坚守才是投资的正道，精神可嘉但行为愚蠢，请思考，把邓亚萍理解为一堆肉，一滩血，一个身高体重的数字，去预测邓亚萍的未来，会得出什么结果？如果这些人的投资收益率跑赢了大盘，那么股市就要关门了，饶了股市吧，这是一个配给资源的地方，不是理论比赛。何谓企业？何谓人？他有着动态而丰富的内涵，我不敢妄下结论，他需要我们用一生的精力去探寻，但是有一点，企业绝不是存货，绝不是应收帐款，绝不是现金流，说了这么多，最后来一个实践，未来一年中联重科跑赢三一重工是大概率事件，你问我怎么敢做出如此预测？我回答很简单：因为中联重科是一个比三一更好的企业。 正如邓亚萍为何比普通运动员好？你可以质问我，她个子矮，肌肉少，血含量低....但是我还是坚信邓亚萍更强，因为人不是一堆肉。和吕俊一样，我是一个不可知论者，我们要做的只有持续不懈的探寻。投资是实践，持续的实践，很幸运你不要比上帝更接近事实，你只要比对手盘更接近事实就行了，如此就可以持续取得高于对手盘的长期收益率。 很高兴越来越多投资者承认了机械股的价值，不再耻笑我们这些持有者，正是很多人的理论偏好为我们提供了买入和卖出的绝佳机会，当人们蜂拥看好我们手中股票的时候，我们可以卖给他们从容的买入另一种理论上不应该买入的股票，并继续遭受下一轮理论质询，投资不是争论，企业的发展最终会说明一些，我们是坚定的企业投资者，我们不会因为各种理论而改变我们的看法，因为最终企业的发展会证明一切，投资不是争论，投资也不是算命，投资是持续的观察探寻和思考，最终依靠生活常识就可以做出正确的判断，任何高深的理论都不如我们普通的生活常识靠得住，因为它来实践的自千锤百炼，这是我的基本信仰。横看成岭侧成峰，每个人有着自己不同的判断，这是常有的事情，但是最终那个企业发展的速度更快，哪个股票涨的更多有着明确的答案，投资是实践而不是理论，没上过商学院就不会做生意？上了商学院就会做生意？我看未必，投资是一种持续博弈，只有在持续的实践中才可能出真知。用王亚伟话说：我从多个角度去审视企业的价值。这句话说的很好，因为投资是一种实践。总之你因为一个理论去投资，你的收益率会再一次少得可怜，你基于生活常识投资不跑赢大盘也难。

Morph君的投资思想 三

 

该文章为新浪博友季东整理。

 

文章出处：http://blog.sina.com.cn/s/blog_61afd2cd0100iw5r.html

 

 

季东：

 

morph的视野和功力非同一般啦。以武功论至少是达到无招无式的境界了。可惜morph的博客关了，平常难得见到他的评论。这次是难得看到的长篇大论，实属精彩。虽然篇幅较长，中间穿插着诸多回复，看上去不那么聚焦主题和形式散乱，可看问题的视角和大气，宏观看法，问题本质的把握力度等仍然闪亮在字里行间。愧于水平有限，不敢擅自裁剪，只好原样照搬。有兴趣可以直接看原文出处的评论http://blog.sina.com.cn/s/blog_5e97837f0100i14i.html

 

 

 

 

Morph：

 

投资真的是一件复杂而艰巨的工作,这篇文章让我改变了对sosme的看法,的确是一个成熟的投资者! 投资真的是一件复杂而艰巨的工作,慢慢理清楚投资的诸多细节问题,是一项艰巨的工作,对银行的研究多年,至今我认为银行最大的悲剧是成长性将陷入暂时停顿. 自2004年就有人不断给我推荐银行股,我始终找不到买入银行股的理由,除了2008年我波段参与以外,至今我仍然找不到持有的理由,发展是硬道理,银行的成长性始终无法让我分仓与他,中国处在一个伟大的时代,成长股太多了,相比之下10倍PE的银行股太贵了.太贵了.过去十年里银行股始终太贵了,这是我思考诸多因素后的看法. 当然随着我资金的增大,也许未来我会配置一些银行股,也仅仅是配置而已.中国处在一个伟大时代,把资金配置在银行股上太亏了.亏大了,虽然我的股票过去一年涨了一倍,银行股跌了一半,但我仍然认为银行股太贵了,6倍PE是合理的价位.

 

周小川 刘民康 李稻葵 和 夏宾 等的思路决定着中期内银行的成长性,但他们怎么认为和中国目前应该如何调整金融体系未必是同一件事情,所以从客观的角度分析中国应该如何重新协调 实体经济 与 虚拟经济之间的关系和地位,才是投资银行股的关键.中国投资者出现了针锋相对的观点,虽然很多投资者只是基于数量化投资的角度,而不是现实企业经营的角度,但我想暂且也把他们当作有主观能动的投资者来看待. 资本市场是市场经济的司令部,面对复杂的经济形势,我们如何配置资本? 仁者见仁 智者见智,至少我坚定地认为目前中国要抓住机遇,迅速做大作强实体经济,邓小平说:机会难得.这一次金融危机是中国中高端制造业冲出亚洲走向世界的历史性机会,我把我所有的资金始终配置在中国中高端制造业上,当然不是中国不需要银行业的发展,而是做事情要有轻重缓急,没有不值得买入的股票,如果银行跌得过多,支持一下也是应该的,但目前我认为 银行高估了,而很多中高端制造业的股票虽然涨了很多但仍然处于低估的状态,涨的多不是卖出的理由,跌的多也不是买入的理由,这只是我个人的看法. 我不是数量化投资者,我是企业投资者,决定我投资的关键不是账本和估值,而是企业的经营.主动配置社会资源是社会交给我们的工作,不能偷懒做数量化投资,市场经济是复杂的,不是简单的正弦波波动,跌下来的行业就应该加强配置,涨上去的行业就应该压制,协调经济配置不是脑筋急转弯游戏,实事求是,具体问题具体分析才是正道,这是我对自己的要求,投资很辛苦,不是娱乐,投资是一项艰巨的工作.股票市场有时候与投资者情绪有关,但我是企业投资,也许银行会出现估值性反弹,但我不会参与,我是企业投资者.我坚持我的看法和配置,这也是社会责任.正确配置中国的资本

 

每一轮投资讨论我都会得罪不少人，这次因为银行股我又得罪了不少人，年初我说银行高估了很多，有人说我是神经病，15倍PE高估了嘛？现在继续说银行高估了，也许更需要务实精神和顶住大众的唾沫星的勇气，投资不容易，真的不容易，不经过地毯式的观察和思考的投资是危险的。

 

在类比汇丰和招行之前，我想请教几个问题：招行有自己的保险业务吗？招行有自己的投行业务吗？招行是发钞行吗？招行的资本充足率是多少？汇丰是多少？按照新巴塞尔协议去杠杆化，招行要被去掉的百分比你算过没有？在细分市场世界范围内，招行的竞争对手有几个，汇丰有几个？浙江永隆银行 浙商银行....如雨后春笋的私营银行 与 招行竞争 还是与 汇丰竞争同一个细分市场？如果出现极端情况，英国政府可以无限注资汇丰，请问招行的那个股东有能力无限注资？ 如果出现了挤兑，招行的拆借能力能和汇丰比吗？ 汇丰员工每年接受培训的时间是多少？招行是多少？ 先回答了这些问题再类比不迟，烦请赐教。

 

争论银行股问题的关键是：在经历美国金融危机后，中国应该如何重新协调 实体经济 与 虚拟经济 之间的关系,才是投资银行股的关键。经过长时间思考至少我得出了自己的判断，银行股依然高估。 这个因素市场认识到了吗？至少过去几个月市场在逐步认识，银行股从明显高估逐步回归合理中...。 投资要面向要投资企业的未来，而不是他的过去以及其他企业。数量化投资者已经反复用数据证明银行低估了，这不必争论太多，却很少回答我：银行未来的经营环境和金融政策会如何？ 利率市场化有害于中国吗？对民间资本放开银行业有害中国吗？在初次加息时收窄存贷差有害于中国吗？中国的固定资产投资真的过剩了吗？出门就堵车，那么多人租房子住在都市村庄有力中国吗？我们应该如何配置社会资本？..... 至少我观察和思考诸多方面后认为，银行依然高估了。

 

再回到当下具体问题的思考，五月 六月 CPI如果继续大于3%怎么办？持续负利率？还是提高存款利率？国际热钱来了怎么办？ 不提高存款利率，国内热钱越来越多，如何应对？ 第一次加息很可能是微幅 提高存款利率加提高存款准备金。 经济适用房要不要加速建设？城市道路要不要继续加速建设？ 对于还没有恢复的 钢铁 造纸 纺织等企业 以及不能继续加大卖地力度的地方政府 提高贷款利率是不是加速他们破产？坏账太多怎么办？ 反之 收窄存贷差 会让银行倒闭吗？ 既然不会，为什么不呢？ 这是一个近在眼前的问题，敬请银行股投资者赐教。

 

空谈误国,空谈更误投资,谈所谓的贪婪与恐惧,谈所谓的多数人少数人,谈巴菲特芒格对于分析银行股都是空谈,空谈到巴菲特的银行股,2000年5月份 富国银行 23美元,前天富国银行 32美元,2000年科技股泡沫中的苹果公司的股价是 28美元,昨天是 254美元,按照富国银行红利率大于国债百分之五十,十年下来,巴菲特投资银行股的收益是多少? 也许巴菲特已经做到了世界最好,又如何? 我们是投资于企业?还是投资于别人的贪婪与恐惧? 即使巴菲特 在富国银行最低价买入,在最高价 卖出,十年收益率也只有200%,而同期拿着苹果公司的股票,收益率是十四倍,所以我说过去十年 银行一直在高估状态,在美国是这样,在中国同样如此,即使是现在,按照中高端制造业股票的动态市盈率类比,银行应该在 6倍 PE才合理.我举一个例子,不是推荐,过去五个季度的季报,招行的股东权益增加了多少? 中联重科增加了多少? 这不是个案,中高端制造业企业的股东权益 平均每年增加50%,而银行平均增加 17%,当然过去不能说明未来,我认为未来一年 中高端制造业会加速,而银行会进一步减速,我不是逆向投资者,我不会因为大家都买入银行股,就不买入银行股,我是企业投资者,当然这年头不买入银行股好像就不合时宜,做少数人的确很难,难就难在 独立观察 独立思考. 股价的长期走势与什么唯一有关?只与企业的发展有关,与其他任何因素无关,所以希望不要扯得太远,多讨论一下银行的企业经营才是正道.

 

谁是最好的证券分析师?客观现实,对于银行业的思考,对于如何重新协调实体经济与虚拟经济的关系? 这都是大问题,不仅仅是我们这些投资者在思考,奥巴马在思考,中国也在思考,目前我的态度是 继续观察,继续思考. 世界经济进入新的一轮探索周期,记得上一轮是因为贸易国际化加速,记得上上一轮是信息技术带动,记得上上上一轮是电子技术的突飞猛进,记得上上上上一轮是布林顿森林体系名存实亡后美元开始泛滥,带动美国消费业和金融业的崛起,记得上上上上上一轮是美国工业化和重化工的突飞猛进.....这一轮是什么?奥巴马着意让美国再制造化,重新加强美国的制造业,我们中国的企业投资者应该如何接招?回想起邓爷爷的话:科技是第一生产力,发展是硬道理.这一轮人类的经济探索,作为一个个人投资者,我应该肩负何种责任?继续观察继续思考,投资不容易,它真的是一项艰巨而繁琐富有挑战的工作,当然作为业余投资者,可以进行数量化投资,因为目前无论投资中国的任何产业都可以获利,但是我不能这样要求自己,投资是我的工作,这也是我决定关掉博客的原因之一,做一个专业的投资者,不要再和业余投资者争论,因为投资太复杂,绝不是争论可以解决. 面对下一轮发展,人类开始了新的探索,这是一个大问题,绝不是只言片语可以概括,苏格拉底说:面对决定我们命运的诸多因素,我们必然处于无知的状态. 我们所要做的就是不断观察,不断学习,不断思考,最终为社会做出准确的资本配置,这真是一项挑战性极强工作,我喜欢.

 

也许这种思考是历史性的思考,记得1995年我刚工作,那时候<第三次浪潮>正畅销,中国CPI高达16%,面对挑战如何面对?从朱镕基那里我真学了不少,1997年东南亚经济危机,中国国有企业陷入大面积破产的边缘,中国陷入了思考,作为一个新股民我也陷入了思考,继而面对2000年网络泡沫的思考,2003年面对全流通的思考,2007年是否减仓的思考...今天又面临一个历史性的思考,不禁感慨,不确定性总是蕴含着机会,投资只要付出就会有收获,彼得林奇说:每年都有好生意,的确每年都好生意,集中精力去寻找未来的好生意,也许才是解决之道,未来的好生意在那里?在社会之中蛰伏,在人们心中萌动,找到他还真的需要费一些功夫.

 

有网友曾经在我的博客公开将我的军,如果你再来一个三十倍才有说服力,为此我不寒而栗,果真如此,面对一个巨大的市值如何处理? 这一段我一直在思考,很多时候不是我们投资水平如何如何,而是这个时代赐予我们巨大的投资机会,只要付出足够艰辛的工作,再来一个三十倍并不困难,但问题是我们的投资人生仅仅只有收益率吗? 最近了解到五粮液新的改革很可能促进五粮液生意,是否投资于他?我放弃了,未来无论是否能再来一个三十倍,我已经决定我的投资不仅仅只有收益率,还有社会责任,哪个行业更需要我的支持?也是我最近在思考的问题,也许越是如此收益率反而会越高,但收益率已经不是我的全部,我的社会责任是什么?慢慢的我已经可以影响个股股价的波动,我的社会投资者责任是什么?如何通过我的投资促进社会的发展,如此,才不枉我的投资人生.

 

何为形式？何为内容？ PB就是内容，而社会应该优先发展那些行业就是形式？ 那这个内容也太简单了，而这个形式却需要深入思考和观察，如此，我宁愿 观察和思考 形式，而对连小学生都能理解的内容却视而不见，我是企业投资者，不是数据投资者。我依然持有我的机械股一动不动，除了建设保障性住房需要他的强劲动力，节能减排更需要他的贡献，我的确是只看到这些形式，而无视PB如此高深的内容。一团浆糊又如何？嗨嗨，投资对我来说的确十分复杂，观察得多，想得多未必是好事情，但我会坚持多看，多想，而不是一看PB，一想加息周期，就操作，我说的不客气一些，小学生培训2个小时后就能开始侃侃而谈投资银行股。但问题是未来永远是未来，面对不可预知的未来，我们必然处于无知的状态。当然总有人声称它可以达到全知的状态，自苏格拉底诘问法老院的先知们到今天，事实证明那些人不是骗子就是蠢货，羊群民主把希腊就差点搞破产，这一且都源于他们的自大和愚蠢，都源于他们自信他们可以看清楚未来，武断的决策只能一次又一次证明他们的愚蠢。 投资不简单。

 

一两次的投机取巧也许不会遇到雷曼兄弟，一看PB，一想百年银行，一想AIG给他担保,一想加息周期，买，投资太美了，坐在家里，不用一团浆糊式的观察和思考，当年重仓茅台，现在就应该重仓银行，2004年茅台PB是多少？大盘平均PB 是多少？ 原来当年你专门买入高PB的企业，今天却来教训别人没有重仓低PB 的企业，这脑子可真够清楚的。茅台这个例子好，涨得多了就应该卖出，去买那些跌得多的低PB 的，2004年跌得多的，一年后又跌了多少？而茅台一年后如何？

 

正因为关心银行股,所以我们才会讨论银行股,投资不投资是自己的事情,即使不投资,我也会继续关注银行股,应该说目前很多银行都在被迫搞二次转型,但能不能成功,绝不是 PB PE可以保佑他们.我是企业投资者,我始终不理解企业经营的安全性和PB 到底有什么关系? 兵败如山倒,企业经营也是这样,国家已经放开金融业对民间的限制,民营银行如雨后春笋之下银行业无疑将成为一个竞争十分激烈的行业,经历一个冬天是在所难免,我喜欢行业冷清,因为只有在冬天才能看得出来哪些企业是好企业,现在银行处于冬天吗?我看最多是秋天,这几天看了几家银行高管在银行家杂志上的文章,幸好这些银行的经营者和sosme有类似的看法和判断,悲观是为了及早应对,义和团天天喊着刀枪不入有助于企业经营吗?当然很多投资者是金融投资者,不关心企业经营,所以讨论起来没有共同语言,但这也是股票市场的魅力,投资的多元化让这个市场充满着机会. 因指标而投资还是因企业而投资,以前我和技术分析派激烈的争论,今天我和"价值投资者"争论更加激烈,但我始终坚定的投资于企业,坚持自己,投资不是争论,最终长期收益率会说明一切.2007年赵丹阳因为估值跑了,今天他们又因为估值回来,然而如果赵丹阳没跑,持有煤炭股到今天,收益率已经是四倍了,作为企业投资者我的信仰是:企业不会因为估值而改变它的发展. 所以我的眼里只有不断下滑的存贷款生意不断下滑,没有所谓的PB创历史新低,年前我写过一篇文章,低估值不是买入的理由.就是想提醒那些打算投资地产股和银行股的朋友,做企业投资者,不要做投机取巧的价值投资者.巴菲特说:投资于好生意. 在香港,他没有买入 汇丰,没有买入恒生,也没有再买入中石油,2003年的中石油和2008年的中石油估值一模一样,他却买入了 比亚迪,我们的投资只可能因为企业的发展而增加收益,而不是赌未来有一个牛市,估值回归,未来有没有牛市无所谓,因为企业每天都在快速发展,当然有人认为股市是赌场,来到这里就是玩估值游戏,那就让时间说明一切吧,看看投资是不是这么简单,看看 PBPE,就可以大赚特赚.

 

投资于指标?还是投资于企业和生意? 是此次争论的根本原因. 我会继续关注银行,但不是关注他的估值继续创新低,而是关注他们的经营和发展,中国的银行业竞争会越来越激烈,外资银行进来了,民营银行进来了,拉储大战已经开始了...如何转变经营模式? 很多企业家都在思考和探索,作为投资者我也会继续观察和思考, 至少目前还不敢妄言,我已经看到了中国银行业的未来.世界金融业需要改革,中国金融业也需要改革,这的确是一个挑战.

 

这次的下跌也许有点像1997年从经济周期的角度，但是也稍有不同之处，就是中国制造业在国际上的地位已经今非昔比。投资的确需要谨慎，跟随企业成长也许是最谨慎的投资策略，至少我这么认为，大幅下跌不可怕，如果企业一年就能成长50%，暴跌三年也依然可以盈利，所谓黑天鹅并不可怕，如果一个企业又他自己的梦想，一个企业的产品用户总是忠实的购买，即使是遇到汶川地震，东汽最多也就是横盘整理，只要有梦，只有要用户，再大的风险也能抗击，每次遇到大的风浪总是企业家精神鼓舞着我继续持股，与企业风雨同舟。

 

我不同意但斌的投资方法,正如滚石玩家所说:当一个企业的产品用户不再喜欢,谁又能保佑他呢? 跟随企业成长的本质是跟随社会的需要共同成长,看看但斌都拿了些什么,一千元一瓶的白酒,还打算涨价到两千元,抢劫用户! 用户不是傻瓜. 还有拼命扩张的银行,为了扩张不惜把资本充足率降低到5%而不顾经营风险,对于用户一味的讨好,即使忘带身份证也可以取走巨款(我的亲身体会,第二天我立刻注销了该行的银行卡,这服务太好了,好到不顾原则,拼命招聘新员工而不管培训能否跟上,高价收购个永隆银行也不是偶然),当一个企业的产品和服务用户不再喜欢,护城河,国家政策,上帝... 谁也救不了他. 通用的汽车费油费的出奇,美其名曰钢板厚,安全.摩托罗拉也算倒霉,自以为自己的技术世界一流，ＣＤＭＡ的确技术比　ＧＳＭ好,结果最终世界通讯公司都采用了收费更合理的　ＧＳＭ　欧洲设备,直到今天才开始使用CDMA ，可惜是　华为　和　中兴通讯的设备．它更没有翻身的机会． 但斌习惯开董事会,听人讲故事,看报表,而我喜欢去请教用户,有用户就有未来,特别是有益于用户.有益于社会的产品和服务. 企业就有未来．
中国的一些企业成长速度太快了,空仓会冒极大的风险,过去三年股东权益年均增速超过40%的企业有不少,可是大盘估值每年下降40%是不确定的,特别是连续大幅度下降更是小概率事件.经济好了他们依靠主营和再融资发展，经济不好他们依靠兼并收购对手发展，反而发展得更快，所以空仓会冒极大的风险．
始终持股还是根据估值做波段?我认为都可以,这取决于 估值波动的幅度大还是企业成长的速度快?仁者见仁 智者见智.

 

而对于我来说,投资不仅仅是追求资本增值.我打一个比方,如果投资一个我感兴趣的公司,跟随着他的经营和发展,不断的观察学习和思考,即使最终结果是亏损,我仍然认为这是一次非常成功的投资.经营企业的过程中难免会遇到失败挫折和亏损,然而直面和解决这些难题的经验教训才是经营者和投资者最宝贵的财富, 我喜欢了解IBM和APPLE的事情,如果我在美国,我一定会买一些IBM和APPLE,因为只有你持有他,你才会真正用心去关注它和思考他面临的问题以及解决之道的可行性,盈利只是副产品.至少对我来说是这样.企业经营很有意思,面临经营的困境和难题,优秀的企业家总是能够用极富创造力的方法解决他,跟随这样的企业,即使亏损我也会很幸福,再说回来,市场是竞争的市场,沧海横流方显英雄本色,跟随这些积极进取的企业,很多时候不大幅度盈利都难. 投资对于我来说,不仅仅是钱,更重要的是精神,直面挑战的精神,积极进取的精神,肩负社会责任的精神,跟随这些企业共同成长,我有一种历史感,因为某一个公司,改变了社会,而我曾经是它的股东之一. 也只是无意间我发现我的市值多到让我不得不专职来打理他,记得1998年真正进入股市,面对大熊市我在想中国海关难道不需要自己生产的X 光集装箱检测通关设备吗?买入清华同方被套我并没有感到痛苦,中国的海关检测设备今天已经全国产化了,而且现在世界海关的检测设备百分之四十是中国造.998那一轮大熊市我之所以敢于拚命补仓,只是我坚信 中国的社保软件一定不会使用美国的数据库系统,东软敢于开发技术含量很高的数据处理软件,肩负着民族的责任,跟着他亏损三十年我也认了,我会把我后面三十年的工资大部分全都买成东软,直到退休我就不信中国不会建立社保体系并使用自己唯一的社保管理系统.06年底再买回同方是因为我坚信中国一定会设立自己的创业板,中国不能没有创业板,同方1994年上市的初衷就是做中国最大的创投公司.这多年来他已经淡忘了他的初衷,但我没有忘....

 

6000点我把煤炭股换成了机械股,和中国竞争力最强的通用动力企业从6000点共同走到今天我不后悔,我坚信,未来的世界通用动力No1一定是中国制造,这比中国获得煤炭价格的世界定价权更加重要,高端制造业一定要有中国的一席之地,即使是2008年他的业绩大幅度下滑,我也没有担心过他的未来,跟随这些敢于面对挑战,积极进取的企业,虽败犹荣.当然投资不仅仅来自信心,现在每到出季报我都会很快乐,每个季度企业都成长10%以上,至于股价,我的信仰是长期来说:股价只与企业的发展有关,与其他任何因素无关. 短期内的估值波动情绪波动资金波动,远望方知风浪小. 与企业在一起共同追寻社会的梦想才是正道.即使有失败即使遇挫折,也会百折不挠,执着前行,没有过不去的火焰山,人类的开拓精神是最值得信赖的安全投资.

 

靳总的确比陆总有闯劲,同方手握近百家子公司股权畏首畏尾,2000年最让我泄气的是他竟然准备做台式机,而不是继续做创投,台式机 华硕 的地位根本无法动摇,同方进入台式机能比IBM做的更好?即使是IBM也被 华硕 精英 打得满地找牙,联想也就是做做贴牌喝口汤.

再回到银行股的思考,看到国家在打击哄抬物价,突然想起来在经济不景气的情况下打击哄抬物价已经有十多年没有遇到过了,难道这一轮经济类似1990年?那时候可是还没有股市,但那时候有银行,为了应对物价飙升,经济乏力,朱镕基出手果断,大幅度提高存款利率到年息10%左右,而贷款利率好像也是10%左右,这种情况下的经济处境,中国股市可能是第一次遇到,因为到了1994年经济就开始好转了,存贷差终于不再是零,深发展的好日在才来,直到1997年东南亚经济危机,差点破产.

 

中国市场经济历史太短,深发展不知道是个案呢?还是带有普遍现象,但至少当年他的经营和今天有些中小型股份制银行如出一辙,深发展1996 1997年牛气冲天,可是此后十年才回到1997年的价格,在经济过热时期盲目扩张,有些银行比当年的深发展还过分,房产类贷款竟然占到30%多,反思1988年恶性通胀过来,外贸好银行则好,外贸衰则银行衰,央行如何应对这一轮经济调整的关键还是明年经济会如何发展? 如果经济还是没有根本起色,而CPI继续抬头,不断升高存款利率,贷款利率维持不动也只能如此,这对于一些漏洞百出的中小股份制银行可不是开玩笑.深发展是个案?还是有一定普遍性? 也许这一次有些银行十年之后才能回到他2007年的价格这已经是不错了.毕竟深发展还有深圳市政府倾力相助,还有新桥愿意接手.还有中国加入WTO带来的贸易突飞猛进,未来十年这些新一代的深发展靠什么活到下一个春天? 有谁长期关注和研究过 深发展?可以谈谈

 

银行的确是一个比较复杂的研究对象,我真正开始关注他是在2008年,一直琢磨到现在,2008年底我用我的现金流组合抄了一把银行底部,2009年中期因为担心房价上涨过快会牵连到银行而卖出了银行调仓实体经济股票,今年又开始琢磨起银行来,但这一次面临的情况比2008年复杂,中国经济会不会二次探底? 我的判断是不会,这说起来就起来就话长,从 两个不平衡到人口红利和人口素质再到专利申请量再到劳动法和人民币政策等,以衡量社会发展潜力的九个角度没有一个角度说明中国经济会二次探底.中国经济部二次探底不等于银行不会二次探底,中国银行业是否在与实体经济争利?正如我上面提到,我一直在思考 中国的虚拟经济与实体经济 之间的关系,不仅仅是我在思考,美国在思考,中国也在思考,美国已经有学者提出 美国要再制造化,自1985年提出去制造化后.欧洲在思考加征银行税,中国也在思考,那么作为中国的投资者就不应该仅仅关注鸡毛蒜皮的问题,毕竟全球的银行业都在面临反思和变革

 

我和很多银行股的投资者讨论银行问题,他们都只关心一些鸡毛蒜皮的问题,或者是一些似是而非的问题,中国经济可能二次探底吗?经济发展的原动力有哪些?这些原动力消失了吗?中国地方政府可能破产吗?中国的存款有多少?地方政府通过各种途径可以把这些存款划账到他的户头,不信?自来水,燃气大幅度涨价,房价再翻一倍易如反掌,这些是问题吗?人云亦云!而这些自称对银行很了解的投资者很少关心银行的改革问题,我认为这才是投资银行股的关键,去年我问过很多人:银行的利润是从天上掉下来的吗? 很多人认为我疯了,这和投资银行股有什么关系? 但至少 我认为银行的利润不是从天上掉下来的. 今天我一直在思考:银行和实体经济比较存贷业务方面是不是赚得太多了? 银行改革的必要性有哪些? 希望共同思考.

