Small_Peach的视角
Small_Peach的视角。一家之言，贻笑大方。
中国现在到底是通胀还是通缩？这是个很有意思的问题。日前刚发表了我的随笔系列之22，便有人跟帖以炒栗子的价格来说明国内正经历通缩，借以反驳我关于国内通胀的观点。这是一种典型的“用个案反驳整体”的手法，水平不高，原本不值得为之写什么。但发现关于国内到底是通胀还是通缩，似乎还没看到什么清晰的分析，所看到的都是隔靴搔痒。既然如此，我来试试。
从2014年下半年起，深圳的房价连涨了15个月，累计涨幅63%；2015年北京上海的房价均涨了近两成，去超市里逛逛，什么东西都贵。我喜欢吃鱼，门口菜场里年底的价格比年初起码每斤涨了5元，健身俱乐部的年费从2800涨到了3500。周围的同事朋友都在抱怨手里的钱越来越不值钱。。人民币购买力下降，这是典型的通胀的标志。有意思的是，统计局公布的数据，2015年的CPI仅为1.4%。
再来看另外一套数据，2015年的PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降5.9%，连续46个月下滑。业内分析师称，经济转型和需求疲软导致了主动或被动的产能过剩和库存积压，这些因素压制着工业品价格的反弹。2015年钢铁行业在“过剩和亏损”的供需矛盾激化下，导致多数钢厂停产减产，钢价也纷纷创下历年新低。铁矿石，螺纹钢，煤炭价格齐创新低。重点统计钢企的钢材销售结算价格不足1.6元/斤，跌破“白菜价”。 汇丰银行首席经济学家屈宏斌表示，尽管基数有利，但PPI降幅毫无改善，显示工业部门通缩严峻。这些数据说明，中国在经历严重的通缩。
同样的时间点，两套数据说着不同的故事，中国的事情就是这样复杂，我们应该怎么来看呢？记得几年前我就说过郎咸平教授的观点，他说中国的经济是二元体的经济，一元过冷，一元过热，郎教授是把准了中国的脉。其实，所谓二元体经济和今天通胀通缩之争都是一脉相承的。在矛盾繁杂的表面下面，它们都诉说着同一个故事，那就是权力和资源的绝对垄断，破坏了经济的内生规律。在获取巨大经济利益的同时，ZF管理经济的能力大打折扣，全面通胀亦是必然的结果。
体制是一切问题的根源，我们国家搞市场经济这么多年了，其实管制结构未变，权力和资源的垄断未变，所以总是新瓶装旧酒。我们的体制把经济活动的参与者硬生生划成两类： 一类叫体制内的，一类叫体制外的，这两者的差别太大了。我总结了一下，体制内的，比如中石油中石化电信联通之流，至少比体制外的有三个巨大的优势，那就是资金成本优势（Cost of Capital),商业机会优势(Cost ofOpportunity)和运营成本优势（Cost of Operations)。就说资金成本优势吧，中国的主要金融业也是垄断的，体制内的，四大银行都是国营的。这几年流动性紧张，银行大笔大笔的贷款都给了体制内的，或国有大型企业企业。你想想，人家抬头不见低头见的，时不常去市府小礼堂开个会就碰见了，好说话嘛。对于ZF来说，就是钱从左口袋挪到右口袋，没什么压力。而体制外的想拿点贷款就那么容易了，这个事情每年开两会都有很多提案，但就是解决不了。再说了，体制内的大型国企，比如那些钢铁集团，即便亏损了，每年都能搞点财政补贴转移支付什么的，等于每年在拿捐款。体制外的，怕是门都没有。这种资金成本的巨大落差，你说体制内外的公司，他们的命一样吗？说起来都是市场经济的参与者，其实没任何可比性。我们都知道现代经济的规律是，经营效率高回报好的的企业融资成本低，在一个合理的经济体内，资金自然向这些企业靠拢，甚至相互砍价，向这家企业提供成本最低的融资。可这样的好事，在我们的神州大地上是不会出现的。这就是我说的，经济的内生性被破坏了。
