公木柴坛：岁末谈谈我的“道狗”投资经历

      1991年，迈克尔-希金斯（Michael Higgins）在他的《击败道指》（Beating the Dow) 一书中推出了“道狗投资”策略。这个策略的简单性是它最吸引人的地方之一，“道狗”是指在道琼斯平均工业指数（DJIA）30家公司中，前10家拥有最高分红能力（highest yield）的企业。在道狗策略中，投资者可以总是根据这10只股票，来调整他们的投资组合。

 

 

 

 

       当然，随后市场也演变出多个不同「狗股策略」的版本，例如，在每年10只「狗股」（十狗）中，再挑选股价最低的首5只「狗股」(五小狗）投资，甚至只投资股价第二低的「狗股」等等。通常情况下，中小投资者每年只需要选择其中的3到4只股票，并用于替换其他的表现不佳的股票。那些被替换的股票，要么是因为它们的股息收益已经跌出前10名，或者是被移出了道琼斯指数。

       这种投资类型的前提是，道指的落后者，那些短时间内不被人所关注的股票，仍然是好的公司，因为它们仍然在道琼斯指数板块里面。理论上来讲，持有它们是一种聪明的想法，一旦这些公司回弹，且市场重新对他们进行定价，你就可以卖掉他们，重新用那些之前不被关注的好公司进行补充。历史上道指板块里面的公司表现都非常稳定，这些公司利用他们稳固的资产负债表，以及强大的基本面，来抵御市场的下跌。

       那“道狗投资”的理论是否真的简单实用，而又有效呢。根据历史数据，1993年以来，“道狗”获得10.8%的平均年回报率，而同期的道琼斯平均工业指数（DJIA）的平均年回报率也是正好10.8%，但“五小狗”的20年平均年回报率达到了12.6%，对比S&P的9.6%，“道狗”的表现就更好一些。举例来说，如果你投资$ 1,000，用二十年的时间，S＆P500指数将增长到$6,254。而同期的“道狗”，以及整个道琼斯工业平均指数将增长到$7,776。最后，道狗的“五小狗”就会把$ 1,000到$10,734。

       我是大概2010年接触到“道狗”理论，记得也是一个快要到年底的日子，检查完自己的股票投资，感觉有点郁闷，下午开车回家，偶然在NPR上听到讨论，2010年的道狗TOP TWO是通讯业的难兄难弟，Ｔ和VZ，当时就想，不妨一试吧，12月的最后一天，买了一些T 和 VZ，记得T是28.7 买的，一直持有到2013年2月，36.2 出手，获利率 26%，加上5.5%以上的yield，算是小有收获。

       2012年底，根据“道狗”指标，我选择了HPQ，当时正值HPQ大跌，从高位跌至$15一下，而这次，我的持有有点长，一直到2014年7月才出货，卖出价位在$33，获利率达到120%，而其间，HPQ于2013年9月被DOW delist（移除），当时的跌幅也很可观。

       而今年的“道狗”代表是WMT 和 CAT，两只股票的跌幅分别达到 28.3% 和 24.4%，是不是2016年的好的投资标的呢？ 我个人不太看好WMT，现在的yield在3.24%，偏低，但CAT的yield有4.5%，如果中国或是印度又开始新的一轮大兴土木，CAT将会东山再起，短期压力巨大，但中长期看好。

 

       好了，最后强调一下，本人不是专业财经人士，所有的分析及分享都是根据“公木”的个人总结，和“公木”所说的无关，投资有风险，赚了不用谢，亏了别找我。祝大家2016年新年愉快。