 

当然一些具体的问题也不能不关注,如果中国出现李蹈葵担心的滞胀局面,收窄存贷差会到多少? 但这毕竟是短时间的问题,即使存贷差象1998年收窄到近乎于零,银行开始亏损,也没有 银行改革对银行的冲击大,我不担心由于收窄存贷差 导致银行出现亏损,我不是账本投资者,但是我担心 银行的经营被过度限制. 如何改革银行体制?中国需不需要加收银行税,不思考:在接受美国金融危机的深刻教训以后,应该如何重新思考和协调实体经济与虚拟经济之间的关系? 不是不行的. 美国在改革,欧洲也在改革,中国会如何改革?

 

(插曲：那个叫MORPH的，你想多了，每天这样思考，脑子会出问题的，呵呵。其实你跟但斌一样，整天就是这些充满浪漫主义的词汇，投资嘛，就是在股市里赚钱，被你整到了社会责任的高度，有你的哈，估计你整天都被自己的社会责任感动得一塌糊涂了。

 

想太多了没用，选择的时候，更多的是需要常识。银行现在肯定可以买点，如果再下跌更多，就是更好的机会。理由很简单，凡是机构投资者抛弃的，怎么着你也得反过来想想，历史早就证明，干他们那行的，根本就不懂企业，从来没在企业呆过，懂什么分析企业嘛，调研、写个报告整天就是几个数据裹来裹去。其实他们才是最标准的趋势投资者，他们的机制就决定了他们是跟同行比的。）

 

那么您对银行的常识是什么呢？我的常识是 如果出现滞涨，存贷差会收窄到零，很多银行会开始亏损，ST也不新鲜，我的常识是深发展在历经1997年辉煌后，十年后才回到他当初辉煌的价格，而大盘已经涨了三倍多。抄底拿着它还不如买一个ST圣方赚得多。 我的常识是 中国也会接受国外教训，对自己的银行体系进行改革，我的常识是 中国会坚持以发展实体经济为主，加快银行的市场化改革，我的常识是 利润丰厚的银行业一定会成为各路资金蜂拥进入的行业，我的常识是 中国的银行也会亏损，也会倒闭。我的常识是 退市制度一定会与西方接轨，我的常识是 投资是一项艰苦的工作。

 

TO 悟道
第一个问题是政治问题，暂不讨论，至少我今年不会买银行股，所以还有时间观察政治家们的决策动向。第二个问题是银行自身寻求突破的问题，各个银行都在摸索，存贷业务国际化，经营多元化，效果如何？至少目前来说还只是停留在各个企业的计划层面，只能继续等待观察他们的效果，总体来说我还会在实体经济的范围内调仓，对银行股的讨论暂告一段落吧。
TO 无名氏
人脑不是电脑，生命的伟大就在于其想象力和创造力以及灵性，所以我按照自己的想法思维，而不是画地为牢做逻辑的僵尸，投资的前瞻性，投资的灵活性，决不是所谓的形式逻辑可以解决，因为这是一个复杂的世界，我说银行不好已经大半年了，有记录的我第一次说银行不好是在2009年7月中旬：银行不愧是垃圾股中的战斗机。那时银行股涨的正好，多人骂我神经病，不知你是否换了一个马甲又来，也是遗憾，以前都是署名骂我，第二次暴跌后都变成无名马甲骂我，承认自己的错误有多难啊！我不会因为股价涨跌而改变对企业的看法，跌得多不是买入的理由，我不是逆向投资者，当然我们没有共同语言，我是企业投资者，我把买股票当作经营企业，而不是投机取巧，盲目自大，即使严重亏损也不愿意承认自己的错误的人，别用马甲骂我，如果真是坚信过往你的投资是正确的，继续署名骂我，嗨嗨，还有好戏在后面，现在还能忍得住到时候别尿裤就行。
观察和思考企业经营问题是复杂的，投资对于我而言是一项艰巨的工作。而对于无名氏先生却是一项轻松的工作，骂人骂到连有名字的马甲也不敢用了，投资是一项工作，不是逆向对赌游戏，我相信一分耕耘一分收获，这一次调仓我会让很多骂我神经病的无名氏再一次大跌眼镜，2004 2005年我拼命买入东软有人说神经病，2006年底我全仓调入同方有人说我是买垃圾的神经病，2007年我说茅台是垃圾煤炭股才是宝贝有人说是神经病，6000点我全仓调入原料成本不断增加的机械股有人说我是神经病，今年也许又要调仓了，我说银行股是垃圾实体经济的某些股票才是宝贝，沙滩上他熠熠发光光，只有神经病才能看到他的灿烂与美丽，记住小子，三年以后再来骂我，不署名也可以，鉴于你的亏损和胆怯。投资就是这样，一份耕耘，一分收获。我看到了新的曙光，调研去了，嗨嗨。

 

TO 心境

投资真的是一项艰巨复杂谨慎而有趣的工作，嗨嗨。盈利是副产品，而每次提前介入乏味而几乎被淡忘的行业，享受其后飙升的快乐不仅仅是物质的满足，嗨嗨。 投资要有灵性，投资要有大局观。这个市场是有心人的提款机，没脑子的绞肉机。 感谢社会，感谢时代，神经病们又要做离奇式的投资了。 ：）
，赐予我们如此难得的投资机会！

 

的确，投资是一件十分复杂的事情，特别对于行业和企业的前瞻性思考，它牵扯到对社会，人文，政治，经济，行业，经营，管理，人品，才干，技术等层面的诸多观察和思考，特别对于长期企业投资者。先不谈估值，我们看看过去五年的茅台和东软的成长，茅台成长了144.6/50.9倍，东软成长了约39.9/13.3倍，时光倒流，你会买入那一家企业？ 仁者见仁智者见智，但我会依旧买东软，因为我是企业长期投资者，我的信仰是长期而言，股价只与企业的成长有关，与其他任何因素无关，就企业成长而言，东软过去五年成长速度高于茅台，其中道理说起来话长，就不说了
，早有人说我神经了，怎么社会责任和企业成长会有关，立刻送神经病院。回到当下，那些企业将会在未来取得快速的发展呢？这的确是一个复杂的事情，他需要不懈的对社会，政治，经济，行业，经营，管理，人品，才干，技术等层面的诸多观察和思考。2007年我为什么说茅台是垃圾？再观察过去三年，徐工机械，中联重科增长了多少（134.6/63）？茅台是多少（144.6/82）？ 很多投资者当时确定我是神经病，然我却说，料定企业成长不简单，它是一份艰巨繁琐而严谨的工作，绝不是看看PE，PB, ROE, ROIC,WACC可以解决，这段话可能有些专业，但我相信他触到了某些专业投资者的痛楚，投资收益率为何总是不如他人？这取决于你的信仰，投资于指标？还是投资于企业和生意？投资是一门实践性很强的工作，作为长期投资者，必须要清晰的咬定：企业发展才是硬道理。然料定发展绝非易事，嗨嗨，马有几颗牙，只有去看看才能知道。战胜华尔街并不是没有可能。这也是我为何始终对银行只是停留在观察，思考的阶段，信仰不同观察角度自然会十分不同，我是长期企业投资者，估值的波动长期来说是微不足道的，而企业与企业的差别确是相差十万八千里，投资一定要三思而行。

 

古语有：穷则思变。当然我希望中国银行业在接受既往的和美国的教训后，能摸索出自己的发展道路来，但至少目前还不足以让我信服这些诸多转变之策的可行性和有效性，我也只能继续观察，中间业务敢不敢突破？信贷资产敢不敢证券化？敢不敢能不能去抢花旗的市场份额？....我也只能继续观察学习和思考，经营一家银行真不容易！

 

自几个经济学家因建立了现金流折现法数学模型获奖后,DCF就成了一个新的时髦投资指标,指标投资者终于找到了一个比ROE ROIC 还先进的指标,而在我看来企业的成长却只存在于用户的心中,用户是否打算在未来增加购买支出?这怎么可能透过杜邦分析加 DCF 获得?岂不是天大的笑话!企业成长只是因为过去的财务结构更符合经济学家们的数学模型,而不是用户对企业产品和服务的心动与挂念,当然用户的内心潜在需求无法量化,马有几颗牙去只有看看才能知道,而不是闭门造车的DCF,在我看来投资方法只分两种,一种是试图通过精巧的方法不看投资品就可以轻松投资,一种是坚信只有反复观察理解和思考掂量投资品的品质才可以投资,为何企业投资总不能成为时髦?因为它太老土了.每隔几年就会冒出几个漂亮指标,MACD,KDJ,CYS,PE,PB,ROE,ROIC,DCF,DDX.....指标投资者不遗余力地在寻找更科学的指标,然而自从占卜术出现以来,都是换汤不换药.买东西不看东西而只看指标,正如娶媳妇通过占卜或者通过更先进的X 光体检表一样荒唐,科学占卜就不是占卜?当然我又得罪了不少人,投机取巧的美梦又落空了,仁者见仁智者见智吧.
谈到再融资,企业因为发展过快而不得不再融资是坏事情吗?作为财务投资者不喜欢再融资,而作为企业投资者却欢迎用于发展好生意的再融资,只知道把钱存在银行吃利息的茅台却是十足的垃圾,我宁愿持有曾经多年不盈利而且不断再融资的负现金流大王Google,因为我的信仰是企业的未来不是他过去的账本是否好看,而是是否造福于社会,造福于用户,企业的未来在人们的心中,而是不在档案馆的账本里.如果数学家能够经营企业,那么董事会早就被计算机软件代替了,资本市场存在也是多余,然万能的图灵机为何不万能?甚至是如此无能?扯远了,这是一个数学哲学问题,嗨嗨.所以我不认为股东权益的Grow远远高于ROE有何不妥,因为企业创造社会财富,自然是没有最快,只有更快.账本是是否好看不是企业存在的根本宗旨.

 

 

又见morph:

 

morph在水晶苍蝇拍博客的留言：

 

morph2011-03-07 10:10:31 [举报]

 

世界的发展是不连续的，未来是不可知的，正如在海中航行的帆船，诸多决定我们命运的因素大多数情况下都处于隐形休眠状态，我们并不清楚有多少因素以及其重要性，更不清楚什么条件会触发这些因素突然成为显性因素，特别是在投资市场之中，唯一之道就是比别人更早的了解到这些变化，投资就是对现实社会探索和学习的竞争，特别在今天的中国的确要十分谨慎的看待超额收益问题，中国经济和中国股市都处在一个非普通时期，投资策略的灵活性和适应性要比投资策略的最优化和精确性更为至关重要，要跟随社会的变化不断做出迅速的变化，投资就是对社会变化永不停歇奋力的探索与学习，投资是一项艰苦的工作，生意之道的核心就是 变变变，跟着市场永远不停地变，让对手一时间很难理解的生意才是最好的生意，从不断变化着的客观自然那里学习才是最好的学习之道。看了这几天的两会，我感慨，中国又要变了，虽然些许有些不同意见，然而你变你的，我做我的，你变你有理，我做我有方，最终自然法则是最好的裁判，不争论，奋力与历史的发展赛跑。经济全球化，世界一体化就要来临，作为投资者我们需要学习的事情太多，为成为世界投资者加速学习！全球化，城市化，科技化，金融化，人类进入了前所未有的时代，人类社会的发展要加速了！希望我们不会掉队，这就知足了，人猿几亿年走过来，不掉队的就是成功，墨守陈规，死路一条，跟着时代的步伐前进，赚钱是次要的，不掉队才是核心的工作，不掉队的永远是少数，唉...自然法则是残酷的。

 

 

低估值不是买入的理由！----Morph (2009-09-26 10:14:06)

 

 

 

低估值不应该成为买入的理由，因为我是企业投资者。-----企业成长带来的爆发力程度要远远大于估值回归的幅度，所以最近我时刻提醒自己，低估值不是买入的理由。面对遍地都是的低估值股票，如何遴选自选股？要时刻明确，我们是投资于企业的投资者，特别是投资于企业未来的投资者，而不是低估值，企业成长是投资的灵魂，当然成长有很多种，有渐进性成长，有震荡性成长，有反转型成长，也有爆炸式成长...总之要确保自我们买入后的数年，企业必须有快速成长的可能，GGGGGGGGGGG（G --Growth!）才应该是投资所必须关注的核心问题。成长是硬道理，不能因为一个股票估值很低就买入他，这样做和技术派又有何区别？我们是企业投资者，关注企业的发展才是核心所在，专注于寻找那些能够快速发展的企业才是硬道理！ GGGGGGGGGGGGGGGGGGG是投资的灵魂和点睛之处,而不是PE.确定G是一个艰苦而严谨的观察探询思考的过程,努力吧。

估值回归有多种因素，但很多都是不确定因素，政策一定能促使估值回归吗？资金一定能促使估值回归吗？宏观经济一定能促使估值回归吗？未必，但是企业连续的超预期成长一定能促使股票估值回归，一年不行就成长两年，两年不行就成长三年.....起初人们会嘲笑，这种企业成长是暂时的，但是优秀企业不会因为有投资者嘲笑而停止他们的发展，在连续超预期成长多年后，股票估值已经低到了地板上，人们也开始怀疑自己是不是看走了眼，连续超预期成长会让市场对他的情绪和看法发生转变，企业成长X估值回归=股价的涨幅。成长股投资者喜欢乏味股，但不能仅仅因为乏味就买入他，我们的投资重点在那里？企业成长，我们为什么喜欢乏味股？不仅仅是因为他们低估值，更重要，行业乏味能确保未来很长一段时间，都很少有潜在竞争对手出现，再加上面对惨淡的局面，企业要么在沉默中灭亡，要么在沉默中爆发，优秀的企业会更加努力的工作，直到他的爆发，我是成长股投资者！！！！！！不是低估值投资者，也不是乏味股投资者。努力的去寻找成长股吧。

答案不在电脑中的低估值，罗杰斯说：最终的答案永远在路上！

Morph君的投资思想（四 ）

 

很高兴，在网易“会飞的海龟”zhdeyong的博客上又找到几篇Morph君的长文，谢谢海龟的整理。

 

 

Morph君年纪轻轻，对股票投资和企业经营却有如此深刻独到的见解，实在让人钦佩。（天地侠影）

 

 

文章出处：http://zhdeyong.blog.163.com/blog/static/16389009320104119132350/

 

 

Morph：

 

诚实经营十分重要，但高级骗子都是貌似最诚实的人，否则他怎么可能是高级骗子？听其言不需要观其行？如何判断一个人是否诚实？原来识破骗子不需要蛛丝马迹，那我也去当骗子，骗子太好当了，找一些托，做一些诚实的事情让你看到...这个市场充满着博弈，充满着欺骗，原来这么容易就能发现，的确目前还可以，中国股市钱多人傻世界闻名，可是会永远这样吗？投资必须考虑未来。

 

其实有时候和非常初级的投资者辩论能防止自己犯最初级的错误，扯扯无妨，嗨嗨。

 

作为投资者与外人相比我们距离投资理论最近，所以对投资理论必须有极强的免疫力，防止因为理论而误导了我们的投资，这种理论免疫力必须十分的强烈。即使是最初级最毫无疑问的投资理论，也必须经过思辨。虽然我已经不是逆向投资者，但是客观上达成逆向投资是我们必须不懈追求的境界。

 

现在的投资理论越来越有说服力，但是股市的反身性永远存在，因为只有大家买入价格才会在高点，只有大家卖出价格才会在低点，股价的中期波动是大众行为的反身导致的，在调仓之时如何与大众保持足够的距离？必须十分警惕被令人信服的投资理论忽悠，它必然忽悠我们，因为股价只有在主流理论认为应该买入的时候才会出现中期高点，反之是低点，所以对目前时髦投资理论的批判对于调仓之时的中期操作具有十分重要的现实意义，所以和主流投资理论辩论能强化这种能力，一定要做他们的对手盘，否则就成了羊肉。
不得不承认现在的投资理论越来越有说服力，让你很难反驳他，所以也越来越具有欺骗性，如何防护被骗？这需要极高的理论功力。

 

多看，多问，多想,不会吃亏，嗨嗨。股票市场的伟大就在于他经常羞辱我们，提醒我们，你落伍了。同时他最接近自然法则，物竞天择适者生存......在这里会很好玩.

 

嗨嗨,十多年来我很少到证券公司，因为在那里我是一个不会投资的股民，的确我与投资无缘，但我与企业有缘。我1992年高中时代就关注股市，但始终没有进入，直到1998我看到类似同方股份上市，才进入了股市。是企业吸引了我，如果只是一些代码，我一分钱也不会投入，对于我来说股市倒闭不倒闭不重要。

 

垄断不是错，很多行业不能不进行垄断经营，比如电力等行业，但问题是他可能肆意勒索社会吗？谁比谁傻？

 

今天买了一箱伊利牛奶，发现伊利牛奶越来越稀了，股东利益至上，多兑一些水报表会好看很多，记得2008年三聚氰胺期间我写过一篇文章：资本市场的弱智基因。当时我发现伊利牛奶从来没有那么醇厚，奶香四溢，为了留住客户企业肯定赔本经营，有网友说我看得准，其实不是我看的准，而是我理解用户不是傻瓜这一基本商业常识，但是资本市场就是疯狂抛售他，明明企业就要高速发展了，资本市场却在抛售他，相反的例子也很多，明明要被用户抛弃了，资本市场却仍不断买入，资本市场的弱智基因的根源在哪里呢？因为他们认为用户至上只是一个口号，山西毒疫苗是另一个明显的例证，冰冻三尺非一日之寒，依靠地区垄断，企业视用户为傻瓜，最后锒铛入狱也是必然。现在我在思考，资本市场的弱智基因是有利于社会的发展呢？还是不利于社会的发展？存在的就是合理的，它的合理性在哪里？资本主义就是要让一些人倾家荡产，嗨......有时候我很佩服人类进化出资本主义这个十分残酷的制度，但又不得不承认它的残酷性背后却有合理性，优胜劣汰这是自然法则。

 

因为低估值买入而不太在意企业成长速度，也可以赚钱，估值回归也能赚，不过我不能允许自己这样做，这是对我自己的要求而已，不是要求别人。对于自己，我的要求很明确，必须因为企业的高成长而买入，配合相对低估。不得投机取巧，采用数量化选股方法。理解企业，并确认它能够高成长，因何高成长？是我必须确认的事情，市值大了，有些懒惰，自我警醒一下，不能懒惰投资。继续搜索，不能把眼睛只盯在目前低估值的板块上。

 

适合自己就是好，嗨嗨，追求高成长是一种投资偏好，并不是标准答案，适合自己就是好。把眼界放的宽一些，也许会有更多的乐趣。选择一种独特的投资方法只是个人偏好而已，以上观点仅仅是对我自己的要求：必须寻找高成长的企业。因为我是始终满仓策略，所以只能尽力对冲大盘下跌的风险，即使大盘暴跌也要赚钱，如此我只能更加努力的寻找成长股才能做到，这的确具有挑战性，只有努力来对冲他，未来几年总有成长居前的企业，总有涨幅居前的股票，抓住他们需要超长努力的学习、探寻和思考，恪尽职守吧。我只有通过尽量努力来跑赢低市盈率板块的涨幅，当然实在找不到投资机会，我也会配置低市盈率板块，但是这是一个最迫不得已的选择。这句话不是我说的，是王亚伟说的，听了他说的这句话让我有些脸红，也是提醒自己要有敬业精神。探寻企业经营的内在逻辑永远是投资者最重要的工作，寻找高成长永远是职业投资者必须追求的目标。我不是财迷，只是为了恪尽职守，对得起自己的职业生涯而已。

 

普通股跑输大盘并不可怕，可怕的是破产倒闭，请问去年美国破产倒闭的股票有几只不是明星股呢？对于明星股最大的风险是破产，明星股为何成为明星？很多时候他们更喜欢不顾损害长期利益而盲目追逐短期利益，博得股东的欢心，而对于企业长期发展和用户利益却并不十分关心，还拿招行为例，他为何要收购永隆银行？如果他只是一个普通股，他会在2008年迫不及待的收购永隆银行吗？同时它的净息差在14家上市银行中为何下降的最多？因为他根本不在意培养定期存款的储户，急功近利是明星股的共同特点，因为股民喜欢这个，请问有多少股民喜欢牺牲短期利益，立足长远，踏踏实实经营的公司？我不碰明星股的根源在于他们都是急功近利的产物，同时，普通股怎么远离生活？恰恰相反，出门满大街都是普通股企业的产品，只是你把注意力放在交易市场的财经吹捧而不是现实中的企业上而已，的确明星的投资资料最齐全，因为财经媒体吹捧明星股可以增加收视率，投资人更喜欢唾手可得的投资资料，用自己的眼睛去看，自己的脑子去想太累，我理解，我没有说服任何人的意思，不过我不会碰明星股，这不仅仅是王亚伟的习惯，也是我的习惯。当然过去不能说明未来，十多年来总有人批评我瞎猫碰死耗子，你的收益率不可能持久，我不争论，未来不可预测，但是我会坚持把一只又一只股票从普通股送进明星股的队伍，然后再找普通股，因为任何一个明星股都是从普通股中来，这是常识，你认为未来的明星股就是现在的明星股，我会说，所有的明星股最终都会褪去他的光环，正如你所说，超高速发展不可能持久，而且很可能不会再来，因为人类社会的需求总是在升级和进步，我会密切注意现实社会，至于羊群们追捧的明星股，在我看来是一个又一个定时炸弹，跌得多从来不是我买入的理由，因为我是企业投资者。

 

对于未来即使有几次我买的普通股没有成为未来的明星股，那也无所谓，从普通股到普通股我不会损失什么，举一个例子，过去三年在我的自选股中涨幅最小的万丰奥威和黑猫股份，假设我买入万丰奥威和黑猫股份，今年再把它卖掉，只赚了一点点，但也远远跑赢招行和万科，因为我损失的再多也不可能超过从明星股到普通股的损失，请问过去十五年，中国A股市场哪一只跳水冠军是普通股？恕我孤陋寡闻，我还真找不出一个，就像前几月在这里提及的东方园林，你让他跳水恐怕有点难，从普通到稍不普通，关注的投资者越来越多，他怎么跳水？普通股即使是高估也不跳水，因为有明星股投资者的不断推高，他不但不跳水，还会越涨越高，直到他彻底成为明星股，漫漫的跳水之路就开始了，因为这个市场不乏投资过去的投资者，投资未来太艰辛，在我看来对于他们来说投资是娱乐，而不是一项艰苦而严谨的工作，了解普通股真是多此一举，无论他多么贴近生活都是如此。世界已经变成一个大工地，但他们仍然坚信工程机械和卡车的旺销一定不会长久，在城市人口越来越多的今天，人类未来不需要新的城市建筑，住房，道路，桥梁，水渠，不需要开采煤炭，铁矿石，铜矿....甚至不需要建设发达的公交系统，这些距离生活太远。

 

同时由于太普通，这类企业往往在全世界范围内也没剩下几个，在一些令人乏味的细分领域甚至是只剩下一个，类似重型卡车变速箱这些东西，因为世界人民都相信投资于此不会长久，所以全世界的此类企业都关门歇业了，以至于只剩下一个不会长久的企业进行着不可能长久的高速成长，也许不久他也倒闭了，因为人类不需要重型动力了，油价这么便宜，用重型动力岂不是太浪费，那东西太贵了，不符合潮流！这也是我安心的地方，什么时候人们相信投资于此会长久，这个产业也就真的快完蛋了，任何产业都是如此。投资于明星行业和明星企业从来不缺热钱的涌入，即使是在他不明星之后，还会络绎不绝，因为跌得多也是买入的理由，这也是为何一个行业一旦不行，会多年不行的根本原因，因为即使是明显过剩了，因为美名犹存，还有新的企业不断涌入，当然投资有发展潜力的企业有风险，有发展潜力太冒险，没有潜力的才安全。因为他是明星股，他曾经是冠军，所以将来还是冠军，所有的冠军以前都是冠军，千万别投资无名的年轻人，多少年轻人最后没有成为冠军，这无异于押注，原来买昔日的冠军认为他将来还是冠军不是押注，即使在脚歪了之后，即使在一个不知名的年轻人菲利普斯出现之后，菲利普斯不可能长久，冠军以前都是冠军，没错的，万一不是了，也很安全，跌得多了就不会再跌了，买入后跌得少才安全。关注企业就是多看华尔街日报，多看财经评论，多看年报，至于企业产品和服务，距离生活太远，再说那也不是企业的组成部分。
你让我去看万科，还真是有些难，我们这里没有万科的地产，不见到产品和服务，我不会买入，这是我的纪律。招行倒是见到了，经营的实在是不怎么样，今年大年三十和初一，我还走访过他的几个支行，结果关门了，只好去走访其他还在开着门兢兢业业营业的银行，对招行的评价我坚持四年了，而且在这个春节更坚定了我的看法。他为何会这样？因为股东是他的上帝，用户不是，明星股为何成为明星？不是用户评选的结果，是股东评选的结果，马云说：股东第一的企业离死都不会太远，因为这个世界的所有企业都必须依靠用户活着，重视用户常常会得罪股东，反之亦然。我永远站在用户一边，这是立场问题，所以我蔑视一切明星股。

 

此前我已经说过，明星股对于企业发展的的恶劣影响，可口可乐与百事可乐竞争一百多年，在2004年百事集团超过了可口可乐，为什么？希望你去了解为何在最关键的时刻，可口可乐犹豫了，不敢进入收益率并不好的功能饮料和果汁市场，投资不是面向过去，否则档案管理员是最好的证券分析师，企业的未来由谁决定？他的过去吗？这岂不是笑话？企业的未来由他的过去决定？王侯将相宁有种焉？你说的周期性企业更是一个时髦的离奇理论，请问哪个企业没有周期？请找一本普通的MBA教材看看企业的周期，这个世界存在无周期企业？地球有没有周期，银河有没有周期？投资不是搞宗教。

 

不关注企业的现在经营情况，不思考他的未来，而是关注华尔街日报给你提供的历史档案，这就是你所谓的专著企业投资？还是追星？企业到底什么？一堆历史资料？

 