所谓通胀通缩，都是宏观经济的概念，它描述的是货币的发行量和货币所对应的商品的关系。指货币发行量超过流通中实际所需要的货币量，便引起货币的购买力下降，这就是通货膨胀。所以从这个基本概念来看，中国的情况是很清楚的。根据国家统计局数据，2015年中国的GDP是67.7万亿人民币，增速6.9%； 广义货币（M2)余额139万亿人民币，增速13.3%，依然印证了我以前说过的，中国的GDP只有美国的三分之二，而中国的M2已经比美国和欧盟加起来还多，这不是通货膨胀是什么？ 那么，我们超发的货币都去哪里了呢？这个问题很大，不过幸好不需要我再研究了，长江商学院副院长、金融学教授陈龙梳理了中国1990年~2013年的数据，发现房价的涨幅与M2增长率的相关性高达71%。 这说明房市是我们国家超发货币的蓄水池，我们国家每年用这些钱把无数官员变成了亿万富翁，消耗了全世界41%的钢材和水泥，建造了规划人口34亿的新城和房屋，然后大部分空置在那里，我们创造了人类历史上可能是最大的资产泡沫。格林斯潘在形容资产泡沫时，喜欢用irrational exuberance这个词，一时传为佳话，意思是非理性狂欢。估计格老看见中国这些年的新城和房市，一定战战兢兢得连他发明的词都忘了，他一定会问，Are they crazy？
其实你看中国现在数据下降的这些行业，无非两大领域。一个是房地产的相关或下游行业，比如钢铁煤炭，一个是发改委非理性狂欢出来的行业，比如造船矿业。哪里有什么通货紧缩，分明是行业严重过剩供大于求，玩不下去了，刚开始瘦身而已。我说刚开始瘦身，是因为他们依然享有体制内的巨大优势，所以瘦身瘦得也不那么爽快，只是在慢慢向均衡水平回归，以西方的标准，有的连行业衰退都称不上。你可能要问了，既然只是部分行业在理性瘦身，那为什么我们已经铺天盖地听到“通缩”这个词，听到那么多专家学者在呼吁国家要宽松货币，降准降息呢？哈哈，现在我们才说到问题的关键。
我们都知道中国的舆论环境是严格管制的，所以千万别以为随便哪个专家学者都能出来说话，一定要思考他背后站着的是谁，他代表了哪一派的利益。比如说，李稻葵，贾康，连平，林毅夫，厉以宁，张维迎、吴敬琏，他们的观点是否有连贯性？他们在为哪一派发声？是的，即便是体制内你也能听到不同的声音，这就是背后利益的复杂性。有些声音是试探舆情的，有些声音是为别的什么东西打前站的，有些纯粹是在投其所好拍马屁。要把这些梳理清楚就不会盲从，不会以为大家都一窝蜂地认为中国在通缩了。代言人是政治的博弈，政治背后是利益分配的博弈，一切现象剥丝抽茧到底，还是为了钱。 是的，在一个没有信仰的社会，钱是各方最大的共同利益，是最好的的把手。在拨弄各方的博弈中，左右逢源，让各派斗之又斗，斗犹不破，寻找到各方的利益共同点，并在此过程中损敌固己，这是帝王术。海不归朋友们，这个我们永远也学不会的。这里还是要为吴敬琏老先生说句话，吴老的看问题一贯透彻，明大理又顾民情，是个难得的良心学者。我们体制内能允许这样的人发声，真是幸事。至于厉以宁，借用一位香港学者的话，连在世界前50经济学家下面都研究生的水平都没有，这样的人能在国内混到这个份上，算是冷幽默吧。
