SEC行政限制令与市场方向

SEC行政限制令与市场方向

2010年2月5日有一条貌似漫不经心的消息：
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SEC未来几周将考虑限制卖空,改善市场监督

路透华盛顿2月5日电---美国证券交易委员会(SEC)主席夏皮洛周五表示,未来数周内证券监管机构将考虑限制卖空行为,并寻求改善市场监管的途径.

SEC提出了一些限制卖空的办法.卖空是一种押注股票将会下跌的合法投资行为,但有人认为其促成了贝尔斯登(Bear Stearns)和雷曼兄弟的倒闭.

SEC的建议包括在整个市场范围内实行限制或所谓的"断路开关(circuit breaker)",即如果股价急剧下滑,将限制卖空交易.

夏皮洛不会具体说明SEC将考虑采取什麽规则,但有人猜测, SEC可能赞成"断路开关"的做法.

在2008年金融危机期间,国会向SEC施以巨大压力,要求禁止投资者做空股票.此後SEC采取了旨在消除滥用卖空交易的规定,但是否有必要进一步给予限制,该机构的五名委员意见不一.

夏皮洛表示,她希望能在第一季内考虑新规定.

**整合审查跟踪系统**

夏皮洛还表示,SEC将考虑改善市场监督的方案,目前的市场监督工作由纽约证交所等交易机构的内部部门和金融业监管局(Financial Industry Regulatory Authority)共同负责.後者是一个拥有行业支持的券商监管机构.

具体地说,SEC正考虑整合交易所追踪股市下单信息的"审查追踪"系统.这样市场监管机构就能够统观全局,而不会只见树木不见林.

"将各个点串联起来,发现不正当的交易行为,这一点很难做到,因为各个市场内的交易活动是如此频繁,每个市场只能看到自己市场内的交易活动."夏皮洛在华盛顿的一个法律执业协会会议上称.

SEC委员Luis Aguilar亦认为,有必要建立统一的审查追踪系统,帮助提高监管机构发现和调查整体市场交易行为的能力.

Aguilar称,依靠各种分散的追踪系统,这种做法显然过时了,且只能各自为政.
”

自2007年7月6日以来，SEC行政令已成为一种新的主力资金控制市场方向的手段。

Uptick rule在2007年7月6日被SEC废除。随后次贷危机逐步愈演愈烈，市场在指数权重金融板块的带领下惨烈下跌。重新审视SPX和XLF三年图，可以清晰地看到，SEC行政限制令是主力资金动向的战略行为，即为了主力资金获利的方便而策略性地即时修改交易规则！

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SEC已经有了数次修改放空规则的记录，虽然名义上都是限制放空，但内容却不尽相同：

第一次：2007年7月，取消Uptick rule，市场后来是一路惨跌！
目的：给主力资金肆意放空带来方便。

第二次：2008年7月，暂时限制“不许放空金融股”，而且明文列有一个多达30多个金融股的长名单，而且该临时行政令根据需要可以任意延长。XLF后来得到暂时稳定7个交易周左右，然后猛烈下跌，证明该行政令是主力盘整诱多出货和杀空头获利盘逼迫止赢回补的工具。当时，XLF一路跌下来，已有可观获利空头盘累积，特别是在做放空没有Uptick rule的情况下！

第三次：2009年5月，重启Uptick rule，市场后来是单边强烈上涨！
目的：给市场的错误方“空方”造成阻碍，即给主力资金肆意轧空带来方便。

目前第四次：期望2010年3-4月，再次加强限制卖空。
预期：市场上涨。具体内容也要看如何限制。

如果限制放空general market，则市场会持续上涨，即类似2009年5月；如果对于已经下跌的板块进行特别限制放空，而两三周内又涨不上去，则反而可能是帮助盘整出货，后市大跌，即类似2008年7月暂时“不许放空金融股”。但无论如何，短线1-2月内至少会维持盘整。在目前指数刚从新高上跌下来的情况下，即使后市下跌都不排除再创一个小幅新高后再跌（即类似2007年7月初至10月初）。