你可以把股东利益放在第一位，倾轧和勒索用户，没人拦着你。投资不是娱乐，不是你喜欢就可以，不喜欢就不可以，请问企业的未来是由你决定的吗？企业的未来最终由谁决定？这是生意之道，没必要争论，生意从来都不是理论争论，市场自由竞争，你认为什么重要就去做好了，没人拦着你。但是我只想说一句，五年之后希望你还来和我讨论，但不要说你的企业偶然又倒霉了，偶然之中没有必然吗？原来用户可以多次上当。王石与马云谁更会管理没有必要比较，你的说辞互相矛盾，此前你说不能依靠优秀领导，现在又在谈王石的优秀，这很重要？这一点如何解释？屁股决定脑袋，你做的就是对的，别人做就是错的？股票市场会因为你说：我做不到。而照顾你吗？不要把问题扯开，以偏概全，因为你不喜欢马云就认为用户不是首要重要的企业要素，而是股东第一，尽量盈利，倾轧勒索社会，弄一个漂亮的报表，至于长期利益，就见鬼去吧，你喜欢这样的企业就喜欢去好了，没人拦着你，但是我会依然喜欢我的普通股，我就是要坚定地投资为企业长期利益默默无闻稳健经营的普通企业。我坚信用户不是傻瓜，造福社会，造福用户，就是造福自己，当然你和你的企业把社会当傻瓜，那就继续做你的黄良梦好了，看看中国人民会不会因为无房可住而继续沉默被宰割，原来我们都是傻瓜，被你勒索，这梦做得好，无视社会利益，无视他人利益，只顾自己赚钱，这钱你赚的好光荣，对不起，给我擦屁股，我都不要，我不是开玩笑，投资我有我的原则，祸害社会的企业我碰都不碰，我不是见钱眼开得人。

 

当然事后诸葛亮谁都会，我们可以谈及的所有成功企业都是明星股，原来被瞧不起的百事集团也是明星股，成了冠军的年轻人当然是冠军，先射箭再画靶子，请你了解当时的事实在来讨论，你真的知道可口可乐在关键时刻为何没有下决心进入果汁市场吗？当然你可以说营利性曾经很差的果汁市场有前途，事后诸葛亮也是诸葛亮，我只能说不关注事实，乱下结论不仅仅体现在你的投资上。请问那个人不会死去？于是你就不活了？请问你还活着干什么？再过几十年看看你还能不能回帖，既然不能为何不现在死去？这就是你的逻辑！伟大，我劝你还是活着吧，别扯淡扯上自己的性命。另外所谓的非周期企业完全是胡扯蛋，哪个企业没有周期？你看清楚我这句话的意思了吗？投资跟风，人云亦云我不擅长。当然了，炒高地皮不属于倾轧社会，属于服务社会。当然大年初一关门歇业，不属于轻视用户，没效益，我干个屁，股东是我上帝，用户是个屁。原来股东利益和用户利益是一致的，让利用户当然有利于股东，原来你也明白这个道理。既然如此还争论个屁，请问我们在争论什么？

 

你认为股东利益和用户利益是一致的，表面上我们达成了共识，然而我看未必。企业长期利益和短期利益是不是一致的？当然站着说话不腰疼，你可以说是一致的，真是这样吗？开拓新市场，新产品，发展用户，培育用户，注重研发，尊重社会利益都会损害企业短期利益，明星股能做的出来吗？只有偏执狂才能生存，何为偏执狂？羊群偏执？

 

1，企业竞争是惨烈的，差之毫厘缪之千里，看过去五年的经营情况，你能分清沃尔沃好还是吉利汽车好吗？当然你可以事后诸葛亮说国际知名品牌，汽车质量最好的百年企业当然没有一个山寨汽车公司好，更不会破产倒闭，他们差的太远了，我一看就能看出来。李书福如何评价沃尔沃的破产？都是股民和投资公司的短视导致的，丰田为何要降低成本？为了用户？让用户刹不住车送了性命，股民的利益和用户的利益是一致的，在你看来企业太复杂，企业经营无章可循，完全是押宝赌博，可笑。

 

2，股东第一，丰田拼命降低备件成本，报表越来越好看，为了股东利益，即使在2005年就有用户投诉也置之不理，当然它的股东只看报表，当然会继续加仓快速发展的丰田，股东利益就是用户利益的扯淡理论自我安慰，问题是用户是傻瓜吗？帮助家人偷东西也是帮助家人，这种帮助真是伟大。房企当然是弱势，狐假虎威，狐狸也是受害者，当汉奸也是迫不得已，日本人逼着没办法，汉奸英雄也是英雄，我给日本人带路是为了免除战争，我们也是英雄，汉奸英雄。对于招行，你当然可以说我看到的是个案，但是问题是当我看到太多的个案，你还可以说是个案，你怎么知道我只看了一片叶子？当然我肯定没有把所有的叶子都看一看，然而没有比较就没有鉴别，我有我的观察，当然你依靠股评的眼睛和人云亦云判别问题，我也无话可说。不做任何观察，因为任何观察都是片面的，跟风人云亦云才是理性的结论。闭着眼就能判断。

 

3，这绝不是风格的不同，紧盯社会现实中的企业，你会发现和华尔街精英们说的十分不同，相信现实，相信自己的观察，还是相信股评的描述，相信别人的判断，这决不是风格问题，而是原则问题。世界处于永不停歇的变化之中，等华尔街精英建仓完毕再推荐给你，卖给你。还是在华尔街精英买入之前发现企业的变化，卖给华尔街精英，这完全取决你自己的投资原则，而不是风格。作为普通投资者你身处不断变化的市场之中，研究机构要不断观察你的消费行为判断企业的未来，这不是风格问题，这是原则问题。

 

我从没有说明星股不能再成长，丰田对待用户的明星文化十多年前就形成了，他继续成长了十多年，雷曼兄弟也不是这几年才玩次级债，冰冻三尺非一日之寒。我打一个不恰当的例子，《四世同堂》里面大赤包可以说，你看看当汉奸我也很好啊，这都几年，我过得挺好，这只是风格问题。但是对不起，你风光你的，我会坚持不碰明星股，我只能说祝你好运，企业竞争是惨烈，我只买那些稳健成长的企业。

 

总之，企业竞争是惨烈的，明星股不可避免的富集了一群急功近利、自私自利的股东群体，他们会通过各种途径旷日持久干扰企业经营，让企业不得不放弃用户才是企业上帝的基本经营之道，转变为股东才是企业的上帝，从而企业放弃长期利益和基本建设，而盲目追逐短期利益，获得快速成长，对着于这种成长，我会敬而远之。我喜欢那些能够顶住股东压力，不为短期报表，实事求是，踏踏实实经营，把服务用户始终放在企业经营首位，不断培育乏味可趁的新市场，不断投入大量人力财力研发新产品，不断根据企业的现实情况进行转型（比如吉利汽车停掉热卖的吉利豪情）而不是迫不得已临时抱佛脚进行仓促的二次转型，原来企业转型可以说转就转...股东喜欢就行，哪管现实情况，你转到的市场里面都有谁？你能竞争过他们吗？当然这是都是次要的，分析问题不能片面，企业的未来由他的过去决定，不是现实情况。

 

1，用户是企业的上帝这是生意的常识，股东是上帝他爹？原来上帝还有一个Dad，你能告诉我他是谁吗？原来上市企业和不上市做生意地方法不一样？别扯马云，用户是不是企业的上帝？在你看来不是，祝你的生意兴隆。

 

2，股东开办企业是为了盈利，强盗抢银行也是为了盈利，可是为什么社会允许某些企业存在下去，却不允许某些企业和强盗存在下去？科斯一直在思考，社会为何有企业存在？原来是股东为了发财，强盗可以出狱了，讨论问题请严谨，请问你的企业和强盗之间有什么区别？既然没有区别，为何强盗应该被惩罚？明天我就去你家抢东西，我有我的道理，你应该鼓励我，要不我们签个协议，我发动大家都去你家发点财，发财有理。我不喜欢光说不练。

 

3，问题是明星企业能不能依据用户的需求而不是股东的需求进行经营，我们不争论，我们在这里赌丰田三年之后的股价，别看他跌了这么多，没关系，一个百分点一百元，你敢不敢？这个赌局对我不利，首先，股价已经大幅度下跌，其次，企业总是在成长，即使是丰田也在成长。但我让你，没关系。

 

投资当然是投资未来，你不投资未来，难道还能投资过去？请告诉如何投资过去？既然你看不清楚未来，你还来投资干什么？赌博？

 

中石油、黄山旅游的核心竞争力强还是你的招行强？扯淡都不会扯，降低资本充足率，比别的银行采用更大的杠杆放贷就是核心竞争力？要你这么说雷曼兄弟是最有竞争力银行，没多少银行敢买那么次级债。你买中石油再来和我讨论核心竞争力问题，口是心非。说起来K线，苏宁有多少核心竞争力？看看他过去的k线，Apple有多少核心竞争力？长虹有核心竞争力吗？你看过长虹过去的K线吗？既然历史那么重要，核心竞争力那么重要，你为何买招行，全国有多少银行？少于一千个吗？石油开采公司有几个？你买招行，然后大谈核心正竞争力，扯淡来了？你买的就是对的，你看到的就是全部？口是心非，你买核心竞争力了吗？招行的核心竞争力是什么？敢冒险放大经营杠杆获取超额利润，敢高价收购并不怎样的银行，敢放弃利润率低的用户哪怕是未来会很有钱的用户，敢快速开分行不顾人员素质是否能跟上...海南发展银行是中国最有核心竞争力的银行，只有他敢于无限制给海南地产放贷，可惜他已经不在了。

 

投资切忌空谈，扯了一大推自相矛盾的东西，口是心非，我不相信胡扯，实践是检验理论的唯一标准，用户是检验企业的唯一标准，原来企业的利润是从其他地方来，过去的历史，核心竞争力... 当一个看书看到香臭不分，也只能用来扯扯淡而已。听了你文绉绉的扯淡之后，不必浪费时间，浪费时间就是谋财害命。

 

回到原点，企业的盈利现金流是谁给的？你回答我！

 

就常识问题扯淡没有意思，不如设计一个对手交易。我们找一个中介调查公司，随机发信询问群众：1，用户是企业的上帝。2，股东和投资人是企业的上帝。您认为哪一个是做生意办企业的常识？回信正确者均有奖50元。赌注是，每回一封认为用户是企业的上帝的信，你付给我一百元，每回一封股东是企业的上帝我付给你一百元。抵押品可以是房产、股票等，按照市值的70%抵押，最后被访者的奖金由赢钱者善后。你看条款还有哪里不合适，这个实在。给你一个发财的机会。

 

为了确保调查的公正性，发信不低于十万封，回信不低于三千封。我们在条款注明：因为回信过多导致某一方倾家荡产，后果自负，咎由自取，绝不反悔。吹牛不上税，扯淡不赔钱，问题是我们是在讨论投资，那就要让他和盈亏有关，你看如何？

 

在我看来，招行在中国银行竞争中处于第二梯队，中国银行业的未来格局你思考过吗？当然具体到个股仁者见仁智者见智吧，我不认为中国银行业有系统性风险，但是即使是买银行股，我也不会买招行。关于收购银行，请了解中信银行的一笔买卖，再评论不迟，你知道招行收购永隆有多贵吗？（我不是推荐中信），当然这是过去的事情，但是他暴露了我此前的判断，招行人力资源问题很严重，柜台员工，个贷部门我能看到，投资部我看不到，但是他们都来自一个人事部门，很多事情相互印证了我的观察。招行如何获得了超过其他银行的快速发展？发展快就是好吗？招行过去五年的经营杠杆是多少？比其他银行高了多少？此后他还能特立独行吗？敢于冒险也是竞争优势？
谈到频繁换股，过去五年即使我不换股，继续持有东软集团到现在，也跑赢了招行六倍。我不靠运气投资，也不靠听别人吹牛投资，我靠观察企业投资。

 

股东利益和用户需要平衡？你不是说他们是一致的吗？原来也有矛盾，明星股是谁评选的结果？用户吗？哪个企业会因为股东非常满意而超越用户满意的竞争对手？企业竞争不激烈？用户是木头疙瘩？同仁堂是蠢货吗？看来你了解的企业太少。企业经营就是过把瘾就死，你喜欢这样的企业没人拦着你。

 

的确很多企业在用户利益至上与股东利益至上之间权衡摇摆，做生意也是这样，萝卜快了不洗泥，这就是投资企业的阶段性选择问题，我投资用户利益至上阶段，你投资股东利益至上阶段，谢谢你做我的对手盘。

 

你不要郁闷，争论有助于思路清晰，在这场争论中你比我进步大，十四家上市的银行，招行真的是最好的投资目标吗？

 

需要思考的几个投资问题

 

1，股价的长期走势与企业的发展有关还是与“价值”投资者认为未来他应该如何走有关？

 

2，企业经营的过程是要尽量满足用户需求和现实的生意情况，还是要尽量附和金融投资理论？

 

3，企业可以通过提升核心竞争力以至于垄断市场，然后勒索社会获得长期发展吗？

 

4，人类社会是一个相互倾轧的社会，还是一个共存共荣的社会？社会出现的基础是什么？秦始皇集团获得了最高的核心竞争力和垄断，为什么他迅速的倒台了？社会可以被任意宰割吗？

 

5，股价在大幅度下跌后投资，就可以不考虑企业风险问题，跌得多了就不会再下跌，企业会因为他的股价估值低而不出问题。

 

6,企业通过冒险经营，急功近利获得了快速发展，投资这样的企业赚钱快，没有太大风险，我能够在企业出问题后第一时间卖出他？

 

7，这一次与上一次不同，投资不要过于审慎，疑神疑鬼，这一次真的不同于上一次，雷曼的股东都是傻瓜，一百多美元买入他们，跌到四美分才出局，我确实赚钱了，而雷曼的股东没有。

 

8,上市的企业就不是企业了，不能用生意之道来判断他们，而应该用华尔街最主流的方法，主流的方法才是最安全的方法，投资就要跟着专家走。

 

9，第八条不对，投资不能跟着专家走，当然巴菲特不是专家，他是外行，跟着巴菲特不是跟专家，他的路五十年前走通了，我现在也一定能走通，未来尽在我的掌握，投资要有信心，不能疑神疑鬼，看企业是多余。

 

10，股票市场的参与者都是低智商的散户和蠢机构，他们的交易都是投机，不值得学习，我是投资，他们赚钱了是偶然，我亏钱了也是偶然，不能总结现实，现实是虚假的，书里面说的才是真实的，写书的人都是会投资的人，他们依靠投资发了大财，巴菲特好像亲笔写过书，只是我没读到过一本，奇怪？不过以讹传讹就够了，我赚钱还没到时候，一定的，股市会照顾我。

 

2007年人类的城市人口第一次超过了农村人口，人是自由的，由于农产品的低利润，城市化是拦不住的，对于一个人什么是最重要的？真的很难说，我思考的结果是，劳动创造人。既然我们是劳动创造出来的，那么工作就是根本，否则就不是社会意义上的人，城市有更多工作的机会，没办法，谁都不想被社会抛弃，谁都想继续成为人。

 

通过阅读可以开阔思维，但无助于使自己的思维适应环境的变化，存在决定意识，劳动创造人。读什么书并不重要，重要的是深入参与社会，在面对社会现实的过程中一边思考，一边阅读，一边实践，效果可能会更好一些。思想源于感知，过度的读书很容易造成脱离实践太远，感知不仅仅是阅读，更重要的是参与其中，与现实互动。

 

我的身体也不是很好，身体健康是第一位的，只有有野蛮之体魄，才会支撑文明之精神，祝我们大家都身体健康，钱不钱的，乐呵乐呵得了，快乐投资才是投资的最高境界。

 

复杂是因为在大学期间我思考应该如何规划自己的职业生涯？《松下幸之助》的一句话提醒了我，对于年轻人的第一份工作，其本质是拿着工资继续上学！太伟大了，抱着这样的心态，哪里苦，哪里累，哪里有挑战我就愿意去哪里。所谓因病其实是颈椎病之类的小疾，因为直接提出辞职伤感情，老板对我也不错，一直有意让我接班，没办法，我不喜欢在国企混一辈子，即使是当领导，在人生问题上不能儿女情长，所以因病请辞了，我的老板很生气，签字的时候我看到他脸色铁青，但是，人生的理想和自由是不能讨价还价的原则问题，从上班第一天起，我就没打算日出而作日落而息一辈子，我有我的理想，人不仅仅是物质的人，也是精神的人。

 

工作简历：在一个国企，炼钢工人混了四年，生产主管混了两年，质量工程师兼采购员混了四年，采购兼运营管理混了两年，市场业务员混了一年，因病下岗失业，至此，闲赋在家，惨淡一生，顺便做一些自己喜欢的事情。

 

下跌和低估值都不是买入的理由，要想不成为 2：8之中的8你就必须做的更多，你必须确信企业的未来，这不是这一次的问题，而是投资习惯问题，也许一次你赌对了，两次你赌对了，但是，万一错一次，就是雷曼兄弟，兴奋时可以理解的，但一定不要轻率，一定要记住，下跌不是买入的理由，低估值也不是买入的理由，你买入是因为你确信它将是一个好生意。

 

你一定真正把自己当作一个实体经营的地产商思考目前所面临的问题，进行深入的观察、讨论、交流、思考，我不是很了解保利地产，无法给出建议，我不是价值投资者，可以通过估值给出一些建议，我的信仰是企业经营还会不会大幅度再创新高？生意还是不是会为更好，这都需要到保利的分公司去观察，去询问，以及持续的思考。

 

对中国商业地产的潜力需要深入调查和思考，万科做住宅，保利做商业，各有各的理由，但是，他们哪一个更符合社会客观的需求？这个你要比我清楚才行，因为你是他的股东。

 

我建议你不要 太着急，慢慢买入，但是问题是：

 

1，你真的理解了保利地产吗？

 

2，保利地产的经营符合社会现实吗？

 

3，它可以超越 万科吗？

 

这都要观察和思考，当然我很少关注地产股，只是抛砖引玉，给一个思路。

 

如果你想做一个坏的产品经理，那就给你的产品加上尽可能多的功能。产品的功能越多，就越可能满足用户们各种各样的需求。谁都希望产品越来越好，嗯，多加些功能就好了。加上一堆小功能要比加一个大功能要好，大家不就喜欢多吗？

 

如果你想做一个好的产品经理，尽量用少而精的产品功能给客户带来价值。客户购买产品因为他们想要解决手上的问题。产品功能本身是没有意义的，只有当一个功能真正帮客户解决了问题，这个功能才真正有“功能”。

 

但是，产品经理经常没有做对。他们搞出一个功能清单，然后让开发人员估算开发时间。他们倾向于要尽量多的功能，所以一些重要但是比较耗时的功能往往就不做了。这样开发出来的产品充斥着不太重要的小功能。

 

不要再去算这个阶段你要发布几个功能了，产品经理应该算算要给客户带来多大的价值。产品管理不意味着发布最多的功能，恰恰相反，你应该发布最少的功能。硅谷产品组（Silicon Valley Product group，一个多人博客）的Marty Cagan在好产品靠的是设计）一文中提到：产品经理的职责是定义出一个尽可能简单的产品来满足用户需求。产品越是简单，用户越容易理解，开发的时间越短，产品的技术构架也越容易。

 

产品经理还需要经常考虑产品现有的功能是不是真的有价值，有的时候还应该考虑移除某些功能。当一个产品经理设计出给客户带来价值且最简单的产品，这个产品会容易销售，容易支持，容易维护且为用户和公司带来更大的价值。

 

个人体会：

 

就内容而言，我想这也是很多做用户研究人员的一个困惑，至少我自己是：在查看我们之前的用户研究资料以及在走访用户时总会发现有很多功能亮点可以体现，但，是不是一个产品显然不可能满足所有功能需求，答案显然是否定的，首先我们不可能想到所有的功能点，也许市面上有的功能我们都把它体现这是可以做到的，但个人认为如何在客户需求与产品成型之间获得一个均衡是很难的。我想这里面最重要的是找准目标用户，产品功能能最大化满足目标用户的需求就是产品的成功了，但仍然存在一个问题：如何准确定义目标用户。这需要我们用户研究人员与市场人员的良好合作了，同时自身也应提高洞察能力并不断的学习。

 

其实不是我们重视细节，而是用户重视细节，谁愿意买一个外壳有划痕的电视机回家？没有不注重细节的用户。谁决定着企业的未来？华尔街分析师？明星股推荐者？狗屁，他们的预测几乎和企业未来毫无关系，因为企业依靠用户发展，这是常识问题。我们这个浮躁的社会不乏急功近利者，最终用户会惩罚他们。股东有钱就往里面填，企业没钱了可以配股，倒闭了可以注资嘛，股票交易制度真的很伟大，他不是通过争论解决问题，它是通过优胜劣汰，若肉强食来配制社会资源。

 

这就是美国，我们很难超越他，他们的企业家精神是我们无法赶超的，世界在竞争，制度和文化的竞争，反映到市场就是产品的竞争，美国大片会更加具有竞争力，超额利润总是向稀缺和垄断流动，最大的稀缺和垄断是文化稀缺制度稀缺和人才稀缺。中国要加快金融创新的步伐啊。

 

银行的诞生就是为了吸纳社会风险，而不是躲避社会风险，吸纳社会风险获得相应报酬是金融体系的主要功能之一。

 

前几天我的BYD变速箱也坏了，我真是服了中国制造，服了，打开变速箱我的鼻子都气歪了，毕竟比亚迪是造电池起家，2005年的产品，设计不周全情有可原，可是有些企业造汽车造了五十年，车造到这份上，我服了，中国的农民迟早有一天会觉醒，等有钱了再也不买这样的车。

 

请教那只明星股跑赢了大盘？不要事后诸葛亮。你给我说一只明星股跑赢大盘的例子也可以。可口可乐过去十年跑输大盘多少？富国银行... 再说中国，茅台自从他明星之后跑赢过大盘没有？别说茅台涨了多少，QFII买入白酒股被众人耻笑的事情看来你还不知道，的确，明星股和企业发展没有直接联系，但是其内在却又有联系：

 

1，明星股的投资者对企业要求都比较不切实际，企业很难进行务实的经营，犯重大错误是必然的事情

 

2，明星股会被实体经济企业纷纷模仿，激励新的竞争对手纷纷进入，IBM 是怎么退出电脑硬件行业的？因为太明星了，泸州老窖，洋河股份，五粮液，水井坊...一窝蜂进入高端白酒领域，你以为中国人全都是酒鬼？持续不断的涌入新的竞争，为什么？和明星效应没有关系？

 

3，明星股会让利益相关方特别是政府重新思考对他的政策是否合适，它的利润是否真的是合理回报？如此疯狂的投资是否是社会需要的？我们应当鼓励吗？资本市场是否被追捧怎么可能和企业的未来没有关系？有明星股持续跑赢大盘十年的没有？请举出一个例子，市场追捧他，且十年之间他持续跑赢了大盘。不碰明星股的最大原因不是因为他估值高，跳水快，我不怕股价跳水，即使是跳水冠军，而是你根本无法收集他的潜在竞争对手到底有多少正在偷偷进入它的市场，你以为年轻企业家的创业激情是企业壁垒可以阻挡的吗？自古有一个从未被攻破的城墙吗？过去二十年可口可乐跑输大盘多少？碳酸饮料市场有多少个牌子你统计的过来吗？没有人类登不上去的城墙，别听那些股评胡说八道。

 

吉利最近停产了吉利豪情等低端车型，这些款的车卖得很不错，吉利停产他的这些低端车型，相关大量固定资产投资马上就是垃圾，股东权益下降，业绩也会下滑，换BYD，他敢这么做吗？那些明星股投资者的唾沫淹死王传福，请问有哪个明星股敢于在投资者的反对声中主动转型？不遇到重大挫折是不会回头的，你敢在形势一片大好的时候进行转型吗？市场和企业的发展是线性的吗？有无限增加的产品和服务吗？其实理解这个问题你首先要理解企业经营。

 

对于那些伟大的企业家，有一个是在经营之初被称颂的没有?何为企业家精神?何为卓越的企业经营？羊群说好，你就去做，你可能超越竞争对手吗？跟着明星股走？经营就这么简单？笑话，有哪一次漂亮突破不是实事求是力排众议的结果，企业经营是民主投票？那就不要 CEO了。

 

请举出一个企业的例子说明其重大突破是民主投票的结果，大家都说是好生意，你就去经营，大家都赚钱，原来市场容量是无限的。

 

恰恰相反，很多时候卓越的企业家不是被骂做疯子就是被笑做傻瓜，只是因为他们看到的，想到的，羊群们不关心，羊群们关心的好生意可能好得了吗？大草原的草也是有限的，可口可乐跑输大盘，卡特.皮乐却跑赢大盘，为何？全要感谢十几年前的那些书，《投资者的未来》《制造业的衰败》《第三次浪潮》..很搞笑制造业因为不被美国投资者看好而屡出大牛股，卡特.皮乐涨了还涨，康明斯一飞冲天，菲利普.莫里斯为何成为上世纪第一大牛股？因为他的行业和形象太垃圾了，对手都死完了。

 

富国银行十年下跌百分之五，即使是跑赢大盘一点也没什么值得骄傲的，此间康明斯涨了五倍多，你买你的明星股，不争论，希望在他不明星之前你能卖出他，我是没有这本事，我喜欢我的普通股，当然如果我的股票变成明星股，我会择机调仓，继续拿着我的普通股。

 

投资企业的关键是投资好生意，而不仅仅是投资一个架构，你说的没错也许他们会跑赢大盘，但是我更倾向于投资好生意，一个企业即使在你看来再不好，但他完蛋的根源是生意不好，难道一个企业会因为领导人优秀而倒闭？请举一个例子。

 

另外，你怎么知道别人没有看到他们之前的上涨呢？太主观了吧，记得2006年我的证券经纪人兴冲冲给我推荐招行，说机构已经进行重仓布局，给我看了很多内部报告，最终我无动于衷，他气急败坏，我没有争论，后来的收益率说明一切，我的市值增长跑赢招行三倍多，招行那点涨幅不能算暴涨，嗨嗨，即使他是普通股我也会考虑考虑买不买，招行的人力资源提升问题解决了吗？陈小宪带走了多少人？新巴塞尔协议对招行的收益率影响有多大？它的竞争对手在做什么？和他们比招行有多大还手之力？他的保险业合作伙伴离开了他，他能找到一个类似的新伙伴吗？？....国家对银行业发展的思路有变化吗？银行体系和实体经济应当如何匹配和利润分配？超前发展的银行业需要等待实体经济赶上来要用多长时间？....这都需要思考，至少我更喜欢思考生意问题，而不仅仅是企业架构，那东西太虚，无异于押注，不看明年，怎么看后年，不积跬步无以至千里。既然是明星股你就要有非凡的生意状况，可是结果是一年不如一年，我的普通企业2009年盈利增加了百分百，招行增加了多少？这还是次要，关键是你的发展空间在哪里？至少我带着显微镜看也没有看到，企业发展不会是从天掉下来馅饼，请教招行的发展空间在哪里？

 

丰田章男毕业于庆应大学。同样，和大多数日本家族企业的传人一样，章男也是大学毕业后没有立即进入自己家的企业，而是在外面“漂”了几年。他在27岁回到丰田公司以前，一直在一家美国投资企业工作。
从1984年进入丰田，到2000年开始任董事，16年内，丰田章男从零开始，做过生产管理，推销过汽车。在熟悉了丰田国内业务后，丰田章男去美国工作数年，2000年当董事，2002年晋升为常务董事，一年后再升为专务董事，2005年未满50岁，已经成为丰田副总裁。2009年6月，丰田章男正式担任丰田汽车公司总裁。