看到这里，你应该明白我的观点了。是的，夸大中国经济在通缩，要求ZF降准降息进一步宽松货币，这各派最好的妥协点。只要宽松货币，玩金融的几大派高兴啊，现在银行业的利润比实业高太多了；只要宽松货币，房地产等资产泡沫就可以维持下去，这要保护多少人啊；只要宽松货币，ZF的各项长期负债都会随通胀而减值，多爽啊。看看前一段时间大家都在说什么吧：“数据向中国经济发出警报 刺激政策难以解救通缩”，这是一个典型的经济版标题。我一看这种标题就想笑，这分明是要挟中央ZF宽松货币嘛，谁让你这么说的？可能你会问，中央ZF也不傻，他们不会看不懂这些吧？当然了，其实我看李克强总理就是个明白人，他自从上台之后一再表示ZF不会大水漫灌刺激经济，他提倡的措施也一直是农商行之类的定向降准，等等。可是这样有用吗？金融界早被各派所把持，你以为定向宽松给农商行的钱就去支持农业建设了吗？从李克强总理面临的舆论压力，我感觉他最终会控制不了这个局面，尽管他有一百个不愿意，中国最终还是会走上全面降准宽松货币的路。压力太大了，总要找个出口，最后阻力最小的那个路径就是出口，这是我以前曾经写过的“抽水马桶”原理，不记得的读者可以回去翻看。
“抽水马桶”原理用来看中国的经济问题，简直就是屡试不爽从来不带错的。你看，国际油价这一年狂降，发改委却接连上调了两次燃油税，又两次借研究新机制为名，愣是该降价不降价，最后又设了个地板价，为什么？楼继伟在去年两会说简单提高个税起征点不公平，要研究研究，这一研究又是一年，多少人都下岗失业了，这税还是没降，为什么？郭树清提出了养老金入市，现在看来幸好没那么快实施，要不然，万亿百姓的养老钱血本无归。可是，我们的有关部门会放过这个唐僧肉吗？放心吧，不会的。你看前几天舆论又来了， “养老金入市吹响集结号 逾万亿元资金整装待发"。 为什么会这样呢？因为目前经济萧条股市低迷，人民币一贬值外资开始逃跑了，实体经济快渴死了，太多的地方需要流动性，中央ZF不愿意大水漫灌伤及民意，定向降准收效甚微，接下去该怎么办呢？各方博弈来博弈去，总有一天会达成妥协，发现动用养老金是阻力最小的那么几条路径之一， 一下子引入万亿，又是一次狂欢啊。所以，你们放心吧，我们的有关方面一定会想出办法去动养老金这块肥肉的。至于动的方法，那太多了。养老金入股市，这个已经鼓动了好久了，是个最方便的方法。组建某种性质的金融公司，把问题债权益化，引入养老金以投资增值的借口进入，实际上是为坏账续命，这是另一种做法。最不济的，人民币贬值也是一种间接的方法，一贬值，所有人民币标称的资产就削去了一块，这个最隐蔽。放心吧，我们的体制内有的是聪明人，他们会有办法的。
回看中国历史，除了几个短短的片段以外，我们始终都没有走出”兴，百姓苦，衰，百姓苦“的轮回。这一次是中国经济发展30年后难免的一次衰退，中国面临资产价格过高，产能严重过剩，实业生存艰难，中低端生产成本已不具国际竞争力能棘手的问题。朝野都知道需要真正的体制改革，打破利益的藩篱，才能重获活力。这一点是社会的共识，可是做起来何其艰难。我希望李总理之类的头脑清醒的人，能够顾全长远，真正能精简机构，降低税负，挽救实业，顶住压力，识破那些叫嚷”经济通缩“人的真实用心，不要再来宽松货币这一类无用的招数。否则的话，再来一轮大水漫灌，通胀猛升，加上前十多年积累的泡沫资产减值破灭，多少人会捱不过这一轮。
其实，国内明眼人很多。看懂了这一切，你就会明白为什么现在的富人不做A股，为什么12月份有那么多虚假贸易来转移资金，为什么马云要买南华早报。你也会理解为什么我说在国内要及时行乐，无恒产者无恒心，前途太不确定啊。 还是我以前说过的那句话，不是我们坏，是这个世界变得太快。
2016.1.14
反观美国，也有一些similar issues。 这几年QE，资产价格高涨， 从individual角度来看（起码在湾区），房子，股票，食物，消费都大大涨出averageincome。也是wallstreet 在鼓励这新一轮膨胀。虽然低效贷款和国企问题是中国特色。不知美国能否调好。