沪港通进站 金改再下一城
沪港通的推出，意味著今后中国大陆居民用人民币即可直接投资港股，而香港居民和国际投资者亦可直接购买沪市A股。它虽有「一石二鸟」之功效，风险也不容小觑。
中国迟滞多年的金融改革近期有提速迹象。继大陆央行宣佈一两年内放开存款利率、再扩人民币匯率浮动区间后，中国证监会与香港证券期货监管委员会日前发佈联合公告称，将在今年10月份正式启动「沪港通」，开闸大陆、香港投资者直接跨境参与对方市场交易。
沪港通前身「港股直通车」，曾折戟七年，此次以沪港通身份正式进站，宣示中共改革派金改决心。当前中国经济正遭遇近年罕有「大熊市」，在此情势下，习李大力度催谷金改不仅可释放改革红利，更可以金改为突破口，为国企改革、土地改革等其他敏感改革铺路，从而重铸中国经济增长动能，促外界对中国经济重投「信任票」。
沪港通「一石二鸟」
4月10日，中国证监会与香港证券期货监管委员会联合公告称，将在6个月内正式启动沪港通。沪港通的推出，意味著今后大陆居民用人民币即可直接投资港股，而香港居民和国际投资者亦可直接购买沪市A股。 沪股通总额度为3000亿人民币，每日额度为130亿人民币，相当于沪市日均交易量的14%。港股通总额度为2500亿人民币，每日额度为105亿人民币，相当于香港股市日均交易量的五分之一。放行沪港通，其意义堪比20年前开闸H股赴港上市。该消息一经宣佈，立即引燃沪港两市。当天，两地股市交易量均超千亿量级。
分析人士指，沪港通推倒隔离墙，可让大陆资金外出、海外资金进入更为方便。此举更利好蓝筹股，进一步挤压创业板泡沫。而利用香港引入国际「活水」的同时，将香港监管经验、治理经验一併引进，可倒逼大陆股改，提升透明度及效率促大陆股市健康发展。
放行沪港通，并非短期刺激市场之举，而是中国资本开放小步快跑战略的一部分，对推动资本项目下可兑换和人民币国际化等亦均有铺路意义。港交所总裁李小加认为，无论是沪股通或港股通，都用人民币结算，这样做的好处是，可以突破性地建立以投资为目的的人民币循环圈，是人民币国际化的关键突破。 除了推动人民币国际化和资本项目开放外，沪港通落地可谓「一石二鸟」。上海自贸区虎视眈眈，觊觎香港「金融一哥」地位，沪港通此番开车，无疑将支持香港发展成为离岸人民币业务中心，正是给香港吃下了一颗「定心丸」。下一步，推进大陆和香港的基金产品互认，促进金融产品和投资服务跨境销售、双向开放亦将是题中之义。
风险不容小觑
沪港通虽被视为具有里程碑意义，但其所面临的风险亦不容小觑。沪港通前身「港股直通车」曾折戟七年，其背后的深层次原因，就是当时大陆金融监管当局对跨境资金流动难以有效管控。从金融安全性上讲，2014、2015两年，外匯市场风云诡谲，此时点放行沪港通，同样面临大量热钱跨境，急进急出问题。
中国兴业银行首席经济学家鲁政委便提醒说，在当前节点下，并不适合加快推进人民币国际化。沪港互通实际上就是资本专案开放的举措，在人民币兑美元匯率没有具备足够弹性的情况下，加上美联储放松量化宽松政策，美元逐步走出低位元，在这种情况下放松资本管制风险非常大。
沪港两地股市对接，要求大陆股市基本游戏规则、制度、理念、交易机制、产品线、监管等各个领域均要与国际全面接轨，涉及大量的后台技术性调整和制度缝隙填补。经济学者赵锡军指出，对于上海而言，放行沪港通后将会面临外匯管理和资本帐户的挑战、资讯披露方面的挑战、投资者纠纷以及赔偿等解决措施等方面的挑战。
沪港通等来发车信号，A股与国际市场联动性随之增强，但可能会成为一把双刃剑。A股蓝筹股将部分失去自身定价权，随著未来总额度不断放开，A股市场「水位」将越来越受到国际资本流动影响。如果后期联储QE（量化宽松）退出对于新兴市场产生冲击，A股受到的冲击将增强。中长期来看对于指数是利多还是利空并不笃定。
此外，亦有观察家告诫市场投资者不可「入戏太深」。此次沪港通推出虽堪称大手笔，但沪港互通，基本不存在增量资金概念。没有增量流动性，没有经济与政策变化信号，大盘股上涨空间不宜盲目过度期待。有分析师甚至认为，QFII（合格境外机构投资者）运作已11年，没有影响A股投资风格，QFII额度65%未使用，RQFII（人民币合格境外机构投资者）额度25%未使用。不要以为境外资金看好A股，更不要以为境外资金会改变A股，不要过度演绎此次3000亿的作用。
因此，沪港通虽对两地金融发展关系重大，属于「只许成功、不许失败」的任务，但不能操之过急，发动步伐要稳之又稳。港沪两地要同跨新台阶，同步与国际接轨，共促沪港股市改革，才能避免功败垂成，重蹈「港股直通车」覆辙。
铺路经济改革
当前中国众多改革中，与公众财富密切相关的金融改革尤为牵动社会关注目光。今年以来中国信託产品风险升级、楼市大调整、地方债危机四伏等问题，均昭示中国金融改革的迫切性。
然而过去十年，中国经济快速发展的同时，却未能出现金融改革的同步大幅推进，中国陷入经济大国与金融弱国的尴尬局面。习李接棒之后，在中共十八届三中全会端出60道改革大菜，特别是在当前力推利率市场化和人民币国际化的改革时点，再推「沪港通」破题，令中国金融改革再下一城。在金融改革大背景下，「沪港通」勾勒出金融改革的整体轮廓和进程，即利率市场化、匯率市场化、资本市场建设和资本帐户开放。相信沪港通并非孤立政策，仅仅是中国资本市场对内改革和对外开放的冰山一角，后续金改制度性红利释放才是最大看点。
中国金改今年虽有提速，但仍任重道远，例如两率改革方面，人民币匯率继续扩大浮动空间，进一步提高跨境投资等方面的外匯便利性，还要择机扩大人民币存款利率的范围，尽量提供存款定价的自主权。在金融准入方面，中国应实行准入前国民待遇和负面清单，同时要逐步放宽外资持股比例和金融限制，加快金融服务业的对外开放。
今年是中国全面深化改革元年，政府工作的重心，都将围绕改革展开，可谓「改革压倒一切」。而金改作为推动中国经济改革的先行改革，可为包括国企改革、土地改革、资源价格改革等其他敏感改革铺路。当前中国经济处于近年罕有的「超级大熊市」中，习李组合只有坚持改革棋，敢于涉险滩，啃下「硬骨头」，全盘启动经济改革释放改革红利，才能重拾经济增长动能，重铸外界对中国经济的信心。