 

Morph：丰田车质次价高不是这几年的事情，对汽车熟悉的朋友都清楚丰田车的问题，冰冻三尺非一日之寒，只是没有想到丰田危机爆发的如此严重和迅速，与农民出身的李书福和白手起家王传福竞争，富四代丰田太子恐怕已经没有胜算的机会了，长叹一声，《人口原理》第十九章的又一个经典案例，贫穷、困难、窘迫、疾病……这些客观环境是人类善良和智慧的本源，如果中国企业不摒弃东方文化对企业的影响，王安电脑and丰田汽车的今天，就是比亚迪、吉利汽车们的明天，尼桑走了另一条路，希望中国企业一定要注意这个问题。

 

又有网友问我投资方法，我的投资方法其实很简单，密切关注企业的生意情况，多看，多问，多想。

 

我不善于估值，谈到估值，估值是精细的工作，需要一个团队，进行数量化分析，如果你对估值感兴趣，我建议可以多看一些机构的报告，机构的估值水平是一流的，我不擅长这些，对于数量化投资，机构有专门的研究团队，如果感兴趣，可以到机构那里去寻求答案。最近经典的案例是中国石油的估值，十分准确，可惜他没办法估计伊拉克政府和美联储的工作情况，估值是一项复杂的工作，有专门的数量化投资基金，他们就是依靠估值投资，不过我不善于估值，估值太复杂了，你需要一个大型计算机，高盛的数据处理中心每时每刻要处理一千多个最新的经济数据变量，不断调整估值参数，精算需要大量最新的数据作支撑，还需要概率模型，估值需要一个团队。感谢这些人勤奋的工作，他们的工作能迅速均衡股价，让股价平时总是处在对所有已经录入的信息处于刚刚好的位置，没有他们就没有成熟的股市。有很多价值投资者经常嘲笑机构高估了或者低估了某类股票，我不这样认为，我佩服机构的估值水平，一般都是十分准确的，中国市场成熟了，机构已经有能力对所有他们知道的信息进行刚刚好的交易，价值投资者嘲笑机构大多数是无知和懒惰导致的，机构要比他们勤奋多。

 

我的投资方法很简单，密切关注企业的生意情况，多看，多问，多想！比你的对手盘更接近社会的现实，更了解生意的情况。我的方法很老土和原始，我只捕捉超预期，不捕捉预期收益。如何捕捉别人没有预期到，你却预期到的投资机会？只有一个方法：密切关注企业的生意情况，多看，多问，多想！

 

问：morph几年来有没有遇到同道中人啊

 

Morph：有，而且在盘面你能感觉到密切关注企业生意情况的投资者越来越多，投资也是竞争啊。不但要看的勤，还要看的广和看的深，想的多。

 

带着显微镜去投资

 

常有人嘲笑我用显微镜去观察企业，太小家子气，而我却不以为然，企业经营很艰难，市场竞争很激烈，企业与企业之间的差别很小，李书福在谈到收购沃尔沃的时候说：企业与企业之间的差别最多只有百分之七，即使是最优秀的企业和就要倒闭企业之间比较。的确如此，如果不细心观察，你很难判断吉利汽车好还是沃尔沃好，即使是沃尔沃就要破产了，如何找出这不超过百分之七的差别？只能带着显微镜对企业进行全方位的观察，你会发现企业与企业之间真的有很多差别，有些差别是个性，有些差别是共性，一边观察，一边思考，大胆假设，小心论证，最终才可能得出一个大致的定性判断。投资一定要使用显微镜，千里之堤溃于蚁穴，投资安全是第一位的，我之所以不再是价值投资者是因为我发现我根本不相信投资安全来自低估值这一荒谬的理论，我也不是巴迷，因为我不相信投资安全来自只买入明星股，不碰冷门股。恰恰相反，冷门股比明星股安全的多，因为没有人吹捧，企业经营会更加务实和稳健，因为乏人问津，企业未来很少会有新生竞争对手出现，普通股的不普通收益在股市屡次上演，明星股的不普通亏损也是如此，投资安全最重要，彼得林奇说：马有几颗牙只有去看看才能知道。牙科医生的装备投资者一定要有，带着显微镜去投资，不要怕麻烦，不要怕苦怕累，投资是一项艰巨的工作，而不是娱乐项目，带着能带的装备去投资才会更安全。当然幸好我们的对手盘不是上帝，我们只要比潇洒的对手盘更细致的观察和了解企业就行了，当我们发现企业已经出现了霉菌，镇定而从容的卖出即可，因为我们有显微镜。

 

理解用户为何购买很重要，所以即使是万科也要去看看，找用户请教一下，你为何愿意高价购买万科的楼盘？Why buy，而不是到竞争对手那里去购买。当然地产有些特殊，用户对品牌和企业不敏感，不过了解一下也有好处。

Morph君的投资思想（五 ）

文章出处：http://zhdeyong.blog.163.com/blog/static/16389009320104119133479/

 

Morph：

 

不必生气，你看到的是机构希望你看到，你不看，生气的应该是机构。

 

应该说，中国汽车工业黄金十年今年进入第一年，不把散户忽悠出去，机构不甘心，嗨嗨，多唱空对你我都会有利，嗨嗨。
我来帮助机构唱空，汽车股不行了，快跑啊，周期性行业低市盈率卖出，汽车饱和了，满大街都是，中国已经不可能再容纳更多的汽车了，不卖出是傻瓜，4 S点开始有库存的了，不信去问问，千真万确，卖出汽车股是明智的。（要不是机构唱空，我还真没有注意汽车股的投资机会，多看看机构好心的提醒有好处，看透不说透就行了）

 

哈哈，你的问题可是数学孜孜以求的问题，自牛顿的《自然哲学的数学原理》开创了现代数学以后... 到现代的人工智能的数学模型探索，这个函数关系究竟是怎么样的呢？面对浩瀚的宇宙自然，自有现代数学（泛函分析）以来，人类一直在思考，以至于从泛函分析演化出数百个数学分支，微积分，复变函数，线性代数概率论................
在一个洗澡盆里我们可以完美的预测波浪的运行，但是在海滩上谁也不知道下一个浪花何时何地到来...............
这个函数关系究竟是怎样的呢？谈到自然扯远了，甚至要扯到宇宙大爆炸和量子力学........
谈企业，这个函数关系究竟是怎样的呢？经济学家也参加进来，帕累托，科斯，波特，纳森以至于精神错乱，住进精神病院....
人类的好奇心其实很伟大，因为有好奇心我们进化到今天，我们会继续探索下去，企业这个东西真的很有意思，...
个人的观点，我认为这个函数的直接变量是消费者心理需求，自变量是环境变化对生物进化的选择，比如茅台，爱面子的需求和白酒酒瘾的峰值，客观自然允许人类消费酒类的比例和人的身体对酒精中毒的耐受力... 又回到了自然...宇宙大爆炸和量子力学........ 我不想住进精神病院。
很庆幸，我们不需要比上帝跑得快，我们只要比对手盘跑得快就行了，上天有好生之德，感激生活，只要我们不懈的观察，不懈的探索，不懈的思考就行了，过程也许就是结果，有好奇心就能活下去，它伴随我们走过了几亿年并继续伴随我们走下，活着就好，继续永不停歇的冒险和挑战....

 

投资比赛选利好主题不如选利空主体，采用自杀式操作才可能成绩靠前，从你的选股可以看出你围绕石油主题展开，但我看石油近期不会大涨。不如参与地产主体，围绕地产、钢铁、水泥做文章，旱灾板块也不错，文山电力、贵糖股份之类的。还有创业板的高价股-神州泰跃、汉王科技、东方园林也可以参与。
什么会大亏就买什么，要么第一名，要么最后一名，最后一名没人注意你，得了第一名拿奖金走人。
如果是我比赛，我会集中买入神州泰跃，要么第一名，要么最后一名。

 

的确投资不是比赛，无论神州泰跃、汉王科技怎么涨都不应该忘记投资风险，股市是一个博弈的地方，为了迷惑对手盘，股价走势短期内会异常古怪，博弈是惨烈的，其实决定我们收益的交易日永远是少数那几个交易日，漫漫上涨会以暴跌结束，慢慢盘整和下跌会以暴涨结束，所谓的出人意料是决定我们收益的主要方面，所以一定要提前布局这些出人意料，坚守其中，呆若木鸡。

 

抓十倍股难，抓三倍易，3X3 就是十倍股。

 

很多时候不是抓不抓的问题，比如2010年可能涨幅第一名也不足十倍。
十倍股是需要社会大潮推动的，在这个转型的前夜也许我们需要观察等待，而不是贸然出击，很多人认为苏宁涨了很多，抓住他一定很爽，我不认为如此，除非你天天全国四处巡视苏宁、国美、永乐，否则你很难一直拿着它，股价盘整期间是卖出？还是继续拿着？特别在景气周期的高位，判断起来十分困难，为何不半道换钢铁股呢？轻松跑赢继续拿着，2006年判断钢铁行业是很容易的，2007年判断煤炭行业也不困难，在企业底部判断相对容易。
以宝钢为例，2006年起来涨了十倍，苏宁涨了多少-6.5倍。判断起来困难，而且赚的也不多，没必要抓十倍股，我们不是大资金，不是巴菲特，进去就出不来，成了第一大股东就要考虑更多，我们没必要，什么社会大潮，什么垄断优势都无所谓，生意好就行，不行了走人，管他几倍，赚一倍是一倍，积少成多。抓十倍股赚得少，判断难，风险大，赚一倍是一倍。

 

要说我也买了一个科技股，为了提升中国柴油机的技术水平，科技部一笔就给了800万扶持的基金，科技部扶持的股票也算是科技股了。

 

我以前喜欢买科技股，后来保守起见本来不打算碰科技股了，没想到逃无可逃，又买了一个科技股。

 

炒股这么多年，我总结炒股的经验就是：科技是第一生产力，发展是硬道理。其他的都是胡扯蛋，企业高速发展才是股价猛涨之源，企业发展的根本是社会和用户的需要。他既不是特定行业决定也不是ROE决定，企业发展的潜力永远在人们心中。茅台ROE高有个屁用，用户跑了，只能分红，否则ROE立刻就下来，企业发展之源永远只在用户心中，而不在任何地方。

 

股票投资除了用心判断，别无他法。

 

哪个企业没有周期？兴衰存亡，自然之道，中国人压力大拼命喝酒，时间稍长喜欢喝酒都得了肝病，没法喝了，卖给谁？90后不喝酒，吃摇头丸，既便宜，效果又好，这个社会是发展的社会，非周期性企业存在吗？

 

可口可乐为何要溢价四倍买汇源？

 

随便走进饭店的大厅，看看还有几桌是喝碳酸饮料？一百桌有一桌就不错了，一半都是果汁，农夫果园，汇源，悦活.... 喝糖水是人类很稳定的习惯，即使如此，可口可乐也被清除出了餐桌。

 

发现价格是投资者最重要的工作之一，力拓2000年突然出手收购澳大利亚的铁矿资产，我认为就是力拓投资团队履行了他们的工作义务，他们为英国赢得了超额回报，同时自己大赚特赚，中国也需要这样的投资者，看看现在铁矿石问题我们多么被动，少算不如多算啊，如果当时我们就有成熟的投资者队伍，那么收购铁矿的不是力拓，而是我们中国的公司，我们的投资者在干什么？大量收购白酒厂，民智未开，也不过如此。

 

所以我说应该尽早取消涨跌停板制度，政府停止对指数的调控，想来玩的都来玩，看看这里好玩不好玩。要加速中国投资者的成熟，只能通过频繁的波动，能成熟的尽早成熟，不能的尽早把他的资产过户，中国等不起。

 

FMG就是一个澳大利亚股民弄的，只成立6年就发展起来，6年前他把炒股多年的收益全都买了铁矿资产，中国也需要这样的投资者，洞悉未来，发现未来...

 

谈到估值，检讨过去几年的投资，有两只股票，中信证券和山东黄金，有时候估值不是问题，问题是看透社会大潮背后的本质，估值真的不怕高，中金黄金高了还会再高，这绝不是炒作的结果，而是人类货币制度尴尬导致的结果，当然这都是事后诸葛亮。但是不断反思社会热点也许能有所收获，为何世界矿难这么多？为何民工荒越来越严重？为何铁矿石涨了还能再涨？为何.......洞察未来虽然很难，但是他却是我们这些职业投资者必须做的工作。

 

估值是一目了然的，卓越的投资大多是大众舍弃的投资，所以寻找适度高估的品种也是必要的，吕俊很善于干这种事情，而对于那些低估值的品种有时候感知企业背后的脉动也许更关键，这不是技术分析的选择时机，而是基于企业发展罗逻辑的选择时机。
稳定的收益的确十分重要，中国没有乔布斯，至少我没有发现，所以对于过度高估的品种敬而远之是稳妥之策，汉王科技值得敬佩，但和iPad对对碰恐怕没有胜出的机会，稳定的正收益很重要，资金越大稳定性越重要，对于生活来说跑赢CPI就行了，跑赢大盘也许只是一种职业追求，既然干了就把它干好。

 

每当股价涨的很凶的时候，我经常默念一句话：企业不会因为我的卖出而停止他的发展。持股容易吗？不容易！谁没有恐高症，你问我涨得合理吗？我也认为不合理，但是存在的就是合理的，所以我只能默念：企业不会因为我的卖出而停止他的发展。企业停止发展了吗？没有。6124点卖出还是不卖出？当然是继续拿着，闭着眼，不敢看，但我会拿着，账户多了一个零，不久就又险些多了一个零，随便吧，天要下雨，娘要嫁人，我也控制不了，只能哆里哆嗦的不断默念：企业不会因为我的卖出而停止他的发展！
而且现在上市的好公司很多，百舸争流，不等持有的企业发展减速，后面就会有新的企业开始加速发展，所以更不必考虑离开市场，很多企业的加速度经常有推背感，恍如梦境，中国人做事都比较保守，能做三分，他只说一分，只要你有心，总能发现开始加速的企业，百舸争流啊。

 

基金兴华更牛，王亚伟的接班人也不错，比照6000点，他已经一万点了，竟然跑赢了我，佩服，华夏、华安、兴业，人才济济啊。

 

 

社会也在进化，有了股市就很好啊，这是一个洗脑和被洗脑的地方，教育不是万能的，用鲁迅的文章灌输也许能解一时燃眉之急，但最终培养大众自己观察，自己思考才是根本之道....所以对于股市我始终认为应该撤销涨跌停板限制，恢复T+0,停止指数调控.....这很重要，在战争中学习战争，人民才会成熟起来。
国际化是不可避免的未来，控制不住了，经济控制不住了，政治也会控制不住，思想自然也控制不住，不必悲观，只是我为中华大地的震荡不寒而栗，天佑中华。

 

 

2010年是十分复杂的一年，所以第一季度我处于持续而紧张的观察思考阶段，企业发展很少有如此之迅速，经济结构从来没有如此极端，市场的风格从没有如此水火交融，各个板块估值相差如此之大，新的环境是否要进行新的调整....经过细致的观察，持续的思考，对于2010年我心中有数了，要休息一下了，嗨嗨，昨天开车到郊外兜风（罪过，低碳生活，我尽量不开车，偶尔开之不为过），看到四处都是忙碌的大工地，这几天满世界胡逛，感受到很多经济转暖的气息，街边小摊贩每个摊位之间的距离拉大了，说明工作好找了，不用提心吊胆摆小摊混饭吃了，堵车更厉害了，特别是外环，运输业开始抬头了，地方政府吹牛吹得更凶了，说明他们招商引资的压力开始下降了，新开的楼盘看盘的人比去年这个时候多了不少，铁矿石价格还在往上涨，高铁的票价涨了（铁路公司的盈利终于够支付贷款利息了，我松了一口气了，到时候别赖账不还就行），老婆在淘宝买的东西送货速度越来越快了（经济总量=经计量X运转速度），我也开心了，我们的竞争对手的产品总是出毛病，看了维修清单，特别是围绕离合器部件总坏，离合器压盘总坏并不是离合器的问题，嗨嗨，大家的离合器基本都来自同一个厂，就像汽车玻璃都来自耀华，如果你的汽车玻璃总是裂掉，怪不到耀华头上，将帅无能累死三军，扯远了，总有人嘲笑我，你的投资理由全是胡扯，持股的理由怎么可能和几辆汽车的离合器故障有联系？我又胡扯..对不起，对不起，总之我要休息一下了，休息一段时间再继续我的博客胡扯。

 

谢谢网友的好心，我没有神经病，也没受什么刺激，更不是不明白有人要说什么....只是投资之大事，盈亏之地，存亡之道，不可不察，故经之以诸事，校之以计，而索其情....交易者，诡道也。故能而示之不能，用而示之不用，近而示之远，远而示之近。利而诱之，乱而取之，实而备之，强而避之，怒而挠之，卑而骄之，佚而劳之，亲而离之，攻其无备，出其不意, 法无常式如水无常形，此谓有胜算也。未动而庙算胜者，得算多也；未动而庙算不胜者，得算少也。多算胜少算，而况于无算乎！吾以此观之，胜负见矣！！！

 

做事情有时候我有点认真过头，然而伟大领袖毛主席教导我们：世界就怕认真二字。人生只有一次，要过就要把它过好，不能浑浑噩噩，嘻嘻哈哈，要严肃，严肃知道吗？好的，下课，下课了，我是说我的博客下课了。

 

也许将来我还会开博，不过我会寻找僻静之处，毕竟投资不是请客吃饭，来的人多了自然饭就少，开心就好。

 

散户有很多优势：

 

1，散户资金小，带来诸多好处。

 

a,你可以只买入2-3家企业，甚至全仓只买一家企业，而且进出自由，悄无声息，即使是小盘股很多时候也只需要2-3天就可完成进出，在盘面不留痕迹，大盘股更是一天就能完成进出。

 

b,亲密贴近企业的经营状况，巴菲特不可能天天只盯着一家企业的生意情况，但是散户可以，你可以上上下下，里里外外把企业了解的很透彻，特别是企业用户的购买意愿会提前数月甚至是数年提示企业生意要转变了，而巴菲特大多时间只能看报告，最短他也要落后3个月才能知道企业的变化，所以他很注重各种安全边际，但散户不必在意，因为企业经营情况是最大安全边际，发现势头不妙，转手就卖掉，所以我们可以买入任何行业的股票，特别是强周期且周期无规律的股票。

 

2，散户可以根据直觉决策，这一点机构一般是禁止的，在机构的投资研讨会上不可能出现：我相信企业经营者一定能克服目前的经营困难。在特殊的时期，直觉至关重要，比如伊拉克战争会不会爆发，直接关系要不要买入中石油，巴菲特不敢做此判断，但小散户可以进去赌一把，没打起来就卖出。

 

3，小散户可以买入丧气股和倒霉股，但是机构一般不敢，因为他要做大量的解释工作，2008年散户敢于迅速进入伊利股份，但没有几个机构敢盲目动手，小散户可以长时间不碰明星股和优秀企业，但是机构会面临投资者质询和极大压力。而且散户有时间和精力成为某些行业的专家，比如VE，比如镐，比如除虫菊酯，比如柴油机，虽然机构有行业研究员，但很多时候他们不善于综合分析问题，给老板打工有几个全身心研究问题的，真是会研究，早自己成为散户炒股去了，上班多辛苦。

 

当然有一天我们也许会成为大笨象和老糊涂，江山代有人才出，2000-2010道琼斯十大牛股里面有四个科技股，Goolge和Apple在大盘长达十年下跌的情况下，涨幅都超过了十倍，投资永远是年轻人的事情，如果你痴迷于麦金托市，你一定会始终满仓Apple，取得巴菲特望尘莫及的投资收益率，....终归我们也会老去，我们也会像巴菲特不敢碰科技股一样不敢碰生物股，这也正是人类的希望吧，超越巴菲特不值得骄傲，因为终归我们也会被新的一代超越，投资的方法不断进化，从未止步....但未来的巴菲特一定是从散户开始... 批判、突破、创新....伟大的投资者只可能从散户中走出来，因为他总是能够尝试最前沿的消费习惯，从而出现最前沿的投资方法，巴菲特最喜欢喝可口可乐，我们喜欢上网和使用Iphone......投资这么多年，我相信老邓的话：发展是硬道理。

 

特别是散户大多都是年轻人，他们最可以理解当代的消费倾向和社会问题，当巴菲特观望Intel、IBM、Microsoft 、Yahoo、Apple、google的时候，散户们却可以大胆买入,三十年盈利几百倍并不困难，每只股票赚三倍就换股,而放弃后面十多倍的上涨，即使如此三的六次方=720倍，而且没有风险，因为作为年轻人你理解计算机时代的消费观，CPU不会成为主流吗？个人计算机不会成为主流吗？操作系统不会成为主流吗？互联网不会成为主流吗？个人电子产品不会成为主流吗？网络化生存信息海洋不会到来吗？其实我的股票入门书是《父与子-IBM 发展史》，记得其中特别提到，当IBM的原始股东获利一百倍纷纷抛出的时候，CEO劝他们不要卖出，因为CEO认为大型机业务虽然停滞不前，但计算机一定会进入家庭，PC一定是未来，此后十多年IBM的股价又上涨了一百倍，其实这个时候如果你是计算机迷，你会发现IBM比苹果机功能强大很多（当时在中国的学校就可以接触到苹果机和IBM的DOS2.0），你会发现DOS系统的灵活性是苹果机无法比拟的，再输入一个命令Copy right，你会发现一个陌生的公司Micrsoft,主营业务是交通、信号、软件...... 再到今天的Google，你会发现如果你离开了Google几乎无法工作...这些股票都涨了几千倍，几百倍，几十倍，不要多，每只股票赚三倍就换，轻松七百倍。散户的优势是明显的，机构没有功夫不务正业，星巴克上市三年没有一个机构进店调研，因为那里是跨了的一代聚会的污秽场所，正经人是不去的，但是没办法，永远是年轻用户决定着消费的未来，决定着企业的未来，而不是老古董。当华尔街关注温彻斯特硬盘高科技公司的时候，年轻用户们却痴迷于杜邦的涤纶袜子，袜业股远远跑赢华尔街的明星股，散户的优势是机构无法比拟的，因为它必须言必称茅台，哪个机构调研员敢说我建议买入苏常柴，他一定会被开除，散户可以投资于未来，机构大多只能投资于过去，因为未来常常是以不务正业、不合逻辑、被大众蔑视开始的.... 按索罗斯老师卡尔波普的说法，人类的主观世界和客观现实之间永远是两码事，人类总是自大的认为他们是检验真理的最终裁判，然而自古至今，实践才是检验真理唯一标准。散户距离社会实践最近，当机构们热情高涨的依据过去的传统投资的时候，散户却可以遵照客观的引导，从容投资，战胜华尔街并不困难，因为散户不懂得投资理论，不会被投资理论误导，每个时期都会有极具说服力的投资理论，比如我们这个时代的巴菲特选股法，这些理论只会降低投资者的收益率，因为长期来说股价只与企业的发展有关，与其他任何因素都无关，巴菲特的时代肯定和我们这个时代不同，刻舟求剑永远也跑不赢因地制宜，顺水行舟。当机构死抱茅台、招行的时候散户可以满仓柴油股，赚得盆满钵满就是这个道理，客观现实永远是最好的股票分析员，投资理论只会让你更多误入歧途，因为我们在股票无法投资于理论，即使他是巴菲特的理论，因为股价长期来说只与现实企业的成长速度有关，你可以指责Goolge没有自由现金流，但是他五年成长了十多倍，他的股价就涨了十多倍，你可以欢呼富国银行自由现金流充沛，但是十年他的股价下跌了百分之五，股价不是吹出来的，长期来说股价只与企业的成长有关，与其他任何因素无关。

 

其实最近也有很搞笑例子，深交所门口被挖了一个大坑，深圳要修地铁，一片狼藉，护栏板上还贴着小广告：柴油发电机组-深圳修地铁需要租赁发电机请找鑫康。可是我们的机构精英们太忙了，天天忙着调研第一大重仓股-招商银行，哪有功夫低头看看那些隆隆作响的机器都是什么牌子？稍加注意你就会发现：苏州柴油机厂。当然你可以指责，苏常柴依靠非主营收入获得了高增长，真的是这样吗？当然，价值投资者的确太忙了，不进行不符合投资理论的投资，宁要符合巴菲特理论的亏损，也不能要专注于企业的投机，散户的投资太业余，他们不懂巴菲特，他们的收益是运气和不可持续的，那么就让我们散户有更多这样的收益吧，我喜欢不被叫好的盈利，被喝彩的亏损就留给但斌们吧。散户有散户的优势，我被嘲笑，我盈利，我违背投资理论我安全。

 

客观现实永远是最好的股票分析员,散户最贴近社会现实，机构的那些令人信服的投资理论与企业的未来几乎毫无关系，反而会让他们不断买入很贵的股票，虽然表面上估值很便宜，发展前景很好，可是很遗憾，企业的未来和股票估值和选股理论之间没有多大联系，企业家思考未来不会依据自己股票的估值，企业用户更不会管你什么狗屁股东是谁，总之散户可以投资于现实中的企业，机构不得不投资于投资理论，投资理论的收益率水平还不如投飞镖选股高，对于投资投资理论只会降低你的收益率，除此之外没有任何用处。当大家热情高涨投资消费类股票和低市盈率的高速公路股的时候，他们却一蹶不振，为何？因为股价只与企业发展有关，中国当代的发展不会完全复制美国的七十年代，很多人熟读《投资者未来》，并津津乐道消费类股票的时候，中国的机械股却异军突起，市场并不打算调戏任何人，只是因为很多人喜欢自己调戏自己而已，因为长期来说股价只与企业的发展有关，与其他任何因素无关，发展才是硬道理。

 

未来常常是以不务正业、不合逻辑、被大众蔑视开始的.... 但是未来却是客观现实选择的结果，客观现实永远是最好的股票分析员。社会是自生自发的结果，不是理性构建的结果。未来很复杂，任何人也无法准确预测，只有尽量贴近现实，跟随他的脚步投资才安全。中国全国都是大工地，我就继续拿着我的柴油机股被嘲笑，涨的多不是卖出的理由，不符合投资理论也不是卖出的理由，我只跟随现实企业的脚步，至于那些狗屁理论，我会看看引以为戒，现在连反其道而行之兴趣也没有了，因为他们都只是过去，未来是未来，过去是过去。投资永远是面向未来....

 

其实我没有那么胆大买苏常柴，也是自我警示而已，检讨一下：在柴油机股里面，我的股票涨幅第三名，还不如ST巨力。很多时候，客观现实就是这样，不断调戏我们。

 

 

谈到德行，我开博三年，点击也有十几万，有谁因看了我的博客而被误导投资，回来骂我？再看看骂我者都是一些什么有德行的人，2008年初我写了买入超级明星股是倾家荡产捷径，忽悠别人买招行、五粮液、茅台、盐湖钾肥....来骂我。2009年中期：我写银行股是垃圾中的战斗机。买了银行股的来骂我，正好我卖给了他们。今天又跑来一个明星股的持有者来教训我的德行，真是扯淡。谈到的德行，谁才是缺德缺到了家？大家心里都清楚，以前我说过，我分不清楚是黑嘴还是被洗脑的羊，所以一概骂之，这几年来有谁因为看了我的博客而投资亏损？很多初涉投资的散户又是由于看了那些缺德方法而亏损？你也配和我谈德行，回去问问给你洗脑的老师，他的德行是不是让狗吃了，招行套牢了多少散户投资者？你敢留一个名字，我们共同献身街头，找一个营业厅面对众多散户，前面摆上臭鸡蛋，看看谁是落汤鸡，你也配和我谈德行，对于投资本不应该涉及这些问题，但既然你谈到这里，我就给你照面镜子，照照你自己。知道缺德是什么意思吗？缺德却到家了，招行市净率是银行业平均值的150%，他有那么好吗？谈什么竞争优势，银行混业经营国家初选了四家银行，有他吗？机构被套牢着急出货，你公开唱多，你真是机构好奴才，缺德也不过如此，你和我谈德行，天大的笑话，我的博客点击量也不小，有谁因为我而严重亏损？谁缺德，大家心里明白。

 

但有人的确很缺德，这不是事实吗？按说各赚各的钱，看透不说透，但既然有人要谈德行，我就谈谈。书读多了当然不是坏事情，但不要因此就信以为真，更不要装神弄鬼，被西方文化洗脑我还差得远，倒是我们都被东方文化洗脑了，你真的了解西方文化的脉络吗？到了西方我也不受待见，苏格拉底怎么死的？被民主选举处于死刑，罪名是：藐视人类文明，给年轻人洗脑。（让他们用自己的眼睛观察，用自己的脑袋思考，而不是听法老和学者怎么说）我被西方文化洗脑，嗨嗨，笑话，《理想国》是哪方的思想？笛卡尔主义是哪方的思想？共产主义是哪方的思想？我们代表西方文化吗？我们的同志在美国国会门外抗议通过医疗法案，为何？我代表西方文化，超级笑话。

 

你不知所云？是真糊涂还是假糊涂？作为一个投资者你是来扯淡来了？多少散户套在招行里，是那些混蛋忽悠他们买入？时至今日招行的市净率依然远远高于其他银行一倍半还多，机构第一大重仓股，找散户接盘，找黑嘴在网上吹，洗脑工作没做好，只能抱团取暖，自拉自唱。我给你扣帽子？你太多情了，我们为何争论？我认识你吗？我和你有仇吗？你为何来争论？不就是说到了你的痛处，你真的关心投资问题吗？还是来扯淡？我们的辩论历历在目，投资者会不清楚如何？看来你真的是来扯淡的，对招行你知之甚少，只是因为你买入了，他就好？不就是为了自己找一个借口吗？你真的关心投资问题吗？

 

我和别人没有仇，但投资问题必须进行尖锐的思辨，投资是一项繁琐而艰辛的工作，他不是温良恭俭让以及和稀泥就能取得成功，投资必然是一场大范围内惨烈的博弈过程，很多问题能不认真吗？过去那几个骂我者现在蒸发到哪里去了？正确个狗屁，2009年中期买入招行？既然楼上说正确，明天我融券招行，以2009年我发帖：银行是垃圾中的战斗机.那天的价格卖给你，你看怎么样。

 

银行竞争越来越激烈，国家就要放开对民间的金融准入，寻找自己的蓝海很重要，从战略说我不同意马行长的二次转型方向，小企业融资那里不是蓝海，那里是狼窝，多少小银行和民间投资担保公司正在进入这一块，大银行有大银行的优势，小银行有小银行的优势，大银行可经营的蓝海很多，小银行玩望尘莫及，企业经营一定要扬长避短，当然这只是我一家之言，并不是说招行就没有前途，中国远未进入金融时代，但投资不是赌博，不能用信心二字就可以带过，谋定而动很重要。

 

很多时候我的确十分尖锐，给一些不甚了解投资的网友感觉我一定是得了神经病，为何？因为我们是在讨论投资问题，这是一个立竿见影就可以检验我们想法的地方，实践是检验理论的唯一标准，具体到企业，企业发展是检验各种经营理论的唯一方法，具体到投资，长期盈利超越平均水平是检验各种投资方法的唯一标准。无论是企业经营还是证券投资，都必然是一种激烈的竞争和博弈，别人也不是傻瓜，所以迫使我们必须永不停歇的学习、总结、摸索、思考，比对手盘出手快这是博弈取胜的最低底线，对手盘是傻瓜吗？对手盘天天在睡觉吗？肯定不是，特别在今天机构投资者占主流的市场里，我们凭什么跑在前面？的确有些时候我们的观察和思考达到了令人发指的地步，投资需要这么累吗？太恐怖了，没办法，这就是博弈环境下的竞争。Intel前CEO葛洛夫说：只有偏执狂才能生存（在竞争环境里）。投资是一个大众行为，如果你和大众近似，那么你的收益率也会落在95%的样本里，中国大众过去十年股票投资收益率是多少？5%，还不如活期存款，不偏执能行吗？脱离95%不代表你就盈利，因为剩下5%里面有盈利特别多和亏损特别多的样本，投资不容易，不偏执能行吗？不谨慎能行吗？不繁琐能行吗？不艰辛能行吗？繁琐到发指，艰辛到发指。

 

我是BYD的用户，前几天变速箱坏了去修，今天他们打来电话，问我他们4S店的服务如何？我说太垃圾。管理混乱，人浮于事，修完后满方向盘都是机油，我开的满手是油，这服务是越来越不行了，收我一千多，就是这服务，让我买你的电动汽车，你就别想了。

 

我一直在思考，贫困以及吃苦耐劳的经历和更好的生活环境以及文化水平，哪一个更有利于国民竞争力？现在的劳动者素质越来越不行了，不是我等倚老卖老，作为70后当年我工作的时候，敬业精神不比50后差，只是信仰不同，50后为党鞠躬尽瘁，70后为了更多的收入拼命工作，死而后已，现在的劳动者连一半敬业都没有，太差劲了，太差劲。年轻的时候我有三个职业，第二职业是卖手机，大年初一，用户传呼机坏了，我想尽办法找到寻呼台维修员给他修好，一天没吃饭，只为了赚毛利一百五十元，后来饿得到超市去买了根黄瓜，嗨，现在的小年轻把用户太不当用户了。虽然要尊重劳动者休息权，但是市场竞争是惨烈的，用户是挑剔的... 市场可不会顾及劳动权利，中国劳动力丧失了世界竞争力我们还有什么可以依靠？创造力？我们幼儿园还没毕业。嗨... 我们已经走上了丰田之路。

 

 

我给你讲一个我们这里的笑话。前一段我们这里市公安局通缉一个老大妈，并有监控录像，凌晨两点，工行门口，只见一个老大妈从马路对面走过来，然后在街边工地上搬了一块大石头，开始用力地砸工行的大玻璃，一共六块通体钢化大玻璃，全给砸了，把大妈累坏了，坐着歇了一会，看样子还不解气，又抱起那块石头，咋了两下，然后一歪一歪的走了.....
我当时突然对工行肃然起敬，一个企业做生意做到这份上，让用户不惜两点起来，冒着严寒，不辞年迈体弱，把他们的门脸给砸了！

 

 

如果看报表就能判定哪家银行更好一些，那么雷曼兄弟一定是最优秀的银行，因为他买的次级债最多，这东西利润高，其他产品是无法比拟的，银行比的不是盈利能力，而是控制风险的能力，如果比盈利，现有银行永远也无法超越那些倒闭的银行，还记得海南发展银行吗？深发展比盈利能力没有比过他，毕竟他近水楼台先得月，深发展因祸得福。兴业银行就是把所有贷款都投给房地产业也超不过他的盈利能力，不过兴业银行正在奋起直追，希望有一天能追上，原来盈利好的银行就是好银行，银监会真是该撤了，原来比较账本就可以决定企业的好坏，董事会也该撤销了，以后财务处是企业最高决策机构，财务处长兼任董事长兼CEO，只可惜，董事会没他的位置。

 

招行的二次转型很关注，希望老马能成功，不过这的确是一个不确定的尝试，如果成功了，真是对中国的一大贡献。如果可以成功，招行的速度就约等于小企业的发展速度，其实可以理解招行目前是一个创业板股票，至少我是这样理解，有兴趣的可以进去赌一赌。胆小的再观望观望，最后有分行试点成功了再进去，拭目以待吧，我属于胆小型，目前，还是呆在我的柴油机股里面踏实一些，年底找几个招行分行走访一下再说吧，不见兔子不要撒鹰，嗨嗨。

 

不如思考这个问题：股价长期来说是由投资理论决定的？还是由企业发展决定的？你认为企业有钱途和企业有前途是一回事吗？企业经营是为了更符合投资理论？还是为客户创造更多的利益？
你尽可以指责汽车股涨的太多，毫无道理。但是我要反问你，难道社会要鼓励那些依靠垄断和勒索社会发展的企业？如果他们上涨，才真的是混蛋事情。
我们需要什么样的企业？勒索社会的企业？关键是你能勒索吗？想明白企业能不能勒索社会再来讨论。不尊重他人利益的人，别人也不会尊重你的利益，大海里面全是钾元素，再往上涨，农民怎么活？人类有去大海里面提取钾的自由，勒索别人还是共存共荣？这是企业之道，这是生意之道，做人之道。谁比谁傻？是的，我就是持有普通股，因为企业创造客户价值是我的商业信仰，是刘积仁老师教会了我这个道理。百年企业天天试图勒索社会？那才是天方夜谭，搬起石头砸自己脚。

 

谈到百年企业，总有人引用巴菲特的理论，其实巴菲特和但斌的说辞原因是一致的，因为它必须为自己的被套找理由，稍有企业发展史知识的人都会知道巴菲特是在为自己难于卖出可口可乐、华盛顿邮报..... 找理由，你是大非吗？你有减持困境吗？华盛顿邮报在互联网媒体的冲击下，江河日下，巴菲特能怎办？卖掉它？谁买？
回到企业问题，百年企业有很多，但是有一个是依靠垄断式傻瓜经营或者勒索社会生存下来的吗？杜邦200年是怎么经营的？同仁堂300年是怎么经营的？当然你看不上同仁堂，报表太难看，不会勒索社会。问题是勒索社会能不能活下去？企业利益能凌驾于社会利益之上吗？当然巴菲特认为可以，他的追随者也认为可以，被套也是难免啊。

 

再说回来，我们普通股投资者是喜欢买入那些不会勒索社会，兢兢业业服务于用户的企业，加大对他们的投资不合理吗？服务更多用户有何不合理？我们并不是趋势投资者，也不是理论投资者，而是我们相信人类不可能长时间被勒索，同时我们坚信只要造福社会就是造福企业。请参阅MBA，企业的社会责任，多看看靠谱的理论，少看些洗脑的理论，股市是一个博弈的场所，你看到的是对手盘希望你看到的。赚钱是硬道理，不要活在别人的谎言里，研究企业的教材有很多。

 

巴菲特是投资大师，不是企业经营管理专家，误导对手盘，安抚投资人，避重就轻对付记者是投资大师擅长的，也是必需的。但是研究企业他是外行，研究企业发展的专家有很多，他们没有必要误导自己的学生，没有必要安抚投资人，更没有必要对付谁。
按照你对手盘的建议投资，你可能赚钱吗？你以为巴菲特但斌们不把你当对手盘？

 

发展是硬道理，应该发展什么，不应该发展什么，作为投资者你要有自己的判断，资本市场会给予相应的奖惩。
我们是有主观能动性的投资人，不是被动的数据处理机，社会设立资本市场是有求于我们，有求于我们的资金，更有求于我们的判断，我们不能只干一些好更好-锦上添花，坏了更坏-落井下石的事情，如此岂不是所有企业都要倒闭，因为没有不出现问题的企业，出了问题我们就避之不及，如此上市企业全倒闭了。同时社会需求在特定领域也不可能是无限增长，对于那些疯狂发展过头的企业我们要给予摒弃，对于那些应该强化的社会需求相关企业我们应该给予支持。这才是资本市场设立的初衷。对于逆向操作者，市场当然要给予惩罚。

 

我们这个市场不乏有人把你忽悠成数据处理机，并为此提供了很多教材，编制精美的报表，十分精美和赏心悦目，你也不能怪他们，毕竟大资金进出不容易，不搅混水，没法摸鱼，也是情理之中，误导对手盘是投资大师必备的技能，等他们退休了再看他说什么可能更有参考意义。
同时市场总是存在反身性，大家买入他就在高位，大家卖出他就在低位，战胜反身性是不可能的，无论你转身有多快，你的背部都会同时转向反方向，你试图反反身转动，你的背部就会反反反身转动...即使你累的晕倒在地，反身性也不会有丝毫改变，所以任何有说服力的投资技巧都会成为反身性调戏的对象，无论他是技术分析，还是价值投资，所以远离市场，忘掉所有投资理论，紧盯有发展潜力的企业，投资于他们才是硬道理。

 

 

现在和2002年已经不同了。

 

1，全流通，大盘较难操纵。

 

2，主导力量由券商自营和黑钱庄家变成了多机构共存 公募，私募，保险，社保...。

 

3，上市公司质量大幅度提高。

 

4，大小股东利益趋于一致。

 

5，股市收入是合法收入，已经被法律认可。

 

6，中国经济已经有能力内生增长。

 

7，基民的态度也能影响股价。
这些不同将带来股价走势的不同，灵活坐庄模式越来越不灵了，但新的形势下也有新特点。

 

 

我不是一个依靠背书本投资的人，我不会盲目的相信如何如何才能做好投资，我只知道，投资需要多看，多问，多想。对于企业，我只是一个用户，不能代表所有用户，所以我会多看，多问，多想，多找用户聊天，而不是不看这些，盲从时髦的投资理论，闭门造车，原来投资是赶时髦，技术分析主流我就按照技术分析，现在价值投资又时髦了，我就按照价值投资者，原来羊群都不赶时髦，而是背离时髦，从进入股市起我就认为这是扯淡，无论是技术分析、价值分析...都是扯淡，我始终和各种会投资的投资者进行争论，每过几年就有一批新的聪明人跳出来声称他们找到了在家爱睡觉就可以做好投资的方法，投机取巧，自作聪明是他们共同的特点，算上你是第四批了，我们可能投资于理论吗，我们只可能投资于企业。当然现在投资于企业也时髦起来了，投资于企业就是熟背投资理论，找到时髦的企业，买入他。谈论企业经营之道是管理学问题，这种人不会投资，的确，自从进入股市我就是一个不会投资的人，我经常违背最基本的投资理论，从死叉买入，金叉卖出，到业绩下滑买入，业绩增长卖出，再到频繁换股不长期持有，再到周期性顶点买入周期性股票.....有时候真的要感谢这些扯淡的理论，否则我去哪里找那么多对手盘？在这个市场中不会投资的人永远是少数，因为用自己的脑袋思考而不是背书本需要勇气。
 

Morph君的投资思想（六 ）

 

文章出处：http://zhdeyong.blog.163.com/blog/static/16389009320104119134130/

 

 

Morph：

 

至少目前看在大规模减税方面，政府花钱的效率是很高的，农机补贴让中国农业迅速从小农经济的泥潭中走出来，高科技企业全面免税让中国科技企业得到了超常规发展，在基础建设方面花钱效率也许低了一些，但是他只要不是负效率，他就能1：4拉动民间投资，凯恩斯第一次这么干的时候是找了一大帮民工挖沟，再找一大帮民工把沟填上，社会总体效率还是能达到1：3，我不是鼓励回到计划经济时代，那个西方发明的计划经济已经被实践证明有问题，我们又拿来西方发明的市场经济，是不是包治百病呢？我看未必，张五常说：中国需要东方经济学，而不是西方经济学。在追赶阶段按部就班的学习是必要的，在超越阶段我们只能自学，从客观实践中自学。所以切不可照搬西方经济学，正如投资不能照搬巴菲特一样。

 

电动汽车是各个利益集团博弈的主战场，既得利益集团是汽车公司，他们并没有热情推出电动汽车，因为此前的传统汽车格局和研发经验会丧失很多，石油公司坚决抵制，电力公司快马加鞭，政府在犹豫(燃油税可是一笔可观的收入，电力系统能否负荷?.......)，而用户已经等不及了，我要买电动车，可是就是买不到，只能看着各个利益集团继续博弈下去。

 

 

在所有投资品种唯有股票是有生命的资产，它不仅仅可以保值对抗通胀，而且可以通过企业家精神获得资产增值，这是股票最大的魅力，在人的面前世界没有最高峰，再高的高峰也会被踩在脚下。人的智慧是最大的财富，投资人类智慧最好的办法就是买入股票。

 

 

有一个利益链条，谁是通胀的最大受益者？政府，政府通过通胀向所有资产征税，征得的超额收益用于什么？用于解决各种社会问题，具体由谁去解决？由各个企业去解决，为了鼓励各个企业解决这些问题，政府开始给与大力扶持，谁是政策的最大受益者? 那些造福社会、造福人类的企业，而不会是勒索社会、危害社会的企业(办企业让用户变成醉鬼，开车四处撞人?把子孙的资源挖光吃尽?)，对这种企业必须给与严厉的政策惩罚，所以，至少我感谢通胀制度，它间接造福了人类，也直接造福了我。

 

 

所以要具体问题具体分析，切不可简单的就认为民间花钱比政府效率高，中国愚民五千年，中国富人如何处理他们的钱大家心里也有数，世界奢侈品只有中国继续在快速增长，开着名车喝醉了酒四处撞人，更离谱的是修道观庙宇，建豪华墓地。与其这样还不如保持通胀，同时给各种企业大幅度减税，大面积补贴农业、环保、医疗等事业，也未必就效率低，要我说凡是拥有自主知识产权的企业经营该产品，免除所有税收十年也未尝不可，免除部分用通胀收入补上，这样效率是很高的。如此新技术会如雨后春笋兴起，即使没有专利保护。

 

我认为通胀利大于弊，通胀有惩罚坐吃山空的意思，未尝不可，只要通胀取之于民，用之于民，保持较高通胀有利于加速社会资金的流动效率，这一点我是坚决支持格林斯潘的，现代社会如果没有通胀是不可想象的。如果通胀停止将会怎么样？至少我把钱全存银行，回家睡觉吃白食。通胀不是坏得很，相反，在法制监督下的通胀好的很，它鼓励创新，鼓励开拓，鼓励投资，鼓励进取。

 

还不如思考这个问题:企业经营是赌博吗?
选出好的企业? 什么是好的企业? 企业靠你生存吗？你的选择与企业的未来有关系吗？当然它可以频繁配股增发,只要你有钱撑着他也可以,问题是能称得住吗? 我们有能力选出好的企业吗? 至少我认为是扯淡, 我们选好的企业 和“在乌龟壳上占卜”有本质区别吗? 从泛函分析的角度看，没有任何本质区别,还不如投飞镖选股来的有性价比,企业为何会发展? 因为他符合投资理论? 这个玩笑开大了,企业经营是赌博吗? CEO太好当了。

 

前几天忙于在我的股票上用五分之一仓位做了个短线，赚了点零花钱，三年多没有大的操作了，手痒痒，见到心理操作的机会来了，管不住自己，顺了一把，罪过罪过，长线投资者做一天的短线也是客串一把，这几天腐败了几把，把赚的钱花了不少，悠闲下来，来了灵感，其实我认为2010只需要集中思考一个问题：下一轮经济繁荣和上一轮繁荣的差别有哪些?这就足够了。今年能把这个问题理顺就知足了，其实慢慢想来，差别还真的是有很多很多...............

 

下一轮经济繁荣和上一轮繁荣的差别会有哪些？

 

不想不知道，一想吓一跳！

 

用一首诗来概括2010年下半年的投资策略：飞来山上千寻塔，闻说鸡鸣见日升；不畏浮云遮望眼，自缘身在最顶层。

 

因为什么买入? 因为跌得多了？我们是来赌博得来吗? 我看未必。
投资就是看看PE 看看PB ?我看未必。
企业是在真空中经营吗?当然不是，如果一个企业发财了，会有千千万个新企业跟上，中国会有一千个恒生银行吗? 我看太玄。

 

类似永隆这样的银行在香港曾经成千上万，经营得好的三十年前什么样，现在还什么样，不好的，都已经找不到了，我就纳闷：凭什么在中国可以例外？！我倒是希望梦想有奇迹发生的投资者一直拿着这些所谓的中国未来的恒生，看看怎么样。炒作创业板也是炒，炒低市盈率就不是炒? 我看未必。
希望中国真的有一千个恒生，不过那是不可能的，投资未必不是赌博，赌博也未必就会输，看看这一次常识是不是又错了，这一次不同了，每次竟然都有人相信。

 

今天一看盘有些担忧，这个速度也有点太快了，我担忧这样下去，恐怕要赶不上这顿饭了，如此速度，最多也就是五、六个交易日就没法玩了，有时候机构的确聪明，拭目以待，就让我再学一招吧，即使是模拟盘，我也不敢做空了，当学生好了。在这个动荡而混乱的羊圈里，不被踩着真的需要很小心。

 

也许机构对这顿盛宴的理解比我而乐观，幸好他资金多，我资金少，砸吧，往死里砸.......我是小鱼，我将计就计...

 

不过我很担忧，因为博弈不仅仅是机构和散户，还有政府，半夜鸡叫是经常的事情，所以真的到了地狱，要立刻动手，我不下地狱谁下地狱...... 打一巴掌揉三揉，这次是打了三巴掌，那要揉多少揉？所以就是跑去挨一巴掌也值，我经常挨巴掌，6124到1664也不过如此，架不住被揉的次数多。

 

目前还是盯住房价更好一些，还好，据说房价并未下跌..老天保佑，房价不要下跌，这样政府才会再来一个扫堂腿，大盘就真的下地狱了，老天保佑房价不要跌，这样72层地狱才有希望，去房产论坛唱多：顶住，不能下跌，给我顶住。

 

 

对长线、中线、短线，我有自己的理解，嗨嗨。绝对抄底和绝对逃顶是不可能，因为大众情绪的共振是很难把握的，但既然准备做股指期货套保，就不得不重操短线，说起来短线操作，也许很多人不耻，但是我有自己的理解，赚钱是硬道理。

 

判断企业家精神的爆发力是很困难的，所以对于企业我喜欢长期持有，因为股票可能随时停牌或者连续涨停，一生中如果我们错过了三次这样的机会，收益率就会大打折扣，所以即使6124点我也会继续持有优秀企业，因为企业家精神有能力克服各种困难，这也是我为何在股票上总是采用永远持有的策略，做波段最大的弊端在于错过大涨，卖掉以后上涨并不遗憾，好企业都是长期上涨，即使是被人们称作垃圾的同方股份现在的股价也比我2007年卖掉他高不少，发展是硬道理，但我理解做股票最大的遗憾是错过大涨，特别是由企业家精神导致的大涨。反观大盘，他会在企业家精神的推动下大涨吗？不会，既然如此，为何不做波段呢？频繁做波段也不是错，很多所谓的价值股为何估值低？因为企业太垃圾，长期持有垃圾企业无异于火中取栗，不做波段很难有较好的盈利，做波段，有估值波段，有情绪波段，做估值波段就不是做波段？做情绪波段就是做波段？

 

在我看来，投资方法可大致分为两种，一种是不看买的东西，而是看其他因素决定买卖。另一种是看买的东西如何，决定是否买卖。
我们买的是指标吗？MACD 是指标，DCF就不是指标吗？所以楼主说的殊途同归我理解，他们的确是殊途同归，去大街上买白菜，一个是看昨天的价格决定买卖，一个是看白菜的重量决定买卖（然后高喊我不是技术派，我是价值投资），至于白菜的品质，白菜是不是新鲜，是不是有坏心.. .这都不重要，不看白菜买白菜是金融投资理论追求的终极目标，这可能吗？
当然怎么看白菜是不是有坏心？这是很困难的事情，因为困难所以就不看了，所以金融投资理论大行其道，异彩纷呈，头头是道。

 

不能总聊天，也不能不聊天，要说今年初我最担心的“管理层错误的调控经济”没有出现，我也放心了，我看到的利空慢慢对手盘也开始看到了，我当然放心了，我看到的利好对手盘看到了没有？我还不确定，等待也许是最好的策略，6000点都等过来了也不差这几个月，围绕房价主题，2010年真是纷繁复杂，不小心咱的机械股也卷入了房价主题的对赌之中，既然如此，就赌一把2010土地投放量，至少赌个预期也行。
使用买菜只是类比了方法，并不贴切，用买菜苗可能更贴切，毕竟企业是成长的企业，不是不断烂掉的企业。见到年轻貌美的就买也不失为一种方法，谁让咱有钱，可是对于我这种拮据而猥琐的人来说就要掂量掂量价格了，当然，我不是价值投资者，找到老板问：嗨，你们这里最便宜，生长期最长，成活率最高的菜苗来两斤。老板拎进来一捆韭菜苗说：割了一茬还能长出一茬，能一直割下去，你一直养着他，看着别人割就可以，他们喜欢投机，你要长期持有，我保证三十年之后他还能割。

 

价值投资者自然高兴，便宜，管他好吃不好吃，管他是不是有营养，管他是不是年轻貌美，管他是不是会结子，管他会不会继续长大......看着别人割了一茬又一茬，骂他们投机就可以了。

 

作为投资者自然不像我这样猥琐，看着别人的脸色，天天在菜市场的垃圾堆里转来转去，捡一些据说活不了多长时间的烂菜死抱着，如获至宝。搞好不好还会被责问，你到底是买菜，还是来看人脸色，诚心捣乱。真是冤枉，我真不是捣乱，我也真不是看人脸色，我是真的来买菜的。

 

康菲石油持有不到六个月，我可以理解为超跌反弹做一个短线，2003年和2008年当然很多不同，原来投资方法不是亘古不变的，要看企业未来，看经营环境，对了，还要看分红率，原来市盈率、市净率不是全部，多了一个分红率。如何理解是自己的事情，嗨嗨，信任对手盘和不信任也是自己的事情。
说到跳蚤，一次见到上投摩根基金的付CEO来讲课，讲完了，我问了一个问题：请教经理先生，您说基金从不操纵股价，那么请问2007年工商银行涨停了如何理解？交易者的热情高涨把工行买涨停了？经理不置可否。

 

机构不操纵价格，当然机构都这么说，散户也相信了，因为毕竟机构还有专门洗脑的部门，如果散户不相信，那是机构工作没做好，不说多，给你5亿资金，你不操纵价格？不操纵价格你怎么买？你可以给机构去上课，买入5亿不影响股价，如果你真的能这么干，我敢打包票，你年薪过百万，因为机构不仅仅只有5亿，他们有五百亿，五千亿，看看一天的成交金额是多少，硬买？追涨是散户的恶习，买不到五分之一就涨起来了，你如何买？当然你相信机构和你一样买卖股票，我劝你去应聘操盘主任，因为你解决了世界难题，再加上洗脑部门配合你，你准备买哪个股票，他就会下跌，你准备卖出，他就会上涨，因为散户很少深入的思考，他们都笃信一些根本经不起推敲东西，假话说多了就是真话，与主流媒体为敌，没几个人敢。

 

此前半年为何媒体上推荐银行股的特别多？看看2010年一季度机构的持仓你就明白了，原来这两者没有关系，原来推荐者是价值投资者，机构不是，机构不会投资，机构没有读过栅格理论，他们都是投机者，机构没有能力判断国家对地产行业的调控，机构没有能力判断国家会通过银行加强货币调控...原来这都是偶然的巧合，又一次巧合了，原来机构的操作是随机的。当然这只是幻想，机构和散户一样投资，不是幻想。

 

你不能看价格，如果一个公司多次十送十，是不是就值得投资？2003年到2008年中石油的股东权益增加了多少？至少130%，中石油H股2003年的市净率是多少？2008年巴菲特买入比亚迪时中石油的市净率是多少？一样的，为何一模一样，巴菲特却不买了？估值、护城河、ROE，全都一样，更值得欢喜的是中国汽油试行浮动价格，而不是固定价格，为何不买回来？唯一不同的是2003年美国对伊拉克要动手了，2008年要撤军了，2003年有多少钱买多少，2008年一分钱也不买。通过阅读年报？当然说两句笑话搪塞一下媒体无可厚非，很多事情不要太认真，这个市场本来就是信息博弈的市场，自己怎么理解是自己的事情，我是希望越乱越好，所以我尽量不揭露中国的机构，指鹿为马未必是坏事情，否则怎么将计就计？我把机构当对手盘，机构却不把我当对手盘，机构天天在算计谁？这是一个混乱而动荡的羊圈，有时候找对手盘都是这么困难，机构高喊价值投资，快快买入低市盈率股票，散户还真相信，机构成功跑了，我呢？我晕了，到底以谁为对手盘？散户？太瘦了，机构最肥，宰之既赚钱有解气，还是尽量以机构为对盘吧....。隔岸可以观火，身在其中就要多加小心，越乱越好，洗脑，财经媒体是为谁服务的？那么大的开支为散户服务？而且很多都是免费服务，服务的好，一会大赛冠军赵笑云，一会唱多专家金岩石，一会唱空专家侯宁，这会又来了个高善文，外资也不示弱，为中国散户服务义不容辞，谢国忠不辞辛劳的服务，服务，再服务，高盛为谁服务？

 

我是军事爱好者，如何欺骗对手不乏诸多教材，我们的机构们真是用的驾轻就熟，这都是次要，问题是我们的帐户市值和大盘涨跌比是增加了还是减少了？为什么？投资三年复合收益率就能说明问题，不要奢谈三十年，三十年是多个三年组成的，三十年验证出来结果有价值吗？九个三年亏损，一个三年盈利就能跑赢大盘？这是最大的投机。

 

股指期货！这几天模拟套期保值，期货账户竟然盈利60%，06合约3481放空，没想到几天就到了3254 。卖空，卖空，坚决卖空，个股我看多，大盘我看空。希望两边都有赚，职业投资者不能没有套期保值，下一个牛市顶峰也许是一万二千点，如果还有好企业怎么办？当然继续满仓持有，放空，放空，放空.....

 

目前大盘会起来吗？关键要看房价，如果房价不给中央面子，那倒霉的事情只是刚刚开始，最近要看着房价操作股指期货，房价下来了吗？不确定啊。既然不确定，就继续择机做空，只要有强烈反弹，就开始做空，自杀式操作的发祥地是期货市场，操作期货要采用自杀式操作，看样子涨势最确定的时候再开始放空，看样子要一泻千里的时候要准备平仓，本来套期保值就是抱着赔钱的态度来了，我要赔钱，我怕谁。最好赔完拉倒，股票那边就赚足了。
只要中央不确定房价是否下跌了？你就大胆的做空。会不断有超预期的“利好”袭来，投资要看到“看不到的东西”。

 

其实这主题有一串投资机会，只要估计中央就要确定房价下跌了，就要立刻建仓地产股。

 

适合自己就是好，投资不是比赛，但投资有最低的限度，就是跑赢M2增速，否则不如买指数或者房产等实物资产。从阅读中判断几乎是不可能的事情，帐目可以造假，即使是注册会计师也看不出端倪，企业的销售和采购发票日期来回调整不违法，特别是大企业结算周期长达几年，再说董事会发言，吹牛谁都会，你很难判断，对宏观判断更是如此，以巴菲特买中石油为例子，美国是不是会攻打伊拉克是买入的关键，通过阅读能判断吗？当然你可以说巴菲特说了他是读了年报买入的，请问2008年与2003年的中石油H股有什么区别？没有任何区别，唯一的区别就是美军要从伊拉克撤军了，巴菲特为何不再买入？请替巴菲特回答，中石油2008年的年报，估值、护城河、ROE，和2003年有不同吗？恕我阅读障碍，我看不出不同，巴菲特却买入了比亚迪，当然据说不是巴菲特决策，CEO不决策，这是常识，以为中国人是猪脑袋？2007年巴菲特为何卖出中石油，他说了一句：我不能判断石油价格是否合理。请问2008年38美元的石油价格合理吗？没有伊拉克战争谁知道呢？有了伊拉克战争就很容易看盘，通过阅读？恐怕是通过内部人士的打探吧，通过阅读投资？你哄哄巴迷还可以，如果美国或者以色列轰炸伊朗铀浓缩设施前，巴菲特又买入了石油股，不要告诉我是巧合，原来伯克希尔四千名员工天天在阅读年报？雇佣四千人阅读年报？你信吗？扯远了。

 

小散户是在真空中生活吗？除了阅读我们不能接触上市公司吗？从早餐，到厨房，到家具，到院子里花草，到大马路高架桥，到公共汽车，到家庭轿车，到单位合作伙伴和采购商以及客户，到午餐，到饮料，到电脑，到零食，到馒头（酵母）........ 到领工资，上市公司的身影几乎无处不在，一叶不能知冬夏吗？大冬天，马路边有见树上有绿叶茂盛的生长吗？马有几颗牙？通过阅读能确信吗？至少我不相信别人说什么，每当报上说，冬天来了，我都会留意叶子是不是还在绿油油的继续生长。

 

投资不是脑筋急转弯，但胜似脑筋急转弯，潍柴盈利持续环比暴增已经17个月了，企业已经4个月连续24小时加班是卖出的理由吗？企业已经持续三个月刷新产销记录是卖出的理由吗？一年前还是排行第七名的企业马上就要登上世界产销量第一名的位置是卖出的理由吗？新的柴油机世界产销记录就要诞生了是卖出的理由吗？......是卖出的理由吗？通过阅读可以回答这个问题吗？我看未必。企业超高速增长就应该卖出？大家都怀疑是不是造假了，这不可能！我看未必。

 

我不通过阅读确定信息，每天开车全城四处转转可能会更有帮助，每天看看各个省的地方新闻可能更有帮助，..........投资不是脑筋急转弯，但胜似脑筋急转弯，2007年三月说什么都应该卖出中信证券，二十倍了还不卖？但此后他再也没有跌到过那个月的价格，疯牛市来临卖出券商股？还是不卖？我看未必..... 投资是算命吗？ 我看未必。

 

放弃利好，特别是对手盘不知道的利好，难啊，买入利空，特别是对手盘也许没有注意的利空也难.......

 

关注对手盘是我的恶习，他经常会出现自相矛盾的地方，利好卖出，利空买入，有过经验，也有过教训... 但很多时候我无法确定“我看到利好卖出，别人看到了吗？”“我看到利空后买入，别人看到了吗？”有时候很可气，我看到了利空，买入，利空真的兑现了，市场才癔症过来，继续下跌... 有时候我看到利好卖出，等利好扩散开来，股价反而因此上涨，这真是一个混乱的羊圈，对手盘的智商到底如何的确很难判断....赚够自己一份也是策略。

 

多角度印证很有意思，这几天看第一财经，看“风投”选择企业，他们经常晚上七八点去公司看看，如果公司还在加班，就值得投入。有意思，我还发现，分析公司招聘人数和招聘岗位也有助于我们理解企业，... 反思了一下我的公司（潍柴），晚上两点还在加班，即使是大年三十... 再查员工人数增加速度，2007年七千人，2008年两万三，2009年还没出来....多角度印证有时候很有意思。我曾经留意马路上垃圾桶里面废饮料都是什么牌子，也能看出一些端倪，还有站在超市收银口，看看人们都买了一些什么东西，有一阵我发现买金典的人特别多，股价还真的涨了.....

 

今天大跌，心情高兴，谈谈16：9，我可是电子爱好者。
16：9 和 4：3 其实是各个集团博弈的结果，作为消费者只是博弈一方，首先导演们倡导16：9，他们都是视觉疯子，喜欢用广角镜头展示自己的作品，所以制片人也没办法。优秀的作品都是16：9，拿到电视荧屏效果不好，对电视台、广告商和盗版者也不利，于是他们倒戈了，在CRT时代，硬件厂商支持4：3，因为偏转线圈可以偷工减料，不需要电子偏射太远，所以始终不推16:9，两边较劲，后来改液晶了，按照对角线计算同样尺寸，16：9 面积比 4：3面积小，面积小，坏点概率就小，成本相距不少，所以硬件厂商立刻倒戈，管你消费者习惯不习惯，相同尺寸对角线，你买16：9和4：3，16：9会便宜不少，后来干脆4：3停产省得的捣乱，这是一个博弈的结果，现象后面看清楚本质，大家都为了赚钱，商业社会，屁股决定脑袋，有利于他他就说好，至于是不是有利于你，我们也只能将计就计，商业社会不要对抗，对抗是没有出路的，将计就计能取得更好的效果。

 

日本人过于急功近利，他们不能数字化的关键问题是缺乏创造力和想象力，图像怎么可能用数字10101011001表示呢？没有数学家不行，很多事情需要十分深入的思考...老大不是随便就可以做的，没有哲学家，没有数学家，没有物理学家，没有经济学家，做不了老大，小日本他们真的不行。

 

最终的竞争是人才的竞争，在经济领域也不例外，吸引人才，善待人才，培养人才，美国有制度的先天优势，索尼和苹果竞争根本没有胜算的机会，我们中国这个世纪也别想，美国的顶尖人才太多了，美国证监会状告高盛真是周瑜打黄盖的闹剧，高盛把欧元拉下了马，美国政府出面打他一巴掌，北约那边也好说，欧洲人真是窝囊，被骗买了一大堆次级债，美国偷偷卖空，刺破这儿泡沫，绝！以前很佩服中国机构玩散户的伎俩，现在看来高盛才是真正的高手，我们不能不小心啊。

 

我的整体感觉是中国经济发展在加速，他来自：

 

1，中国人力资源水平快速提升。

 

2，国内外不平衡和东、中、西不平衡仍然存在。

 

3，中国产品国际竞争力快速提升。

 

4，中国面临的问题巨大且有能力或正在解决。

 

5，自主创新在不断孕育。

 

6，国民财富收入持续再投资，且投资有效，而不是消费（不带动投资的消费是有害的，消费是把双刃剑，日本的吃光花光才可怕，中国勒紧裤腰带不是坏事情，而是好事情）。

 

7，人类面临新的突飞猛进式的发展，比如生物技术、能源技术都在蓄势待发。如果新能源带动新材料技术再有突破，人类将进入更加快速的发展阶段。

 

8，国际化趋势没有逆转，而且已经不可能逆转。

 

中国目前的核心问题仍然是城市化，城市化对中国十分重要，中国文化是小农文化，铲除小农经济至关重要，可以观察中国诸多问题的深层次问题都是小农文化，所以不惜一切代价来城市化是十分必要的，老毛搞文革，不如老邓搞城市化对文化来得更彻底，地方政府通过房价把百姓盘剥殆尽对于加速城市也许不是坏事情，只要百姓不造反，整体来说有利于中国加速发展。当然，要把握好尺度，想让马儿跑得快，还不让马儿吃草，是不可能持久的，我理解政府为何迟迟不整顿房价的理论原因，当然不能民怨太大，但加速城市化不能动摇，我支持樊纲。百姓买不起房子总比继续不得不封建专制强，中国走向未来民主体制必须城市化，通过城市化彻底铲除传统小农文化，否则就是死路一条，牺牲一代人的住房问题也值得，把社会资源集中在城市化上没有错。中国在正确的方向上走得很好，不要在乎经济得失，政治得失，力拓黑我们忍了，老百姓谩骂，忍了... 中国必须快速过度向商业文明和城市文明，否则，共党一旦倒台，我们就是印度，陷入泥潭，不得超生，和小农谈政治无异于自杀。

 

乘用车领域在发动机、变速型和品牌方面我们都处于劣势，但是2010年出现了转机，因为未来的汽车不需要发动机，不需要变速箱了，因为通用、丰田倒下了...石油价格五年之内必然重上140美元，核电五年之内在中国必然大面积普及，锂电池、磷酸铁锂电池必然商用，当然巴菲特早下手了，这也不是什么新鲜事，世界汽车保有量一半换车，市场潜力有多少，上一轮巴菲特出手中石油，这一轮出手比亚迪，其实投资逻辑是一样的，为何不再买中石油？因为储量下滑，开采成本激增，（原来投资不是看护城河，不是看估值，而是看企业经营，这太投机了，我们怎么能投资企业呢？我们要投资护城河，投资时髦）... 巴迷们自然不想这些，他们不关心未来，他们关心过去，未来就是对过去的简单重复。

 

大牛股在大牛之前，大家都不认为他是大牛股，嗨嗨。投资不是脑筋急转弯，但胜似脑筋急转弯，我也认为楼主的视角有些狭窄，未来中国汽车工业的增长速度会让很多人大跌眼镜，不要和日、韩比，和中国未来十年比他们那不叫高成长。否则巴菲特也不会买那么多，其实吉利也被高盛重仓。今年是元年，生日是7月一号。

 

多角度印证：

 

1，我的电动自行车使用四年换了一次电池，计算过成本。

 

2，我是比亚迪用户，四年前买车为何买名不见经传的比亚迪就是为了接近他。

 

3，美国医改法案通过，印钞机加速。

 

4，迪拜危机爆发，俄罗斯经济增长乏力。

 

5，.....................。

 

栅格理论很好，但我认为做生意不是做学问，他们有着本质的不同，生意之道在乎于心，心动则钱动，推销常常失败就是因为他们只针对脑，而不针对心，嗨嗨，你是否体会到了开车人的心动？至于芒格怎么想无关紧要，中国的买车人没几个知道他。

 

我不是价值投资者，不管巴菲特、芒格怎么想，我只看他们干了什么并用自己的理解去理解，我更喜欢分析交易记录，而不是他们的语录，他说什么不重要，作为投资者他们没有义务公开他们真实的买入意图，冠冕堂皇的说辞看不看都行，我为何能说他是冠冕堂皇？中石油在五年前和今天有何变化？估值？护城河？ROE？为何不再买入？即使买入了康菲石油，却又慌忙卖出，你哄哄巴迷可以，哄我，嗨嗨。

 

华盛顿邮报在报纸没落的时代，销量江河日下，巴菲特不得不继续死扛，我理解了巴菲特此前的交易，我理解了为何现在用手动刀片的人越来越少，但巴菲特不得不继续郁闷的拿着吉列刀片，我理解了他为何现在买股票只买10%，多了不再增加，其实他也后悔了，原来护城河也不管用，人都有经验and教训，有时候他说，有时候他不说，但是交易清单在哪里，盈亏如何，作为老股民大家心知肚明不难，人都在进步，从最近几年的操作我感觉到巴菲特进步了，嗨嗨，他为何进步？因为过去交易清单的盈亏不是栅格理论决定，而是投资实践决定。

 

赚钱是硬道理，但是要通过实证去验证各种投资方法的优劣，投资方法本身没有优劣之分，只有契合与不契合之分，运气的成分有，主观的因素也有，要尽量区分之，尽量把可控的因素找出来，借鉴学习。

 

另，即使吉列有宝洁保佑，电动剃须刀普及也是大势所趋，是否从带有护城河的城里面出来？这不是我们考虑的事情，也许吉列在研发化妆品？放弃刮胡刀也未尝没有可能，飞利浦电动刮胡刀的地位恐怕他难以撼动。雷曼兄弟有AIG保佑，最后差点把全球最大保险公司也带进去，我从不认为一个公司的前途除了消费者还有其他势力可以保佑他，通用汽车美国政府保佑了他二十年，最后还是破产了，栅格理论栅格设计的再密集也是理论和多角度印证是两码事，一个是理论，一个是印证，理论和印证是两码事，我更关注交易清单和每一轮牛熊的涨幅跌幅榜，而不是投资类理论，谈那些无益。赚钱是硬道理，特别是我们自己赚钱是硬道理。

 

我始终认为值得信赖的老师只有一个：客观现实。如果一个被大家奉若圣人的话经常和客观事实矛盾，那么至少有两种可能：

 

1，他在避重就轻兜圈子。

 

2，他已经老糊涂了。

 

投资不是跟风，这句话说起来容易做起来难，谁是最好的股票分析师？现实社会，多看看他比多看看巴菲特要强很多，在讨论投资企业的时候只有投资者和企业，与巴菲特、芒格好像没有什么关系？战争决策的时候不是了解最新情况，而是反复揣摩孙子兵法，无异于缘木求鱼，别人怎么投资是别人的事情，最重要是赚钱才是硬道理。

 

说起来多角度印证，也是因为投资市场是一个信息博弈的市场，欺骗和误导对手是信息博弈的关键，政府、大股东、小股东、企业管理层、大投资机构、小投资机构、媒体、散户，这几个基本的博弈方有着各自不同的立场，广泛的了解信息，如果是人为制造的谎言，总会露出马脚，作为散户，我行动自由，我随时抽查企业销售情况，我随时走访客户，我随处翻阅专业期刊，我随时使用公司产品，我随意走访竞争对手看看他们生意如何...我看你怎么欺骗我。这和栅格理论完全是两码事。

 

这个世界最安全的投资只有人力资源投资。
房子？柏林的房子全让炸了，一夜之间易主了，中国上下五千年，城头变换大王旗，焚烧房契、打土豪分田地已经不下一百轮了，祝你不要赶上一轮，前提是他不要涨得太快。

 

不说还忘了，巴老还拿着他的汽车股，巴菲特不是价值投资者，有巴迷早给了定论，不说也罢，这个市场不怕扯淡的，扯淡的越多，我们获利的机会越多。

 

尽力跑当然没有错，不过跑得恰到好处是一种艺术，嗨嗨。

 

王亚伟在茅台开盘后即重仓买入，忍了两年没涨，忍不住了，亏损30%走人，就是因为跑得太快了，跑得恰到好处是一种艺术，嗨嗨。

 

因为和我们一起跑的各色人等都有，所以有时候不必尽力跑，只要确信跑得比对手盘快就行了，更何况我们的对手盘大多是机构，他们突然转身很难的，当然开始的时候要尽力跑，但也不要忘了看看对手盘，的确，我不是价值投资者，我不仅看估值，还看企业管理、生意运营、用户情况、国家政策和对手盘。

 

适合自己就是好，投资有科学，有艺术。有时候我也很矛盾，是继续容忍市场胡乱疯狂的报价，还是按照自己的价格买入或者卖出算了，不过常常我会很矛盾的继续忍耐下去... 作为长线投资者也会面临中线调仓和短线卖出的问题，中短线操作是艺术，与对手盘博弈的艺术，幸好现在的机构跑得不很快。

 

我追问过自己一个问题：我可以精确的估算出合理的价位吗？不能，企业太复杂了，货币太复杂了。股票的估值与我们资金机会成本的比值（WACC）是很难确定的，所以我不相信绝对估值，而只相信相对估值，因为我无法预料凯恩斯主义者们会如何调控？企业的价值是浮动，货币的价值也是浮动的，所以我不再相信自己的报价（当然这不是不相信自己的定性判断），在定量方面什么才是合理的呢？我尊重市场的选择，不止赢，也许价格已经不合理了，但我不会根据自己的判断做决定，我会了解一下对手盘的看法。这不会影响我的长线投资方向，但他会影响到我的中短线调仓行为，现在的机构很多行为匪夷所思，的确判断他们的意图很困难，不过好在我们是小鱼，判断速度不如机构，但行动速度快于机构。

 

每当告别一个浪花的时候我总是有些恋恋不舍，本着我的基本操盘原则：吃亏原则，我总是幻想等待一个更大的利好预期再卖出，最好同时伴有另一些企业更大的利空预期，我买入，其实我不留恋现实的利好，我只是留恋未来更多的利好，对于下一个浪谷，我不是不喜欢现在的利空，我是幻想未来有更大的利空，难啊。有时候我也搞不清自己是跑的是不是太远了，我看到的利好对手盘看到了吗？看到了我就毫不留恋的卖出，没有看到，我会再等等，这还是次要，对于一些利空，我看到了，对手盘看到了吗？这更加难于判断，因为我有神经衰弱，看利空是我的强项，当人们高喊银行股估值低的时候，我看也只能说不贵，太多的利空在后面，大家知道了吗？如果知道，我会买入，如果不知道，我就再等等，这年头想吃亏都不容易。吃亏比割舍难啊，精确的吃亏更难啊。

 

我判断宏观经济只是为了吃更大的亏，最好在最大的利空出现前我买入，在最大的利好出现时我卖出，我不留恋利好，我留恋吃大亏，沾光难，吃亏更难。

 

我是没有能力绝对估值，且不说企业销量预测、成本预测、竞争对手发展速度和竞价预测，企业税收税率预测和再融资预测，企业兼并收购预测，企业子公司将会分拆二板还是到创业版上市................，就是我自己的资金成本都无法预测，人民币到底价值多少？谁知道呢，对于企业资产，人民币贬值的速度是多少？谁知道呢.....很多事情远远超出我们的预测范围........ 能力圈子是一个有意思的说法，为了保持与巴迷的距离，我称其为对客观事物的认识程度，环境在不断变化，我们在多大程度上能及时全面的认识他，在我看来我们永远也不可能全面认识他，特别对于投资的及时性来说，幸好我们的对手盘不是上帝，我们只要比对手盘认识的更多就行了

 

我看未必圈子里面的人会吃亏，嗨嗨，吃亏是一门艺术，找到大家普遍认为应该卖出的股票买入是很难的，技术派不买，价值派不碰，机构不看好....只有傻瓜才去买.... 我们都是普通人，只有比对手盘跑得快，才可能做到吃亏人常在，嗨嗨。

 

每个人的吃亏标准不一样，我的标准是，我买入的股票是不是公认最近不可能上涨，是不是不确定性太多，是不是预期很坏。如果是，我就安心了。

 

是否卖出股票我会问自己，是不是大家都认为是他是绩优股？每股业绩猛增直超茅台？是不是大家都预期他会分拆子公司上市？... 是不是好股票，如果是，我就会安心卖出，把光明留给别人，把暗淡留给自己，我去买公认最近不可能上涨，不确定性太多，坏账很多的股票.....

 

没有办法，即使是长线投资者也不可避免的面临中线调仓的困局，我尽力想改掉此前养成的心理分析法的恶习，但是对于中线操作心理分析的确有独特的疗效，当人们不再质疑的时候也许社会需要我们去质疑，当人们开始质疑的时候也许需要我们去研究究竟大家是不是多虑了，长期来说股价与企业成长百分之百相关，所以盯住企业就可以了，但当自己持有的企业越来越不被质疑的时候，也许就该我们越来越质疑自己是不是还有更好的投资选择的时候，现在越来越多企业被质疑相对于我持有的企业，所以我的持股信心开始动摇..............

 

投资不是脑筋急转弯，但却远远胜于脑筋急转弯，昨天看湖南卫视相亲节目，一个女生问做证券职业的男生，你超过了第二名是第几名，那个男生说：比赛还没有结束，我不知道自己是第几名。回答的太漂亮了！投资不是脑筋急转弯，却远远胜于脑筋急转弯，王亚伟说：我习惯从多角度去审视上市公司的价值。真的是这样，现实是三维立体的，而我们常常以二维的视角去观察他，结果常常是横看成岭侧成峰，远近高低各不同啊，闲逛，闲聊，避开市场经常关注的信息和角度，往往会无意中发现怎么和证券主流意见如此不同，甚至是截然相反的意见，人类的信息圈很有意思，有时候我也很纳闷，为何已经是信息社会，在一些专业领域的意见却与证券专业领域如此不同，是机构有意混淆视听，还是我们被自己禁锢在自己的地盘里？我想后者的可能性更大，胜己者，难啊，我们乐于不断质疑自己，羞辱自己吗？但至少客观世界会毫不客气。
每一次卓越的投资都是一次对既往经典理论的羞辱和嘲弄，没办法，中期内股价是人们行为的结果，长期内股价是客观事实修正的结果，当人们的主观想法偏离客观事实太多，就会被猛烈的修正，虽然他很少发生，但他必然发生。

 

人是交流的动物，所以无论是任何方向的主流看法和行为都会被传播和强化，其结果就是股价距离事实越来越远，但客观事实不会在乎人们既往的看法，所以修正也是在所难免...... 在客观事实羞辱我们之前，做自我羞辱，难啊，这种羞辱有时候让我们极其不习惯，但客观事实的发展从来都不是主观的，他不会在乎我们的既往基于学习的理解力和承受力，所以投资很多时候惶惶如丧家之犬也是再所难免，此前我一直对猪肉价格波动很纳闷，即使有国家的调控，猪肉价格还是剧烈波动，他不会停留在成本附近就不上涨或者下跌了，恰恰相反，成本价是供需最不平衡的时期，只有最高和最低价才是供需平衡点，价格暂时不波动了，因为供需达成了短暂的平衡，真实的需求与人们想象的需求就这样不断做着猫捉老鼠的游戏，股价更是如此，所以不能在所谓价值区域附近买卖股票，股票市场真是一个神奇而动荡的羊圈，小心被踩死真的是很难.......

 

泡沫的本质是由于人类的热情与疯狂，人类进化出热情与疯狂是有用，过于理性会极大束缚人类探索新问题的手脚与魄力，去年我曾写过一篇：为6100点辩。我是从2000年开始思考泡沫问题，我认为对于社会我们不能没有泡沫，没有网络泡沫，就不会有互联网的快速崛起，面对新事物，我们应该怎么做？谁都没有答案，如果连唯一的激情和勇敢尝试也没有了，那就真的束手无策了。以上是我站在社会学谈论泡沫，对于投资，当然要谨慎，但是也要看到泡沫的社会价值，只要有社会价值，就有投资价值，当然不是追高，而是在人们情绪低落的时候参股他们的事业，相信未来人类一定依然会激情洋溢，因为人类的理想不会泯灭，用乔布斯的话说：stay hungry stay foolish! 不畏挫折和失败去制造一个又一个泡沫，他们的失败和挫折才是人类进步最最宝贵的财富。即使倾家荡产，重病缠身，人生也有意义。我们不是金钱的奴隶，财富水平不是评价一个人的核心因素。如果让我选择，我宁愿做一个穷困潦倒的乔布斯不做世界首富巴菲特。当然这是另一回事，扯远了。毕竟我们是投资者，赔钱总不是好事情，但是我会有所取舍，而不是利益最大化。

 

中国开设了创业板，但可悲是前几批企业都不是创业型公司，我们需要何种创业公司？没有盈利就不能上吗？以此何谈创业板？中国你真敢独自探索吗？我拭目以待。资本是市场是伟大的，他是十足的激情，让这种倾斜到哪里去，管理者需要做的事情还很多。我们的基因技术、我们的核聚变技术、我们的龙芯、我们的动力电池技术、我们探矿投入，都需要足够的热情去支持，可是证监会为了少惹麻烦，弄了一群盈利的垃圾公司上来，实在是有悖创业板的初衷。中国不是应不应有泡沫的问题，而是把泡沫资源分配给谁的问题，泡沫也是一种稀缺资源，人类不是总是有激情。一定要充分利用泡沫，并给于足够的引导和爱护。

 

Morph君的投资思想（七 ）

 

 

文章出处：http://zhdeyong.blog.163.com/blog/static/16389009320104119134430/

 

 

Morph：

 

至今我也没有学会依靠算数投资，嗨嗨，这东西太匪夷所思，恕我愚钝，企业经营原来是算算数，以前是算MA 、KDJ，现在时髦算DCF、PE、PB，都是聪明人啊，原来跟随大盘下跌的就是价值股，不跟随大盘下跌的就是垃圾股，原来企业经营和股价涨跌有关？高论，这个高论十五年前就风靡市场了，这个市场不缺聪明人，而我愿意始终做一个傻瓜。波段操作是聪明人的投资方法，与我无缘，这个幼儿园儿童都懂得道理，至今我还是没有明白，我是来赌博的？还是投资于企业？

 

 

我比对手盘聪明？至少我认为他的智商不在我之下，不过这个市场不乏自作聪明的人，十多年来见了一批又一批，只可惜前几批都找不到了，又新来了一批聪明人继续骂我始终持股的傻瓜、极其不理性的投资者、只会投机的笨蛋，嗨嗨。2006年我受到的嘲讽是最激烈的，又如何？继续持股跟随企业成长又如何？恐惧，嗨嗨，在我这里没有恐惧，胆小鬼才半路逃跑。

 

 

思考投资可以不顾及收益率？那么我们思考他有何用，不是我要四处宣扬收益率，有人质问我，我不得不说，之前我说过吗？之前3400点我只是说3400点我会继续持股，如果重新再来一次，我还是依旧持股，3400点企业就不发展了吗？当然收益率对有些人不重要，但对我重要，对大多数投资人都重要，这个市场有人来秀自己的聪明，而我知道我是为了赚钱，为了提高收益率，我宁可做一个笨蛋，因为我无法预测大盘如何波动，让我赌未来是熊市和让我赌未来是牛市一样，都是赌博行为，即使有人赌对了，我也不会受到任何诱惑，我不是害怕深度被套，害怕经历股价剧烈波动的胆小鬼，而是因为我投资于企业。

 

 

看问题的角度各有不同，就拿民生说，现在看未来一年，我真的看不到机会，恕我眼拙，加速存贷总量？可能吗？扩大存贷比？可能吗？75%的红线它已经突破了多少了？扩大存贷差？这他说了不算，周小川也说了不算，实体经济不恢复而去扩大存贷差？央行的管理层是饭桶？开更多分行？也许行，也许不行，现在民营银行有很多，包括城市商业银行都在不断开分行，中国市场的容量是多少？可能无限制的开分行吗？明年的新增贷款会少很多，民生怎么办？他的成长动力来自哪里？不要说跟随GDP 也能成长，跟着GDP一起成长的企业多了，买入50ETF 也能跟着成长。当然我只是一家之言，民生的增长点在哪里？敬请指教。

 

 

我缴纳税款是为了提高公共服务质量，不是为了让年轻人白吃白喝不干活，有点压力就说没尊严，劳动就是没尊严？给皇帝老儿当奴才就是有尊严？他们是被传统教育体制害惨了，学而优则仕，几千年的观念根深蒂固，请问：学是为了什么？为了迂腐？为了不能独立生存于社会？为了讨皇帝老儿欢心赏口饭吃？受过高等教育的年轻人不能自食其力，请问我们的社会依靠谁？馒头不会从天上掉下来，汽车也不会从天上掉下来，它们从哪里来？中国封建教育体制和教育思想寿终正寝的时候到了，这就是倒逼机制，如果年轻人认为上当了，可以去砸教育部，找教育部索赔，但是如果认为劳动就是没有尊严，那么我只能说：臭书生，不劳而获最可耻，替皇帝老儿盘剥百姓赚点狗食更可耻。

 

 

即使是没有受过高等教育，年轻人就不能自食其力了吗？受过教育和没有受过教育的年轻人的基本人权就不同吗？为什么要补贴受过高等教育的年轻人，而不补贴没有受过高等教育的年轻人？这公平吗？现在是商业文明社会，不是封建社会，不给统治者当狗奴才，而是自食其力就是没有尊严？恰恰相反，当我大学毕业扛铁块赚工资的时候，我觉得比以前有尊严多了，我不必看任何人脸色生活，我依靠给社会创造财富生活，我不靠昧良心给皇帝老儿当狗生活，当宠物就是有尊严？不自由毋宁死。

 

大学生是社会的刀锋，如果说制度安排，那么创业就是最基本的制度安排，资本主义社会是一个惨烈竞争且不断发展的社会，谁来开拓新的社会形态、商业形态、技术形态、生存形态？这些都是很难进行制度安排的，如果说有，那也只是奖学金、风投和创业板，而不是救济金，为社会披荆斩棘是他们唯一的制度安排，否则要他们何用? 他们不去披荆斩棘，让谁去？没受过教育的年轻人？老人？儿童？年轻人没有退路，因为人类没有退路，你想让中国变成希腊吗？年轻人都蹲在海边晒太阳就是教育成功，不是迫不得已，谁愿意去披荆斩棘？你要救济这些年轻人，想过后果没有，你在倡导什么？削弱中国的国际竞争力。

 

 

张五常增有一篇文章：以中国年轻人为本位的人民币。张五常1984年就说人民币必然升值，为何？因为他看到中国的年轻人在拼命的工作，早上在工作，晚上第二职业还在工作。我是70后，我深有体会，最多我有三份工作，一年休息五天，中国经济为何突飞猛进的发展？是吹牛吹出来吗？是干出来的，最艰难的工作是什么？是创造就业机会，谁给大学生制度安排？只有他们自己，否则你让老人、儿童去创造就业机会？你让农民工去创造就业机会？...没有这种倒逼机制，HP、Intel、Microsoft、Apple、yahoo、google .....能诞生吗？逆水行舟不进则退，你以为社会是天上掉馅？看到你举的例子是政法专业毕业，让我想起了律师职业，当律师的确不容易，经济庭都被老家伙占着，年轻人只能去民事庭和刑事庭，当一个好律师难，你敢顶住政府压力和黑社会压力替被强行拆迁的老百姓打官司吗？不敢？不敢你来读政法专业干什么，看律师拿钱多就读政法专业？你以为打官司是请客吃饭，不是激烈的利益和生命冲突？那还不如回去卖红薯。

 

饼的社会，年轻人不奋斗，饼从哪里来？

 

 

天助自助者，天使基金有很多，只要他有心。风险投资更是一大把，如果做得好，创业板门槛会越来越低，成为富豪也不是难事。这里面的问题是：中国没有退路，哪个国家都没有退路。美国为何能超越欧洲？不给年轻人留后路是重要原因，你老子有钱？遗产税高的离谱，盖茨的老爸也算是百万富翁，盖茨为何还拼命创业？这是美国超越欧洲的重要原因，希腊年轻人在干什么？蹲在海边晒太阳，晒不下去了就去闹事放火，与其这样还不如去卖红薯。

 

中国教育体制是有问题，但这个问题怎么改变？从培养奴才到培养主人，你不让奴才无路可走，教育体制有变革的动力吗？中国为何衰败？奴才太多，都想被别人安排，而不是打算安排别人，中国怎么可能强大？世界是竞争的世界，竞争是人与人的竞争。
中国奴才多，中国就被世界奴役，中国主人多，中国就主宰世界。这是民族兴衰存亡的大事情。教育改革的确很重要，但改革不是请客吃饭，改革需要有社会冲突推动，不是没饭吃了，小岗村农民不会冒死搞承包？不是大学生无处可走了，导致没人上大学了，中国教育不可能彻底改革，学而优则仕，五千年了，改起来不容易。教育为统治者服务？还是为社会服务？这是一个巨大的转变，前者需要听话的奴才，后者需要不听话的主人。

 

 

每个人的吃亏标准不一样，我的标准是，我买入的股票是不是公认最近不可能上涨，是不是不确定性太多，是不是预期很坏。如果是，我就安心了。
是否卖出股票的时候，我会问自己，是不是大家都认为是他是绩优股？每股业绩猛增直超茅台，是不是大家都预期他会分拆子公司上市？... 是不是好股票，如果是，我就会安心卖出，把光明留给别人，把暗淡留给自己，我去买公认最近不可能上涨，不确定性太多，坏账很多的股票.....

 

 

这也是你陷入思维泥潭的根本，你投资于企业还是概率？好企业就是有钱的企业？那么三十年前有钱的企业今天还活着的有几个？不敢投资却把流动资金都放在账上，竞争对手就不会找上门来？茅台可以拿着巨额资金自居，但是五粮液、泸州、云峰、怀仁茅台...他们不会闲着，你买了一捆现金还不如把钱存进银行更安全，茅台镇就只有一家茅台酒厂？有钱有什么了不起，破产的富翁多了，白手起家的富豪一批又一批。

 

既然我们投资于企业，为何不关注和研究它的经营？默多克联手苹果Ipad推出电子版纽约时报，你还死抱着有钱的华盛顿邮报？百事集团全球四处收购果汁企业，并迅速成为该市场的老大，你还死抱着现金流充裕的可口可乐？飞利浦电动刮胡刀已经普及世界，你还死抱着有钱的吉列刀片？巴菲特作为大非无法减持，自能自拉自唱，维护股价，你也跟着陪葬？基金在茅台里抱团取暖，市值很好看，但我看你横行到几时，怎么下跌了？股价是可以被人为操控的，继续操控。投资企业却不关心企业在干什么，除了概率还真的是无能为力，投资是赌博吗？

 

我说过，投资无非有两种：一种是聪明人，他们具有超凡的能力，就是可以不看企业投资企业。看看生物学和马的体检记录就知道马槽里面马有几颗牙。另一种是笨人：只相信马现在有几颗牙只有看看才能知道。

 

有暴涨就有暴跌，有暴跌就有暴涨，咳，经历暴跌也倒没什么，但其后的暴涨总是让人不舒服，这次暴跌又会带来一次暴涨，何必呢？机构为了自己的短期排名，黑庄为了把短期资金逼出来，博弈博弈，最后都是为了赚钱，能赚到吗？对手盘像我们想象的那么弱智吗？即使有几轮牛熊下来也都输光了，剩下的都绝非善类，对手盘有那么弱智吗？至少在我看来他们一个比一个聪明，而且是越来越聪明。

 

 

银行的利润是政府管治后取得的，太伟大了，中国现在四处缺钱，为何不多管治一些，让银行的利润如滔滔江水，既然政府说赚多少就可以赚多少，真应该让你去当央行行长，屈才了，屈才了，周小川、刘明康看来都是弱智，你比他们聪明多了，为了发挥你的聪明才智，你就多买一些银行，祝你发财。原来政府也能创造利润，不来中国股市不知天下之大啊，央行货币政策的四个目标是什么？当然，这不必知道，投资不需要深入观察和思考，反向投资就可以，卖出者都是智商低下的笨蛋。

 

 

高铁的风险的确不大，大不了到期利息转新增贷款，银行来回调账也是驾轻就熟。但是明年的新增贷款来自哪里要理清楚，银行总不能一直这样坏账转新增贷款，这数量也太小了。股价反映的是对未来的预期，如果中国出现滞涨苗头，存贷差会不会收窄？准备金不会不创历史新高？这可不是开玩笑，银行的利润是人为控制这是共识，既然可以控高，自然也可以控低，毕竟现在银行的利润还有很多，再砍掉一半也很正常，10倍PE看着很便宜，要是明年8倍了怎么办？当然这也许是小概率事件，但是投资者东西看清楚了再动手不迟。至少我喜欢自杀式交易，要等到大家都相信不行了的时候再动手，这么多人还相信银行不错，这不同于2008年底，出手要快，也不同于3400点暴跌下来，抄一把玩玩，这一次是在一片叫好声中跌下来，就要多留一个心眼。不过投资的确是艺术，现在买银行股也不是坏买卖，仁者见仁，智者见智，我也一直在观察和思考，你问我买不买？我的想法是：看不清楚就不要动手。我还是拿着实体经济的股票更放心，实体经济起不来，银行利润被砍一大块也不是没可能，毕竟促进就业和经济结构转型比银行盈利重要。

 

 

未来是复杂的，你问我这些问题我也心里没数，只能走一步看一步，我是长期投资，短期分析。谈到中海油服，我只是担心他只面对少数客户，他的这些客户其实很难受，石油越来越难开采，矿产税征收在即，环境保护付出的成本越来越大，肩负平抑通胀的社会责任...... 石油主题是一个投资大类，你的思路是扩大开采量，但我想提醒，储量很难再有大幅度增长，再加上伊拉克恢复出口，他的采油成本太低了，我们不是竞争对手，这些因素纠结在一起让我也看不清楚中石油、中海油、中海油服 ....但是沿着这个产业链派生出很多投资机会，可以分两个重要的分支：乙醇主题和电力主题。其实就是新能源里面最可能率先实现的方式，乙醇里面牵扯出农业板块、种植、养殖、肥料、饲料、农药... 盖茨.梅琳达基金就是沿着这个板块布局，他几乎把乙醇主题快买完了，还有一个电力板块就更多了，发电、输电、变电、电池、电动汽车、铁路.......所以我建议你避开石油投资石油，巴菲特就在沿着这个板块布局，但投资不是坐而论道，具体投资具体分析。

 

 

这也是我心中的投资阴影，特别在中国这个经历几千年均无贫思想熏陶的社会，中石油、中石化已经先被干掉了，下一个会不会是银行？银行是有单个企业的机会，我一直在琢磨，王亚伟到底闻到了什么? 琢磨了很长时间，我大约也闻到了一些，特别在胡主席访问巴西期间，金砖四国的金融合作，我突然明白为何有些银行突然内停止在国内的发展，开始疯狂在各国开分行，但我还不能最终确定，好在银行是大盘股，不会突然涨停，所以我选择了按兵不动，也许第一次加息对银行不是什么好消息，而是一个意外打击，看看再说，如果我是空仓，也许我早就动手了。

 

 

现在的乙醇还基本都是粮食酿造，所以机构没事了就炒作农、林、牧、渔业是可以理解的。

 

 

谁在新能源上取得了优势，谁就是这个世纪的世界强国，所以石油产业面临最大的风险是各国政府不惜血本的扶持和补贴新能源产业，如果竞争红了眼，从石油企业身上拔毛也不是不可能(碳税等)，特别是中国，终于抓住一个超越西方技术竞争优势的机会，如何把用户赶到新能源消费上去？这可能是石油产业最大的风险。当然石油产业还有化工工业，电动机也很难替代柴油机，所以我只能说，这世界太乱，很多事情真的看不清楚。

 

 

 

有些加油站的油加进去明显没有劲，我看是掺乙醇掺多了。中国政府不让中石化跟随国际油价涨价，他就阳奉阴违在质量上作文章。

 

 

2006年我的券商经理给我推荐招行，我说：这蜗牛也值得买？现在可好，招行腰斩再腰斩，反观一下，就连他们当时认为最垃圾的同方股份也要创历史新高了，更不要说他们说的垃圾东软，垃圾璐安环能，和特别被嘲笑的通胀受害典型代表的潍柴动力，通胀受益股基本都被腰斩了，垃圾们却都不断创出了历史新高。我也不知道通胀到底把我害得有多惨，原来活人可以让尿逼死。长期股价走势不能说明所有问题，但至少说明了一些问题。原来投资就是这么简单，人云亦云。

 

 

我看到的是满地垃圾，一地鸡毛，要不是价值投资者拖着，可能跌的更多，垃圾们本来就应该回到他本来的价位。再说让我把6000点买的“垃圾”卖掉买2800点的“黄金”，我还真不会，我不是指标投资者，我投资的是企业，不是指标和账本，我真地看不出黄金在那里，恕我愚钝，我不但不会看MACD，我也不会看PE，我的智商有问题，正如2009年3400点还不跑一样愚钝，投资于指标？还是投资于企业？各有各的活法，对手盘是傻瓜吗？至少在我看来他们的智商不在我之下。黄金在那里？我还真看不出来，我看到的是一地鸡毛。

 

自去年7月份满仓到现在我的市值增加了87%，要是听你的，几百万的损失你赔给我？谈到中联重科、苏常柴是反驳你荒谬的企业判断理念，你空仓，我满仓，至少我的市值增加了87%。

 

谈到铁电池，你查查比亚迪最近打算收购什么？锂矿，奇怪？怎么不像你所说去收购铁矿，却收购锂矿？谈到电池也算我欺负你，毕竟我琢磨这东西已经四五年了，中炬高新、德赛电池、杉杉股份....你别和我较劲，网上有几个热门动力电池论坛，你去哪里宣传你的铁电池，不出意外，今年电动汽车就会开始大规模商用，看看汽车上装的是什么电池？铁电池垄断世界，你做梦去吧。

 

我是否理性是次要的，但是问题是投资是胡扯蛋吗？盈利是硬道理，3400点我就应该跑？企业因为3400点就不发展了？你投资的到底是企业还是点位？至少我的市值自3400点又增加了87%，我的确太不理性了，跟随企业成长，就是不懂投资于M1。

 

更不理性的是我还拿着我6000点买入的柴油机股一动不动，3400点还不跑，到了2800点市值增加了87%还不跑，遍地黄金却视而不见，尤其是今年初以来，我因为地产和银行的问题被更多人骂为神经病，原来地产和银行股不断暴跌只是一个意外事件，原来理性投资就是这样：投资于指标，而不是企业，人云亦云而不去实际了解。铁电池横扫世界，我的确领教什么叫理性投资了，原来世界汽车企业的总工程师都是饭桶，截至现在世界电动汽车保有量也有数万多台了，有几辆用铁电池？比亚迪电池那么牛为何要死皮赖脸和奔驰合作？扯远了，话说回来，黄金在哪里？顶多在地上看到了些破铜烂铁，这是我真实的想法，他们本来就应该在这个价位，黄金这个词还是慎重使用比较好。

 

对于银行的风险我理解稍有不同，我认为目前讨论的风险都不成为风险，或者机构故意揣着明白装糊涂也有可能。
如果我是银行的投资者，我最担心什么？我最担心实体经济恢复乏力但通胀又起，出现滞涨，政府怎么办？加息？实体经济更加疲软，政府只能不断提高存款准备金，或者收窄存贷差，关键的问题还是实体经济，既然如此，我为何不买入实体经济的股票，实体经济起不来，银行能起来吗？我为什么要买一个后涨的？

 

 

今年初我说：银行的利润是从哪里来的？好多人说我神经病，怎么会问如此幼稚的问题，现在也许他们还没明白这个问题的重要性，不过无所谓，钱已经划账划走了，这就行了，这个市场不是争论的市场，是交易的市场。我真的很诧异，很多人潜意识认为银行的利润是从天上掉下来的，不过这个市场从不怕来扯淡，来得越多越好，感谢还来不及。

 

嗨嗨，未来几年你的企业会让你有意外惊喜。王亚伟可不是来赌博的，就看你敢不敢拿着它，即使涨到你眼晕，现在不是关键，盈利一倍以后才是关键。天堂上面还有天坛阁楼，阁楼上面竟然还有十八层阁楼............

 

 

我们有何种操作系统是次要的，现实社会不会因此就改变它的发展，巴菲特能挡住世界人民抛弃碳酸饮料喝果汁的潮流吗？百事集团的果汁畅销世界他的可口可乐也只能干瞪眼，用户不会因为什么狗屁投资理论就放弃他们的消费偏好，操作系统再完善也没有用，图灵机如果没有输入系统，也只能是傻瓜一个，笛卡尔认为世界是可以预测的，初始量输入操作系统，遥感未来亿万年，图灵开始也相信，后来也歇菜了，即使有一个最完美操作系统，也是徒劳，最大的问题是它如何进步？失败是成功之母，图灵机理论上不失败，一切尽在掌握，从诞生第一天起它就不会再进步一点，所以所有的人工智能都栽倒在这个问题上，人脑是很有限，但我们有眼睛，有耳朵，有手.. 我们不断通过观察从现实智慧中学习领悟，让图灵机望尘莫及。
谁是最好的证券分析师? 现实社会! 人的智慧是从哪里来的? 现实社会。操作系统没有能力创造新智慧，世界是变化的世界，变是绝对的，不变是相对的。存在决定意识，客观决定主管，思想源于感知！

 

投资方法各有不同，各有各的活法，但是学习和了解各种投资方法有助于我们的投资，因为这样可以帮助我更好的了解对手盘以及众多交易者的交易行为，当然有人根本不考虑对手盘，自己定价，不顾别人，也是风格，但是交易价格是我们一个人决定的吗？显然不是，我们可能和自己交易吗？我们可能和计算机交易吗？都不可能，既然同在一个市场里面，为何不能了解一下投资者们的投资方法呢？了解有助于理解，然而了解对手盘不等于可以判断对手盘，人是复杂而善变的动物，所以我不是逆向投资者，我只是相对便宜的好企业股权的投资者而已，便宜我说了不算，全要仰仗对手盘的交易行为，我是长期投资者，我的获利信仰是企业成长，MACD与企业成长有关吗？DCF与企业成长有关吗？股价趋势与企业成长有关吗？PE与企业成长有关吗？牛市熊市与企业成长有关吗？.. 显然都是投资理论而已，和企业经营毫无关系，所以我是一个不入流的投资者，我没有什么投资方法，我只有企业收购与经营方法。
我不追求绝对收益，股市涨跌是少数交易者行为导致的，出现绝对抄底的机会很少，反而是突然猛涨的时候很多，在一个高速飞驰的列车上跳上跳下，从概率上可能超过列车吗？即使每一次你都往前跳，短期内看你沾光了，然而少赚的是不是赔？很多人会自我安慰，少赚不是赔，因为人对盈亏的心理感受强度是不一样的，宁可错过百分之二十的盈利，不能遭遇百分之十的亏损，这是心理问题，不是投资问题，少赚也是赔！所以我一直坐在车上，即使有时候会换一辆，但还是在列车上，因为我是在此刻的中国投资。投资很有意思，真的很有意思，不经历多轮牛熊你很难理解市场的幽默，也难怪，市场总是交易着的少数人的反身决定出来的价格，本来少数人就很难预料，再加上价格是他们的反身性，他们买入就在高点，他们卖出就在低点，因为股价只可能是买高的，卖低的，无论你多么迅速的交易，价格永远是背道而驰，然而无论谁怎么交易，低买高卖是盈利的唯一方法，做少数人的对手盘是一个不可能完成的任务，因为这个少数人是大众中随机突然出现的不确定少数人，反其道而行之还要思量很久，然而交易机会稍纵即逝，根本不具有可操作性，与其这样还不如呆若木鸡，总是坐在车上，不同是我们可以选择坐在那辆车上，企业不会因为交易者如何如何看待，如何如何交易就停止他的发展，巴迷们批命吹茅台，茅台的发展速度还是慢了下来，巴迷们唱空中国的制造业，中国制造业的发展速度并未停下来，反而因为西方制造业的衰败而越战越勇，企业不会因为投资者怎么看就改变它的发展，投资方法和企业发展有关吗？《战胜华尔街》并不是遥不可及。

 

当然我还真的没见过真正的巴迷，原来我以前见的那些吹茅台的崇拜者不是巴菲特。又换了一批，我知道，每次都换，记得从深发展牛气的时候就开始换，已经不知道换了几茬了，应该说巴迷N批、N+1批我还真没见过，不过我马上就要见了，投资于时髦理论而不是投资于好生意是他们共同的特点，不过至今我也不明白我投资和巴菲特有什么关系？我能买入berk衬衫这支纺织股？不能。当然西方的制造业蒸蒸日上，原来他们是依靠第二产业在发展，真是恕我井底之蛙，N+1批巴迷果然超越了N批巴迷！原来西方的制造业蒸蒸日上，通用真是死的冤枉，吹牛也可以把它吹活，投资是扯淡吗?

 

一个被社会教育多年的年轻人需要社会救济，那么谁做社会的刀锋？HP创始人也是大学毕生，从小就兼职卖冰块，有何没有尊严？要说中国人最没有尊严的事情是没有代表权却要交税，这才是最大的没有尊严，我无权影响社会政治却需要交税，而不交税的却可以决定税收如何支出，这才是最大的没尊严。自己掏钱，让别人花，这无异于抢劫。

 

这次的底部会非常尖锐，嗨嗨。(机构投资者投资行为更加趋同+高位套牢导致抛盘竭尽(1664有小非所以抛盘一直没有竭尽))，我已经不是心理分析派，但总是管不住自己分析一下。不过不管怎么分析。我都是满仓持股。仅仅是爱好而已。谈到金融股，只是因为中国实体经济肾虚，需要油炸银行补一下，忍过去也就过去了，但是记住，未来中国一定会有银行倒闭，嗨嗨，不是看到银行就可以买，不管怎么说，熊市比牛市好，每年都有分红，牛市不好处理，熊市就不用发愁了。不过我真的很担心，这是一个十分短暂的熊市，一定要等到我分红到帐，就这我估计也有些难，以前散户多是羊群，现在机构多是牛群，掉头更猛，嗨嗨。

 

我们每天都有生理周期，但是上一个周期的我和这一个周期的我还是同一个我吗？显然不是，人是这样，社会也是这样，所谓周期不是简单的SIN(x)重复和原地打转，股价在不断震荡，看似有周期，然而企业却已经换了一茬又一茬，所谓的“超越阶段是对于西方经验的抄袭”已经不能解决中国目前所面临的问题，西方是西方，中国是中国，有共性也有个性，中国可以复制西方的发展模式吗？铁矿石够不够？石油够不够？碳容量够不够？..你不超越也要超越，除非中国改名字，叫“夷国”，何谓中国？中心之国也，自大是中国骨子里面的事情，在世界之林志当孙子，老百姓能容忍你吗？超越是躲不过去的问题，西方只忙着总结适合自己的理论，西方经济学不是为中国准备的经济学。

 

其实市场先生是不存在的，市场是人组成的市场，所以只有交易先生，没有市场先生，你的对话对象应该是交易先生，交易先生分两种，买入先生和卖出先生，如果想更精彩，你应该分别对买入先生和卖出先生进行对话。
卖出先生，你跑得好快啊，今天卖出，后天以更底价格买回来，聪明！股价突然掉头上涨是小概率事件，赚钱按次数算，不按收益率算，你的心理算法兄弟佩服。
买入先生，你的忍耐力好棒啊，忍到今天，你有可能赚到了，佩服，但是股价不是每次盘整后都有暴跌，至少在一半的时间里股价在高处四处晃荡，而那一半时间里企业的成长速度是不是高于下跌后再涨回来的速度？仁者见仁，智者见智吧。
无论买入先生和卖出先生怎么买卖，我总是呆若木鸡继续持股，跟随企业成长，特别在所谓高估的时候，企业成长的速度尤其的快，所以当闪电打下的时候我总是被击中，过去多年是这样，未来多年也是这样，低估了，怎能卖出？高估了，股价不会无缘无故的高估，这时候企业成长speed特别的快，我还是不能卖出。

 

Morph君的投资思想（八）“

 

新浪博友at28th提醒，在Sosme的《实证2011》，Morph做了最后的发言。

 

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5e97837f0100ndl5.html

 

 

时间，2011年元旦过后。很高兴得知，Morph在2010年已经卖出坚守两年的潍柴动力。

 

 

Morph：

 

耶鲁公开课《金融市场》，罗伯特·希勒老师较好的讨论了sosme的问题，他的那张图通过股票与国债然后加入石油期货很好的探讨了收益期望与收益方差的平衡问题，但其关键是找到各种相关性不大的投资品种进行投资才可以最大的平衡投资收益方差。但这很难，需要一个团队，对各种投资产品进行概率统计，确定收益期望参数，相关性参数，收益方差参数。耶鲁捐赠基金做的很好，我2008年集中研究过他。

但理论是理论，理论总是面向过去，我喜欢通过实践，借用自然的智慧摸索那些匪夷所思的方法。

资产配置十分重要，特别是可以流出现金流的资产要作为首选基础配置方向，只要你有源源不断的现金，市场如何波动你都可以处于主动地位，任它随意波动，目前我的现金流主要来自写字楼房租租金和股票分红（商铺投资风险很大，商业氛围的培养需要运气和机缘巧合），同时我在尝试通过融资融券把现金流杠杆化，进行风险可控的杠杆交易。未来我倾向于 通过永远满仓成长股+衍生品对冲来更好的进行更优化的资产配置，当然我也是在摸索，并不建议别人效法。

我喜欢从哲学角度阐述我的投资，其哲学思路是，以前我是永远满仓做多哪些矢志不渝奋斗的人和企业，以后我要尝试不断做空那些追逐短期名利的群氓们，用对冲交易实现对冲风险，解决2007年6000点我满仓潍柴的困惑。 探索对冲交易最终也是为了更好的投资于企业。 下一次牛市的顶点我还会满仓持有成长股，嗨嗨。希望对冲交易能帮我实现这个心愿。

 

 

更准确说，以前我是永远满仓做多哪些深处困境矢志不渝奋斗的人和企业，以后我要尝试不断做空那些忘乎所以追逐短期名利的群氓们，用对冲交易实现对冲风险。 投资很简单，喜欢的都来玩，嗨嗨。

 

 

sosme的保守是可以理解，当资产量再上台阶后当务之急不是继续保持超常规的投资收益，而是要当机立断加强学习和调整优化资产配置，市值超越能力是危险的，对资产的管理能力必须大于自己的市值，市值不同 年龄不同 投资方法就要随之变化，追寻超常规收益有两种结果：1，成功，收益率继续超常规增长，你的钱几辈子也花不完，怎么办？我们有能力参与慈善事业吗？至少目前还有很大差距，慈善是更具挑战的工作，如何把钱通过非市场体制分配到需要的人手中？促进社会的发展？这是后话，但他是更大的挑战。即使收益率正常恐怕未来也不得不面对这个问题。2，失败，市值大幅折损，好玩吗？当然不好玩。

to:悟道

金融衍生品没有那么可怕，对新生事物小心谨慎没有错，这是必须的，但不能因此就放弃探索，正如十多年前的股票，很多人劝我不要去中国的股市赌博，无妨的。罗伯特希勒对金融学的看法很具启发性，金融和其他工程技术没有多大区别，他们都是在试图制造一部精巧的机器，正如发动机，正如核电站，正如次级债-衍生品，核电站很危险，但我们不能因为它泄露过几次就停止对他的探索和完善。

中国资本市场已经进入衍生品时代，出于对风险对冲的需要，出于好奇心，我开始琢磨衍生品交易。其实我2008年就已经开始做这个事情，或者说2007年6000点满仓潍柴的时候，我就下定决心未来一定要参与金融衍生品，凭什么大盘危险就要拖累我的股票？疯牛市企业也成长，我不会因为疯牛市就卖出成长股，我不是价值投资者，我是企业投资者，还记得2000点之下我对股指期货的模拟交易，很多人也许奇怪，大盘暴跌我却集中精力做股指期货的模拟交易，就是这个想法，我就是不服气，凭什么疯牛市我就要卖出我的股票，我就是不跑，519我不跑，2001年我不跑，2007年我也不跑，下一次我还不跑，企业不会因为股市疯牛就停止它的发展，年年都有好生意，只要还有好生意，我永远不跑，任你涨到六万点。

 

 

有人激我写2010年总结，但我不会写，因为会涉及金融专利问题，金融也是工程技术，我有权利保护我的知识产权，我也无意与谁比收益率，我不想欺负谁，但一年前我说不能买入银行股的因素已经开始显现，过去一年多银行股的下跌是市场的不理性吗？我不认为，我认为市场越来越成熟了，指标投资者和账本投资者只看过去不看未来，又一次碰的灰头土脸，投资是坐在家里算算术？投资是看看指标？MACD进化为PE就不是指标投资者？原来观察思考分析企业的经营与未来是投机，看指标看账本看过去是投资， 诚然我的信仰是：与企业一起成长，我不是价值投资者，我不会因为指标去投资，我只可能投资于好生意，好企业。而不是好账本，好估值。有人问，2010年你调仓卖出持有两年多的潍柴动力后为何没有买入创业板股票，答案不言自明，因为他们不是成长最快的企业群体，就这么简单。我不会因为高估值就不去投资一个企业，如果有德州仪器，如果有微软，如果有 Google，任你已经一万倍市盈率，我依然会买入，管你估值有多高，是的，这样做很冒险，很危险，然而人类社会为何发展到今天？那些掉进钱眼的人恐怕一辈子都想不明白，投资有风险，然明知山有虎，我偏向虎山行，我的钱本来就来自股市，我希望再通过我把他配置出去，投资也慈善。我就是要支持社会的发展，怎么样，我就是不惧风险！我投资，我骄傲，比收益率，和指标投资者，和账本投资者比收益率，这不是羞辱我们吗？我看过中登公司收益率分布，我在十万分之2的位置，这不是我们投资水平如何如何，这只能印证中国的企业发展太快了！没有绝对安全的速度，但与矢志不渝奋斗的企业家们为伍，虽败犹荣，虽死犹荣，在美国我会始终全仓苹果公司，哪怕他麦金托什被微软打败了，哪怕他出现亏损濒临破产，whatever，我就是支持乔布斯，钱是狗屁！我是人，有精神追求的人，不是守财奴！我就是看淡财富，我们连生命都不惜，钱是什么狗屁东西？ 这就是我2010年的投资总结。题目是：我是人！

 

 

由于讨论银行股，过去的两年里很多人骂我，但是看到再次加息，而且不对称加息的担忧终于变成了现实，我还是有些心疼那些痛骂我的网友（虽然我依然认为他们是脑残），大家都是来投资，很多人用血汗钱投资，冒着风险，竟然没有跑赢CPI甚至还亏损，唉.......我突然发现我见到人就说股市是个好地方是错误的，术业有专攻，股市不是适合每一个人.....投资从独立思考开始，很多人为何没有独立思考的能力呢？ 也许是中国教育使然吧，说实话，看到我的担忧兑现，我也很心疼，这些投资者的钱都是血汗钱啊。投资的安全来自哪里，我们一定要清楚，他只可能来自于企业的未来，而不是买入的估值，估值地板下面还有地下室，地下室下面还有破产清算，破产清算下面还有旷日持久的破产债务纠纷和赔偿...我庆幸我不是指标价值投资者。无论谁说什么，我的信仰始终是 企业的未来与成长，投资不是赶时髦，适合自己就是好。我想找那些曾经骂我的网友再讨论一下银行，真心的讨论，我好像看到了投资的机会，是否有人算一下，按照现在银行资本盈利率减去分红率，会不会低于M2的增长率？ 如果低于那么安全边际就真的来了。我的安全边际来自企业的未来，即使在50倍PE也没危险，反之即使5倍PE我也不买。不做指标投资者，银行股投资者的惨痛教训我们一定要学习，反思，借鉴，并反复告诫自己，不做指标投资者，企业的未来是投资唯一的安全保障。

 

 

投资适合自己就是好，价值投资者和企业投资这都可以赚钱，不过方法会十分不同，明白什么是适合自己的，就好。

 

 

是的，我也发现了，我已经不再劝人进股市了，适合自己就是好，这里不是适合所有人。和技术派争论多年，技术派很少大亏，他们会止损逃跑，这几年和价值投资者争论多了，我发现首先很难说服他们，更要命的是他们的投资方法会让他们倾家荡产，我也不寒而栗啊，投资安全最重要，如果有人把投资安全建立在 估值 基础之上，那么他迟早会 倾家荡产，估值地板下面还有地下室，中国经济现在还好，还在鸡犬升天，如果有朝一日 经济发展停滞，会有一大批 价值投资者 倾家荡产，指标不会带给我们任何东西，因为我们投资的是企业的股权，而不是指标，企业没有了，指标也就没有了，估值的安全边际完全是一个谎言。建立在这个谎言基础上的投资迟早会让投资者倾家荡产，他们误以为企业盈利是平滑的，有某几个企业会长命百岁，完全是一厢情愿，作为企业投资者我们看三年都困难，价值投资者动不动就是10年，投资不是买入后回家睡觉，投资是买入后天天上上下下里里外外的了解观察企业的生意与运营以及世界周遭环境对他的影响，见势不妙，立刻卖出，安全边际来自哪里？来自于超越对手盘的对企业的了解以及对未来的把握，依据生意的逻辑，见势不妙做第一批卖出者。持有的过程也是不断观察不断学习不断思考不断追问不断比较的过程，不看三年何以看10年？每当讨论银行可能的经营风险我们就会被骂作神经病，看PE就行了？如此投资迟早要跳楼啊，要命啊！所以我也不寒而栗起来。 最近了解美国银行，美国无门店网络银行发展十分迅速，让我不由自主对那些还在拼命铺设网点的“中国成长股”们不由得倒吸一口凉气，如果中国也出现零网点网络银行，不知有多少依靠低成本扩张网点的小银行会倒下，生意不好做，看指标做生意无异于自杀行为。


 

Morph：我与巴迷的几个不同

文章出处：http://blog.sina.com.cn/s/blog_511567520100gqvw.html

可惜Morph关闭了自己的新浪博客，不然系统的读读他的东西，还真是挺有意义的。

中国股市20年，造就了两位集大成者，一位是缠中说禅，一位是Morph。他们都是一样的年纪年轻，一样的个性鲜明，一样的离经叛道。（天地侠影）

Morph：

1，我胆小，我不敢仅凭文字化的信息进行投资，我承认在投资上我十分胆小，我会尽量深入了解企业以后再做决定，你可以说我狂妄，也可以说我繁琐，也可以说我笨蛋，但其实我是胆小，我不认为投资安全边际来自便宜的价格或者分散投资，我只相信投资安全只来自对企业的深入了解，6000点我做了一次战略性调仓，满仓一只股票，不是因为我胆大，恰恰相反是因为我胆小，尽量投资自己理解的企业是我的信仰，我的确没有巴迷们胆大。（有人诘问过我：你胆小，你6000点还不跑，你个财迷赚多少才是头。我不是财迷，正因为我胆小，我才冒着大跌的风险持仓，难道我不知道6000点很危险？但是因为我担心企业可能的突发兼并重组，董事长经常提及双轮驱动不会只是吹牛，万一一停牌我就会损失惨重，我害怕踏空，我胆小，我不跑。大盘下跌不算什么，跟随企业成长就够了，我要的不多，我不妄想象赵丹阳那样做波段，即使大跌前4000点他跑了，2000点回来，我始终满仓，我还是跑赢他三倍，4500点的煤炭股高估了吗？嗨嗨，赵丹阳根据估值做波段很在行！价值投资的楷模，这我承认，问题是跑赢我我才会心服口服）

2，我认为我不如对手盘聪明，大家都是人，智商在一个水平上，仅凭阅读就想取得远远跑赢大盘的投资收益，凭什么？我的智商做不到，大家阅读由人撰写并转载几十遍的文章我阅读后不会多知道一些什么，首先阅读这些文章和数据的记者和编辑也炒股，我没见几个发财的，当然有人有超凡的阅读功能，在这里我已经领教了，看完一句话，就立刻下结论，你竟敢完全否定巴菲特，这种阅读能力是我不能匹敌的，我只能说：佩服。你聪明，我笨，所以对企业我需要更多的了解和勤奋。总之，巴迷认为自己比别人聪明，我不这样认为。

3，我认为在力所能及的范围内应该了解和思考所有问题，巴迷们不这样会认为，关心对手盘就是逆向投资，我们巴氏投资不关心，我们只关心所谓的“企业”，特别是光鲜亮丽的财务报表！在别人贪婪的时候我恐惧，在别人恐惧的时候我贪婪，那是投机，谁说过这句话来着？最有意思的是再一次争论中，在我的不断请教下，一位巴迷说：巴菲特不是价值投资者。要我说，巴迷们干脆直接说：这个世界只有我知道的才是正确的，凡是我不知道的都是错误的，只有我最聪明，下个世纪我就是世界首富，你们都是笨蛋。这种话我在幼儿园经常能听到，无知者无畏，一叶遮木才敢鄙视泰山。

4，我有广泛爱好，每当我和巴迷谈及社会的时候，他们都说我扯远了，你胡扯什么？去年我说您注意过110报警案件的比例吗？有60%都是醉酒导致的，限酒令是迟早的事情，一个巴迷说：你脑袋进水。这和投资有什么关系，我所知道的巴菲特理论千年不倒，亘古不变（其实是他自己的投资理念，和巴菲特没多大关系，挂羊头卖狗肉能给自己脸上贴金这是常识），茅台就是好，你是吃不到葡萄说葡萄酸，企业不会因为用户的变化而变化，盈利率是稳定的。我明白了，原来企业在真空中经营，利润不来自用户，而是来自财务报表。---你不要认为这是胡扯淡，这是真实的争论。

5，我认为企业是有生命的，也有生老病死，没有永生的企业。巴迷们认为好企业是千年不变的，被他们杜撰的巴氏投资也是千年不变的，由此引发下面一段寓言：

一只千年王八和巴迷的对话。

王八说：我生出来就有股市，成功人物很多，我买了指数型基金，已经赚了不知多少倍，投资的方法是千年不变的，巴菲特这小子才生出来几年，竟敢颠覆道琼斯的传统投资理念？他算个屁，赚了点钱就自以为是，有他亏钱的时候，不要以为跑赢我70年就是正确的，总收益率他比我差得远，他是投机，高回报是有风险的。

巴迷：放你的王八屁，我们才是千年不变的，以前一千年不断变化，以后一千年就不会变了，你个老王八懂什么，凡是我们知道的就是正确的，凡是我们不知道的就是错误的，巴菲特才是世界收益率最高的，罗斯柴尔德之流我没听说过，有这个人吗？搞笑，后生出来的投资收益高才是投机，才是高回报是有风险的。

王八说：哦，原来还有比你知道的投资理念投资回报率更高的，看来你眼睛没有瞎啊。

巴迷：正如你所说，那是暂时的，不可持续的，高风险的。对了，这句不是王八屁。

王八说：在我看来你们都投机，因为和我知道的一千年之前的成功理财方法比，都已经改变了，你不是说投资理念是千年不变的吗？

巴迷：我是说，我知道以后他就不变了。

王八说：哦，原来世界是以你为中心，你直接这样说不就明白了。佩服，佩服，世界你最聪明。不就想说明这个事情吗？直接说多好，对了忘问了：来股市你是为了什么？吹牛请到别处去!

评论

新浪网友2009-12-06 14:41:08

博主太把自己当回事了，巴迷未必对，你为何不潜心学好巴老本身的精髓呢？！

博主回复：2009-12-06 15:31:02

真对不起 说着你了 别生气 那一句不对可以讨论嘛 嗨嗨 站着说话不腰疼啊 按照你 我还会说：你管太宽了，我未必对，你为何不潜心看看我的精髓呢？ 这个逻辑很让我脸红 有点混蛋 透露个秘密 我不怕不客气的 我就怕混蛋的 说话要说清楚 我那句话不对 我们可以讨论 语无伦次 莫名其妙 会浪费大家时间

新浪网友2009-12-06 14:55:29

楼上的，说话也太不客气了！博主只是阐明自己的观点，正本清源，反正搞个人崇拜。而且句句震聋发聩，告诉我们什么才是在股市立足的根本。不客气的说对我们一般的人是没有资格学巴氏的。支持楼主，所写博文让我们获益良多！
---定心思远

新浪网友2009-12-06 16:27:29

楼主，不知如何说你好
极度高估的泡沫必定会破裂，上帝让你灭亡必先让你疯狂，极度疯狂后没有不灭亡的
极度高估会出现，低估也肯定会出现
这就是永久不变的股市规律
你不相信，不等于规律不会发生，只是你不能悟懂

博主回复：2009-12-07 14:29:43

从我6000点买入，不到两年之间我的企业股东权益增加了55%，年盈利水平增加了65%,2007年我争论了一年，你再发眼之前了解一下煤炭股这几年的情况好不好？我当时就不是不跑，我就是持有煤炭股，虽然中间我换股了，但是请你看看煤炭股2008年业绩比2007年增加了多少再说？我就是不明白，大盘高估了就等于没有股票可买了 这个混蛋逻辑，如果说我无不懂，那就让我永远悟不懂吧，我投资于企业，管你什么乱七八糟。

新浪网友2009-12-06 17:01:43

你脑中的所谓巴迷是你的假想敌还是谁得罪你了？有这样的巴迷你不是侮辱巴菲特思想吗

博主回复：2009-12-07 14:32:32

他们没有得罪我，我只是认为 脑袋要长在自己的肩膀上，读了几本书 一叶遮目 不见泰山，我说说又怎么了？ 我怎么侮辱 巴菲特了？ 我很奇怪 邯郸学步 这个成语就是侮辱邯郸人？

财富一大步2009-12-06 18:46:47

咱俩是同类人哪 俺也是6000点永远满仓的人那
俺就关心企业的未来成长

你的具体做法和巴菲特差不了多少啊
不过你好像对巴迷很有微词
可能你反对买茅台吧
因为茅台是巴迷们的挚爱

我按照巴菲特的理论来看 茅台的确是最佳股选
不过俺没有买茅台
俺买的是张裕
俺也认为人定胜天是扯淡 妄图搞趋势投资的 不一定能赚的更多

巴菲特选股方法是有一些标准的 甚至是量化的标准 不是大报小报说的那样的

社会这事 搞不懂 谁知道未来流行啥 不过几千年不变的酒文化 估计消亡不了
 

博主回复：2009-12-07 14:44:22

我不认为社会发展是随机的 城市化进程 会突然停止吗？ 这也是我敢于始终持股的原因，那么多年轻人的梦想都是买房子，中国的重型机械行业可能衰落吗？ 怎么能说搞不懂？ 社会产业有相当清晰的脉络，至于白酒 估值高是一方面，成长股投资者有一个投资原则，就是企业创造用户价值和社会价值，我更喜欢沿着社会主导需求寻找投资机会，这样做很安全，成长快，估值低，我为什么要去买高估值的白酒，还以2007年中期煤炭股为例子，当时市盈率只有十几倍，很明显钢铁水泥电力电解铝对煤炭的需求潜力十分巨大，能源价格上涨是必然事件，我为什么要买入一年才增长30%的白酒股，且不说他奇高的估值，煤炭股在2008年业绩增加了多少？160%，折合PEG=0.09,我为什么不买入他而去买别的？我就是不理解 投资于企业有什么风险？ 对巴菲特我有借鉴，但我不是巴菲特，我为什么要照搬他？很抱歉我不是价值投资者，说起来话长，但是我可以确定的说，我不会采用巴菲特的方法，我是小资金，为何不能频繁换股？追逐好生意好企业，没有最好，只有更好，我不是大股东，我没有义务厮守大笨象可口可乐四十年，浪费资金效率。

财富一大步2009-12-06 18:59:45

对手盘这事 我还真不知道 巴菲特的选股 基本上都是估值作用 跟李驰说的一样 可能后来钱多了 买入好公司 就不动了 有的长达10几年 盈利还真不少 可以在百度直接输入巴菲特就能得到这方面的信息
没有永生的企业 这事俺信 看英国的百年发展史 除了银行业 其他行业都完蛋了 当年巴菲特买入的 伯克希尔 纺织业 就日薄西山了
买股票 无非是做一些企业的高成长期 做一个行业轮动

博主回复：2009-12-07 14:45:44

思考对手盘 是我的原创

新浪网友2009-12-07 01:54:57

xuyk：
昨天下午把刚买来的《索罗斯传》粗粗地阅读了一遍，觉得很精彩。发觉，morph老师的一些核心理念（或叫哲学思想）有点像索老。
曾经看过一篇文章（文章名忘了），其中说到，A股市场中，巴菲特难学，索罗斯倒可学；该学的不学，不易学的硬学。
我认为，价值投资的含义宽泛，只要是围绕价值来思考问题的，就可视作是价值投资。连巴菲特都说，“价值投资”中的“价值”两字可用“聪明”来代替。所以，不可把价值投资教条化、古板化。
有些“巴迷”可能对morph老师的一些言论不接受甚至反对，但如果能够琢磨一下他的思维方式以及一些具体的操作方法，或许能够发现其价值所在。
有时，大家各自伸出不同的手指，指的却是同一个月亮。
 

博主回复：2009-12-07 14:54:27

每个大师都有值得我们学习和借鉴的地方，但是最终最好的老师是社会现实，逝者如斯夫，你永远不可能踏入同一条河流，他们的经验都是他们时代的产物，我们的时代肯定还会出现伟大的投资者，没有绝后的大师，人类永远在进步，站在巨人的肩膀上前行，人类才不会被猴子追上。最适合现在的投资方法一定不会出现在任何现有书籍中间，所有的书籍都是勇于开拓的年轻人用一生的实践总结的前无古人的新东西。如果要学 你要学索罗斯 巴菲特 敢于挑战传统投资理念 实事求是的去面对市场，跟屁虫 永远会甩在后面，因为这是一个竞争博弈的市场。

流星57492009-12-07 08:57:41

呵呵，索罗斯更难学～～

博主回复：2009-12-07 15:02:51

并不难 ，它的核心理论是哲学家卡人波普的思想，市场永远存在错误，抓住市场的错误你就发财了。 当然话说回来 大家都是聪明，其实在我看来市场较少犯较大错误，比如去年的伊利股份，我在4.6等着调仓结果踏空了，我只能感慨市场也不傻，伊利股份和我的股票从4.6算起涨的还要多，但是市场并没有给我这个机会，市场较少犯较大的错误，当然小错误不断，所以很多时候不要因为低估值就去买入，你以为市场其他参与者很傻吗？ 但是在很多极端情况下 市场会犯很大的错误 特别是天花乱坠迷人眼的时期，这时候一定要 借鉴索罗斯的方法，频繁调仓换股，机构决策的周期较长，在纷乱的时期，他会频频犯错，比如 2007年初期。我不认为 索罗斯难学 而是要 因地制宜 随机应变 ，一旦发现市场出现了较大的错误 要敢于出手，敢于一反常态。战略的灵活十分重要，投资不能死心眼。

逆风飞扬2009-12-07 10:56:13

大家同样都学巴菲特，有的人愿意长期持有茅台，有的人却不想买。这里没有谁对谁错的问题。 不熟悉不做，不懂不做嘛。 博主您啊， 也别拿调研来说事， 学巴菲特也没有说要大家不调研， 对于普通投资者来说要重要的是清楚自己能做到什么程度。 投资者要长期来提高自己的辨别能力，对公司做出合理， 确定性强（大概率）的推断， 最后执行到投资的行动中来。

阿童木2009-12-07 13:52:22

我认为这是原则问题，有很多人买茅台是因为看到别人买了，别人说好才买了，这不是价值投资，还有的人是认为茅台价格太高，不敢买，这更不是价值投资，所以物以类聚，人以群分，看不懂的就不要来，来了希望不要说三道四，道不同不相与谋！这句话最实在。

秋水78132009-12-07 23:38:53

巴迷理解的巴菲特是拿好股长期不动摇。其实远非这么简单，我读巴菲特发现两点，第一，巴菲特买的不是股票，而是股权，巴菲特可以买足够的股票来影响甚至控制公司的决策层，这远非我们小散之所能及，例如，买伯克希尔，巴菲特可以把公司权买下，后来巴菲特把纺织设备等一系列纺织行业的玩意统统卖掉，将公司整合成一个以多元化的公司，这种情况下，巴菲特已经起到了影响股票内在价值的作用了，而小散做的，只有买了好公司，然后等待，若干年后，也许好公司破产，我们也无能为力；第二，巴菲特下面有保险公司，因此可以有源源不断的现金流，可以在股市低迷的时候抄底。这个恐怕也是我们小散能力之外的吧。

 

新浪网友2009-12-09 13:50:26

有点意思，博主文章，讨论也积极。了解企业与把握市场不矛盾啊。影响煤炭股价值的也不只是煤炭股的业绩与成长，影响股价波动的还有许多因素，审时度势把握市场波动与详细了解公司我觉得不矛盾。

博主回复：2009-12-09 14:07:06

是的 不矛盾

新浪网友2009-12-09 20:55:28

博主投资风格是属于兵家的，知己知彼，更了解企业，更了解对手即可。
能做到这点真是不简单。

青果2009-12-10 00:43:19

如果你投资10年，复合收益率超过巴菲特，就更有说服力了！

博主回复：2009-12-10 12:34:17

这没有可比性，从真实符合收益率，过去十年中国至少有十分之一的投资者都跑赢了巴菲特，资金不同，市场不同，所以可比性较差，不过如果从巴菲特中国组合他的战绩的确不错，达到40多倍，中石油X比亚迪，当然巴菲特是值得我们学习的榜样。但这和巴迷完全是两回事，巴迷们会买入周期性股票？巴迷们会买入科技股？正如此前的一个巴迷说的，巴菲特不是价值投资者，他违背了只买入非周期性股票，不买科技股，买入以后就永远持有。正因为这种混帐逻辑，才会出现我这篇文章。

新浪网友2009-12-15 23:03:17

博主，你觉得现在的中国经济，那些板块是值得留意的？还是机械吗？我记得你的潍柴，煤炭，还有伊利，都非常地准

博主回复：2009-12-16 07:52:02

所谓准不是因为我看的准，而是企业的情况一定会反映在股价上，四处翻石头，观察和思考企业的未来！ 现在中国经济哪个板块值得留意，很难说，一般我不会刻意留意那一块，按照子行业分60个多个子行业都值得留意，就目前来说还没有出现 新的情况，也许是我观察不够，继续观察。我依旧看好机械。